La Autoridad Monetaria de Hong Kong recibió 36 solicitudes de licencias de stablecoin, de las cuales solo un pequeño número del primer lote se emitió en marzo. Yu Weiwen dijo que “primero era estricta estabilidad” y luego se relajó. Sin embargo, a finales de 2025, el continente dejó claro que las stablecoins son monedas virtuales y están incluidas en la supervisión financiera ilegal, y la participación transfronteriza de los inversores continentales sigue estando sujeta a restricciones de control de intercambio.
36 Coge el primer lote de pequeñas licencias y anuncia al ganador en marzo
La emisión de licencias de stablecoin da la bienvenida a nuevos avances. Según el programa “Voz del Gran Área de la Bahía” de China Central Radio and Television, el 2 de febrero, el Panel de Asuntos Financieros del Consejo Legislativo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong celebró una reunión, y Yu Weiwen, presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, anunció en la reunión que se han recibido y están evaluando 36 solicitudes para licencias de emisor de stablecoins de Hong Kong. La revisión y el estudio relevantes están a punto de completarse, y la HKMA tiene como objetivo emitir el primer lote de licencias de stablecoins en marzo.
Yu señaló que solo se emitirán un pequeño número de licencias en la primera tanda. Esta definición de “pequeña cantidad” ha provocado especulación en el mercado. Solo se concedieron un pequeño número de licencias de 36 solicitudes, lo que implica que la revisión fue extremadamente rigurosa, con una tasa de aprobado inferior al 20%. Esta escasez convierte en que obtener la licencia sea una ventaja competitiva significativa. El primer grupo de instituciones licenciadas aprovechará oportunidades de mercado bajo el paraguas regulatorio para construir reconocimiento de marca y base de usuarios, mientras que los candidatos no seleccionados tendrán que esperar hasta el segundo lote o incluso más tiempo.
La HKMA ha solicitado información adicional a algunos solicitantes, como detalles de escenarios de aplicación de stablecoins, gestión de riesgos, incluyendo inversiones en activos de reserva, etc. Al recibir todos los materiales, la HKMA tomará una decisión sobre si concede la licencia lo antes posible. Este requisito complementario demuestra el estricto control de la HKMA sobre los detalles. Los solicitantes deben demostrar que sus stablecoins no solo son técnicamente viables, sino que también cuentan con escenarios de aplicación claros y un sistema integral de gestión de riesgos.
“Tras la emisión del primer lote de licencias de stablecoins de Hong Kong, Hong Kong liderará la implementación de un ecosistema de stablecoins conforme, impulsando la implantación de activos tokenizados, pagos transfronterizos y otros negocios de innovación financiera relacionados, atrayendo instituciones y fondos relevantes para definir el mercado de Hong Kong y fortaleciendo la estructura del centro financiero internacional de Hong Kong en el ámbito de las finanzas digitales.” Wang Pengbo, analista jefe de Broadcom Consulting, comentó. Las plataformas de pago y financieras del continente que ya se han desplegado anteriormente también abrirán la oportunidad de llevar a cabo negocios relacionados en cumplimiento normativo, y podrán aportar experiencia práctica para la supervisión global de stablecoins y promover la implementación de cooperación regulatoria transfronteriza relevante.
Elementos clave de la revisión de la licencia de stablecoin de Hong Kong
Detalles del escenario de aplicación: Debe demostrarse que las stablecoins tienen un uso práctico claro, no puramente especulativo
Sistema de gestión de riesgos: Mecanismos integrales de identificación, evaluación y respuesta de riesgos
Inversión en activos de reserva: Depósitos de fondos, estrategias de inversión y soluciones de gestión de liquidez
Capacidades de cumplimiento transfronterizo: Demostrar el cumplimiento de la normativa local en el lugar de operación
Yu Weiwen: Primero sé estricto y luego relájate para evitar el caos de bombo
Cabe destacar que Yu Weiwen también enfatizó que el desarrollo de las stablecoins en Hong Kong debe ser constante, por lo que uno de los puntos clave a tener en cuenta al evaluar las solicitudes de licencia de stablecoin es la capacidad de gestión de riesgos de los solicitantes. Según el marco regulatorio de Hong Kong, los operadores de stablecoins estarán obligados a cumplir con los requisitos regulatorios locales si tienen alguna actividad transfronteriza en el futuro, incluyendo en China continental, Singapur, Londres, ASEAN, etc. Este estricto requisito de cumplimiento transfronterizo significa que los titulares de licencias no solo deben cumplir con la normativa de Hong Kong, sino también demostrar su capacidad para adaptarse a las normas de diferentes jurisdicciones.
Aunque Hong Kong es el “pionero” en el desarrollo de stablecoins, la HKMA siempre ha mantenido una actitud “orientada a la estabilidad” hacia las stablecoins de Hong Kong, centrándose en la gestión y control de riesgos. Yu Weiwen ha escrito muchas veces antes que los inversores deben mantenerse racionales y evitar la especulación excesiva del mercado y la opinión pública. Ha declarado públicamente que los requisitos regulatorios más estrictos inevitablemente limitarán la posibilidad de una expansión significativa del negocio de stablecoins a corto plazo, lo que se espera que provoque una reacción en la industria.
Al fin y al cabo, el negocio regulado de stablecoins de Hong Kong está en pañales, y obviamente es más propicio para el desarrollo sostenible y saludable del mercado y de los emisores que empezar demasiado laxo y luego limpiar el caos. Esta filosofía regulatoria de “estricto primero y luego flexible” refleja el enfoque cauteloso de Hong Kong como centro financiero internacional. En caso de un evento de riesgo importante, no solo perjudicará los intereses de los inversores, sino que también dañará la reputación del centro financiero de Hong Kong.
La industria considera que esta es una opción práctica que combina los riesgos del mercado global de stablecoins con el desarrollo financiero de Hong Kong. En opinión de Wang Pengbo, mediante una estricta revisión de licencias y un control continuo de riesgos, no solo establece estándares claros de cumplimiento para la industria, sino que también previene riesgos financieros potenciales como activos de reserva y transmisión transfronteriza de antemano, y promueve el desarrollo ordenado de la industria de stablecoins de Hong Kong bajo la premisa de garantizar la estabilidad financiera, lo cual está en línea con el pensamiento coherente de resultados financieros de la supervisión financiera de Hong Kong.
El continente ha prohibido completamente el arbitraje transfronterizo, y el sueño se ha hecho añicos
En el continente, la reunión sobre el mecanismo de coordinación para combatir la especulación en el comercio de monedas virtuales celebrada a finales de 2025 señaló que las stablecoins pertenecen a la categoría de monedas virtuales, y sus actividades comerciales relacionadas están incluidas en el marco regulatorio para actividades financieras ilegales. Actualmente, las stablecoins no pueden cumplir con requisitos de cumplimiento como la identificación de clientes y la lucha contra el lavado de capitales, y existe el riesgo de ser utilizadas para actividades ilegales como el blanqueo de capitales, el fraude en la recaudación de fondos y la transferencia ilegal transfronteriza de fondos, por lo que es necesario reforzar la regulación de toda la cadena. Esta caracterización es extremadamente dura, equiparando las stablecoins con monedas virtuales, lo que significa que la regulación de las stablecoins en el continente es tan estricta como la de criptomonedas como Bitcoin.
Esta diferencia en la regulación entre Hong Kong y China continental hace que la aplicación transfronteriza de las stablecoins de Hong Kong esté llena de obstáculos. Muchos participantes del mercado esperaban que las stablecoins de Hong Kong pudieran convertirse en un puente para que los fondos del continente se trasladaran al extranjero o que los fondos extranjeros lograran arbitraje transfronterizo o asignación de activos. Sin embargo, la estricta caracterización del continente bloqueó completamente este camino. Los residentes del continente que utilizan stablecoins de Hong Kong para transferencias transfronterizas siguen violando los controles de cambio y las regulaciones contra el blanqueo de capitales y enfrentan riesgos legales.
Desde 2025, con la implementación de la “Ordenanza de Stablecoin” en Hong Kong, el mercado de monedas virtuales ha tenido un subcrecimiento, lo que también ha dado lugar a actividades financieras ilegales que utilizan conceptos emergentes como las “stablecoins” como trucos. Los delincuentes aprovechan este punto caliente para inducir al público con altos rendimientos y cometer fraude bajo el pretexto de la inversión, y las autoridades reguladoras financieras en muchos lugares han emitido advertencias de riesgo al respecto. La aparición de esta actividad fraudulenta es una de las razones por las que los reguladores adoptan una estrategia de “primero ajustado y luego suelto”.
Wang Pengbo dijo que los inversores deberían aclarar las diferencias en las políticas regulatorias entre el continente y Hong Kong respecto a las stablecoins, y recomendar que los inversores eviten todo tipo de productos de stablecoin sin licencia, tanto nacionales como internacionales. Al mismo tiempo, la participación transfronteriza en el negocio licenciado relacionado con stablecoins de Hong Kong también requiere el cumplimiento de las normativas regulatorias pertinentes, como las transacciones de divisas y transfronterizas en el continente, estar vigilante ante los riesgos de inversión irracionales derivados de la especulación en el mercado y no participar ciegamente en actividades de trading relacionadas. Esta propuesta revela la dura realidad: incluso si Hong Kong concede licencias, la participación de los inversores continentales sigue siendo extremadamente limitada.
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