"C'était le meilleur des temps, c'était le pire des temps, c'était l'âge de la sagesse, c'était l'âge de la folie, c'était l'époque de la croyance, c'était l'époque de l'incrédulité, c'était la saison de la lumière, c'était la saison des ténèbres, c'était le printemps de l'espoir, c'était l'hiver du désespoir, nous avions tout devant nous, nous n'avions rien devant nous, nous allions tous directement au paradis, nous allions tous directement dans l'autre sens." - Charles Dickens

Les critiques citent souvent une pervasiviténihilisme financierau sein de la cryptoéconomie comme preuve de sa futilité. Malgré 16 ans depuis le lancement de Bitcoin et 9 depuis Ethereum, il y a encore peu de cas d'utilisation grand public à pointer du doigt avec une utilité indéniable.

Pour chaque histoire d'un utilisateur de marché émergent protégeant ses économies de l'inflation locale grâce aux stablecoins, il semble y avoir d'innombrables autres histoires d'utilisateurs de marchés développés jouant leurs économies en échangeant des memecoins auxquels ils ont également accédé via des stablecoins.

Stablecoins comme libération. Stablecoins comme destruction. Blockchains comme le grand égaliseur. Blockchains comme le grand déstabilisateur. La cryptoéconomie comme l'avenir du système financier mondial. La cryptoéconomie comme la plus grande illusion collective de l'histoire humaine.

Ces dualités reflètent les enjeux élevés : une technologie qui pourrait soit changer le monde, soit imploser sous le poids de ses excès. Pour beaucoup, cette tension suscite du scepticisme, suscitant la question, "quel est l'intérêt de tout cela ?" et jetant le doute sur le mérite d'une vision fondamentale à long terme sur tout actif dans la cryptoéconomie, au-delà du Bitcoin.

Cependant, cette tension entre la futilité et l'utilité n'est pas un bug - c'est une fonctionnalité qui illustre les douleurs de croissance du potentiel révolutionnaire de la blockchain.

Démocratiser la richesse à l'ère numérique

Dans un monde où les inégalités entre les pays sont extrêmes et s'aggravent, les blockchains ont le potentiel de démocratiser la richesse pour des milliards de personnes. Pour comprendre cela, il faut d'abord comprendre que les blockchains sont des institutions novatrices qui permettent aux utilisateurs de faire des transactions etappliquerdes relations contractuelles sans intermédiaires. Ils y parviennent grâce à un système supranational de droits de propriété sécurisé par la cryptographie et vérifiable par n'importe qui - un outil subtil mais puissant pour égaliser le terrain économique.

Provisionné entièrement dans le cloud, leur seule présence physique est les milliers d'ordinateurs répartis dans le monde entier qui maintiennent collectivement l'intégrité du réseau. Ensemble, ces ordinateurs créent unnatif d'internetfondation pour les marchés – le meilleur mécanisme de la société à ce jour pour aborder leinformation parfaitenécessaire pour allouer efficacement des ressources.

Afficher en taille réelle

La signification de cecidéverrouillerest mieux expliqué à travers l'article fondateur de Ronald Coase de 1937, The Nature of the Firm. Coase a soutenu que les entreprises existent parce que les coûts de recherche d'informations, de négociation d'accords et d'application de contrats sur le marché l'emportaient sur les efficiences de l'externalisation.

Les blockchains modifient fondamentalement cette dynamique. En automatisant l'application des règles grâce à la cryptographie, en rendant l'information universellement accessible et en réduisant la dépendance envers les intermédiaires, les blockchains réduisent considérablement les coûts de transaction, en particulier lorsqu'ils sont associés à des technologies complémentaires de l'ère Internet comme les moteurs de recherche et les plateformes de l'économie des petits boulots. À mesure que ces coûts de transaction diminuent, le besoin de grandes entreprises hiérarchiques s'affaiblit, ouvrant la voie à des structures de marché mondiales construites sur des blockchains, qui maximisent la production économique, accroissent l'efficacité du marché et posent les bases de marchés entièrement nouveaux.

La crypto-économie met déjà en avant ces avantages. Les stablecoins favorisent la croissance économique et l'inclusion financière en offrant aux utilisateurs du monde entier des solutions bon marché,fiableargent. Les échanges mondiaux et les plateformes de prêt créent des marchés plus efficaces etdémocratiseraccès aux marchés de capitaux.DePINscréer de nouveaux marchés entièrement, permettant aux utilisateurs de coordonner et monétiser des ressources physiques et numériques disparates. Beaucoup de ces entreprises opèrent avec une efficacité extrême, présentant des marges semblables à celles des logiciels, les blockchains automatisant une grande partie de l'infrastructure en arrière-plan et réglant toute cette activité. Les grandes institutions financières et les entreprises reconnaissent lentement ce potentiel, beaucoup d'entre elles le faisant directementlancementproduits sur les blockchains ouintégrationprojets basés sur la blockchain comme infrastructure en backend pour des produits existants.

Alors pourquoi tant de scepticisme?

Une superposition d'utilité et de futilité
La création d'une infrastructure décentralisée pour la transaction et l'application des contrats conduit inévitablement à une expérimentation non contrainte. Avec la base d'utilisateurs potentiels des blockchains comprenant des milliards d'utilisateurs d'internet dans le monde entier, les incitations à le faire sont énormes. Tellement que même les dirigeants mondiaux sontlancementleurs propres devises – un conte aussi vieux que le temps. La séduction de l'opportunité a conduit à une prolifération rapide de nouveaux actifs et protocoles financiers, allant de produits transformateurs à des escroqueries flagrantes.

Bien que beaucoup de cette expérimentation puisse sembler frivole, elle n'est pas trop différente de labulle dot-comà une époque où les entreprises allaient souvent en public avec peu plus qu'un nom de domaine en leur possession. Cependant, la cryptéconomie amplifie cette dynamique à l'extrême, offrant des marchés de capitaux à l'échelle d'Internet accessibles à tous. Cela crée une aire de jeu inégalée pour l'innovation et la spéculation, accélérant finalement le rythme de la découverte et de l'adoption. Après tout, la spéculation attire de nouveaux utilisateurs et fournit des tests de stress très nécessaires, avant que des milliers de milliards de dollars d'activité ne viennent sur les chaînes de blocs au cours des années à venir.

Néanmoins, des gagnants commencent à émerger au milieu de toutes les spéculations. Bon nombre d’entre eux alimentent l’activité spéculative des marchés financiers qui fait les manchettes et qui alimentent la croissance en coulisses. Ces gagnants sont les rares « compounders » qui consolident leur part de marché, étendent leurs capacités et répondent de plus en plus aux cas d’utilisation non spéculatifs au fil du temps. En fin de compte, ces projets constitueront l’épine dorsale de la maturation et de l’expansion de la cryptoéconomie à l’échelle mondiale.

Les routes parallèles se croisent-elles?

Pour l'avenir prévisible, Syncracy estime que le meilleur moyen d'exprimer les thèses fondamentales dans la cryptéconomie est de posséder des actifs qui équilibrent des fondamentaux solides avec la capacité de capturer l'élan spéculatif inhérent aux marchés financiers de l'internet. Ce n'est pas une déclaration profonde car en pratique cela signifie simplement posséder des projets à forte croissance que les gens utilisent réellement. Aujourd'hui, cela signifie être long en volumes, par exemple grâce aux émetteurs d'actifs ou aux places de marché (par exemple, les bourses) qui monétisent directement l'activité spéculative sur la chaîne, ou grâce à leur infrastructure sous-jacente - les L1s. Ces L1s non seulement monétisent également l'activité spéculative mais offrent également des cadres de valorisation indulgents, car ils sont souvent évalués comme des actifs similaires à de l'argent.

En fait, être une spéculation à long terme à travers l'infrastructure (des projets en croissance rapide que les gens utilisent réellement) a été le dénominateur commun de nombreux grands gagnants du cycle. Solana a offert des performances de premier ordre qui ont permis de ressentir le trading Onchain de la même manière que les rails de trading traditionnels pour les particuliers (par exemple Robinhood). Phantom a créé une expérience similaire à celle d'Apple qui est conviviale pour les utilisateurs avec une attention particulière portée à son application mobile qui permet aux utilisateurs de spéculer en déplacement comme jamais auparavant. Pumpdotfun a réduit les coûts, les efforts et les ressources nécessaires pour lancer de nouveaux jetons. Hyperliquid a permis de ressentir les perpétuelles Onchain comme l'utilisation d'une bourse centralisée, mais avec des coûts moins élevés et moins de contraintes d'intégration. Virtuals et ai16z (Eliza) ont permis à quiconque de lancer un agent d'IA avec un jeton et un portefeuille associés. Les bots Telegram et les outils de découverte de jetons tels que Photon et DexScreener, respectivement, ont mis en lumière l'économie Onchain et l'ont rendue facilement accessible à partir d'applications familières. La liste est longue.

Finalement, nous dépasserons ce paradigme de projets spéculatifs capturant une attention et des flux démesurés. D’autant plus que de plus en plus d’acheteurs institutionnels entrent dans la classe d’actifs. De plus, il y a beaucoup de projets moins spéculatifs, mais prometteurs dans la DeFi et le DePIN qui grimpent dans le «pente de l'illumination” avec les premiers signes d'adéquation produit-marché et des fondamentaux renforcés. Ces actifs peuvent avoir besointempscroître dans leurs évaluations et un cadre réglementaire clair pour accélérer leur progression vers une adoption généralisée. Bien que certains secteurs comme les stablecoins montrent déjà la voie à suivre pour l'industrie, ayant confiancedéploiementphase de leur cycle de vie. Il y a tellement d'activité dans la cryptoéconomie ces jours-ci que les observateurs peuvent trouver de nombreux exemples correspondant à leurs biais.

Néanmoins, pour l'instant, l'objectif d'un point de vue investissement est de posséder des gagnants à long terme qui tirent parti des deux côtés de la cryptoéconomie - exploitant l'énergie spéculative qui génère des résultats financiers transformateurs tout en servant de plus en plus de cas d'utilisation pratiques, non spéculatifs. Ce sont des actifs qui peuvent augmenter les gains au fil du temps, contrairement au jeu de chaises musicales qui décrit la plupart des autres actifs plus axés sur le récit dans la cryptographie. Ce sont également les actifs qui guideront finalement la transition mondiale sur la chaîne, car l'activité spéculative qu'ils alimentent attire de nouveaux utilisateurs et fournit des tests de stress très nécessaires, avant que des milliers de milliards de dollars d'activités ne viennent sur les chaînes de blocs au cours des prochaines années.

En vérité, la futilité et l'utilité sont deux faces d'une même pièce.

Un grand merci à Chris Burniske, Jesse Walden et Jonathan Moore pour leurs retours et discussions

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