Les marchés des capitaux en 2026 sont le théâtre d’une lutte inédite. D’un côté, les licornes du secteur de l’IA générative (GAI) lèvent des fonds colossaux, repoussant sans cesse les plafonds de valorisation. De l’autre, les géants de la crypto axés sur la conformité font leur entrée au Nasdaq, cherchant à inscrire la finance blockchain dans le récit dominant de Wall Street. Pour les investisseurs avertis, les pré-IPO ont toujours constitué une fenêtre clé pour capter des rendements exponentiels. À ce moment charnière, une question s’impose : la révolution technologique portée par les grands modèles d’IA est-elle plus explosive, ou l’infrastructure fondamentale du Web3 et de la finance blockchain offre-t-elle une plus grande certitude ?
Secteur de l’IA : Vague d’IPO des licornes, valorisations élevées sur fond de craintes de bulle technologique
Depuis le printemps 2026, le secteur chinois des grands modèles d’IA est devenu un champ de bataille pour les marchés financiers. Sous la double pression de l’open source et de la commercialisation, les entreprises leaders accélèrent leur introduction en bourse à la Bourse de Hong Kong.
1. Les acteurs majeurs se ruent vers la cote à Hong Kong
Début mai, le marché de l’IA à Hong Kong restait en effervescence, avec un calendrier d’IPO particulièrement avancé pour StepStar. Selon les documents publics, StepStar prévoit de soumettre sa demande de cotation au HKEX avant le 30 juin, avec un prix d’ancrage autour de 10 milliards de dollars. Plus tôt, Zhipu AI et la licorne MiniMax ont toutes deux fait leur entrée en bourse à Hong Kong début janvier 2026, lançant ainsi cette vague de valorisation des grands modèles. L’entreprise la plus suivie reste toutefois Moonshot AI. Bien que son fondateur ait affirmé en début d’année que « la cotation n’est pas un objectif », le sentiment du marché a radicalement changé fin mars 2026. La société a discrètement lancé un tour de financement pré-IPO de près d’un milliard de dollars, portant sa valorisation post-money à 18 milliards de dollars.
2. Pourquoi les entreprises d’IA doivent-elles se précipiter en bourse ?
La croissance à long terme du secteur des grands modèles dépend fortement d’investissements massifs, notamment pour couvrir les coûts informatiques continus liés aux usages. Face à des dépenses R&D élevées et à une incertitude persistante, l’introduction en bourse devient souvent une question de survie. En matière de valorisation, OpenAI fait figure de référence : en 2025, la société a généré environ 13 milliards de dollars de revenus, tout en restant déficitaire. De même, les leaders nationaux en 2026 ont besoin du processus d’IPO pour valider leur croissance. Par ailleurs, l’appétit pour le risque diverge entre marchés primaire et secondaire, si bien que les fondateurs aux valorisations ambitieuses doivent saisir la fenêtre avant que l’engouement ne retombe.
3. Opportunités et risques d’investissement dans le secteur de l’IA
Pour les investisseurs ciblant les tours pré-IPO, cette période offre à la fois une opportunité d’ancrer la valorisation et la nécessité de surveiller les risques extrêmes. Par exemple, le premier tour pré-IPO B+ de StepStar était valorisé à 4 milliards de dollars, avec un tour suivant prévu entre 5 et 6 milliards — une fourchette attrayante pour divers profils d’investisseurs. À l’inverse, l’idée selon laquelle « la cotation marque le sommet » suscite des inquiétudes. Zhipu, par exemple, a vu son cours ouvrir en forte hausse lors de son introduction, avant de réduire rapidement ses gains et de passer brièvement sous le prix d’IPO, rappelant au marché la nécessité d’un regard pragmatique sur les replis à court terme dans un contexte de surchauffe.
Secteur crypto : Les géants de la finance traditionnelle s’imposent, l’infrastructure de conformité s’impose
De 2025 à 2026, le paysage des IPO dans l’industrie crypto s’est nettement déplacé vers les bourses traditionnelles, passant des débuts « far west » à une supervision réglementaire stricte. Les ratios cours/bénéfices et les modèles de revenus s’alignent désormais sur ceux de la finance classique, affichant une croissance relativement stable.
1. Les grandes plateformes d’échange et fournisseurs de portefeuilles visent le Nasdaq
En mai 2026, l’environnement macroéconomique du marché crypto montrait des signes de reprise après avoir touché un point bas. Le Bitcoin a franchi à plusieurs reprises le seuil des 80 000 dollars durant cette période. Au 7 mai, le cours du BTC évoluait autour de 81 000 dollars, atteignant brièvement un sommet de trois mois à 82 000 dollars ce jour-là. Dans le sillage de Coinbase et BitGo, la plateforme Kraken prévoit une introduction en bourse au premier semestre 2026. Kraken a bouclé un tour pré-IPO de 800 millions de dollars en novembre 2025, atteignant une valorisation de 20 milliards de dollars, avec des investisseurs tels que Citadel Securities et Jane Street. Parallèlement, l’écosystème de portefeuilles Consensys travaille étroitement avec des banques d’investissement pour préparer son IPO, s’appuyant sur ses liens étroits avec Ethereum (ETH). Côté ETF, les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré environ 2 milliards de dollars d’entrées nettes en avril. L’infrastructure crypto, avec ses faibles coûts et sa forte liquidité, attire à nouveau des capitaux conformes en attente, offrant une visibilité accrue pour le soutien post-IPO.
2. Essor du trading pré-IPO on-chain et de la tokenisation
Au-delà des IPO traditionnelles, mai a vu émerger de nouvelles opportunités crypto : le trading pré-IPO tokenisé. Des plateformes telles que Robinhood permettent désormais à certains utilisateurs de négocier des actions tokenisées de sociétés privées via la blockchain. Bien que OpenAI ait exprimé des réserves sur ces « tokens non soutenus », les débats qui en résultent sur la propriété, la valorisation et la liquidité sur le marché secondaire auront un impact durable. Par ailleurs, dans les modèles micro-token allant du financement privé aux listings Launchpad, la notion de « pré-IPO » est déjà solidement ancrée. Par exemple, avec les rumeurs d’IPO de Kraken et plusieurs tours privés RWA (Real World Asset), les investisseurs institutionnels initiaux entrent souvent à des coûts bien inférieurs à un centime. Une fois cotés sur des plateformes majeures comme Gate, ces actifs connaissent fréquemment des hausses spectaculaires de capitalisation.
3. Risques et pressions macroéconomiques dans le secteur crypto
Malgré l’afflux de gestionnaires d’actifs professionnels, l’industrie crypto reste exposée à la volatilité des devises. Le 7 mai, des responsables de la Réserve fédérale ont tenu des propos restrictifs, évoquant un risque de résurgence de l’inflation et laissant la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux. Cela a pesé sur le seuil psychologique des 81 000 dollars pour le Bitcoin, entraînant certains retraits de capitaux. Parallèlement, Zcash a bondi de plus de 40 % en une seule journée le 6 mai, dépassant brièvement les 600 dollars, illustrant la volatilité extrême qui subsiste sur certaines petites capitalisations. De plus, certains actifs cotés à Hong Kong influencent l’appétit pour le risque sur les nouveaux marchés mondiaux. Ainsi, les investisseurs doivent aller au-delà des chiffres bruts et s’intéresser aux fondamentaux réels de chaque projet.
Analyse approfondie : L’IA comme valeur de croissance, la crypto comme moteur de transformation
En matière d’investissement pré-IPO, la logique sous-jacente des secteurs IA et crypto diffère profondément. Le secteur de l’IA s’appuie sur l’innovation technologique et les multiples de revenus pour atteindre des valorisations élevées — à l’image d’options sur des valeurs de croissance. À l’inverse, les candidats à l’IPO dans la crypto sont généralement des plateformes d’échange, des gestionnaires d’actifs ou des acteurs de l’infrastructure affichant des revenus très stables (frais de transaction, de conservation, etc.). Cette vague d’événements majeurs vise avant tout la valorisation liée à la conformité, avec l’espoir de retours de trésorerie à moyen terme. En matière d’allocation, les investisseurs doivent choisir selon leur tolérance au risque. Ceux qui misent sur le potentiel explosif de l’IA peuvent s’intéresser aux actions pré-IPO de licornes comme StepStar. Ceux qui privilégient des modèles d’affaires stables peuvent se tourner vers la cartographie d’actions on-chain ou les allocations précoces de tokens pour des entreprises comme Kraken ou Ledger.
Conclusion
L’IA et la crypto constituent aujourd’hui les deux secteurs émergents les plus dynamiques des marchés des capitaux, chacun offrant des moteurs de croissance fondamentaux et un potentiel de valorisation significatif. Le secteur de l’IA traverse une phase de validation commerciale intensive, où les leaders bénéficient d’une prime de premier entrant. De leur côté, les entreprises d’infrastructure crypto sont bien positionnées pour un retournement de performance porté par la conformité à long terme. Pour les investisseurs, la stratégie optimale consiste à adopter une logique de « double allocation » : dans cette fenêtre rare de déploiement pré-IPO, il s’agit de saisir les opportunités de timing différenciées que chaque secteur offre. Au final, la performance réelle repose sur une compréhension approfondie des tendances sectorielles et une gestion active des risques. Restez connectés à Gate pour suivre l’actualité — nous continuerons à vous proposer des analyses de pointe et les meilleurs accès pour les investisseurs pré-IPO au sein de notre Innovation Zone.
