CryptoQuant informa sobre la compresión de la base del CME, dice que el fondo de Bitcoin no se ha formado

La compresión de la base de CME y una caída del 47% en el interés abierto indican desapalancamiento, pero no se ha formado un fondo de capitulación claro.

Las señales de estrés se están intensificando en los mercados de derivados de Bitcoin. La disminución en la demanda de exposición a futuros y una caída pronunciada en el interés abierto indican que el desapalancamiento aún está en curso. CryptoQuant señala que las condiciones aún no se parecen a los fondos de ciclo pasados.

La base de futuros de BTC se reduce mientras la curva de CME indica una disminución en el apetito por el riesgo

Los datos de CryptoQuant muestran una compresión en la base de futuros de Bitcoin en CME. En comparación con finales de 2025 y hace un año, los primas en diferentes vencimientos se han estrechado. Los contratos a más largo plazo han experimentado la caída más pronunciada. Como resultado, los traders parecen menos dispuestos a pagar extra por exposición futura a Bitcoin.

Esta compresión refleja una disminución en la demanda de posiciones largas apalancadas. Cuando la confianza es fuerte, los futuros suelen negociarse con una prima mayor respecto al precio spot. Sin embargo, esa prima ahora se está reduciendo. El apetito por el riesgo a futuro se ha suavizado, indicando un tono más cauteloso en el mercado.

Al mismo tiempo, la curva de futuros sigue siendo ascendente, y ese detalle importa. En los fondos bajistas anteriores, la curva se invertía en backwardation. Durante diciembre de 2018 y diciembre de 2022, los futuros se negociaban por debajo del precio spot, ya que el estrés se intensificaba y las ventas forzadas alcanzaban su punto máximo.

Por otro lado, la pendiente de la curva ha estado bajando desde 2025. Patrones similares aparecieron antes de las fases bajistas de 2019 y 2022. Sin embargo, la estructura no se ha vuelto negativa. Esto sugiere que las posiciones se están reduciendo gradualmente en lugar de colapsar bajo presión.

El interés abierto en CME cae un 47% a medida que el desapalancamiento de Bitcoin se profundiza

Los datos de futuros de CME revelan un desapalancamiento significativo. El interés abierto en la Bolsa Mercantil de Chicago ha caído cerca del 47% desde sus niveles máximos. Es notable que una caída similar ocurrió durante la caída de 2022. Tal descenso indica una reducción general en la exposición especulativa.

Un interés abierto menor suele reflejar liquidaciones, cierre de posiciones y menor demanda de cobertura. En otras palabras, los traders están reduciendo el riesgo. A pesar de esa limpieza, la ausencia de backwardation implica que el proceso puede no estar completo.

Históricamente, los fondos de ciclo verdaderos suelen coincidir con un miedo extremo y salidas forzadas. Además, los rebotes recientes han tenido dificultades para ganar tracción, y los vendedores permanecen cerca de zonas de resistencia. Sin una subida brusca en los indicadores de estrés, los rallies podrían mantenerse limitados.

Por lo tanto, la compresión de la base y la contracción del interés abierto indican una fase bajista en medio del ciclo. Las condiciones parecen más débiles que durante los períodos de expansión, pero menos severas que eventos de capitulación total. En resumen, la estructura del mercado parece estar ajustándose y no rompiéndose.

CryptoQuant concluye que aún se está en proceso un reinicio. El enfriamiento del apalancamiento y la reducción de primas sugieren que el proceso de reinicio todavía está en marcha. Los ciclos pasados muestran que los fondos duraderos tienden a formarse cuando las curvas de futuros se invierten y la posición especulativa colapsa de manera más abrupta.