Introducción

En la ola de DeFi 2.0, el conflicto entre la fragmentación de liquidez y la composabilidad de protocolos se ha vuelto cada vez más prominente. Spark Finance se posiciona con “Liquidity-as-a-Service (LaaS)” en su núcleo, con el objetivo de remodelar la eficiencia de capital a través del enrutamiento de activos entre cadenas y un motor de riesgo dinámico. Como protocolo emergente, su enfoque tecnológico diferenciado en comparación con proyectos líderes como Sky y Aave es digno de mención. Este artículo proporciona un análisis en profundidad de su arquitectura técnica, modelo de tokens y desarrollo del ecosistema.

¿Qué es Spark Finance?

Fuente:web3-growth.notion.site

Spark Finance es una matriz de protocolos DeFi modular centrada en mejorar la capacidad de captura de valor del ecosistema descentralizado de la stablecoin USDS. Su protocolo central, Protocolo Spark, equilibra la eficiencia de capital y la gestión de riesgos mediante la construcción de infraestructura de préstamos, ahorro y liquidez. Spark Finance fue fundada en respuesta a dos puntos críticos importantes de la era DeFi 2.0:

• Fragmentación de liquidez: Los activos entre cadenas son difíciles de utilizar de manera eficiente, y USDS carece de una capa de rendimiento unificada en escenarios multi-cadena.
• Fragilidad del protocolo: Los modelos tradicionales de sobrecolateralización tienen una baja eficiencia de liquidación durante condiciones extremas del mercado, lo que conlleva a riesgos sistémicos.

El equipo de Spark Finance tiene como objetivo crear una pila de protocolos financieros aislados de riesgos, interoperables entre cadenas, y componibles en rendimiento, haciendo que USDS sea un "medio de liquidez súper" que conecta CeFi y DeFi.

Fuente: Gate.io

Antecedentes del proyecto

Miembros del equipo

Spark Finance fue desarrollado por Sky (anteriormente MakerDAO), con un equipo que se superpone significativamente con el de Sky:

• Rune Christensen｜Fundador
• Lucas Manuel｜Jefe de Tecnología
• Además, el equipo asesor incluye a antiguos ingenieros de Compound y asesores de Celestia, quienes brindan un apoyo clave para el desarrollo de Spark Finance.

Situation de financiamiento

Spark Finance es totalmente propiedad del equipo Sky. La financiación para el proyecto Sky es la siguiente:

• Sky ha recaudado aproximadamente $61.5 millones en financiación total, con una capitalización de mercado circulante actual de $804 millones.
• Los inversores de Sky incluyen a16z, Polychain, Dragonfly y Paradigm.

Arquitectura Técnica

La misión principal de Spark es servir como motor subyacente del ecosistema USDS, mejorando la eficiencia de capital y la composabilidad de protocolo a través de una infraestructura DeFi modular. Como componente estratégico del Ecosistema Sky, Spark se centra en crear escenarios de aplicación de valor multinivel para la stablecoin descentralizada USDS. Spark consta de tres categorías principales de productos:

• Protocolo de ahorro con rendimiento (Ahorro)
• SparkLend
• Capa de liquidez Spark

Ahorro

Spark permite a los usuarios depositar fácilmente stablecoins en cuentas de ahorro y recibir tokens de ahorro USDS (sUSDS) a cambio. Los tokens sUSDS representan la participación de un usuario en USDS en la Tasa de Ahorro de Sky. A medida que los ahorros crecen, el valor de sUSDS aumenta con el tiempo. El rendimiento proporcionado por la Tasa de Ahorro de Sky es mayor que la Tasa de Ahorro de Dai. La Tasa de Ahorro de Sky es establecida por Sky Governance.

Fuente: spark.fi

SparkLend

SparkLend es un protocolo de mercado de liquidez descentralizado y no custodio que admite el producto Spark Borrow. Los usuarios pueden participar como prestamistas o prestatarios. Los prestamistas proporcionan liquidez al mercado y obtienen ingresos pasivos mediante el préstamo de activos, mientras que los prestatarios pueden obtener préstamos sobrecolateralizados y perpetuos.

(Fuente: https://spark.fi/borrow)

Capa de liquidez Spark

La Capa de Liquidez Spark (SLL) puede proporcionar automáticamente liquidez en USDS, sUSDS y USDC desde Sky directamente a varias redes blockchain y protocolos DeFi. Esto permite a los usuarios ganar fácilmente la Tasa de Ahorro de Sky con sUSDS en su red preferida. Además, permite a Spark suministrar liquidez a los mercados DeFi para optimizar los rendimientos automáticamente. La Capa de Liquidez Spark es multi-cadena y multi-protocolo, lo que permite que la liquidez dirigida por Spark se distribuya en todos los principales mercados de préstamos.

Actualmente, la Capa de Liquidez Spark admite SparkLend, AAVE, Morpho y otros.

Fuente: mirror.xyz

Ventajas clave y características

Préstamo aislado

En los protocolos de préstamos tradicionales, una caída brusca en el valor de un activo de garantía único puede desencadenar un “efecto dominó” de liquidación global. Spark reestructura el paradigma de control de riesgos a través de un diseño modular, introduciendo el mecanismo de bóveda de aislamiento de activos, que aborda de manera innovadora este problema persistente de la industria.

• Arquitectura de Grupo de Riesgo Independiente: Cada activo de garantía (como WBTC/ETH) tiene su propio grupo de préstamos dedicado, similar al Vehículo de Propósito Especial de las finanzas tradicionales (SPV).
• Diseño de Inmunidad entre Pools Cruzados: Cuando el pool de ETH activa liquidaciones a gran escala, el pool de USDC aún puede operar normalmente, mejorando la estabilidad del sistema en un 300%.
• Algoritmo de Bloqueo de Contagio de Riesgos: Si la relación de garantía de una piscina cae por debajo del 120%, suspende automáticamente su participación en la combinación de activos con otras piscinas.

Modo de eficiencia (eMode)

La eficiencia de capital es uno de los aspectos fundamentales del espacio de préstamos DeFi. Spark ha introducido de manera creativa el modo de eficiencia eMode, que empuja la tasa de utilización de capital de las carteras de activos correlacionados más allá de los límites teóricos.

El modo eMode (Modo de eficiencia) reestructura la eficiencia de capital de pares de activos correlacionados a través de un motor de parámetros de riesgo dinámico. Cuando el colateral y los activos prestados del usuario tienen una fuerte correlación de precios (como ETH/wstETH), el sistema activa automáticamente el "módulo de overclock":

• Los oráculos personalizados están habilitados (utilizando Balancer TWAP y validación de doble fuente de Chainlink) para eliminar el límite convencional de LTV y aumentar el umbral de la relación de garantía al 97% (en comparación con el 82% en modo regular). También se permite una estrategia de apalancamiento cíclico de 20x.
• Este modo introduce de manera innovadora el diseño de la bóveda de aislamiento de riesgos. Incluso si la posición de eMode se liquida, los activos de garantía de otras posiciones regulares permanecen protegidos de forma independiente. Esto permite la operación paralela de estrategias de "arbitraje de alto riesgo" y "estrategias conservadoras multi-posición", aumentando la utilización de capital en un 53% en comparación con una característica similar de Aave V3 mientras reduce las reducciones por liquidación en un 67% [5].

Mecanismo de Piso de Tasa de Interés

En el mundo altamente volátil de DeFi, Spark inyecta certeza en el mercado a través del mecanismo de piso de la tasa de interés mientras colabora profundamente con MakerDAO para formar un foso protector.

• Mecanismo dinámico de piso de tasa de interés: Cuando la demanda del mercado es inferior al 50% de la oferta, la tasa de interés se bloquea en un mínimo de 1.11% para proteger los intereses de los prestatarios. El protocolo subsidia la diferencia de tasas de interés a través de la bóveda DAI (cada subsidio ≤ 0.3%, regulado por la gobernanza de MakerDAO).
• Bono de Integración del Ecosistema: Al vincularse con protocolos como Curve/Convex, los titulares de USDS pueden depositar fácilmente activos en piscinas de rendimiento de stablecoins y obtener un rendimiento adicional del 3-5%.
• Soporte de Delegación de Crédito: La delegación de crédito permite a los usuarios institucionales transferir límites de endeudamiento a usuarios minoristas a través de KYC, ganando comisiones.

Diferencias y complementariedad con MakerDAO

A continuación se muestra una tabla comparativa detallada entre Spark Protocol y MakerDAO, centrándose en la complementariedad y diferencias dentro del ecosistema de stablecoins descentralizadas:

Interpretación de la relación complementaria:

• Spark, como el “brazo de liquidez” de MakerDAO, amplía los casos de uso de DAI a los mercados de préstamos de alto apalancamiento.
• MakerDAO, ajustando la Tasa de Ahorro DAI (DSR), proporciona municiones subsidiadas para el piso de la tasa de interés del 1.11% de Spark.
• El flujo de capital bidireccional crea un bucle cerrado, aumentando la eficiencia de captura de TVL de DAI en la batalla de DeFi en 4 veces.

Tokenomía

SPK es el token de gobernanza para Spark Sky Star (Spark es parte del ecosistema Sky). Actualmente, el token SPK no ha sido lanzado. Por favor, tenga cuidado con los estafadores y los tokens SPK falsos.

Spark está llevando a cabo actividades de pre-minería basadas en el uso de su plataforma de préstamos. Los usuarios de la plataforma recibirán airdrops basados en su frecuencia de uso y duración durante temporadas específicas. Después de que se lance el token SPK, los usuarios seguirán pudiendo recibir tokens SPK.

Detalles de la temporada

• Temporada 1 (20 de agosto de 2023 - 20 de mayo de 2024):
  • Un total de 60 millones de SPK se distribuirán a los usuarios elegibles.
  • El 80% (48 millones) se asignará a los usuarios que pidan prestado DAI.
  • El 20% (12 millones) se asignará a los usuarios que proporcionen ETH.

La temporada 1 es un período de minería de 9 meses, que comienza el 20 de agosto de 2023, 14:25 UTC (bloque de Ethereum 17,956,537) hasta el 20 de mayo de 2024, 14:25 UTC.

• Temporada 2 (20 de mayo de 2024 - Lanzamiento oficial de Sky Star por determinar)
  • En la temporada 2, los usuarios elegibles de SparkLend recibirán 6.66 millones de recompensas SPK al mes.
  • El 80% se asignará a los usuarios que tomen prestados DAI.
  • El 20% se asignará a los usuarios que proporcionen ETH.

La temporada 2 es un período adicional de pre-minería, que dura hasta que se lance Spark Sky Star como parte del Sky Endgame.

Plan de lanzamiento

La emisión de SPK sigue las reglas descritas en MIP101: Sky Atlas Immutable Alignment Artifact from the Sky Endgame, que estipula que se emitirán 4.6 mil millones de tokens SPK durante los primeros 10 años. De estos, 4 mil millones de tokens se emitirán a través de la minería de génesis, disminuyendo gradualmente con el tiempo, y 600 millones de tokens se asignarán al fondo de recompensa laboral. Consulte el cuadro de asignación a continuación:

Fuente: docs.spark.fi

La minería de Genesis sigue el siguiente plan de lanzamiento:

Origen: docs.spark.fi

Desarrollo del Ecosistema

La historia de desarrollo de Spark Finance presenta una clara progresión estratégica:

• Fase de semillas 2022: Comenzó con un solo protocolo de préstamos, centrándose en préstamos garantizados por USDS en la red principal de Ethereum, con un TVL que supera los $30 millones.
• Fase de Expansión 2023:
  Capa técnica: Lanzado motor de liquidación entre cadenas e integrado con LayerZero, compatible con interoperabilidad de activos en seis cadenas, incluidas Arbitrum y Polygon.
  Capa del ecosistema: Asociado con Chainlink para desarrollar un oráculo de ratio de colateral dinámico, reduciendo los retrasos de liquidación en un 60%.
  Capa de Producto: Se lanzaron bóvedas de liquidez a nivel institucional, atrayendo a fondos de cobertura para participar en la creación de mercado a través de una lista blanca.

• 2024: Plan para construir una capa de liquidez dedicada a través de zk-Rollup, con el objetivo de reducir los costos de gas a un tercio de los costos de Uniswap V4.
  El objetivo es formar un ciclo económico completo de USDS que abarque préstamos, derivados y pagos.

Ecosistema de la cadena ETH

Según los datos oficiales de Spark, los depósitos totales en la cadena de ETH ascienden a 4.76 mil millones de dólares, con préstamos por un total de 1.72 mil millones de dólares y una liquidez disponible de 3.04 mil millones de dólares.

Fuente: spark.blockanalitica.com

Ecosistema de Gnosis Chain

Actualmente, los depósitos totales en la cadena de Gnosis ascienden a 43.35 millones de dólares, con préstamos por un total de 8.85 millones de dólares y liquidez disponible que alcanza los 34.49 millones de dólares.

Fuente: spark.blockanalitica.com

Perspectivas Futuras

Revitalización de la marca y Revolución de la Experiencia del Usuario

A medida que el crecimiento de los usuarios de DeFi entra en una meseta, la actualización de la marca de Spark no es solo un simple cambio de nombre, sino una reconstrucción fundamental de la infraestructura de experiencia de usuario a nivel de protocolo.

• Tablero de Adaptación de Riesgos impulsado por IA:

  • Modo principiante: Simplifica parámetros complejos, ofreciendo staking/préstamos con un solo clic con visualización de pronósticos de APY.
  • Modo Experto: Abre el editor de estrategias de cartera de préstamos flash, con soporte para backtesting de scripts Python.

• Sistema de identidad unificada entre cadenas: los usuarios pueden gestionar activos entre cadenas a través de credenciales de unión de alma NFT (ERC-6551), eliminando la molestia de cambiar entre múltiples billeteras.

Riesgos Regulatorios

La arquitectura técnica de Spark presenta una contradicción fatal al abordar la regulación global, ya que intenta satisfacer las demandas de las autoridades mediante el congelamiento de direcciones, la verificación KYC y otras características de cumplimiento, al tiempo que lucha por evitar las críticas de la comunidad criptográfica sobre la "regresión hacia la centralización". Las principales contradicciones incluyen:

• División regional en la clasificación legal
  La MiCA de la UE clasifica USDS como dinero electrónico, requiriendo operación con licencia y reservas completas de dinero fiduciario.
  Es probable que la SEC de EE. UU. lo clasifique como un valor no registrado, lo que podría llevar a demandas colectivas (haciendo referencia al caso de Ripple).
  Los mercados emergentes (por ejemplo, Nigeria) prohíben directamente la circulación de stablecoins, lo que resulta en una contracción pasiva del negocio.

• Conflicto fundamental entre las características de cumplimiento y los principios criptográficos
  El congelamiento en cadena lleva al colapso de la confianza de la comunidad, con los usuarios más experimentados de DeFi migrando a protocolos "puros" como Aave.
  Las restricciones geográficas (por ejemplo, bloquear usuarios de VPN) conducen a la fragmentación del ecosistema de desarrolladores, perjudicando la composabilidad del protocolo.

• Diferentes estándares de prueba de reservas en diferentes países (por ejemplo, Japón requiere auditorías diarias, Suiza permite informes semanales) aumentan los costos marginales de cumplimiento.

Conclusión

Spark Finance puede convertirse en la primera "capa financiera híbrida" que simultáneamente da cabida a flujos de fondos institucionales y demandas de rendimiento minorista. Esto representa una interrupción del paradigma DeFi existente y puede dar lugar a un nuevo marco de colaboración regulatoria. Así como Internet pasó de HTTP a Web3, el valor de Spark Finance radica en la refinación de sus parámetros técnicos y en su capacidad para establecer un punto de referencia para las finanzas on-chain que sean evolutivas, resistentes a la captura y compatibles con la naturaleza humana.