Circle, el emisor de stablecoins, presentó comentarios el 20 de marzo sobre la propuesta de integración del mercado de capitales de la Comisión Europea, señalando que la iniciativa es un paso significativo hacia la modernización del mercado de capitales, pero aún existen diferencias sustanciales en escalabilidad, marco regulatorio y reglas de liquidación. Circle advirtió que si la UE no acelera las reformas fuera del calendario legislativo amplio, las actividades del mercado podrían trasladarse a Estados Unidos.
Reforma piloto de DLT de Circle: de límites estáticos a un marco adaptativo
Circle apoya las modificaciones propuestas en el piloto de tecnología de libro mayor distribuido (DLT) de la UE, incluyendo la expansión del rango de activos calificados y el aumento de los umbrales de volumen de transacción, pero considera que las restricciones actuales siguen limitando la liquidez del mercado y la participación de instituciones.
Cuatro recomendaciones clave de reforma de Circle
Introducir un mecanismo de umbral adaptativo: ajustar dinámicamente los límites regulatorios según las condiciones del mercado, en lugar de depender de actualizaciones periódicas en el ciclo legislativo, para evitar desajustes prolongados entre condiciones de mercado y marco regulatorio.
Clarificar la ruta para convertir el piloto en reglas permanentes: ofrecer a los participantes del mercado un cronograma claro para la transición del piloto a un sistema formal, reduciendo las barreras de entrada causadas por la incertidumbre regulatoria.
Permitir que los proveedores de servicios de criptomonedas ofrezcan cuentas de liquidación: actualmente, solo bancos y depositarios centrales de valores (CSD) pueden ofrecer cuentas de liquidación; Circle considera que esta restricción genera fricciones y complejidad, y pide abrirlo a proveedores de servicios de criptomonedas con licencia.
Acelerar reformas independientes del paquete legislativo: mientras se espera la revisión legislativa completa, autorizar a los reguladores a actuar con mayor rapidez en cuestiones tecnológicas específicas.
El papel de las stablecoins en la liquidación de valores: riesgos potenciales de exclusión de umbrales “importantes”
En su opinión, Circle se centra en la aplicación de stablecoins reguladas por MiCA (Reglamento de Mercados de Criptoactivos) en la liquidación en efectivo de valores. La propuesta de la UE para permitir tokens electrónicos de dinero (EMT) en liquidación en efectivo es bienvenida, pero advierte que la cláusula de “solo permitir tokens importantes” en el borrador presenta dos problemas principales: primero, podría excluir en la práctica muchas stablecoins denominadas en euros; segundo, esta exclusión podría ralentizar la adopción de stablecoins en euros y debilitar la competitividad del ecosistema de stablecoins en la UE.
En cuanto a la regulación, Circle propone reducir el alcance de la supervisión centralizada de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), sugiriendo que su supervisión directa se limite a grandes empresas transfronterizas, mientras que las instituciones más pequeñas sigan bajo regulación nacional, para evitar una supervisión excesiva que aumente los costos de cumplimiento. También pide reglas más claras para el uso de stablecoins como colateral, señalando que EE. UU. y Reino Unido ya están adoptando medidas similares.
Preguntas frecuentes
¿Por qué Circle está preocupado por la velocidad de las reformas DLT en la UE?
Circle opina que el sistema piloto actual de DLT en la UE tiene límites estáticos y ciclos legislativos largos, lo que impide seguir la rápida expansión del mercado de tokenización. Si las reformas continúan retrasadas, las instituciones podrían optar por operar en mercados con regulaciones más claras y mejores infraestructuras, como EE. UU., provocando una salida de capital de la UE.
¿Qué es el sistema piloto de DLT y qué importancia tiene para el mercado de stablecoins en Europa?
El sistema piloto de DLT de la UE permite la negociación y liquidación de instrumentos financieros en tecnología de libro mayor distribuido, aún en fase experimental. Circle pide ampliar los activos calificados, aumentar los umbrales de volumen y definir reglas permanentes claras para que los inversores institucionales puedan planificar a largo plazo en el mercado de tokenización.
¿Por qué es tan importante para Circle que se permita a los proveedores de servicios de criptomonedas ofrecer cuentas de liquidación?
Actualmente, solo bancos y depositarios centrales de valores pueden ofrecer cuentas de liquidación en efectivo para transacciones en plataformas DLT. Circle considera que excluir a los proveedores de criptomonedas genera fricciones y complejidad operativa, además de limitar la capacidad de emisores de stablecoins como Circle para participar directamente en la infraestructura de liquidación del mercado europeo.
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