Verfasst von: Lulu Lulu
Im Jahr 2026 zu Beginn des Jahres hat die Hongkonger Securities and Futures Commission (SFC) im Bereich der regulierten digitalen Vermögenswerte eine bedeutende Maßnahme ergriffen, die die Branchenlandschaft im RWA-Sektor (Tokenisierung realer Vermögenswerte) grundlegend verändert hat.
Am 23. Februar gab die SFC bekannt, dass sie am 13. Februar eine Lizenz an Esperanza Securities, eine Tochtergesellschaft von Yisheng Fintech, erteilt hat, um ihre regulierte Tokenisierung von Unterhaltungsvermögen im Bereich der Wertpapiere durchzuführen – darunter Offline-Entertainment-Assets wie die 40-Jahr-Feier des Cantopop-Stars Danny Chan im Red Pavilion sowie Tourneen koreanischer Boygroups in Malaysia. Diese Assets wurden offiziell in den regulierten Bereich der digitalen Wertpapiere aufgenommen. Qualifizierte Investoren können durch den Kauf von Wertpapier-Token in kleinen Anteilen in Konzerte investieren und an den Branchengewinnen teilhaben.
Nur einen Tag später, am 26. Februar, veröffentlichte Dering Holdings eine Mitteilung, dass ihre Immobilienprojekte, darunter das Central Dering Building, am 24. Februar die Genehmigung der Hongkonger SFC zur Emission erhalten haben.
Innerhalb von sieben Tagen wurden zwei bedeutende physische Vermögenswerte (RWA) genehmigt – von Unterhaltungs-IP bis hin zu Kern-Gewerbeimmobilien – was einen sprunghaften Fortschritt in verschiedenen Szenarien bedeutet.
Dies ist kein isoliertes Produktinnovationsereignis, sondern ein klares strategisches Signal der hongkonger Regulierungsbehörden: Die konforme Tokenisierung realer Vermögenswerte bewegt sich vom exklusiven Finanzspiel der Institutionen hin zu einer inklusiven Ära, die alle Szenarien der realen Wirtschaft abdeckt.
Für zahlreiche traditionelle chinesische Unternehmen und Akteure, die in Web3 einsteigen möchten, ist das Verständnis der regulatorischen Logik, der Fallstricke und der Transformationspfade hinter dieser Entertainment-RWA-Initiative der Schlüssel, um die Vorteile der digitalen Vermögenswerte im Jahr 2026 zu nutzen.
Kultur- und Tourismus-RWA: Nicht Einzelfall, sondern strategische Wende der Hongkonger Regulierung
Die Genehmigung der Tokenisierung von Unterhaltungsvermögen durch Esperanza Securities hat branchenweit für Aufsehen gesorgt, weil sie die bisherigen Grenzen der konformen RWA in Hongkong durchbrochen und eine replizierbare digitale Pfad für reale Vermögenswerte bestätigt hat.
Rückblick auf die Entwicklung der RWA in Hongkong:
2023–2024 konzentrierte sich die Branche auf standardisierte Finanzwerte wie Immobilien, grüne Anleihen und erneuerbare Energien – ein typisches „exklusives Spiel“ für Institutionen.
Zu Beginn des Jahres 2026 wurde die Tokenisierung von Unterhaltungsvermögen offiziell freigegeben, was den Kernfokus der hongkonger Regulierung deutlich macht: vom „Standard-Finanzwert-Blockchain-Ansatz“ hin zu einer umfassenden, stabilen, realwirtschaftlichen, konformen Digitalisierung aller Asset-Kategorien.
Diese regulatorische Entwicklung zeigt klar die strategische Ausrichtung Hongkongs: Als „Super-Kontaktstelle“ für die Verbindung zwischen Festlandchina und globalen Märkten, zwischen traditionellem Finanzwesen und digitalen Vermögenswerten sowie als globaler „Ausstiegspunkt“ für nicht-standardisierte reale Vermögenswerte.
Von Immobilien und erneuerbaren Energien bis hin zu Konzerten – der Kernmaßstab der Regulierung hat sich nie geändert: Solange die zugrunde liegenden Assets echten Cashflow und klare Eigentumsverhältnisse aufweisen, können sie innerhalb des Regulierungsrahmens der SFC tokenisiert, gehandelt und wertgeschätzt werden.
Für chinesische Unternehmen bedeutet dies eine völlig neue Ära:
Ihre Kultur- und Tourismus-Assets, Marken, landwirtschaftlichen Vermögenswerte, IP-Rechte und Lieferketten-Rechte – unabhängig von Größe und Branche – können durch diese konforme Methode neu bewertet, Finanzierungswege erweitert und die Liquidität gesteigert werden.
Lehren aus den Fehlern großer Player: Drei Kernprobleme, die bei der Transformation vermieden werden müssen
Während die Entertainment-RWA neue Möglichkeiten eröffnet, müssen wir die schmerzlichen Lektionen der Branche im Jahr 2025 anerkennen – insbesondere das Scheitern des rein finanziellen, festverzinslichen Modells bei einigen erneuerbaren Energien, das letztlich an der Geschäftsmodell-Realität scheiterte.
Diese Erfahrungen sind für alle traditionellen Unternehmen, die in Web3 transformieren wollen, essenziell, um die Fallstricke zu umgehen.
- Zinsdifferenz und regulatorische Kosten: Doppelte Belastung
Das Kernproblem des festen Zins- und Schuldenmodells ist die Zinsdifferenz zwischen Festlandchina und Hongkong.
Assets mit niedrigen Zinsen in Festlandchina zu erwerben und in Hongkong hohe Zinsen für die Finanzierung zu zahlen, erfordert eine Gesamtrendite von 9–12 %, um qualifizierte Investoren zu überzeugen. Doch die jährlichen Renditen bei Infrastrukturprojekten wie Ladestationen oder Photovoltaik liegen bei nur etwa 7 %. Nach Abzug von Audits, IoT-Wartung und regulatorischen Anwaltskosten bleibt kaum noch Spielraum, was das Geschäftsmodell grundsätzlich in Frage stellt.
- Asset-Größe und Emissionshürden: Fehlende Passung
Eine vollständige, konforme RWA-Emissionskette in Hongkong kostet allein für Recht, Technik und Lizenzierung mehr als 2,5 Mio. HKD.
Das bedeutet, dass bei einem Asset-Wert unter 300 Mio. RMB die sogenannte „Kostenreduktion und Effizienzsteigerung“ nur eine Illusion ist. Nach Einführung des grenzüberschreitenden Registrierungssystems 2026 müssen grenzüberschreitende RWA-Transaktionen von lizenzierten Finanzinstituten durchgeführt werden, wobei die Zielunternehmen einen Jahresumsatz von 100 Mio. bis 1 Mrd. RMB und stabile Cashflows aufweisen sollten. Kleine und mittlere Unternehmen, die unüberlegt einsteigen, riskieren, durch hohe Kosten in die Knie gezwungen zu werden.
- Physische Grenzen bei Offline-Assets und fehlende Sekundärliquidität
Alle RWA, die eng an physische Infrastruktur vor Ort gebunden sind, stehen vor einem Wachstumsproblem: Die Diskrepanz zwischen Online-Community-Wachstum und der Fähigkeit, Offline-Rechte zu realisieren.
Wenn die Community-Mitgliederzahl von 10.000 auf 100.000 steigt, ist es unmöglich, sofort 100.000 Ladestationen zu bauen. Die Geschwindigkeit der physischen Infrastrukturentwicklung begrenzt das Explosionspotenzial der Assets.
Zudem ist bei festverzinslichen RWA die Hauptmotivation der Käufer, bis zur Fälligkeit zu halten und Zinsen sowie Kapital zurückzuerhalten. Sekundärhandel ist kaum gefragt. Obwohl Hongkong bereits 12 lizenzierte Börsen mit fortschrittlicher Technologie hat, fehlt es an effektiver Liquidität, sodass diese nur noch als exklusive Anlageprodukte für institutionelle Kunden dienen.
2026: Der Weg der Transformation – Vier regulatorische Pfade, maßgeschneidert für unterschiedliche Unternehmen
Die Innovation im Entertainment-RWA zeigt den Kernpfad für die Transformation traditioneller Unternehmen in Web3 im Jahr 2026: vom „Virtual“ zum „Real“, vom „Finanzspiel“ zum „Verbraucherprodukt“, vom „festverzinslichen“ zum „Nutzerrecht“.
Basierend auf Asset-Attributen und regulatorischer Logik gliedern wir die konformen Wege in vier Pfade, die Unternehmen unterschiedlicher Größe und Branche gezielt nutzen können.
- Nutzungsrechte: Die Goldene Route für KMU und Kultur/Verbrauch/Marken im Jahr 2026
Dies ist die wichtigste Plattform für Konsumgüterunternehmen, kulturelle IP-Inhaber und Tourismusprojekte, um mit niedrigen Einstiegshürden konform teilzunehmen. Es ist die Kernlogik der aktuellen Entertainment-RWA.
Das Prinzip lautet: „Keine Aktien verkaufen, nur Nutzungsrechte.“ Damit umgeht man die roten Linien der Wertpapierregulierung, vermeidet hohe Compliance-Hürden und braucht keine lizenzierten Emittenten. Marktteilnehmer können eigenständig und konform agieren, ideal für Marken mit Jahresumsätzen im Bereich von mehreren Millionen RMB, kulturelle IPs und Tourismusprojekte.
In Festlandchina: „Kauf von Produkten, Erhalt digitaler Assets“ – eine de-finanzialisierte Methode, die Finanzattribute vollständig entfernt und keine Gewinn- oder Dividendenversprechen macht. Digitale Assets repräsentieren nur Verbrauchs- oder Seltenheitsrechte (z.B. Blindbox, Fan-Rechte, IP-Artikel). Sekundärhandel erfolgt nur auf lizenzierten Plattformen wie Kunstbörsen. Erfolgreiche Beispiele sind digitale Assets von Brain Platinum, MiaoKeLando, QinXiaoGuo (Obstkauf mit digitalem Asset). Es gibt auch Möglichkeiten, mit börsennotierten Unternehmen in Co-Entwicklung von Tochtergesellschaften und Token-Aktien zu arbeiten.
Im Ausland: Für die Internationalisierung von Kultur, Marken und Verbrauchsgütern, ebenfalls mit „Verkauf digitaler Rechte“ als Kern, auf konformen Handelsplattformen mit Utility-Token-Emissionen und hoher Sekundärliquidität. Durch „Gewinnrückkauf und -vernichtung“ wird Wertsteigerung erreicht, was die „HuaWei-Test“ (Regulierungstest für Finanzwerte) umgeht und gleichzeitig die Marken-Community sowie Auslandseinnahmen stärkt.
- Dividenden-gestützte RWA: Für reale Unternehmen mit Jahresumsatz über 100 Mio. RMB
Diese Kategorie entspricht dem klassischen festen Zinsmodell, ist aber durch die neuen grenzüberschreitenden Regulierungen ab 2026 stark betroffen und gilt als „regulärer Markt“.
Der Fokus liegt auf der Erwirtschaftung von Cashflows und Dividenden aus den Assets. Die grenzüberschreitende Wertpapieremission in Festlandchina muss von lizenzierten Finanzinstituten genehmigt werden. Zielunternehmen sollten einen Jahresumsatz zwischen 100 Mio. und 1 Mrd. RMB haben und stabile Cashflows aufweisen. Die hohen Compliance-Kosten und Zinsumfeld machen diese Option vor allem für große Player attraktiv; kleine und mittlere Unternehmen sollten vorsichtig sein.
Beispiele: 2024: Ant Financials erneuerbare Energien RWA, Hongkonger Private-Equity-Fonds RWA; 2026: Dering Immobilien RWA, Esperanza Entertainment-Tokenisierung.
- Asset-Backed: Wertaufbewahrung durch lizenzierte Institute
Repräsentiert durch digitale Renminbi, USD-Stablecoins und Gold-Token, dient diese Kategorie als Zahlungs- und Wertmaßstab, mit 1:1-Stabilität, ohne Dividendenversprechen. Sie bildet die Basis für die gesamte RWA-Bewertung.
Nur lizenzierte Finanzinstitute können hier mitmachen. Für normale Unternehmen und Privatpersonen ist kaum Zugang möglich.
Die im März 2026 geplante Hongkonger Stablecoin-Lizenz ist ausschließlich für lizenzierte Institute gedacht; große Internetkonzerne werden kaum teilnehmen.
- Daten-Assets in Festlandchina (RDA): Exklusiv für Staatsunternehmen und börsennotierte Firmen
Auf Basis der Daten-Asset-Politik können nur staatliche und börsennotierte Unternehmen ihre hochwertigen internen Daten digitalisieren, Eigentumsrechte auf Chain sichern und bewerten. Nach Datenhypothek können sie bei Banken günstige Kredite aufnehmen.
Diese Kategorie ist eine strategische Demonstration der industriellen Digitalisierung, kaum für private oder kleine Akteure zugänglich – eine typische „Staats- und Großunternehmen“-Sparte.
Die kontinuierlichen regulatorischen Maßnahmen der SFC im Jahr 2026 öffnen das Zeitalter der digitalen Reale Vermögenswerte endgültig.
Die Innovation im Entertainment-RWA ist kein Aufruf an traditionelle Unternehmen, nur in Konzertinvestments zu investieren, sondern vielmehr ein Schlüssel: Web3 ist kein Zauber, um Geld zu machen, sondern ein Verstärker; der Kernwert von RWA liegt nicht darin, unprofitabele Assets zu tokenisieren, sondern darin, wertvolle reale Assets durch Digitalisierung mit Nutzern zu verbinden, Wert zu steigern und Liquidität zu erhöhen.
Für traditionelle Unternehmen bedeutet die Transformation 2026 nicht, nur dem RWA-Hype zu folgen, sondern den passenden, konformen Weg entsprechend ihrer Asset-Attribute zu finden, Fallstricke der Großen zu vermeiden und mit minimalen Kosten die Validierung von Null auf Eins zu erreichen.
White Dew Lounge und zahlreiche Partner begleiten sowohl in Hongkong als auch auf dem Festland jeden echten Asset-besitzenden und nachhaltigen Cashflow-Unternehmer, sowie jeden ambitionierten Web3-Interessierten, auf jedem Schritt der konformen Transformationsreise.
