Cuando Satoshi dio a conocer Bitcoin en 2009, tuvo la visión de utilizar las criptoredes para pagos que pudieran fluir tan libremente como la información a través de Internet. Si bien esto era direccionalmente correcto, la tecnología, el modelo económico y el ecosistema simplemente no eran adecuados para comercializar el caso de uso.

Avancemos rápidamente hasta 2025, y estamos presenciando la convergencia de varias innovaciones y desarrollos importantes que hacen que esa visión sea inevitable: las stablecoins han logrado una amplia adopción tanto por parte de los consumidores como de las empresas, los market makers y los OTC desks ahora mantienen las stablecoins cómodamente en el balance, las aplicaciones DeFi han creado una sólida infraestructura financiera onchain, existe una gran cantidad de entradas/salidas en todo el mundo, el espacio de bloque es más rápido y más barato, las billeteras integradas han simplificado la experiencia del usuario, y marcos regulatorios más claros han reducido la incertidumbre.

Hoy existe una oportunidad extraordinaria para construir una nueva generación de compañías de pago que aprovechen el poder de los "cryptorails" para lograr Economía unitaria dramáticamente mejorque los sistemas tradicionales cargados de múltiples intermediarios en busca de alquiler y una infraestructura anticuada. Estos criptocaminos están formando la columna vertebral de un sistema financiero paralelo que opera en tiempo real, 24/7, y es inherentemente global.

En este fragmento, voy a:

• Explique los componentes clave del sistema financiero tradicional.
• Proporcione una visión general de los principales casos de uso para criptorails.
• Discutir los desafíos que impiden la continuación de la adopción.
• Compartir predicciones sobre cómo se verá el mercado en cinco años.

Para motivar aún más esta pieza, es importante tener en cuenta que hay muchas más empresas operando aquí de lo que podrías pensar, alrededor de 280 en el momento de escribir esto:

Fuente: Véalo como una tabla con vínculos

Rails existentes

Para apreciar la importancia de las criptovías, es fundamental entender primero los conceptos clave de las vías de pago existentes y la compleja estructura de mercado y arquitectura del sistema en el que operan. Si ya está familiarizado con esto, siéntase libre de omitir esta sección.

Redes de Tarjetas

Si bien la topología de las redes de tarjetas es compleja, las partes clave en una transacción con tarjeta han permanecido iguales durante los últimos 70 años. En su núcleo, un pago con tarjeta implica cuatro actores principales:

1. Comerciante
2. Titular de la tarjeta
3. Banco emisor
4. banco adquirente

Los dos primeros son sencillos, pero vale la pena explicar los dos últimos.

El banco emisor proporciona la tarjeta de crédito o débito al cliente y autoriza las transacciones. Cuando se realiza una solicitud de transacción, el banco emisor decide si aprobarla comprobando el saldo de la cuenta del titular de la tarjeta, el crédito disponible y otros factores. Las tarjetas de crédito básicamente prestan los fondos del emisor, mientras que las tarjetas de débito transfieren dinero directamente desde su cuenta.

Si un comerciante quiere aceptar pagos con tarjeta, necesita un adquirente (que podría ser un banco, procesador, puerta de enlace, o Organización de ventas independiente) que es un miembro con licencia de las redes de tarjetas. El término "adquirente" proviene de su función de recibir dinero en nombre de los comerciantes y asegurarse de que esos fondos lleguen a la cuenta del comerciante.

Las propias redes de tarjetas proporcionan los rieles y las reglas para que ocurran los pagos con tarjeta. Conectan a los adquirentes con los bancos emisores, proporcionan una función de cámara de compensación, establecen las reglas de participación y determinan las tarifas de transacción.ISO 8583permanece el estándar internacional principal que define cómo se estructuran e intercambian los mensajes de pagos con tarjeta (por ejemplo, autorizaciones, liquidaciones, contracargos) entre los participantes de la red. En el contexto de las redes, los emisores y adquirentes son como sus distribuidores: los emisores son responsables de poner más tarjetas en manos de los usuarios, y los adquirentes son responsables de proporcionar la mayor cantidad posible de terminales de tarjetas y pasarelas de pago a los comerciantes para que puedan aceptar pagos con tarjeta.

Además, hay dos tipos de redes de tarjetas: "bucle abierto" y "bucle cerrado". Una red de circuito abierto como Visa y Mastercard involucra a múltiples partes: bancos emisores, bancos adquirentes y la propia red de tarjetas de crédito. La red de tarjetas facilita la comunicación y el enrutamiento de transacciones, pero actúa más como un mercado, confiando en las instituciones financieras para emitir tarjetas y administrar las cuentas de los clientes. Solo los bancos pueden emitir tarjetas para redes de circuito abierto. Cada tarjeta de débito o crédito tiene un Número de Identificación Bancaria (BIN, por sus siglas en inglés), que es ofrecido por Visa a un banco, y las entidades no bancarias como PayFacs necesitan un "patrocinador BIN" para poder emitir tarjetas o procesar transacciones.

Por el contrario, una red cerrada como American Express es autosuficiente, con una sola empresa que maneja todos los aspectos del proceso de transacción, generalmente emiten sus propias tarjetas, son su propio banco y proporcionan sus propios servicios de adquisición de comerciantes. El compromiso general es que los sistemas de circuito cerrado ofrecen más control y mejores márgenes a costa de una aceptación de comerciantes más limitada. Por el contrario, los sistemas de circuito abierto ofrecen una adopción más amplia a costa de control y reparto de ingresos para las partes involucradas.

Origen: Arvy

La economía de los pagos es compleja y hay varias capas de tarifas en la red. El intercambio es la parte de las comisiones de pago que cobra el banco emisor a cambio de dar acceso a los clientes de ese emisor. Si bien técnicamente es el banco adquirente el que paga directamente la tasa de intercambio, el costo generalmente se transfiere al comerciante. La red de tarjetas suele fijar la tasa de intercambio y suele constituir la mayor parte del coste total de un pago. Estas tarifas varían ampliamente en diferentes geografías y tipos de transacciones. Por ejemplo, en los EE. UU., las tarifas de las tarjetas de crédito de los consumidores pueden oscilar entre ~ 1.2% y ~ 3%, mientras que en la UE tienen un límite de 0.3%. Además, las tarifas del esquema, también determinadas por la red de tarjetas, se aplican a las transacciones para compensar a las redes por su papel en la conexión de los adquirentes con los bancos emisores y actuar como un "interruptor" para asegurarse de que las transacciones y los fondos vayan a las partes correctas. También hay comisiones de liquidación que van al adquirente y suelen ser un porcentaje del importe liquidado o del volumen de la transacción.

Si bien estas son las partes más importantes a lo largo de la cadena de valor, la realidad es que la estructura del mercado de hoy es mucho más compleja en la práctica:

Fuente: 22º

Si bien no voy a entrar en todos ellos, hay algunos actores importantes que mencionar:

Una pasarela de pago cifra y transmite información de pago, se conecta con procesadores de pago y adquirientes para autorización, y comunica a las empresas en tiempo real las aprobaciones o rechazos de transacciones.

Un procesador de pagos procesa los pagos en nombre del banco adquirente. Reenvía los detalles de la transacción desde la puerta de enlace al banco adquirente, que luego se comunica con el banco emisor a través de la red de tarjetas para su autorización. El procesador recibe la respuesta de autorización y la envía de vuelta a la puerta de enlace para completar la transacción. También se encarga de la liquidación, el proceso a través del cual los fondos llegan a la cuenta bancaria del comerciante. Por lo general, las empresas envían lotes de transacciones autorizadas al procesador, quien las envía al banco adquirente para iniciar transferencias de fondos desde el banco emisor a la cuenta del comerciante.

Un facilitador de pagos (PayFac) o proveedor de servicios de pago (PSP), iniciado por PayPal y Square alrededor de 2010, es como un mini procesador de pagos que se encuentra entre los comerciantes y los bancos adquirentes. Actúa efectivamente como un agregador al agrupar a muchos comerciantes más pequeños en su sistema para lograr economías de escala y agilizar las operaciones mediante la gestión del flujo de fondos, el procesamiento de transacciones y la garantía de pagos. Los PayFacs tienen una identificación de comerciante directa con la red de tarjetas y asumen las responsabilidades de incorporación, cumplimiento (por ejemplo, leyes AML) y suscripción en nombre de los comerciantes con los que trabajan.

Una plataforma de orquestación es una capa de tecnología de middleware que agiliza y optimiza los procesos de pago de los comerciantes. Se conecta a múltiples procesadores, gateways y adquirentes a través de una sola API para mejorar las tasas de éxito de las transacciones, reducir costos y mejorar el rendimiento al dirigir los pagos según factores como la ubicación o las tarifas.

ACH

La Cámara de Compensación Automatizada (ACH, por sus siglas en inglés) es una de las redes de pago más grandes de los EE. UU. y es propiedad efectiva de los bancos que la utilizan. Se formó originalmente en la década de 1970, pero realmente despegó cuando el gobierno de los EE. UU. comenzó a usarlo para enviar pagos del Seguro Social, lo que alentó a los bancos de todo el país a unirse a la red. Hoy en día, se utiliza mucho para el procesamiento de nóminas, el pago de facturas y las transacciones B2B.

Las transacciones ACH tienen dos variantes principales: pagos “push” (donde envías dinero) y pagos “pull” (donde alguien toma dinero con tu permiso). Cuando recibes tu salario a través de depósito directo o pagas una factura en línea usando tu cuenta bancaria, estás utilizando la red ACH. El proceso implica varios actores: la empresa o persona que inicia el pago (el originador), su banco (ODFI), el banco receptor (RDFI) y operadores que actúan como controladores de tráfico para todas estas transacciones. En el proceso ACH, el originador envía una transacción al ODFI, que luego envía la transacción a un operador ACH, que luego cambia la transacción al RDFI. Al final de cada día, los operadores calculan totales de compensación neta para sus bancos miembros (y la Reserva Federal gestiona la compensación real).

Origen: Sistemas de Pagos en los EE.UU.: Una Guía para el Profesional de Pagos

Una de las cosas más importantes para entender sobre ACH es cómo maneja el riesgo. Cuando una empresa inicia un pago ACH, su banco (el ODFI) asume la responsabilidad de asegurarse de que todo sea legítimo. Esto es particularmente crucial para los pagos por extracción, imagina si alguien usara la información de tu cuenta bancaria sin permiso. Para protegerse contra esto, las regulaciones permiten disputas hasta 60 días después de recibir el estado de cuenta, y empresas como PayPal han desarrollado métodos de verificación ingeniosos, como hacer pequeños depósitos de prueba para confirmar la propiedad de la cuenta.

El sistema ACH ha tratado de mantenerse al día con las necesidades modernas. En 2015, introdujeron "Same Day ACH", que permite un procesamiento más rápido de los pagos. Dicho esto, todavía se basa en el procesamiento por lotes en lugar de las transferencias en tiempo real y tiene limitaciones. Por ejemplo, no puede enviar más de $ 25,000 en una sola transacción y no funciona bien para pagos internacionales.

Alambre

Las transferencias bancarias representan la columna vertebral del procesamiento de pagos de alto valor, con Fedwire y CHIPS como los dos sistemas principales en los EE. UU. Estos sistemas manejan pagos garantizados en los que el tiempo es un factor crítico y que necesitan una liquidación inmediata, como transacciones de valores, acuerdos comerciales importantes y compras de bienes raíces. Una vez ejecutadas, las transferencias electrónicas son generalmente irrevocables y no se pueden cancelar ni revertir sin el consentimiento del destinatario. A diferencia de las redes de pago regulares que procesan transacciones en lotes, los sistemas modernos de transferencias bancarias utilizan la liquidación bruta en tiempo real (RTGS), lo que significa que cada transacción se liquida individualmente a medida que ocurre. Esta es una propiedad importante porque los sistemas procesan cientos de miles de millones de dólares cada día y el riesgo de una quiebra bancaria intradía utilizando la liquidación neta tradicional sería demasiado grande.

Fedwire es un sistema de transferencia RTGS que permite a las instituciones financieras participantes enviar y recibir transferencias de fondos el mismo día. Cuando una empresa inicia una transferencia bancaria, su banco verifica la solicitud, carga la cuenta y envía un mensaje a Fedwire. El Banco de la Reserva Federal entonces debita instantáneamente la cuenta del banco emisor y acredita la cuenta del banco receptor, con el banco receptor acreditando posteriormente al destinatario final. El sistema opera de lunes a viernes de 9 p.m. el día calendario anterior a las 7 p.m. hora del Este y está cerrado durante los fines de semana y días festivos federales.

CHIPS, propiedad de grandes bancos estadounidenses a través de The Clearing House, sirve como una alternativa del sector privado pero opera a menor escala, sirviendo solo a un grupo selecto de bancos importantes. A diferencia del enfoque RTGS de Fedwire, CHIPS es un motor de compensación, lo que significa que el sistema permite que se agreguen múltiples pagos entre las mismas partes. Por ejemplo, si Alice quiere enviar $10 millones a Bob y Bob quiere enviar $2 millones a Alice, los CHIP los consolidarían en un solo pago de $8 millones de Bob a Alice. Si bien esto significa que los pagos de CHIPS tardan más que las transacciones en tiempo real, la mayoría de los pagos aún se liquidan intradía.

Complementando estos sistemas está SWIFT, que en realidad no es un sistema de pago, sino más bien una red de mensajería global para instituciones financieras. Es una cooperativa de propiedad de los miembros cuyos accionistas representan a más de 11,000 organizaciones miembro. SWIFT permite a los bancos y firmas de valores de todo el mundo intercambiar mensajes seguros y estructurados, muchos de los cuales inician transacciones de pago en varias redes. Según Estatrías, una transferencia SWIFT tarda aproximadamente 18 horas en completarse.

En el flujo general, el remitente de los fondos indica a su banco que envíe una transferencia bancaria a un receptor. La cadena de valor que se muestra a continuación es el caso simple en el que ambos bancos pertenecen a la misma red de transferencias bancarias.

Fuente: Sistemas de pagos en los EE. UU.: Una guía para el profesional de pagos

En el caso más complejo, especialmente con los pagos transfronterizos, la transacción debe ejecutarse a través de relaciones bancarias corresponsales, generalmente utilizando SWIFT para coordinar los pagos.

Fuente: Matt Brown

Casos de uso

Ahora que tenemos una comprensión fundamental de los rieles tradicionales, podemos centrarnos en dónde brillan los criptorrieles.

Las vías de Cripto son más poderosas en escenarios donde el acceso tradicional al dólar está limitado pero la demanda de dólares es alta. Piense en lugares donde las personas desean USD para la preservación de la riqueza o como alternativa bancaria pero no pueden obtener fácilmente cuentas bancarias tradicionales en USD. Estos son generalmente países que experimentan inestabilidad económica, alta inflación, controles de divisas o sistemas bancarios subdesarrollados, como Argentina, Venezuela, Nigeria, Turquía y Ucrania. Además, se puede argumentar que el USD es un almacén de valor superior en comparación con la mayoría de otras monedas y sería generalmente preferido tanto por consumidores como por empresas dada la capacidad de usarlo fácilmente como medio de intercambio o cambiarlo por moneda local en el punto de venta.

El beneficio de los criptoraíles también es mayor en escenarios en los que los pagos son globales porque las criptoredes no conocen fronteras. Se aprovechan de la conectividad a Internet existente, lo que les brinda una cobertura global lista para usar. De acuerdo con el Banco Mundial, actualmente hay 92 sistemas RTGS operando en todo el mundo, cada uno de los cuales generalmente es propiedad de sus respectivos bancos centrales. Si bien son ideales para enviar pagos nacionales dentro de esos países, el problema es que no se 'comunican entre sí'. Los Cryptorails pueden servir como el pegamento entre estos diferentes sistemas, así como una extensión hacia países que no los tienen.

Las vías de pago de criptomonedas también son muy útiles para pagos que tienen un grado de urgencia o una preferencia temporal generalmente alta. Esto incluye pagos a proveedores transfronterizos y desembolsos de ayuda extranjera. También son útiles en corredores donde la red bancaria corresponsal es particularmente ineficiente. Por ejemplo, a pesar de la proximidad geográfica, en realidad es más difícil enviar dinero de México a los Estados Unidos que de Hong Kong a los Estados Unidos. Incluso en corredores desarrollados como de los Estados Unidos a Europa, los pagos a menudo pueden pasar por cuatro o más bancos corresponsales.

Por otro lado, los criptoraíles son menos atractivos para las transacciones nacionales dentro de los países desarrollados, especialmente donde la adopción de tarjetas de crédito es alta o donde ya existen sistemas de pago en tiempo real. Por ejemplo, los pagos intraeuropeos funcionan sin problemas a través de la SEPA, y la estabilidad del euro elimina la necesidad de alternativas denominadas en dólares.

Aceptación de comerciantes

La aceptación de comerciantes se puede categorizar en dos casos de uso distintos: integración frontal e integración trasera. En el enfoque frontal, los comerciantes pueden aceptar directamente la cripto como forma de pago de los clientes. Aunque este es uno de los casos de uso más antiguos, históricamente no ha visto mucho volumen porque poca gente tenía cripto, incluso menos quería gastarla, y existían opciones útiles limitadas para aquellos que lo hicieron. El mercado es diferente hoy en día, ya que más personas poseen criptoactivos, incluidas las stablecoins, y más comerciantes las están aceptando como opción de pago porque les permite acceder a nuevos segmentos de clientes y, en última instancia, vender más bienes y servicios.

Desde una perspectiva geográfica, gran parte del volumen proviene de empresas que venden a consumidores en países que fueron los primeros en adoptar criptomonedas, que a menudo son mercados emergentes como China, Vietnam e India. En el lado de los comerciantes, gran parte de la demanda ha provenido de los juegos de azar en línea y las corredurías de bolsa minoristas que desean acceder a los usuarios en los mercados emergentes, los mercados web2 y web3 como los proveedores de relojes y los creadores de contenido, y los juegos con dinero real como los deportes de fantasía y los sorteos.

Así es como se ve generalmente el flujo de aceptación del comerciante "front-end":

1. PSP crea una billetera para el comerciante, a menudo después de KYC/KYB.
2. El usuario envía criptomonedas a PSP.
3. PSP desvía las criptomonedas a fiat a través de proveedores de liquidez o emisor de stablecoins y envía fondos a la cuenta bancaria local del comerciante, potencialmente utilizando otros socios con licencia.

El principal desafío que impide que este caso de uso continúe ganando adopción es psicológico porque la cripto no parece "real" para muchas personas. Hay dos grandes perfiles de usuario a los que hay que abordar: uno está completamente desconectado de su valor y quiere mantenerlo todo como dinero mágico de internet, y el otro es pragmático y se desconecta directamente hacia su banco.

Además, la adopción por parte de los consumidores ha sido más difícil en los EE. UU. porque las recompensas de las tarjetas de crédito están pagando efectivamente a los consumidores entre el 1 y el 5% de las compras. Ha habido intentos de influir en los comerciantes para que promuevan los pagos con criptomonedas directamente a los consumidores como un método de pago alternativo a las tarjetas, sin embargo, no han tenido éxito hasta la fecha. Si bien un intercambio más bajo es un buen argumento para los comerciantes, no es un problema para los consumidores. El Intercambio de Clientes Comerciales se lanzaron en 2012 y fracasaron en 2016 exactamente por esta razón: no pudieron poner en marcha el lado del consumidor del volante de adopción. Es decir, conseguir que los usuarios pasen de pagar con tarjetas de crédito a criptoactivos es muy difícil de incentivar para los comercios de forma directa porque los pagos ya son "gratuitos" para los consumidores, por lo que la propuesta de valor debe resolverse primero a nivel de consumidor.

En el enfoque de back-end, los criptoraíles pueden ofrecer tiempos de liquidación más rápidos y acceso a los fondos para los comerciantes. La liquidación puede tardar de 2 a 3 días para Visa y Mastercard, 5 días para American Express e incluso más a nivel internacional, unos 30 días en Brasil, por ejemplo. En algunos casos de uso, como mercados como Uber, es posible que el comerciante deba prefinanciar una cuenta bancaria para desembolsar los pagos antes de la liquidación. En su lugar, se puede acceder eficazmente a través de la tarjeta de crédito de un usuario, transferir fondos en la cadena y salir directamente a la cuenta bancaria del comerciante en su moneda local. Además de la mejora del capital circulante de este flujo debido a que tienen menos capital inmovilizado en tránsito, los comerciantes pueden mejorar aún más su gestión de tesorería intercambiando libre e instantáneamente entre dólares digitales y activos que generan rendimiento, como los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados.

Más específicamente, aquí está cómo podría verse el flujo de aceptación del comerciante "back-end":

1. El cliente ingresa su información de tarjeta de crédito para completar una transacción.
2. PSP crea una billetera para que el cliente y el usuario financie esa billetera con una rampa de acceso que acepta métodos de pago tradicionales.
3. La transacción con tarjeta de crédito compra USDC, que luego se envía a la billetera del comerciante desde la billetera del cliente.
4. Opcionalmente, PSP puede salir de la cuenta bancaria del comerciante a través de los rieles locales T+0 (es decir, el mismo día).
5. PSP recibe fondos del banco adquirente generalmente T+1 o T+2 (es decir, en 1-2 días).

Tarjetas de débito

La capacidad de vincular tarjetas de débito directamente a monederos inteligentes no custodiales ha creado un puente sorprendentemente poderoso entre el espacio de bloques y el espacio físico, impulsando la adopción orgánica entre diversas personas usuarias. En mercados emergentes, estas tarjetas se están convirtiendo en herramientas de gasto primarias, reemplazando cada vez más a los bancos tradicionales. Curiosamente, incluso en países con monedas estables, los consumidores están aprovechando estas tarjetas para construir gradualmente ahorros en USD evitando las tarifas de cambio de divisas (FX) para las compras. Las personas de alto patrimonio neto también están utilizando cada vez más estas tarjetas de débito vinculadas a criptomonedas como una herramienta eficiente para gastar sus USDC en todo el mundo.

La tracción de las tarjetas de débito sobre las de crédito se debe a dos factores: las tarjetas de débito se enfrentan a menos restricciones regulatorias (por ejemplo, MCC 6051es rechazado de plano en Pakistán y Bangladesh, que tienen estrictos controles de capital), y presentan un menor riesgo de fraude ya que los contracargos por transacciones de cripto ya liquidadas crean importantes problemas de responsabilidad para las tarjetas de crédito.

A largo plazo, las tarjetas vinculadas a billeteras criptográficas que se utilizan para pagos móviles podrían ser la mejor manera de combatir el fraude debido a la verificación biométrica en su teléfono: escanee su rostro, gaste estables y recargue desde su cuenta bancaria a billetera.

Remesa

La remesa es el movimiento de fondos del país de trabajo de regreso al país de origen para las personas que se trasladaron internacionalmente para encontrar trabajo y desean enviar dinero a sus familias. Según el Banco Mundial, el volumen de remesas en 2023 ascendió a unos $656 mil millones, equivalente al PIB de Bélgica.

El sistema tradicional de remesas tiene costos significativos que resultan en menos dólares en el bolsillo del receptor. En promedio, enviar dinero a través de las fronteras cuesta el 6,4% del monto de la transferencia, pero estas tarifas pueden variar drásticamente, desde el 2,2% para transferencias desde Malasia a la India (e incluso más bajas para corredores de alto volumen como el De EE. UU. a India) a un asombroso 47.6% desde Turquía hasta Bulgaria. Los bancos tienden a ser los más caros, cobrando alrededor del 12%, mientras que los operadores de transferencia de dinero (MTO) como MoneyGram promedian el 5.5%.

Fuente: Banco Mundial

Cryptorails puede ofrecer una forma más rápida y barata de enviar dinero al extranjero. La tracción de las empresas que utilizan cryptorails sigue en gran medida los tamaños más amplios del mercado de remesas, siendo los corredores de mayor volumen los de EE. UU. a América Latina (específicamente México, Argentina y Brasil), de EE. UU. a India y de EE. UU. a Filipinas. Un facilitador importante de esta tracción han sido las billeteras integradas sin custodia como Privado, que ofrecen una experiencia de usuario de calidad web2 para los usuarios.

El flujo para un pago de remesas usando cryptorails podría verse así:

1. El remitente accede al PSP a través de una cuenta bancaria, tarjeta de débito, tarjeta de crédito o directamente a una dirección en cadena; Si el remitente no tiene una billetera, se crea una para él.
2. El PSP convierte USDT/USDC a la moneda local del destinatario, ya sea directamente o utilizando un creador de mercado o un socio OTC.
3. El PSP desembolsa el dinero fiduciario a la cuenta bancaria del destinatario, ya sea directamente desde su cuenta bancaria ómnibus o a través de una pasarela de pago local; alternativamente, el PSP también puede generar primero una billetera sin custodia para que el destinatario reclame los fondos, dándole la opción de mantenerlos en la cadena.
4. En muchos casos, el destinatario necesita completar primero el KYC para recibir los fondos.

Dicho esto, la salida al mercado de los proyectos de remesas de criptomonedas es difícil. Un problema es que, por lo general, es necesario incentivar a las personas para que cambien de MTO, lo que puede ser costoso. Otro problema es que las transferencias ya son gratuitas en la mayoría de las aplicaciones de pago web2, por lo que las transferencias locales por sí solas no son lo suficientemente convincentes como para superar los efectos de red de las aplicaciones existentes. Por último, si bien el componente de transferencia en cadena funciona bien, aún necesita interactuar con TradFi en los "bordes", por lo que aún podría terminar con los mismos problemas, si no peores, debido al costo y la fricción de la rampa de salida. En particular, las pasarelas de pago que se convierten en moneda fiduciaria local y pagan de formas personalizadas, como teléfonos móviles o quioscos, se llevarán el mayor margen.

Pagos B2B

Los pagos transfronterizos (XB) B2B son una de las aplicaciones más prometedoras para las criptovías, ya que el sistema tradicional sufre de ineficiencias significativas. Los pagos que pasan por el sistema bancario corresponsal pueden tardar semanas en liquidarse, con algunos casos extremos que incluso tardan aún más, según un fundador, les llevó 2.5 meses enviar un pago a un proveedor desde África a Asia. Como otro ejemplo, un pago transfronterizo desde Ghana a Nigeria, dos países limítrofes, puede tardar semanas y costar hasta un 10% en comisiones de transferencia.

Además, el acuerdo transfronterizo es lento y costoso para los PSP. Para una empresa que realiza pagos como Stripe, les puede llevar hasta una semana pagar a un comerciante a nivel internacional y tienen que bloquear capital para cubrir el riesgo de fraude y contracargos. Reducir el tiempo del ciclo de conversión liberaría cantidades significativas de su capital de trabajo.

Los pagos B2B XB han tenido una tracción significativa con los criptorieles, en gran parte porque los comerciantes se preocupan más por las tarifas que por los consumidores. Recortar entre un 0,5% y un 1% los costes de transacción no parece mucho, pero se suma cuando hay mucho volumen, sobre todo para las empresas que operan con márgenes estrechos. Además, la velocidad importa. Conseguir que un pago se liquide en horas en lugar de días o semanas tiene un impacto significativo en el capital circulante de una empresa. Además, las empresas tienen más tolerancia a una peor experiencia de usuario y a una mayor complejidad en relación con los consumidores que esperan una experiencia fluida desde el primer momento.

Además, el mercado de pagos transfronterizos es enorme: las estimaciones varían ampliamente según la fuente, pero segúnMcKinseyFue alrededor de $240 mil millones en ingresos y $150 billones en volumen en 2022. Dicho esto, construir un negocio sostenible todavía puede ser difícil. Si bien el “sándwich de criptomoneda”—convertir la moneda local a criptomonedas y viceversa—es definitivamente más rápido, también es costoso porque realizar conversiones de divisas en ambos lados erosiona los márgenes, a menudo hasta el punto de que la economía unitaria sea insostenible. Aunque algunas empresas intentan resolver esto mediante la construcción de mesas de creación de mercado internas, esto es muy intensivo en balance y difícil de escalar. Además, la base de clientes también es relativamente más lenta, preocupada por la regulación y el riesgo, y generalmente requiere mucha educación. Dicho esto, es probable que los costos de divisas disminuyan rápidamente en los próximos dos años a medida que la legislación sobre criptomonedas abra el acceso para que más empresas tengan y operen con dólares digitales. Debido a que más puntos de entrada y salida y emisores de tokens tendrán relaciones bancarias directas, podrán ofrecer efectivamente tarifas de divisas al por mayor a escala de internet.

Pagos a proveedores de XB

Con los pagos B2B, gran parte del volumen transfronterizo ha estado relacionado con los pagos a proveedores para importaciones, donde generalmente el comprador está en EE. UU., LatAm o Europa, y el proveedor está en África o Asia. Estos corredores son particularmente problemáticos porque las vías locales en esos países están subdesarrolladas y son difíciles de acceder para las empresas debido a que no pueden encontrar socios bancarios locales. También hay puntos problemáticos específicos de cada país que las vías cripto pueden ayudar a aliviar. Por ejemplo, en Brasil no se pueden enviar millones de dólares utilizando las vías tradicionales, lo que dificulta a las empresas que realizan pagos internacionales. Algunas empresas conocidas, como SpaceX, ya están utilizando vías cripto para este caso de uso.

XB Cuentas por cobrar

Las empresas que tienen clientes en todo el mundo a menudo luchan por recaudar fondos de manera oportuna y eficiente. A menudo trabajan con varios PSP para recaudar fondos para ellos localmente, pero necesitan una forma de recibirlos rápidamente, lo que puede llevar varios días o incluso semanas, según el país. Los Cryptorails son más rápidos que una transferencia SWIFT y pueden comprimir ese tiempo a T+0.

Así es como podría verse un ejemplo de flujo de pago para una empresa en Brasil que compra bienes de una empresa en Alemania:

1. El comprador envía Real al PSP a través de PIX.
2. PSP convierte Real a USD y, a continuación, las rampas de acceso a USDC.
3. PSP envía USDC a la billetera del vendedor.
4. Si el vendedor desea moneda fiduciaria local, PSP envía USDC a un creador de mercado o mesa de operaciones para convertirla en la moneda local.
5. PSP puede enviar fondos al vendedor a través de los raíles locales si tienen una licencia/cuenta bancaria, o usar un socio local si no la tienen.

Operaciones de Tesorería

Las empresas también pueden utilizar los criptoraíles para mejorar sus operaciones de tesorería y acelerar la expansión global. Pueden mantener saldos en USD y utilizar las rampas de entrada y salida locales para reducir la exposición a las divisas y entrar en nuevos mercados más rápidamente, incluso cuando los proveedores bancarios locales son reacios a apoyarlos. También pueden utilizar los criptoraíles como un medio interno para reorganizar y repatriar fondos entre los países en los que operan.

Desembolso de ayuda exterior

Otro caso de uso general que estamos viendo para B2B son los pagos en los que el tiempo es un factor crítico, para los cuales estos criptoraíles se pueden utilizar para llegar al destinatario más rápido. Un ejemplo son los pagos de ayuda exterior, que permiten a las ONG utilizar criptorraíles para enviar dinero a agentes locales de salida que pueden desembolsar individualmente los pagos a personas que reúnan los requisitos. Esto puede tener un impacto particular en economías con sistemas financieros locales y/o gobiernos muy deficientes. Por ejemplo, países como Sudán del Sur tienen un banco central colapsado y los pagos locales allí pueden tardar más de un mes. Pero siempre que haya acceso a teléfonos móviles y una conexión a Internet, hay una forma de ingresar dinero digital al país y las personas pueden cambiar ese dinero digital por dinero fiduciario y viceversa.

El flujo de pago para este caso de uso podría tener el siguiente aspecto:

1. ONG envía fondos a PSP.
2. PSP envía una transferencia bancaria al socio OTC.
3. El socio de OTC convierte la moneda fiduciaria en USDC y la envía a la billetera de un socio local.
4. El socio local liquida USDC a través de comerciantes entre pares (P2P).

Nómina

Desde la perspectiva del consumidor, uno de los primeros adoptantes más prometedores han sido los freelancers y contratistas, especialmente en mercados emergentes. La propuesta de valor para estos usuarios es que más dinero termina en sus bolsillos en lugar de ir a intermediarios y que el dinero puede ser en dólares digitales. Este caso de uso también tiene beneficios de costos para las empresas en el otro lado que están enviando pagos a gran escala y es especialmente útil para empresas cripto nativas como intercambios que ya tienen la mayor parte de su tesorería en cripto.

El flujo de pago para el pago de un contratista generalmente se ve así:

1. La empresa realiza KYB/KYC con el PSP.
2. La empresa envía USD a PSP o USDC a una dirección de billetera que está vinculada a un contratista.
3. El contratista puede decidir si quiere mantenerlo en criptomonedas o retirarlo a una cuenta bancaria, y PSP a menudo tiene algún acuerdo de servicio maestro con uno o más socios de rampa de salida que poseen las licencias pertinentes en sus respectivas jurisdicciones para realizar el pago local.

On/Off-ramps

Las rampas de entrada y salida son un mercado abarrotado que tiene muchos cadáveres y zombis. Si bien muchos de los primeros intentos no lograron escalar, el mercado ha madurado en los últimos años, con muchas empresas operando de manera sostenible y ofreciendo acceso a rieles de pago locales en todo el mundo. Si bien las rampas de entrada y salida se pueden usar como un producto independiente (por ejemplo, simplemente comprar criptoactivos), podría decirse que son la parte más crítica del flujo de pago para servicios agrupados como los pagos.

La construcción de una rampa de entrada y salida generalmente tiene tres componentes: obtener las licencias necesarias (por ejemplo, VASP, MTL, MSB), asegurar un socio bancario local o PSP para acceder a los rieles de pago locales y conectarse con un creador de mercado o una mesa OTC para obtener liquidez.

Inicialmente, la rampa de entrada estaba dominada por los exchanges, pero hoy en día, un número cada vez mayor de proveedores de liquidez, desde mesas de divisas y OTC más pequeñas hasta empresas comerciales más grandes como Cumberland y FalconX, están ofreciendo rampas. Estas empresas a menudo pueden manejar hasta $ 100 millones / día en volumen, lo que hace que sea poco probable que se queden sin liquidez para activos populares. Algunos equipos incluso pueden preferirlos porque pueden prometer diferenciales, lo que ayuda a controlar los márgenes.

Los países no estadounidenses. El tramo de una rampa de salida suele ser mucho más difícil que el tramo estadounidense de una rampa de entrada debido a la complejidad de las licencias, la liquidez y la orquestación. Este es particularmente el caso de América Latina y África, donde hay docenas de monedas y métodos de pago. Por ejemplo, puede usar PDAX en Filipinas porque es el intercambio de cifrado más grande allí, pero en Kenia debe usar varios socios locales como Clixpesa, Fronbank y Pritium, según el método de pago.

Las rampas P2P se basan en una red de "agentes" (personas locales, proveedores de dinero móvil y pequeñas empresas como supermercados y farmacias) que proporcionan liquidez tanto fiduciaria como de stablecoins. Estos agentes, particularmente frecuentes en África, donde muchos ya operan puestos de dinero móvil para servicios como MPesa, están motivados principalmente por incentivos económicos: ganan a través de tarifas de transacción y diferenciales de divisas. De hecho, para las personas en economías de alta inflación como Venezuela y Nigeria, convertirse en agente puede ser más lucrativo que los trabajos de servicios tradicionales, como los taxistas o la entrega de alimentos. También pueden trabajar desde casa usando su teléfono móvil y, por lo general, solo necesitan una cuenta bancaria y dinero móvil para comenzar. Lo que hace que este sistema sea particularmente poderoso es su capacidad para admitir docenas de métodos de pago locales sin licencias o integraciones formales, ya que las transferencias se realizan entre cuentas bancarias individuales.

Es importante destacar que la tasa de cambio de FX con rampas P2P a menudo puede ser significativamente más competitiva. Por ejemplo, el Banco de Khartoum en Sudán a menudo cobra hasta un 25% por comisiones de FX, mientras que las rampas P2P locales de cripto ofrecen un 8-9%, que es efectivamente la tasa de mercado en lugar de la tasa impuesta por el banco. De manera similar, las rampas P2P pueden ofrecer tasas de FX que son aproximadamente un 7% más baratas que las tasas bancarias tanto en Ghana como en Venezuela. En general, el diferencial es menor en países donde hay una mayor disponibilidad de USD. Además, los mejores mercados para las rampas P2P son aquellos con alta inflación, alta adopción de teléfonos inteligentes, derechos de propiedad deficientes y pautas regulatorias poco claras, ya que las instituciones financieras no se involucran con la cripto, lo que crea un entorno para la custodia propia y el P2P para prosperar.

Así es como podría verse un flujo de pago para una rampa de acceso P2P:

1. El usuario selecciona o se le asigna automáticamente una contraparte, o un "agente", que ya tiene USDT, que a menudo está custodiado por la plataforma P2P.
2. El usuario envía dinero fiduciario a un agente a través de rieles locales.
3. El agente confirma la recepción y se envía USDT al usuario.

Desde el punto de vista de la estructura del mercado, la mayoría de las rampas de entrada y salida están comoditizadas y hay poca lealtad de los clientes, ya que suelen elegir la opción más barata. Para seguir siendo competitivos, es probable que las rampas locales tengan que ampliar la cobertura, optimizar los corredores más populares y encontrar los mejores socios locales. A largo plazo, es probable que veamos una consolidación en unas pocas rampas de entrada y salida en cada país, cada una de las cuales cuenta con licencias completas, soporte para todos los métodos de pago locales y ofrece la mayor liquidez. A medio plazo, los agregadores serán especialmente útiles porque los proveedores locales suelen ser más rápidos y baratos, y la combinación de opciones suele ofrecer los mejores precios y tasas de finalización para los consumidores. También podrían sufrir la menor comoditización si pueden optimizar y enrutar los pagos de manera eficiente a través de cientos de socios y rutas. Esto también se aplica a las plataformas de orquestación que pueden incluir el cumplimiento, la selección de PSP, la selección de socios bancarios y los servicios de valor añadido, como la emisión de tarjetas.

Desde la perspectiva del consumidor, la buena noticia es que es probable que las tarifas tiendan a cero. Ya vemos esto hoy con Coinbase, donde no cuesta nada mover instantáneamente de USD a USDC. A largo plazo, es probable que la mayoría de los emisores de criptomonedas estables permitan esto para billeteras grandes y empresas de tecnología financiera, lo que comprimirá aún más las tarifas de rampa.

Licenciamiento

La concesión de licencias es un paso doloroso pero necesario para escalar la adopción de cryptorails. Hay dos enfoques para las startups: asociarse con una entidad ya autorizada u obtener licencias de forma independiente. Trabajar con un socio con licencia permite a una startup eludir los costos sustanciales y los largos plazos asociados con la obtención de una licencia, pero a costa de márgenes más ajustados debido a que una parte sustancial de los ingresos va al socio con licencia. Alternativamente, una startup puede optar por invertir por adelantado, potencialmente de cientos de miles a millones de dólares, para adquirir una licencia de forma independiente. Si bien este camino a menudo toma meses e incluso años (un proyecto dijo que les tomó 2 años), permite a la startup ofrecer un producto más completo directamente a los usuarios.

Si bien existen libros de jugadas establecidos para obtener licencias en muchas jurisdicciones, lograr una cobertura de licencias global es excepcionalmente desafiante, si no imposible, ya que cada región tiene sus propias regulaciones únicas en torno a la transmisión de dinero y necesitaría más de 100 licencias para la cobertura global. Por ejemplo, solo en los EE. UU., un proyecto necesitaría una Licencia de Transmisor de Dinero (MTL) para cada estado, una BitLicense para Nueva York y un Registro de Negocio de Servicios Monetarios (MSB) en la Red de Ejecución de Delitos Financieros. Solo obtener MTL para todos los estados puede costar entre $ 500 mil y $ 2 millones y puede demorar hasta un año. Los requisitos son igual de vertiginosos cuando se mira en el extranjero: un buen recurso puede ser se encuentra aquí. Es importante destacar que las nuevas empresas que no tienen custodia y no tocan el flujo de fondos generalmente pueden eludir los requisitos de licencia inmediatos y llegar al mercado más rápido.

Desafíos

La adopción de pagos suele ser difícil porque son un problema del huevo y la gallina. Es necesario que los consumidores adopten un método de pago generalizado, lo que obligará a los comerciantes a aceptarlo, o que los comerciantes utilicen un método de pago específico, lo que obligará a los consumidores a adoptarlo. Por ejemplo, las tarjetas de crédito eran un nicho en América Latina hasta que Uber comenzó a despegar en 2012; todos querían una tarjeta de crédito porque les permitiría usar Uber, que era mucho más seguro y (inicialmente) más barato que los taxis. Esto permitió que otras aplicaciones bajo demanda como Rappi despegaran porque ahora había personas con teléfonos inteligentes y tarjetas de crédito. Esto se convirtió en un círculo virtuoso en el que más personas querían una tarjeta de crédito porque había más aplicaciones geniales que requerían una para el pago.

Esto también se aplica a la adopción por parte del consumidor general de criptovías. Todavía no hemos visto un caso de uso en el que sea particularmente ventajoso o completamente necesario pagar con stablecoins, aunque las tarjetas de débito y las aplicaciones de remesas nos acercan a ese momento. Una aplicación P2P también tiene una oportunidad si desbloquea un comportamiento neto nuevo en línea: los micropagos y los pagos a creadores parecen ser candidatos emocionantes. Esto es ampliamente cierto en general para las aplicaciones de consumo, donde la adopción no ocurrirá sin mejoras significativas sobre el estado actual.

También existen varios problemas que continúan existiendo para la entrada/salida:

• Altas tasas de fracaso: Entiendes esta frustración si has intentado usar una tarjeta de crédito para ingresar.
• Fricción de UX: Si bien los primeros usuarios estaban de acuerdo con el dolor de la incorporación a los exchanges para acceder a los activos, es probable que la mayoría se incorpore de forma nativa dentro de aplicaciones específicas. Para respaldar esto, necesitamos una rampa fluida en la aplicación, idealmente a través de Apple Pay.
• Tarifas altas: la entrada sigue siendo muy cara, puede costar entre un 5 y un 10 %, según el proveedor y la región.
• Calidad inconsistente: Todavía hay demasiada variabilidad en la confiabilidad y el cumplimiento, especialmente con las monedas no denominadas en USD.

Un tema poco discutido es la privacidad. Si bien actualmente no es una preocupación seria ni para las personas ni para las empresas, se convertirá en una una vez que se adopten los criptorrieles como el mecanismo principal para el comercio. Habrá graves consecuencias negativas cuando los actores maliciosos comiencen a monitorear la actividad de pago de individuos, empresas y gobiernos a través de sus claves públicas. Una forma de abordar esto a corto plazo es hacer "privacidad por oscuridad" y crear nuevas billeteras cada vez que sea necesario enviar o recibir fondos en la cadena.

Además, establecer relaciones bancarias suele ser la parte más difícil porque es otro problema del huevo y la gallina. Los socios bancarios te aceptarán si obtienen volúmenes de transacciones y ganarán dinero, pero necesitas bancos para obtener esos volúmenes en primer lugar. Además, actualmente solo hay 4-6 pequeños bancos estadounidenses que apoyan a las empresas de pagos con criptomonedas, y varios están alcanzando sus límites de cumplimiento interno. Parte de esto se debe a que los pagos con criptomonedas hoy en día siguen estando categorizados como “actividades de alto riesgo” similares al cannabis, los medios para adultos y los juegos de azar en línea.

A este problema contribuye el hecho de que el cumplimiento aún no está a la par con las empresas de pago tradicionales. Esto incluye el cumplimiento de AML/KYC y Travel Rule, la evaluación de la OFAC, las políticas de ciberseguridad y las políticas de protección al consumidor. Aún más desafiante es integrar directamente el cumplimiento en los criptorieles en lugar de depender de soluciones y empresas fuera de banda. Lightspark's Direcciones de Dinero Universalesofrece una solución creativa a este desafío al facilitar el intercambio de datos de cumplimiento entre las instituciones participantes.

Perspectivas futuras

Por el lado del consumidor, actualmente estamos en el punto en el que ciertos grupos demográficos están llegando a la adopción generalizada, particularmente con autónomos, contratistas y trabajadores remotos. También nos estamos acercando a la corriente principal en la economía emergente con la demanda de dólares al aprovechar las redes de tarjetas y ofrecer a los consumidores exposición al dólar junto con la capacidad de gastarlo para el uso diario. En otras palabras, las tarjetas de débito y las billeteras integradas se han convertido en el "puente" que está llevando las criptomonedas fuera de la cadena en un factor de forma que es intuitivo para los consumidores convencionales. Desde el punto de vista empresarial, estamos firmemente en el inicio de la adopción generalizada. Las empresas están utilizando stablecoins a escala y esto aumentará significativamente a lo largo de la década.

Con todo esto en mente, aquí están mis 20 predicciones sobre cómo podría verse la industria en 5 años:

1. $200-$500 mil millones en volumen de pagos anualmente a través de criptorrutas, impulsado principalmente por pagos entre empresas.

2. 30 neobancos de todo el mundo se lanzaron de forma nativa sobre criptoraíles.

3. Docenas de adquisiciones de empresas nativas de criptomonedas a medida que las FinTechs compiten por seguir siendo relevantes.
4. Varias empresas de criptomonedas, probablemente emisoras de stablecoins, adquirirán FinTechs y bancos en apuros que se quedan sin pista debido a los altos costos operativos y de CAC.
5. ~3 redes criptográficas (tanto L1s como L2s) emergen y alcanzan escala con una arquitectura que está específicamente diseñada para pagos. Una red así se parecerá a Ripple en espíritu, pero tendrá una pila tecnológica, un modelo económico y un enfoque de mercado que tenga sentido.
6. El 80% de los comerciantes en línea aceptarán criptomonedas como medio de pago, ya sea a través de los PSP existentes que amplían su oferta o de procesadores de pago nativos de criptomonedas que les ofrecen una mejor experiencia.
7. Las redes de tarjetas se expandirán para cubrir ~240 países y territorios (frente a los ~210 actuales) utilizando criptomonedas estables como solución de último kilómetro.

8. 15 corredores de remesas en todo el mundo tendrán la mayoría de su volumen fluir a través de criptorrieles.

9. Finalmente se adoptarán primitivas de privacidad en la cadena, impulsadas por empresas y países que utilizan criptorails en lugar de consumidores.
10. El 10% de todos los desembolsos de ayuda extranjera se enviarán a través de cryptorails.
11. La estructura del mercado de entrada/salida se va a fosilizar, con 2-3 proveedores por país ganando la mayoría de los volúmenes y asociaciones.
12. Habrá tantos proveedores de liquidez de entrada/salida P2P como repartidores de comida en los países donde operan. A medida que aumenten los volúmenes, los agentes se convertirán en empleos económicamente sostenibles y seguirán siendo al menos un 5-10% más baratos que las tasas de cambio FX cotizadas por los bancos.

13. 10 millones de personas que son trabajadores remotos, autónomos y contratados recibirán un pago (ya sea directamente en stablecoins o en moneda local) por sus servicios a través de cryptorails.

14. El 99% del comercio de agentes de IA (incluido el de agente a agente, de agente a humano y de humano a agente) se realizará en cadena a través de cryptorails.

15. 25 bancos asociados de renombre en los EE. UU. apoyarán a las empresas que operan sobre criptorieles, eliminando los cuellos de botella que exacerbó la operación Chokepoint.

16. Las instituciones financieras experimentarán con la emisión de sus propias stablecoins para facilitar la liquidación global en tiempo real.
17. Las aplicaciones independientes de "cripto Venmo" aún no despegan, ya que la persona del usuario sigue siendo demasiado especializada, pero las grandes plataformas de mensajería como Telegram integrarán criptorieles que comenzarán a usarse para pagos P2P y remesas.
18. Las empresas de préstamos y crédito comenzarán a cobrar y desembolsar pagos a través de cryptorails para mejorar su capital de trabajo debido a la menor cantidad de fondos inmovilizados en tránsito.
19. Varias stablecoins distintas del USD comenzarán a tokenizarse a escala, lo que dará lugar a mercados de divisas onchain.
20. Las CBDC siguen siendo un experimento y no alcanzan una escala comercial debido a la burocracia gubernamental.

Conclusión

Como Patrick Collison aludió a, los criporieles son superconductores para pagos. Forman el sustrato de un sistema financiero paralelo que ofrece tiempos de liquidación más rápidos, tarifas reducidas y la capacidad de operar sin problemas a través de las fronteras. Tomó una década para que la idea madurara, pero hoy vemos a cientos de compañías trabajando para hacerla realidad. En la próxima década, veremos a los criporieles en el centro de la innovación financiera, impulsando el crecimiento económico en todo el mundo.

Renuncia:

1. Este artículo es una reimpresión de [@archetype/cryptorails-superconductors-for-payments">Arquetipo]. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [Dmitriy Berenzon]. Si hay objeciones a esta reimpresión, póngase en contacto con el Aprendizaje de la puerta equipo, y lo manejarán con prontitud.
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