¿Colapsará la bolsa en 2026? El mercado de opciones sugiere que los inversores podrían estar calculando mal las probabilidades

31% Los inversores apuestan a la caída, con una diferencia sorprendente respecto al 8% del mercado de opciones

El equipo de gestión patrimonial de Elm, formado por Viktor Haghani y James White, atiende a una clientela muy especializada en inversiones. Antes de que sus clientes lean un informe sobre una posible caída del mercado, les piden que estimen la probabilidad de que el índice S&P 500 caiga un 30% en los próximos 12 meses. La respuesta media es del 31%. Una encuesta a largo plazo realizada por el economista de Yale Robert Shiller arroja resultados similares.

Pero decirlo no cuesta nada. Quienes realmente apuestan con dinero real en el mercado de opciones, ofrecen una probabilidad de caída solo del 8%, según los cálculos de Elm. El economista jefe de TS Lombard en EE. UU., Steven Blitz, también comparte esta opinión. Él considera que una probabilidad del 8% a 10%, es decir, que ocurra aproximadamente cada 10 a 12.5 años, es una estimación razonable.

Esta gran discrepancia revela una falla clave en el comportamiento humano: la brecha entre lo que decimos y lo que hacemos. Cuando se pregunta a los inversores sobre la probabilidad de una caída, tienden a sobreestimar el riesgo, ya que la volatilidad reciente del mercado, los informes mediáticos y las alarmas en redes sociales amplifican su percepción del peligro. Sin embargo, cuando realmente deben poner dinero para protegerse (como comprar opciones put), no están dispuestos a pagar el coste correspondiente, lo que indica que en el fondo no creen realmente que la caída vaya a ocurrir.

La probabilidad del 8% en el mercado de opciones se acerca más a la realidad. Los operadores de opciones apuestan con dinero real, y su juicio colectivo se basa en un cálculo riguroso de riesgo y recompensa. Si realmente pensaran que la probabilidad de caída es del 31%, los precios de las opciones put serían mucho más altos. La subvaloración en el mercado de opciones indica que los profesionales creen que la respuesta a la pregunta ¿Habrá un colapso en 2026? probablemente sea «no».

Advertencias dobles: índice de sufrimiento y burbuja de valoración

La última caída del mercado ocurrió hace menos de 6 años, cuando la pandemia de COVID-19 provocó una parálisis económica. Esto no significa que ahora se pueda estar tranquilo. Aunque Blitz no predice un colapso inminente, señala que cuando el «índice de sufrimiento» (inflación más tasa de desempleo) sube, las caídas son más frecuentes, y actualmente este índice está en ascenso.

Tres señales de advertencia ante el aumento de la probabilidad de caída

Índice de sufrimiento en ascenso: inflación más desempleo en aumento, lo cual históricamente se correlaciona con mayor frecuencia de caídas

Valoraciones en máximos históricos: las valoraciones de las acciones están casi en niveles récord, aumentando el riesgo de una ruptura de burbuja

Ciclos históricos acortados: entre 1966 y 1982, las caídas fueron frecuentes; tras ello, 18 años de relativa estabilidad, pero ahora podría iniciarse una nueva fase de alto riesgo

Por ejemplo, en el período 1966-1982, el mercado era más propenso a caídas, mientras que los 18 años siguientes fueron relativamente tranquilos. Las tendencias negativas hacen que las acciones sean relativamente más baratas respecto a la economía en general. Sumado a que las valoraciones actuales están en máximos históricos, la probabilidad de una caída este año puede ser aún mayor. La divergencia entre valoraciones y fundamentos económicos es una característica típica de las burbujas.

El mercado de opciones y las aseguradoras quizás sean expertos en estimar la probabilidad a largo plazo de ciertos eventos, pero a veces las cosas malas suceden en cadena. En esas circunstancias, los precios de las «protecciones» que nos venden parecen demasiado baratos. Esto es un problema de «riesgo de cola gruesa» (Fat Tail Risk): la frecuencia real de eventos extremos suele ser mayor que la predicha por una distribución normal.

Los riesgos actuales incluyen: deuda pública de EE. UU. que supera los 36 billones de dólares, efectos rezagados de la política de endurecimiento de la Reserva Federal, tensiones geopolíticas (Ucrania, Oriente Medio, Taiwán), e incertidumbre sobre las políticas de Trump. La combinación de estos factores puede desencadenar un evento tipo cisne negro. La respuesta a ¿Habrá un colapso en 2026? probablemente esté más cerca de la intuición de los inversores (31%) que del 8% del mercado de opciones.

Advertencia sobre la trampa del timing en Peter Linn

Lo más importante quizás no sea que la probabilidad de caída haya aumentado ligeramente, sino la reacción de quienes leen completo el análisis de Elm sobre la frecuencia de caídas. Cuando vuelven a hacer una predicción, todavía creen que la probabilidad de una caída en el próximo año es del 15%. Aunque es menor que el 31% inicial, sigue siendo muy superior al 8% del mercado de opciones. Esta sobreestimación persistente puede tener un coste.

Como dice el famoso gestor Peter Lynch: «Los inversores pierden mucho más dinero intentando predecir las correcciones o hacer timing, que simplemente manteniendo sus inversiones». Esta frase refleja la paradoja central del timing. Cuando los inversores temen demasiado una caída, pueden vender demasiado pronto o mantener demasiado efectivo, perdiendo oportunidades de seguir subiendo. El coste de oportunidad suele superar con creces las pérdidas reales en una caída.

La pregunta ¿Habrá un colapso en 2026? no tiene una respuesta definitiva, pero sí una estrategia clara. No intentes predecir con precisión el momento del colapso, sino construye una cartera capaz de soportarlo. Esto incluye: mantener una proporción adecuada de acciones (no todo en), diversificar en diferentes clases de activos (acciones, bonos, oro, efectivo), reequilibrar periódicamente para asegurar beneficios, y comprar opciones put de protección en cantidad moderada (sin exagerar).

Lo mejor es sentar bases sólidas para la inversión, y tratar el mercado bajista como una catástrofe natural, entendiendo su probabilidad y aceptando que ocurrirá de vez en cuando. Incluso si logras estimar el momento con algo más de precisión, podrás evitar pérdidas enormes o ganar mucho dinero. Pero los datos estadísticos muestran que la mayoría no acierta con el timing, y que preocuparse demasiado puede hacerte perder el poder del interés compuesto a largo plazo.

Se trata de un problema valorado en 64 billones de dólares. La respuesta no es «sí» o «no», sino «estar preparado». Cuando los inversores están preparados para afrontar una caída y no dejan que el miedo excesivo les impida aprovechar las subidas, podrán sobrevivir a largo plazo en este mercado lleno de incertidumbre.