Título original: First Principles - Compounders, L1s, IR, Buybacks
El autor original: 0x kyle__ , miembro de DeFiance Capital
Original compilation: ChatGPT
El autor considera que el mayor problema en el campo de la criptografía no es el talento o el capital, sino la falta de pensamiento de primeros principios, lo que lleva a la industria a caer en el cortoplacismo, la cultura de explotación y la baja integridad. El autor analiza las razones por las cuales es difícil que aparezcan los que se benefician del interés compuesto, y sugiere que se necesita impulsar un pensamiento a largo plazo desde arriba y enfocarse en la creación de productos con ingresos, al tiempo que critica la ineficiencia de las blockchains de Layer 1 genéricas, sugiriendo que se enfoquen en áreas específicas y construyan su propio ecosistema para dar valor al token. Además, enfatiza que los proyectos de tokens de liquidez deberían establecer roles de relaciones con los inversores para aumentar la transparencia, en lugar de depender únicamente de recompras y destrucciones, abogando por utilizar los fondos para expandir productos y consolidar ventajas competitivas a largo plazo, con el fin de romper el actual estancamiento nihilista y lograr un crecimiento sostenible.
A continuación se muestra el contenido original (reorganizado para facilitar la comprensión):
El mayor problema en este campo no es el talento ni el capital. En pocas palabras, es la falta de pensamiento basado en primeros principios. Esta es una cultura que debe cambiar. Ese 1% de personas necesita empezar a impulsar el avance de este campo.
Si has estado siguiendo mi Twitter recientemente, habrás notado que he estado gritando locamente sobre algunas frutas extremadamente maduras, que parecen tener un efecto de palanca alto y parecen ser muy fáciles de lograr, pero parece que nadie las entiende o las ejecuta bien. Aquí hay algunas opiniones que he compartido:
El verdadero problema es: ¿por qué más cadenas no utilizan sus programas de financiamiento para incubar sus propias dapps y construir dapps claramente alineadas con la cadena en lugar de esperar que estas dapps no abandonen la cadena en dos años?
La razón por la que la industria tiene la tendencia de precios actual en gran medida se debe a que todos tienen la idea de que "tienes que vender porque algún día llegará a cero". Y la razón es que nadie ha construido realmente un buen producto para la inversión continua que la gente quiere. La criptomoneda necesita reinversores.
En la mayoría de los casos, el "marketing" en el campo de la criptografía no está alineado con el producto. Si no estás comercializando un producto para consumidores, como una plataforma de rendimiento, ¿por qué incluso marketing a usuarios minoristas? El mejor marketing a menudo es el aumento de precios. Y los fondos de liquidez son los mejores en hacer esto.
Discutiré cada tema en este artículo, es decir:
Compuesto, cultura, cortoplacismo
La capa 1 genérica ha muerto, debe cambiar
Tokens de liquidez y relaciones con los inversores
La recompra y destrucción son las menos malas, no las mejores
He nombrado este texto como “Principios de primera instancia”, porque todas estas ideas surgieron de ejercicios simples de pensamiento sobre cómo usar el sentido común para cambiar la industria de hoy.
Esto no es complicado. La locura es hacer una y otra vez lo mismo, pero esperar resultados diferentes.
Hemos pasado por tres ciclos, una y otra vez haciendo lo mismo: básicamente creando acumulación de valor cero, exprimiendo al máximo tokens y aplicaciones, porque por alguna razón estúpida, decidimos abrir un casino de manera frenética cada cuatro años para atraer capital de todo el mundo y apostar.
¿Adivina? Después de tres ciclos, diez años después, la gente finalmente se da cuenta de que los banqueros, estafadores, manipuladores de máquinas, y aquellos que te venden comida y bebida caras en el casino, te están quitando todo tu dinero. Después de meses de arduo trabajo, lo único que puedes mostrar es cómo perdiste todo en la cadena. Un campo construido sobre la premisa de 'entro, gano mi dinero y me voy' no dará lugar a la creación de ningún inversor a largo plazo.
Este lugar solía ser mejor, solía ser un lugar de innovación financiera legal y tecnología genial. Solíamos emocionarnos por las aplicaciones novedosas y divertidas, las nuevas tecnologías que "cambiarían el futuro de Francia (financiero)".
Pero debido al extremo cortoplacismo, a la explotación cultural al máximo y a las personas de baja integridad, hemos caído en este ciclo perpetuo de autofagia financiera nihilista, cuando todos piensan que invertir constantemente en tokens de estafadores aleatorios es una buena idea, este ciclo se desencadena colectivamente, porque 'voy a vender antes de que me estafen' (en serio, he visto a alguien decir que saben que el token 'SBF' es una estafa, pero venderán antes de ser cortados para 'ganar dinero rápidamente').
Puedes decir que no tengo experiencia en construcción, y eso es correcto. Pero este es un campo pequeño y de corta duración; he estado trabajando en este campo durante cuatro años, colaborando con algunos de los fondos más destacados e inteligentes, lo que me ha dado una comprensión profunda de lo que es efectivo y lo que no lo es.
Volver a enfatizar: la locura es hacer una y otra vez lo mismo, pero esperar resultados diferentes. Como industria, año tras año pasamos por lo mismo: después de que los precios inevitablemente colapsan, sentimos este nihilismo, creyendo que todo es inútil. Cuando los NFT colapsan, tengo esta sensación (Dios mío, todo esto es una estafa), y ahora la gente también tiene esta sensación después del reciente fracaso de los meme coins, al igual que lo sintieron las personas en la era de las ICO.
Cambiar la situación es muy simple: solo necesitamos empezar a hacer cosas diferentes.
Los partidarios del interés compuesto, la cultura, el cortoplacismo
El interés compuesto es simplemente un activo que solo sube y no baja durante muchos años, piense en Amazon, Coca-Cola, Google, etc. El interés compuesto es una empresa con el potencial de lograr un crecimiento sostenible y a largo plazo.
¿Por qué no vemos multiplicadores en el campo de la criptografía?
La respuesta es más sutil que esto, pero en esencia - una desconexión extrema entre el corto plazo y los mecanismos de incentivos. De hecho, hay muchos problemas en la estructura de los mecanismos de incentivos, y Cobie cubre muy bien este punto en su artículo sobre la captura privada y la fijación de precios fantasma. No profundizaré en esto, ya que el foco de este artículo es, ¿qué podemos hacer como individuos ahora mismo?
Para los inversores, la respuesta es clara: Cobie señala aquí que puedes optar por salir (quizás deberías hacerlo)
En efecto, las personas han optado por retirarse: en este ciclo ya hemos visto la caída de los tokens 'CEX' ya que los participantes minoristas eligen no comprar estos tokens; aunque individualmente es posible que no tengan la capacidad de cambiar este problema sistémico a nivel del sistema, la buena noticia es que el mercado financiero es bastante eficiente: las personas quieren ganar dinero, y cuando los mecanismos existentes no lo hacen, dejan de invertir, lo que hace que todo el proceso sea poco rentable y obliga a cambiar los mecanismos.
Sin embargo, esto es solo el primer paso del proceso: para realmente construir un interés compuesto, la empresa necesita comenzar a inculcar un pensamiento a largo plazo en este campo. No se trata solo de que la 'captura de mercado privado' sea mala, sino de toda la cadena de pensamiento que nos llevó a este punto, como una profecía autocumplida, los fundadores parecen colectivamente pensar 'voy a ganar mi dinero y luego me iré', nadie realmente está interesado en jugar el juego a largo plazo, lo que significa que los gráficos siempre se ven como la 'M' de McDonald's.
El nivel superior debe cambiar: una empresa solo será tan buena como sus líderes. La mayoría de los proyectos fracasan no por falta de desarrolladores, sino por decisiones de alto nivel. Esta industria debe empezar a ver a los fundadores con alta integridad, alta energía y pensamiento a largo plazo como modelos a seguir, en lugar de idealizar a los fundadores que solo buscan beneficios a corto plazo.
Los fundadores en este campo tienen una calidad media, lo cual no es una noticia nueva. Después de todo, este es un campo que llama 'desarrolladores' a aquellos que simplemente atan tokens de pumpfun, y el umbral es realmente bajo. Si tienes una visión que supere los dos primeros meses del lanzamiento del token, ya estás por delante de los demás.
También creo que el mercado comenzará a incentivar este enfoque de largo plazo en términos económicos, ya estamos viendo indicios de ello. A pesar de las recientes ventas, Hyperliquid ha aumentado su valor en un 4 veces en comparación con su precio de lanzamiento, algo de lo que pocos proyectos pueden presumir en este ciclo. Por lo general, es más fácil argumentar a favor de la 'retención a largo plazo' cuando se sabe que el crecimiento a largo plazo del fundador y el producto están alineados.
La conclusión natural es que los fundadores con alta confianza y alta energía se apoderarán de la mayor parte del mercado, porque, francamente, cuando todos estén hartos de los engaños, solo querrán trabajar para alguien con visión y que no se retire del engaño, y hay muy pocos que lo hagan.
Además de tener un buen líder, el establecimiento de un interés compuesto también depende de la suposición de si el producto es bueno. En mi opinión, este problema es más fácil de resolver que encontrar un buen fundador. La razón por la que hay tantos productos vacíos en el campo de la criptografía es porque las personas que los crean también tienen una mentalidad de "ganar dinero y luego irse", por lo que eligen no abordar nuevos problemas, sino simplemente bifurcar algo popular e intentar ganar dinero con ello.
Sin embargo, la realidad es que esta industria realmente opta por recompensar esta idea vacía, como la moda de los agentes de IA en el cuarto trimestre de 2024. En este caso, una vez que se asiente el polvo, veremos el patrón habitual en forma de M de McDonald's; por lo tanto, las empresas también deben comenzar a centrarse en la construcción de productos rentables.
Sin camino de ingresos = Sin seguidores / poseedores a largo plazo = Compradores sin activos, porque no hay futuro en el que apostar.
Esta no es una tarea imposible: los negocios en el campo de la criptografía realmente hacen dinero. Jito con ingresos anuales de 9 mil millones, Uniswap 7 mil millones, Hyperliquid 5 mil millones, Aave 4.88 mil millones, continúan ganando dinero en un mercado bajista (solo que no tanto).
Mirando hacia el futuro, creo que la burbuja especulativa efímera y narrativa impulsada será cada vez más pequeña. Ya hemos visto esto: en 2021, los juegos y los NFT se valoraron en miles de millones, pero esta vez, el pico de los agentes de inteligencia artificial y memes solo alcanzó unos pocos miles de millones. Es una montaña rusa macroeconómica.
Creo que todos pueden invertir libremente en lo que deseen. Pero también creo que las personas desean que sus inversiones generen ganancias. Cuando el juego claramente indica 'esto es una patata caliente, debo deshacerme de ella antes de que se agote', la montaña rusa se acelera, el mercado se reduce, ya que las personas eligen retirarse o perder todo su dinero.
Los ingresos resuelven este problema: te hacen entender como inversor que la gente está dispuesta a pagar por un producto, por lo que tiene ciertas perspectivas de crecimiento a largo plazo. Cuando algo no tiene una vía de ingresos, es prácticamente imposible de invertir a largo plazo. Por otro lado, la vía de ingresos conduce a la vía de crecimiento, atrayendo a compradores dispuestos a apostar por el crecimiento continuo de los activos.
En resumen, los constructores de interés compuesto necesitan:
Inculcar una mentalidad a largo plazo de nivel superior
Enfoque en la creación de productos rentables
L1 general ha muerto, debe cambiar
Si ordenas la página de inicio de Coingecko por capitalización de mercado, encontrarás que más de la mitad está ocupada por la cadena de bloques; aparte de las monedas estables, Layer 1 tiene un gran valor en nuestra industria.
Sin embargo, el gráfico del segundo activo digital más grande después de Bitcoin se ve así:
Si compras Bitcoin en julio de 2023, según el precio actual, aumentarás un 163%.
Si compras Ethereum en julio de 2023, según el precio actual, no experimentarás ningún aumento.
Esto no es lo peor. Todas las burbujas de 2021 han desatado una ola de 'asesinos de Ethereum' - es decir, nuevas blockchains que buscan superar de alguna manera a Ethereum, ya sea en velocidad, lenguaje de programación, espacio de bloque, etc. A pesar de la especulación y la gran cantidad de inversión, los resultados no han cumplido con las expectativas.
Hoy, han pasado cuatro años desde 2021, y todavía estamos enfrentando las consecuencias de esa ola: en Coingecko, se han lanzado 752 plataformas de contratos inteligentes con tokens, y puede que haya más que no se hayan lanzado.
No es sorprendente que la mayoría de sus gráficos se vean así, lo que hace que los gráficos de Ethereum parezcan bastante buenos en comparación:
Por lo tanto, a pesar de cuatro años de esfuerzo, miles de millones de dólares de inversión, más de 700 blockchains diferentes, solo unos pocos L1 tienen una actividad decente, y ni siquiera esos han alcanzado el 'nivel de adopción de usuarios revolucionario' esperado por todos hace cuatro años.
¿Por qué? Porque la mayoría de estos proyectos están construidos sobre conceptos erróneos. Como señala Luca Netz en su artículo '¿Qué es la criptografía del consumidor?', muchas blockchains de hoy siguen enfoques genéricos, cada una soñando con 'albergar la economía de Internet'.
Pero esto requiere un gran esfuerzo, lo que finalmente resulta en fragmentación en lugar de penetración, ya que un producto que intenta hacer todo generalmente no puede hacer nada bien. Es un esfuerzo que implica gastar demasiado dinero y tiempo, francamente, muchos proyectos de blockchain incluso tienen dificultades para responder a una pregunta simple: '¿Por qué deberíamos elegirlos a ustedes en lugar de la cadena de bloques número 60?'
El campo L1 es otro caso en el que todos siguen el mismo guion pero esperan resultados diferentes: compiten por los mismos recursos limitados de desarrolladores, intentando superarse en financiación, hackatones y viviendas para desarrolladores, y ahora parece que todavía estamos fabricando teléfonos (?)
Supongamos que L1 ha tenido éxito. En cada ciclo, algunos L1 logran destacarse. Pero, ¿este éxito es sostenible? El ganador de este ciclo es Solana. Pero aquí hay una perspectiva que a muchos de ustedes no les gustará: ¿y si Solana se convierte en el próximo Ethereum?
En el ciclo anterior, un grupo de personas creía tanto en el éxito de Ethereum que invirtieron la mayor parte de sus activos netos en Ethereum. Ethereum sigue siendo la cadena con el mayor TVL, e incluso tiene un ETF, sin embargo, el precio se ha estancado. En este ciclo, un tipo similar de personas está diciendo cosas similares, que Solana es la cadena del futuro, un ETF de Solana, etc.
Si la historia ofrece alguna indicación, la verdadera pregunta es si la victoria de hoy puede garantizar la relevancia de mañana.
Mi punto de vista es simple: en lugar de construir una cadena de bloques generalizada, L1 es más significativo cuando se construye en torno a un enfoque central. La cadena de bloques no necesita ser todo para todos. Solo necesita destacar en un área específica. Creo que el futuro no está relacionado con la cadena de bloques, solo necesita destacar, los detalles técnicos no son tan importantes.
Hoy, los constructores ya han mostrado este signo: los fundadores de D-app se centran principalmente no en la velocidad de funcionamiento de la cadena, sino en la distribución de la cadena y el consumo final del usuario: ¿alguien está usando tu cadena? ¿Es necesaria la distribución adecuada para que el producto sea atractivo?
El 44% del tráfico web se ejecuta en WordPress, pero su empresa matriz Automattic solo tiene una valoración de 75 mil millones de dólares. El 4% del tráfico web está en Shopify, pero su valoración es de 1200 mil millones de dólares, ¡16 veces la de Automattic! Creo que L1 también tendrá un estado final similar, donde el valor se acumulará en aplicaciones construidas en blockchain.
Por lo tanto, creo que L1 debería tomar medidas innovadoras y construir su propio ecosistema. Si comparamos la cadena de bloques con una ciudad (gracias al artículo de Haseeb de 2022), podemos ver que las ciudades comienzan debido a ciertas ventajas que las convierten en centros económicos y sociales viables, y con el tiempo se centran en una industria o función dominante.
Silicon Valley → Tecnología
Nueva York → Finanzas
Las Vegas → Entretenimiento y hoteles
Hong Kong and Singapore → Centros financieros con enfoque en el comercio
Shenzhen → Centro de fabricación de hardware e innovación tecnológica de China
París → moda, arte y artículos de lujo
Seúl → industria del K-pop, entretenimiento y belleza
L1 también lo es: la demanda es impulsada por su atractivo y actividades; por lo tanto, el equipo debe comenzar a enfocarse más en destacarse en un área vertical específica: planificar el tipo de atractivo que atraiga a las personas a su ecosistema, en lugar de construir diversas exposiciones con la esperanza de atraer a los usuarios.
Una vez que tengas ese tipo de atractivo que atrae a la gente al ecosistema, puedes construir una ciudad alrededor de ese atractivo. Una vez más, Hyperliquid es un ejemplo de un equipo que ha hecho un buen trabajo y ha iterado en primeros principios en este sentido. Han construido un libro de órdenes DEX perpetuo local, un DEX al contado, staking, oráculos, multi-firma, todo construido internamente, y luego se expandieron a HyperEVM, que es una plataforma de contratos inteligentes construida para la gente.
La siguiente es la razón por la que es efectiva la descomposición simple:
Primero enfóquese en 'construir atracción': al comenzar construyendo productos de trading perpetual, Hyperliquid atrajo a traders y liquidez antes de expandirse.
Pila de control: tener infraestructura clave (oráculo, participación) reduce las vulnerabilidades y crea un foso defensivo.
Efecto sinérgico del ecosistema: HyperEVM ahora actúa como un parque de recreo sin licencia para desarrolladores, aprovechando la base de usuarios y la liquidez existente de Hyperliquid.
Este modelo de "prioridad atractiva, secundaria a la ciudad" refleja plataformas web2 exitosas (por ejemplo, Amazon comenzó con libros y luego se expandió a todo lo demás). Resuelve un problema excepcionalmente bueno y luego permite que el ecosistema se expanda orgánicamente desde ese núcleo de valor.
Por lo tanto, creo que la cadena de bloques debería comenzar a integrar sus propios productos, construir su atractivo y tener su pila; como capitán, eres una persona visionaria, lo que te permite alinear tu cadena de bloques con una visión más amplia y a largo plazo de L1; y asegurarte de que el proyecto no se abandone de inmediato cuando comience a disminuir la actividad en la cadena, ya que todo está construido internamente;
Lo más importante es que este proceso le da a su token una monetización: si la cadena de bloques es una ciudad, el token es la moneda/mercancía con la que la gente realiza transacciones; al asignar valor al token mediante su uso, la gente necesita comprar su token para realizar actividades interesantes en la cadena. Le da valor a su moneda y le da a la gente una razón para poseerla.
Oh, pero lo importante es recordar que solo porque seas profesional no significa que haya demanda en el mercado. Otra realidad difícil de aceptar es que L1 debe funcionar de la manera correcta en el momento correcto. Blockchain debe desarrollar productos que la gente quiera, a veces la gente no quiere realmente juegos web3 o más disponibilidad de datos.
Tokens de liquidez y relaciones con los inversores
El próximo tema es sobre cómo creo que deberían desarrollarse los proyectos de tokens de liquidez en este espacio. Es simple: los proyectos de tokens de liquidez necesitan comenzar a establecer roles de relaciones con inversores (IR) y a publicar informes trimestrales, para que los inversores, ya sean minoristas o profesionales, vean claramente lo que está haciendo la empresa. Este rol no es nuevo ni revolucionario, pero es muy escaso en este campo.
A pesar de ello, este campo ha hecho muy poco en el aspecto de IR. Se me informó que los responsables del desarrollo empresarial de varios proyectos, si tienes alguna especie de 'Llámadas regulares para promocionar tus tokens de liquidez ante los fondos', estarías haciendo un 99% más que otros proyectos en este campo.
El desarrollo del negocio es genial en términos de atraer constructores y fondos del ecosistema, pero es aún mejor informar al público sobre el papel de los tokens en IR: es realmente tan simple. Si eres un token que quiere atraer a compradores, necesitas promocionarte a ti mismo, y la forma de hacerlo no es alquilar el stand más grande en una conferencia ni hacer publicidad en el aeropuerto, sino venderse a compradores con capital.
Al realizar actualizaciones de crecimiento trimestral, comienzas a demostrar a los inversores que el producto es legítimo y puede acumular valor, lo que les permite especular sobre las perspectivas a largo plazo de un buen desempeño futuro del producto.
En cuanto a cómo deberías hacerlo, una buena lista de inicio es:
Informe sobre gastos/ingresos trimestrales, actualizaciones de protocolo, cifras, pero sin MNPI: publicado en el blog/sitio web
Comunícate con el gestor del fondo de liquidez cada mes para discutir tu producto / promocionarte a ti mismo
Organizar más AMA
El recompra y la destrucción no son malas, pero tampoco son lo mejor
Lo último de lo que voy a hablar es de las recompras y las quemas en esta área. Mi punto es: si no hay otro uso para el dinero, creo que la recompra y la quema es un buen uso. En mi opinión, las criptomonedas aún no han alcanzado la escala en la que las empresas puedan sentarse y relajarse, y todavía queda mucho por hacer en términos de crecimiento.
El primer y más importante uso de los ingresos siempre debería ser expandir productos, mejorar tecnologías y entrar en nuevos mercados. Esto es consistente con impulsar el crecimiento a largo plazo y construir una ventaja competitiva; un buen ejemplo de esto es la oleada de adquisiciones de Jupiter, que ha estado utilizando efectivo para adquirir marcas y talentos clave en el sector.
Aunque entiendo que a algunas personas les gusta recomprar y destruir, y abogar por el pago de dividendos, mi opinión es que la mayoría de las operaciones criptográficas son similares a las acciones tecnológicas, ya que la base de inversores es de un tipo similar: inversores que buscan altos retornos esperan obtener un retorno asimétrico.
Para hacer esto, no tiene mucho sentido que las empresas devuelvan valor directamente a los poseedores de tokens a través de dividendos: pueden hacerlo, pero se beneficiarían enormemente si construyeran un foso más grande con sus reservas de efectivo para servirles en 5 a 10 años.
La criptografía está en las primeras etapas de convertirse en algo común, por lo que desacelerar ahora no tiene sentido; en cambio, se debe invertir efectivo para asegurar que el próximo ganador lidere durante un período más prolongado, ya que, a pesar de la caída de todos los precios, la adopción de la criptografía institucional nunca ha sido tan fuerte: stablecoins, tecnología blockchain, tokenización, etc.
Por lo tanto, recomprar y destruir, aunque mucho mejor que llevarse el dinero, todavía no es la forma más efectiva de utilizar el capital, dada la cantidad de trabajo que queda por hacer.
Conclusión
Este mercado bajista ya está haciendo que la gente se dé cuenta de la necesidad de construir productos generadores de ingresos como camino hacia la rentabilidad, así como de la inevitable demanda de desempeñar el papel legítimo de relaciones con los inversores en la exhibición del rendimiento del token.
Este campo todavía tiene mucho trabajo por hacer. Sigo siendo optimista sobre el futuro de la criptografía.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Examinando la industria de encriptación desde primeros principios: cómo romper el estancamiento nihilista
Título original: First Principles - Compounders, L1s, IR, Buybacks
El autor original: 0x kyle__ , miembro de DeFiance Capital
Original compilation: ChatGPT
El autor considera que el mayor problema en el campo de la criptografía no es el talento o el capital, sino la falta de pensamiento de primeros principios, lo que lleva a la industria a caer en el cortoplacismo, la cultura de explotación y la baja integridad. El autor analiza las razones por las cuales es difícil que aparezcan los que se benefician del interés compuesto, y sugiere que se necesita impulsar un pensamiento a largo plazo desde arriba y enfocarse en la creación de productos con ingresos, al tiempo que critica la ineficiencia de las blockchains de Layer 1 genéricas, sugiriendo que se enfoquen en áreas específicas y construyan su propio ecosistema para dar valor al token. Además, enfatiza que los proyectos de tokens de liquidez deberían establecer roles de relaciones con los inversores para aumentar la transparencia, en lugar de depender únicamente de recompras y destrucciones, abogando por utilizar los fondos para expandir productos y consolidar ventajas competitivas a largo plazo, con el fin de romper el actual estancamiento nihilista y lograr un crecimiento sostenible.
A continuación se muestra el contenido original (reorganizado para facilitar la comprensión):
El mayor problema en este campo no es el talento ni el capital. En pocas palabras, es la falta de pensamiento basado en primeros principios. Esta es una cultura que debe cambiar. Ese 1% de personas necesita empezar a impulsar el avance de este campo.
Si has estado siguiendo mi Twitter recientemente, habrás notado que he estado gritando locamente sobre algunas frutas extremadamente maduras, que parecen tener un efecto de palanca alto y parecen ser muy fáciles de lograr, pero parece que nadie las entiende o las ejecuta bien. Aquí hay algunas opiniones que he compartido:
Discutiré cada tema en este artículo, es decir:
He nombrado este texto como “Principios de primera instancia”, porque todas estas ideas surgieron de ejercicios simples de pensamiento sobre cómo usar el sentido común para cambiar la industria de hoy.
Esto no es complicado. La locura es hacer una y otra vez lo mismo, pero esperar resultados diferentes.
Hemos pasado por tres ciclos, una y otra vez haciendo lo mismo: básicamente creando acumulación de valor cero, exprimiendo al máximo tokens y aplicaciones, porque por alguna razón estúpida, decidimos abrir un casino de manera frenética cada cuatro años para atraer capital de todo el mundo y apostar.
¿Adivina? Después de tres ciclos, diez años después, la gente finalmente se da cuenta de que los banqueros, estafadores, manipuladores de máquinas, y aquellos que te venden comida y bebida caras en el casino, te están quitando todo tu dinero. Después de meses de arduo trabajo, lo único que puedes mostrar es cómo perdiste todo en la cadena. Un campo construido sobre la premisa de 'entro, gano mi dinero y me voy' no dará lugar a la creación de ningún inversor a largo plazo.
Este lugar solía ser mejor, solía ser un lugar de innovación financiera legal y tecnología genial. Solíamos emocionarnos por las aplicaciones novedosas y divertidas, las nuevas tecnologías que "cambiarían el futuro de Francia (financiero)".
Pero debido al extremo cortoplacismo, a la explotación cultural al máximo y a las personas de baja integridad, hemos caído en este ciclo perpetuo de autofagia financiera nihilista, cuando todos piensan que invertir constantemente en tokens de estafadores aleatorios es una buena idea, este ciclo se desencadena colectivamente, porque 'voy a vender antes de que me estafen' (en serio, he visto a alguien decir que saben que el token 'SBF' es una estafa, pero venderán antes de ser cortados para 'ganar dinero rápidamente').
Puedes decir que no tengo experiencia en construcción, y eso es correcto. Pero este es un campo pequeño y de corta duración; he estado trabajando en este campo durante cuatro años, colaborando con algunos de los fondos más destacados e inteligentes, lo que me ha dado una comprensión profunda de lo que es efectivo y lo que no lo es.
Volver a enfatizar: la locura es hacer una y otra vez lo mismo, pero esperar resultados diferentes. Como industria, año tras año pasamos por lo mismo: después de que los precios inevitablemente colapsan, sentimos este nihilismo, creyendo que todo es inútil. Cuando los NFT colapsan, tengo esta sensación (Dios mío, todo esto es una estafa), y ahora la gente también tiene esta sensación después del reciente fracaso de los meme coins, al igual que lo sintieron las personas en la era de las ICO.
Cambiar la situación es muy simple: solo necesitamos empezar a hacer cosas diferentes.
Los partidarios del interés compuesto, la cultura, el cortoplacismo
El interés compuesto es simplemente un activo que solo sube y no baja durante muchos años, piense en Amazon, Coca-Cola, Google, etc. El interés compuesto es una empresa con el potencial de lograr un crecimiento sostenible y a largo plazo.
¿Por qué no vemos multiplicadores en el campo de la criptografía?
La respuesta es más sutil que esto, pero en esencia - una desconexión extrema entre el corto plazo y los mecanismos de incentivos. De hecho, hay muchos problemas en la estructura de los mecanismos de incentivos, y Cobie cubre muy bien este punto en su artículo sobre la captura privada y la fijación de precios fantasma. No profundizaré en esto, ya que el foco de este artículo es, ¿qué podemos hacer como individuos ahora mismo?
Para los inversores, la respuesta es clara: Cobie señala aquí que puedes optar por salir (quizás deberías hacerlo)
En efecto, las personas han optado por retirarse: en este ciclo ya hemos visto la caída de los tokens 'CEX' ya que los participantes minoristas eligen no comprar estos tokens; aunque individualmente es posible que no tengan la capacidad de cambiar este problema sistémico a nivel del sistema, la buena noticia es que el mercado financiero es bastante eficiente: las personas quieren ganar dinero, y cuando los mecanismos existentes no lo hacen, dejan de invertir, lo que hace que todo el proceso sea poco rentable y obliga a cambiar los mecanismos.
Sin embargo, esto es solo el primer paso del proceso: para realmente construir un interés compuesto, la empresa necesita comenzar a inculcar un pensamiento a largo plazo en este campo. No se trata solo de que la 'captura de mercado privado' sea mala, sino de toda la cadena de pensamiento que nos llevó a este punto, como una profecía autocumplida, los fundadores parecen colectivamente pensar 'voy a ganar mi dinero y luego me iré', nadie realmente está interesado en jugar el juego a largo plazo, lo que significa que los gráficos siempre se ven como la 'M' de McDonald's.
El nivel superior debe cambiar: una empresa solo será tan buena como sus líderes. La mayoría de los proyectos fracasan no por falta de desarrolladores, sino por decisiones de alto nivel. Esta industria debe empezar a ver a los fundadores con alta integridad, alta energía y pensamiento a largo plazo como modelos a seguir, en lugar de idealizar a los fundadores que solo buscan beneficios a corto plazo.
Los fundadores en este campo tienen una calidad media, lo cual no es una noticia nueva. Después de todo, este es un campo que llama 'desarrolladores' a aquellos que simplemente atan tokens de pumpfun, y el umbral es realmente bajo. Si tienes una visión que supere los dos primeros meses del lanzamiento del token, ya estás por delante de los demás.
También creo que el mercado comenzará a incentivar este enfoque de largo plazo en términos económicos, ya estamos viendo indicios de ello. A pesar de las recientes ventas, Hyperliquid ha aumentado su valor en un 4 veces en comparación con su precio de lanzamiento, algo de lo que pocos proyectos pueden presumir en este ciclo. Por lo general, es más fácil argumentar a favor de la 'retención a largo plazo' cuando se sabe que el crecimiento a largo plazo del fundador y el producto están alineados.
La conclusión natural es que los fundadores con alta confianza y alta energía se apoderarán de la mayor parte del mercado, porque, francamente, cuando todos estén hartos de los engaños, solo querrán trabajar para alguien con visión y que no se retire del engaño, y hay muy pocos que lo hagan.
Además de tener un buen líder, el establecimiento de un interés compuesto también depende de la suposición de si el producto es bueno. En mi opinión, este problema es más fácil de resolver que encontrar un buen fundador. La razón por la que hay tantos productos vacíos en el campo de la criptografía es porque las personas que los crean también tienen una mentalidad de "ganar dinero y luego irse", por lo que eligen no abordar nuevos problemas, sino simplemente bifurcar algo popular e intentar ganar dinero con ello.
Sin embargo, la realidad es que esta industria realmente opta por recompensar esta idea vacía, como la moda de los agentes de IA en el cuarto trimestre de 2024. En este caso, una vez que se asiente el polvo, veremos el patrón habitual en forma de M de McDonald's; por lo tanto, las empresas también deben comenzar a centrarse en la construcción de productos rentables.
Sin camino de ingresos = Sin seguidores / poseedores a largo plazo = Compradores sin activos, porque no hay futuro en el que apostar.
Esta no es una tarea imposible: los negocios en el campo de la criptografía realmente hacen dinero. Jito con ingresos anuales de 9 mil millones, Uniswap 7 mil millones, Hyperliquid 5 mil millones, Aave 4.88 mil millones, continúan ganando dinero en un mercado bajista (solo que no tanto).
Mirando hacia el futuro, creo que la burbuja especulativa efímera y narrativa impulsada será cada vez más pequeña. Ya hemos visto esto: en 2021, los juegos y los NFT se valoraron en miles de millones, pero esta vez, el pico de los agentes de inteligencia artificial y memes solo alcanzó unos pocos miles de millones. Es una montaña rusa macroeconómica.
Creo que todos pueden invertir libremente en lo que deseen. Pero también creo que las personas desean que sus inversiones generen ganancias. Cuando el juego claramente indica 'esto es una patata caliente, debo deshacerme de ella antes de que se agote', la montaña rusa se acelera, el mercado se reduce, ya que las personas eligen retirarse o perder todo su dinero.
Los ingresos resuelven este problema: te hacen entender como inversor que la gente está dispuesta a pagar por un producto, por lo que tiene ciertas perspectivas de crecimiento a largo plazo. Cuando algo no tiene una vía de ingresos, es prácticamente imposible de invertir a largo plazo. Por otro lado, la vía de ingresos conduce a la vía de crecimiento, atrayendo a compradores dispuestos a apostar por el crecimiento continuo de los activos.
En resumen, los constructores de interés compuesto necesitan:
L1 general ha muerto, debe cambiar
Si ordenas la página de inicio de Coingecko por capitalización de mercado, encontrarás que más de la mitad está ocupada por la cadena de bloques; aparte de las monedas estables, Layer 1 tiene un gran valor en nuestra industria.
Sin embargo, el gráfico del segundo activo digital más grande después de Bitcoin se ve así:
Si compras Bitcoin en julio de 2023, según el precio actual, aumentarás un 163%.
Si compras Ethereum en julio de 2023, según el precio actual, no experimentarás ningún aumento.
Esto no es lo peor. Todas las burbujas de 2021 han desatado una ola de 'asesinos de Ethereum' - es decir, nuevas blockchains que buscan superar de alguna manera a Ethereum, ya sea en velocidad, lenguaje de programación, espacio de bloque, etc. A pesar de la especulación y la gran cantidad de inversión, los resultados no han cumplido con las expectativas.
Hoy, han pasado cuatro años desde 2021, y todavía estamos enfrentando las consecuencias de esa ola: en Coingecko, se han lanzado 752 plataformas de contratos inteligentes con tokens, y puede que haya más que no se hayan lanzado.
No es sorprendente que la mayoría de sus gráficos se vean así, lo que hace que los gráficos de Ethereum parezcan bastante buenos en comparación:
Por lo tanto, a pesar de cuatro años de esfuerzo, miles de millones de dólares de inversión, más de 700 blockchains diferentes, solo unos pocos L1 tienen una actividad decente, y ni siquiera esos han alcanzado el 'nivel de adopción de usuarios revolucionario' esperado por todos hace cuatro años.
¿Por qué? Porque la mayoría de estos proyectos están construidos sobre conceptos erróneos. Como señala Luca Netz en su artículo '¿Qué es la criptografía del consumidor?', muchas blockchains de hoy siguen enfoques genéricos, cada una soñando con 'albergar la economía de Internet'.
Pero esto requiere un gran esfuerzo, lo que finalmente resulta en fragmentación en lugar de penetración, ya que un producto que intenta hacer todo generalmente no puede hacer nada bien. Es un esfuerzo que implica gastar demasiado dinero y tiempo, francamente, muchos proyectos de blockchain incluso tienen dificultades para responder a una pregunta simple: '¿Por qué deberíamos elegirlos a ustedes en lugar de la cadena de bloques número 60?'
El campo L1 es otro caso en el que todos siguen el mismo guion pero esperan resultados diferentes: compiten por los mismos recursos limitados de desarrolladores, intentando superarse en financiación, hackatones y viviendas para desarrolladores, y ahora parece que todavía estamos fabricando teléfonos (?)
Supongamos que L1 ha tenido éxito. En cada ciclo, algunos L1 logran destacarse. Pero, ¿este éxito es sostenible? El ganador de este ciclo es Solana. Pero aquí hay una perspectiva que a muchos de ustedes no les gustará: ¿y si Solana se convierte en el próximo Ethereum?
En el ciclo anterior, un grupo de personas creía tanto en el éxito de Ethereum que invirtieron la mayor parte de sus activos netos en Ethereum. Ethereum sigue siendo la cadena con el mayor TVL, e incluso tiene un ETF, sin embargo, el precio se ha estancado. En este ciclo, un tipo similar de personas está diciendo cosas similares, que Solana es la cadena del futuro, un ETF de Solana, etc.
Si la historia ofrece alguna indicación, la verdadera pregunta es si la victoria de hoy puede garantizar la relevancia de mañana.
Mi punto de vista es simple: en lugar de construir una cadena de bloques generalizada, L1 es más significativo cuando se construye en torno a un enfoque central. La cadena de bloques no necesita ser todo para todos. Solo necesita destacar en un área específica. Creo que el futuro no está relacionado con la cadena de bloques, solo necesita destacar, los detalles técnicos no son tan importantes.
Hoy, los constructores ya han mostrado este signo: los fundadores de D-app se centran principalmente no en la velocidad de funcionamiento de la cadena, sino en la distribución de la cadena y el consumo final del usuario: ¿alguien está usando tu cadena? ¿Es necesaria la distribución adecuada para que el producto sea atractivo?
El 44% del tráfico web se ejecuta en WordPress, pero su empresa matriz Automattic solo tiene una valoración de 75 mil millones de dólares. El 4% del tráfico web está en Shopify, pero su valoración es de 1200 mil millones de dólares, ¡16 veces la de Automattic! Creo que L1 también tendrá un estado final similar, donde el valor se acumulará en aplicaciones construidas en blockchain.
Por lo tanto, creo que L1 debería tomar medidas innovadoras y construir su propio ecosistema. Si comparamos la cadena de bloques con una ciudad (gracias al artículo de Haseeb de 2022), podemos ver que las ciudades comienzan debido a ciertas ventajas que las convierten en centros económicos y sociales viables, y con el tiempo se centran en una industria o función dominante.
L1 también lo es: la demanda es impulsada por su atractivo y actividades; por lo tanto, el equipo debe comenzar a enfocarse más en destacarse en un área vertical específica: planificar el tipo de atractivo que atraiga a las personas a su ecosistema, en lugar de construir diversas exposiciones con la esperanza de atraer a los usuarios.
Una vez que tengas ese tipo de atractivo que atrae a la gente al ecosistema, puedes construir una ciudad alrededor de ese atractivo. Una vez más, Hyperliquid es un ejemplo de un equipo que ha hecho un buen trabajo y ha iterado en primeros principios en este sentido. Han construido un libro de órdenes DEX perpetuo local, un DEX al contado, staking, oráculos, multi-firma, todo construido internamente, y luego se expandieron a HyperEVM, que es una plataforma de contratos inteligentes construida para la gente.
La siguiente es la razón por la que es efectiva la descomposición simple:
Este modelo de "prioridad atractiva, secundaria a la ciudad" refleja plataformas web2 exitosas (por ejemplo, Amazon comenzó con libros y luego se expandió a todo lo demás). Resuelve un problema excepcionalmente bueno y luego permite que el ecosistema se expanda orgánicamente desde ese núcleo de valor.
Por lo tanto, creo que la cadena de bloques debería comenzar a integrar sus propios productos, construir su atractivo y tener su pila; como capitán, eres una persona visionaria, lo que te permite alinear tu cadena de bloques con una visión más amplia y a largo plazo de L1; y asegurarte de que el proyecto no se abandone de inmediato cuando comience a disminuir la actividad en la cadena, ya que todo está construido internamente;
Lo más importante es que este proceso le da a su token una monetización: si la cadena de bloques es una ciudad, el token es la moneda/mercancía con la que la gente realiza transacciones; al asignar valor al token mediante su uso, la gente necesita comprar su token para realizar actividades interesantes en la cadena. Le da valor a su moneda y le da a la gente una razón para poseerla.
Oh, pero lo importante es recordar que solo porque seas profesional no significa que haya demanda en el mercado. Otra realidad difícil de aceptar es que L1 debe funcionar de la manera correcta en el momento correcto. Blockchain debe desarrollar productos que la gente quiera, a veces la gente no quiere realmente juegos web3 o más disponibilidad de datos.
Tokens de liquidez y relaciones con los inversores
El próximo tema es sobre cómo creo que deberían desarrollarse los proyectos de tokens de liquidez en este espacio. Es simple: los proyectos de tokens de liquidez necesitan comenzar a establecer roles de relaciones con inversores (IR) y a publicar informes trimestrales, para que los inversores, ya sean minoristas o profesionales, vean claramente lo que está haciendo la empresa. Este rol no es nuevo ni revolucionario, pero es muy escaso en este campo.
A pesar de ello, este campo ha hecho muy poco en el aspecto de IR. Se me informó que los responsables del desarrollo empresarial de varios proyectos, si tienes alguna especie de 'Llámadas regulares para promocionar tus tokens de liquidez ante los fondos', estarías haciendo un 99% más que otros proyectos en este campo.
El desarrollo del negocio es genial en términos de atraer constructores y fondos del ecosistema, pero es aún mejor informar al público sobre el papel de los tokens en IR: es realmente tan simple. Si eres un token que quiere atraer a compradores, necesitas promocionarte a ti mismo, y la forma de hacerlo no es alquilar el stand más grande en una conferencia ni hacer publicidad en el aeropuerto, sino venderse a compradores con capital.
Al realizar actualizaciones de crecimiento trimestral, comienzas a demostrar a los inversores que el producto es legítimo y puede acumular valor, lo que les permite especular sobre las perspectivas a largo plazo de un buen desempeño futuro del producto.
En cuanto a cómo deberías hacerlo, una buena lista de inicio es:
El recompra y la destrucción no son malas, pero tampoco son lo mejor
Lo último de lo que voy a hablar es de las recompras y las quemas en esta área. Mi punto es: si no hay otro uso para el dinero, creo que la recompra y la quema es un buen uso. En mi opinión, las criptomonedas aún no han alcanzado la escala en la que las empresas puedan sentarse y relajarse, y todavía queda mucho por hacer en términos de crecimiento.
El primer y más importante uso de los ingresos siempre debería ser expandir productos, mejorar tecnologías y entrar en nuevos mercados. Esto es consistente con impulsar el crecimiento a largo plazo y construir una ventaja competitiva; un buen ejemplo de esto es la oleada de adquisiciones de Jupiter, que ha estado utilizando efectivo para adquirir marcas y talentos clave en el sector.
Aunque entiendo que a algunas personas les gusta recomprar y destruir, y abogar por el pago de dividendos, mi opinión es que la mayoría de las operaciones criptográficas son similares a las acciones tecnológicas, ya que la base de inversores es de un tipo similar: inversores que buscan altos retornos esperan obtener un retorno asimétrico.
Para hacer esto, no tiene mucho sentido que las empresas devuelvan valor directamente a los poseedores de tokens a través de dividendos: pueden hacerlo, pero se beneficiarían enormemente si construyeran un foso más grande con sus reservas de efectivo para servirles en 5 a 10 años.
La criptografía está en las primeras etapas de convertirse en algo común, por lo que desacelerar ahora no tiene sentido; en cambio, se debe invertir efectivo para asegurar que el próximo ganador lidere durante un período más prolongado, ya que, a pesar de la caída de todos los precios, la adopción de la criptografía institucional nunca ha sido tan fuerte: stablecoins, tecnología blockchain, tokenización, etc.
Por lo tanto, recomprar y destruir, aunque mucho mejor que llevarse el dinero, todavía no es la forma más efectiva de utilizar el capital, dada la cantidad de trabajo que queda por hacer.
Conclusión
Este mercado bajista ya está haciendo que la gente se dé cuenta de la necesidad de construir productos generadores de ingresos como camino hacia la rentabilidad, así como de la inevitable demanda de desempeñar el papel legítimo de relaciones con los inversores en la exhibición del rendimiento del token.
Este campo todavía tiene mucho trabajo por hacer. Sigo siendo optimista sobre el futuro de la criptografía.
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