El 22 de enero, el Banco Popular de China, junto con otros cuatro departamentos gubernamentales, emitió conjuntamente el Opiniones sobre programas piloto para la apertura financiera institucional en zonas de libre comercio condicional (puertos)(en adelante referido como elOpiniones). El documento presenta 20 medidas de política, incluido el apoyo a la optimización del programa piloto "Cross-Border Wealth Management Connect" en la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao, la mejora de los acuerdos de flujo de datos financieros transfronterizos y la posibilidad de que las instituciones financieras extranjeras ofrezcan nuevos servicios financieros. Esto marca el comienzo de una nueva ola de liberalización financiera.

Bajo este marco de políticas, ¿puede la industria de cripto encontrar un punto de apoyo y aprovechar los incentivos políticos para expandir su trayectoria de crecimiento? Este artículo explora el potencial y el futuro de la tecnología blockchain y los activos cripto en el Área de la Gran Bahía a través de dos aspectos clave: el plan para nuevas oportunidades y los desafíos a los que se enfrenta la industria.

Posibles vías para la industria Cripto bajo la guía de políticas

La Opinionespresenta múltiples oportunidades potenciales para la industria de blockchain y criptoactivos, especialmente en áreas como productos de inversión elegibles, facilitación del flujo de datos e innovación en servicios financieros. El documento apoya explícitamente a los "residentes del continente en el área de la Gran Bahía que compran productos de inversión elegibles vendidos por instituciones financieras de Hong Kong y Macao mientras se expande el alcance de las instituciones participantes y los productos de inversión elegibles." Actualmente, estos productos elegibles son principalmente instrumentos financieros tradicionales como fondos de acciones de Hong Kong y bonos offshore.

Sin embargo, con el enfoque proactivo del gobierno de Hong Kong hacia la regulación de los activos virtuales, como la introducción de los ETF de activos virtuales, queda por ver si dichos productos podrían incluirse en el Cross-Border Wealth Management Connect en el futuro.

Si los productos de activos criptográficos de Hong Kong pudieran proporcionar a los inversores del continente canales de inversión a través del programa, no solo diversificaría las opciones de asignación de activos para los residentes del continente, sino que también serviría como una herramienta crucial para promover la internacionalización del RMB. Si el alcance del Conecte de Gestión de Patrimonio Transfronterizo se expandiera aún más, los ETF de activos virtuales o los bonos on-chain podrían ser los primeros en ser piloteados, desbloqueando nuevas aplicaciones financieras para la industria blockchain.

¿Cómo pueden las instituciones financieras extranjeras apoyar a las empresas nacionales en la financiación?

La Opinionesexpresar explícitamente la necesidad de "facilitar y regular los flujos de datos financieros transfronterizos en regiones piloto, explorando un marco de cumplimiento unificado para las transferencias de datos financieros bajo el marco de seguridad nacional para la transmisión de datos transfronterizos." Esta política abre posibilidades para aplicaciones de blockchain en finanzas transfronterizas. La transparencia y seguridad inherentes de la tecnología blockchain se alinean con los requisitos regulatorios para rastrear los flujos de capital al tiempo que se garantiza la eficiencia de las transacciones a través de contratos inteligentes. Esto se aplica no solo a los pagos transfronterizos a pequeña escala entre individuos y empresas, sino también a la financiación y liquidación comercial a gran escala.Opinionesdestacar aún más que “se permite a las instituciones financieras extranjeras ofrecer nuevos servicios financieros similares a los de las instituciones financieras nacionales, con la obligación de obtener las aprobaciones pertinentes en un plazo de 120 días”. Además, en un marco de autenticidad y cumplimiento, las regiones piloto permitirán el flujo libre y oportuno de todas las transferencias relacionadas con inversiones para inversores extranjeros, incluyendo contribuciones de capital, beneficios, dividendos, intereses, ganancias de capital, regalías, honorarios de gestión, honorarios de servicios técnicos y otros cargos. Esta política no solo facilita la apertura de los servicios financieros tradicionales, sino que también crea nuevas oportunidades para integrar la tecnología blockchain con las finanzas tradicionales. Especialmente en el ámbito de la tokenización de activos del mundo real (RWA), se espera que la cooperación entre las instituciones financieras extranjeras y las empresas de blockchain se convierta en un factor clave para que las empresas nacionales amplíen sus canales de financiamiento.

RWA se refiere al proceso de digitalización y tokenización de activos del mundo real, como bienes inmuebles, acciones y bonos, a través de la tecnología blockchain, lo que permite una circulación y financiación más eficientes. Dado que las empresas nacionales se enfrentan a desafíos generalizados relacionados con una financiación costosa y difícil, RWA ofrece una nueva forma de eludir las limitaciones de las finanzas tradicionales. RWA ofrece a las empresas nacionales oportunidades para expandirse en los mercados internacionales. El financiamiento corporativo tradicional a menudo involucra múltiples capas de intermediarios, lo que hace que el proceso sea complejo y costoso. Sin embargo, a través de RWA y la tecnología blockchain, las empresas pueden interactuar directamente con inversores internacionales, eliminando la necesidad de aprobaciones e intermediarios complejos, acortando significativamente el tiempo que tardan los fondos en estar en su lugar. Esta franqueza mejora la eficiencia de la financiación corporativa y reduce los costos generales de transacción. La alta transparencia después de la tokenización de activos permite a los inversores evaluar los riesgos en tiempo real en función de los datos on-chain. Esta transparencia reduce la asimetría de la información, lo que a su vez reduce la prima de riesgo requerida por los inversores, lo que en última instancia se traduce en menores costes de financiación para la empresa. Al colaborar con instituciones financieras extranjeras, las empresas nacionales pueden atraer a inversores internacionales interesados en los mercados emergentes, al tiempo que utilizan la circulación de activos on-chain para entrar en el mercado global. Este modelo de financiación internacional no solo proporciona fuentes de financiación más diversas, sino que también refuerza la influencia de la compañía en los mercados internacionales, ampliando aún más sus oportunidades de crecimiento empresarial. Se espera que la introducción de RWA y la colaboración entre las instituciones financieras extranjeras y las empresas de blockchain creen nuevas vías de financiación para las empresas nacionales. Este modelo aborda de manera efectiva las deficiencias de los métodos tradicionales de financiamiento e inyectará nueva vitalidad a la apertura financiera de la Gran Área de la Bahía, convirtiéndose en un importante puente entre los mercados de capitales nacionales e internacionales.

Desafíos por montones: El acto de equilibrio entre regulación e innovación

Si bien las políticas brindan oportunidades para el desarrollo potencial de la industria de la criptomoneda, la lucha continua entre la regulación y la innovación sigue siendo un problema significativo que no puede pasarse por alto. Esta tensión no solo implica las limitaciones del marco legal actual, sino que también desafía a la industria a lograr avances tecnológicos y viabilidad comercial dentro del cumplimiento.

01. La Tensión Dinámica Entre la Relajación de la Política y la Presión de Cumplimiento

China continental ha mantenido una postura regulatoria estricta sobre criptomonedas, imponiendo restricciones significativas desde la prohibición general de ICOs (Ofertas Iniciales de Moneda) en 2017. Las plataformas de negociación de moneda virtual también han enfrentado restricciones de servicio doméstico rigurosas. Mientras tanto,Opinionesproponer la ampliación del piloto de gestión de patrimonio transfronterizo y el apoyo para la adquisición de ciertos tipos de servicios financieros en el extranjero, las herramientas de inversión actualmente permitidas siguen siendo limitadas a productos financieros tradicionales. Si las criptomonedas pueden incluirse en el programa piloto de políticas es parte de una lucha regulatoria dinámica en curso.

En Hong Kong, el régimen de Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (VASP), lanzado en 2023, ofrece una vía legal para plataformas de comercio de activos cripto conformes. Esto ha posicionado a Hong Kong como un importante centro para el desarrollo internacional de criptomonedas. Sin embargo, si China continental abrirá indirectamente la puerta para que los productos de activos cripto entren al mercado nacional a través de los resultados piloto en Hong Kong, sigue siendo una cuestión sin resolver.

02. El dilema de la integración de la tecnología y los modelos de negocio

La tecnología blockchain es conocida por su transparencia y eficiencia, pero su integración en los sistemas financieros tradicionales enfrenta numerosos obstáculos. Los pagos transfronterizos son una de las áreas de aplicación más populares para la blockchain, sin embargo, las redes de pagos transfronterizos existentes como SWIFT y CHIPS ya han establecido sistemas globales de compensación complejos y eficientes. Cómo los pagos blockchain pueden integrarse de manera fluida en estas redes existentes sigue siendo un desafío comercial sin resolver.

Por otro lado, la tokenización - otra aplicación significativa de la tecnología blockchain - tiene considerables ventajas teóricas al permitir la digitalización y circulación de activos financieros tradicionales como bienes raíces, acciones y bonos. Sin embargo, en la práctica, la tokenización enfrenta obstáculos. Por ejemplo, se requiere un mayor apoyo de políticas para determinar si los activos tokenizados pueden recibir el mismo reconocimiento legal que los activos tradicionales. Además, asegurar el cumplimiento de los flujos de fondos transfronterizos, especialmente con los complejos requisitos regulatorios internacionales, sigue siendo un desafío importante. Además, el proceso de tokenización de activos debe garantizar la autenticidad e integridad de los datos. Especialmente en casos que involucran múltiples jurisdicciones, lograr una colaboración regulatoria efectiva transfronteriza sigue siendo un área que requiere una exploración continua.

03. Educación del mercado y confianza del inversor

La industria de la criptomoneda ha sido durante mucho tiempo controvertida debido a su volatilidad de precios y falta de transparencia. Aunque las políticas abren la puerta para que ciertos productos cripto entren en el programa piloto de gestión de patrimonio, la comprensión y aceptación de estos productos por parte de los inversores minoristas determinarán la madurez del mercado. Por ejemplo, los ETF de Activos Virtuales, una herramienta de inversión en activos cripto relativamente tradicional, se han lanzado en varios mercados globales. Sin embargo, incluso en entornos regulatorios maduros, las preocupaciones sobre la liquidez y volatilidad de estos productos ETF siguen preocupando a los inversores. Además, la complejidad y las barreras tecnológicas altas de los activos cripto hacen que sea difícil para muchos inversores minoristas evaluar efectivamente los riesgos. En este caso, cómo las instituciones financieras pueden mejorar la confianza de los inversores a través de la divulgación de información y la educación de los inversores será un tema clave para el desarrollo futuro.

Conclusión y Perspectivas: La Industria de la Criptomoneda en la Ola de Finanzas Abiertas

La apertura financiera del Gran Área de la Bahía ofrece amplias oportunidades para la industria de la criptomoneda, al tiempo que presenta nuevos desafíos. El problema central al que se enfrenta la industria hoy en día es cómo encontrar un camino de innovación bajo una intensa presión regulatoria. Desde una perspectiva de políticas, si la industria de la criptomoneda se desarrolla en línea con el cumplimiento y la transparencia, tiene el potencial de convertirse en una parte integral del sistema financiero del Gran Área de la Bahía. En el futuro, la industria debe acelerar la implementación de tecnología y explorar oportunidades de colaboración con las instituciones financieras tradicionales. Al mismo tiempo, los participantes de la industria deben centrarse más en la educación de los inversores y la divulgación de información para eliminar las barreras cognitivas en el mercado. A través de estos esfuerzos, se espera que la industria de la criptomoneda encuentre un camino de crecimiento constante en el Gran Área de la Bahía, abriendo más posibilidades para la apertura financiera de China.

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