En resumen;

Tras el hackeo de $1.4 mil millones de Bybit, el mercado de criptomonedas enfrentó una grave turbulencia. Cómo respondieron las plataformas DeFi (Finanzas Descentralizadas) al hackeo más grande en la historia, junto con los posibles riesgos de contagio y las fluctuaciones de precio del USDe, se convirtieron en el punto focal del espacio cripto.

Después del ataque, el equipo de Chaos Labs, en colaboración con bgdlabs, AaveChan y LlamaRisk, formó un grupo de trabajo de emergencia para evaluar los riesgos que Aave podría enfrentar y los posibles riesgos sistémicos.

El grupo de trabajo se centró en varios problemas centrales: la solvencia de Bybit, la posibilidad de un ataque a mayor escala y el impacto potencial de la quiebra o reestructuración de la deuda en Aave, especialmente teniendo en cuenta la exposición de sUSDe.

Ethena Labs confirmó que sus fondos estaban en custodia de Copper.co, pero el mercado seguía preocupado por la posible reacción en cadena ante la incapacidad de Bybit para liquidar ganancias y pérdidas, y si USDe enfrentaría más riesgos de desacoplamiento.

Un análisis del riesgo de quiebra de Bybit resaltó tres preocupaciones principales: el riesgo de exposición por el fracaso del cobertura de USDe, el riesgo de liquidación en cadena desencadenado por la caída de los precios de ETH y el potencial de contagio en DeFi. Esto llevó a las partes interesadas a cuantificar con precisión las pérdidas para determinar si eran necesarias medidas como congelar el mercado de sUSDe. Los paneles de transparencia revelaron la configuración de ETH de Ethena con Bybit, mientras que el colateral de Ethena Labs se almacenaba de forma segura fuera de la cadena en Copper.co. Esta solución de custodia y mecanismo de liquidación fuera de la cadena permitió a Ethena y USDe evitar efectivamente los riesgos de quiebra vistos en intercambios como FTX.

En el escenario en el que la posición nominal de ETH de $400 millones no se pudo liquidar, y asumiendo que los precios de ETH cayeron un 25% antes de que Copper.co liberara fondos, Ethena podría enfrentar una pérdida no cubierta de $100 millones. Sin embargo, considerando un fondo de seguro de $60 millones, el soporte total de pérdidas para USDe se estimó en solo un 0.5%.

Basado en la evaluación de riesgos relativamente controlada, Aave preparó planes de respuesta al riesgo y monitoreó continuamente los desarrollos.

En cuanto a los precios, USDe mostró importantes discrepancias de precios en diferentes intercambios. En la plataforma Bybit, debido a la venta de pánico y la falta de oportunidades de arbitraje inmediatas, USDe/USDT cayó brevemente a $0.96.

Por el contrario, el precio en cadena fue más estable, con solo una breve desvinculación a $0.994, que se restauró rápidamente a través de arbitraje. Esta discrepancia se debió principalmente al mecanismo de redención y al papel de los oráculos.

A diferencia de CeFi, el canje de USDe podría ocurrir de forma continua y atómica en la cadena a través del contrato de Creación y Canje. El mecanismo de canje en cadena funcionó sin problemas, completando $117 millones en canjes en cuestión de horas. Ethena Labs también aumentó el buffer de canje a $250 millones y mantuvo la estabilidad de precios al reponerlo continuamente hasta que USDe recuperó su valor. Debido a la naturaleza atómica de los canjes de USDe, los canjeadores en lista blanca cerraron rápidamente la brecha de precios en Curve.

Sin embargo, las anomalías del oráculo exacerbaron los riesgos del mercado. El oráculo de precios USDe/USD de Chainlink se desvió de los precios en cadena, cayendo a $0.977, a pesar de que el mecanismo de redención seguía funcionando normalmente.

Esta discrepancia llevó a una liquidación de $22 millones en Aave, ya que los operadores fueron liquidados debido a las fluctuaciones de precios en el mercado secundario, a pesar de que la garantía de sus activos USDe estaba en buen estado.

Esto resaltó el espacio para la mejora en el mecanismo del oráculo. Una fuente de datos inteligente integrada con Proof of Reserves podría ofrecer potencialmente una valoración más precisa del USDe, previniendo liquidaciones innecesarias. Esto tendría en cuenta redenciones en tiempo real en lugar de depender únicamente del precio promedio ponderado de negociación. Tales oráculos inteligentes podrían: Prevenir liquidaciones innecesarias; Mantener eficiencia de capital; Reducir la presión del mercado.

Áreas para mejorar

Los datos de riesgo, precio y reserva deben funcionar en coordinación en lugar de aislarse para garantizar el valor y mantener la resiliencia de los sistemas DeFi bajo presión. Los oráculos de precios deben reflejar el verdadero respaldo de garantía, en lugar de solo los precios del mercado secundario.

En general, el ecosistema DeFi resistió esta prueba de estrés. El equipo de Bybit estabilizó el mercado manteniendo una comunicación transparente, el equipo de Ethena Labs eliminó rápidamente la exposición al riesgo para garantizar redenciones fluidas, y Aave gestionó eficazmente el riesgo sin generar deudas morosas.

Este evento destaca la necesidad de oráculos más inteligentes y una infraestructura de detección de riesgos para construir sistemas más resilientes. Mientras se garantiza la seguridad, también se debe mejorar la eficiencia de capital. Una gran prueba de estrés es solo cuestión de tiempo, y la industria necesita prepararse con antelación.

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