12 de diciembre, aproximadamente 6 mil millones de dólares en contratos de opciones de Ethereum vencen, Deribit posee alrededor de 3.8 mil millones de dólares, este es el evento de derivados más grande de la semana. La cantidad de opciones de compra es 2.2 veces mayor que la de opciones de venta, pero el «punto de dolor» en 3,100 dólares se convierte en un nivel clave para los alcistas y bajistas. Si Ethereum no logra superar eficazmente ese nivel, una gran cantidad de opciones de compra se volverán sin valor. Actualmente, el precio se mantiene por encima de 2,900 dólares, la estructura del mercado es frágil.
El juego de puntos de dolor en la expiración de opciones de Ethereum de 60 mil millones
La plataforma de derivados Laevitas indica que en los contratos que están por vencer, la cantidad de opciones de compra supera en 2.2 veces a las opciones de venta. Esta estructura sugiere que el sentimiento del mercado es optimista, pero esa optimismo puede ser una trampa. La clave está en el «punto de dolor» (Max Pain) en 3,100 dólares, que es el nivel de precio que maximiza los beneficios para los vendedores de opciones. En ese nivel, la mayoría de los valores de las opciones disminuirán, causando pérdidas tanto a los compradores de opciones de compra como de venta.
Los vendedores de opciones suelen ser grandes creadores de mercado e instituciones, que disponen de fondos y herramientas de cobertura considerables. Cuando se acerca la fecha de vencimiento, estas instituciones tienen motivos y capacidad para empujar el precio hacia el «punto de dolor» para maximizar sus ganancias. Actualmente, el precio de Ethereum está en 2,900 dólares, con aproximadamente un 7% de espacio para alcanzar el punto de dolor en 3,100 dólares. Si el precio no logra superar los 3,100 dólares antes del vencimiento, muchos titulares de opciones de compra enfrentarán pérdidas totales.
El exchange de opciones de criptomonedas más grande del mundo, Deribit, posee aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en contratos de opciones. Además, el viernes también vencerán opciones de Bitcoin por valor de 23.6 mil millones de dólares, lo que podría aumentar la volatilidad del mercado. La expiración simultánea de opciones de Bitcoin y Ethereum generará una gran demanda de cobertura y presión en los cierres de posiciones. Los operadores suelen ajustar sus posiciones spot antes del vencimiento para cubrir el riesgo de las opciones, y estas operaciones pueden provocar movimientos de precios muy intensos en poco tiempo.
Tres escenarios de precios para la expiración de opciones
Superar los 3,100 dólares: Las opciones de compra en dinero, los cortos cubren, impulsando el precio a corto plazo hasta 3,300 a 3,500 dólares
Mantenerse en 2,900 dólares: El precio oscila cerca del punto de dolor, la mayoría de las opciones se vuelven sin valor, la volatilidad disminuye
Bajar por debajo de 2,900 dólares: Aceleración a la baja hasta la zona de soporte en 2,700 a 2,800 dólares, las ganancias en opciones de venta generan más cortos
El experto en criptomonedas Ted Pillows denomina el rango actual como una «zona de no negociación», lo que significa que solo cuando el precio de ETH supere eficazmente los 3,000 dólares o vuelva a tocar el soporte entre 2,700 y 2,800 dólares, se producirán movimientos significativos. Esta pequeña volatilidad refleja la incertidumbre en el mercado, y los operadores están esperando la expiración del viernes.
Tres razones para el pesimismo en 2026
El reconocido experto en criptomonedas Benjamin Cowen afirma que, incluso tras la expiración de los contratos de opciones, Ethereum podría no alcanzar nuevos máximos en 2026. Cowen señaló en el podcast Bankless que la debilidad actual de Bitcoin hace difícil que Ethereum aumente a largo plazo. Cree que, incluso si Ethereum vuelve a su máximo histórico de 4,878 dólares en agosto, podría ser solo una «trampa alcista», y luego el precio caerá rápidamente a 2,000 dólares.
Cowen no tiene una visión optimista del mercado de altcoins en general. Opina que solo Ethereum tiene la oportunidad de alcanzar nuevamente un máximo histórico en este ciclo, pero para subir desde los aproximadamente 2,900 dólares actuales hasta el pico de agosto, el precio necesitaría subir un 40%. Dada la situación actual del mercado, este aumento parece cada vez más difícil de lograr. Tras una caída significativa en noviembre, la estructura del mercado se muestra débil, en contraste con las expectativas de una fuerte recuperación a fin de año.
Esta visión pesimista coincide con la de Fundstrat Global Advisors, que recomienda a los inversores ser cautelosos, ya que el precio de Ethereum podría caer entre 1,800 y 2,000 dólares en 2026. Además, el veterano operador Peter Brandt predice que Bitcoin podría caer a 60,000 dólares en el tercer trimestre de 2026, lo que aumenta las preocupaciones sobre un mercado de criptomonedas en tendencia bajista a largo plazo. Estas expectativas pesimistas en cadena muestran que los analistas profesionales en general consideran que 2026 será un año de mercado bajista o de profunda volatilidad.
El núcleo del pesimismo radica en la falta de catalizadores independientes del Bitcoin para impulsar a Ethereum al alza. Bitcoin cuenta con flujos de fondos hacia ETFs y narrativas de reservas estratégicas, mientras que la expansión de Layer-2 en Ethereum dispersa el valor en la red principal, el volumen de DeFi bloqueado se estanca y la adopción institucional es mucho menor de lo esperado. En este contexto de debilidad fundamental, las rebotes técnicos suelen ser difíciles de sostener.
¿Oscilaciones antes de fin de año y caída por debajo de 2,000 en 2026?
(Fuente: Trading View)
Debido a la configuración actual del mercado y a las diferentes opiniones de los analistas, el precio de Ethereum parece oscilar entre 2,700 y 3,100 dólares antes de fin de año. La expiración de opciones del viernes será un evento clave. Si el precio supera los 3,100 dólares, con la recompra de cortos, podría comenzar un rebote a corto plazo hasta 3,300 a 3,500 dólares. Pero si el precio no logra mantenerse por encima de 2,900 dólares, podría acelerarse la caída hacia la zona de soporte en 2,700 a 2,800 dólares, como predicen los analistas.
De cara a 2026, el pesimismo general indica que el potencial de crecimiento es limitado. Sin eventos de riesgo sistémico, el precio probablemente oscilará entre 2,000 y 3,500 dólares. La predicción de Fundstrat de 1,800 a 2,000 dólares no es imposible, pero requeriría desencadenantes como una nueva subida de tasas por parte de la Reserva Federal, un ciberataque importante o una regulación restrictiva. Por otro lado, si la ecosistema Layer-2 explota, el flujo de fondos hacia ETFs se acelera o DeFi se recupera, Ethereum podría mantener un soporte en 2,500 dólares y rebotar por encima de 3,500 dólares.
