背景紹介

ソブリン・ウェルス・ファンドとは?

ソブリン・ウェルス・ファンド(SWF)は、財政黒字や資源収入を管理するために国や政府によって設立された投資ファンドです。その主な目的は、分散投資を通じて資本増価を達成し、財政収入を安定させ、将来の世代のために富を蓄積することです。これらのファンドは通常、独立した機関によって管理され、世界の株式、債券、不動産、インフラなどの幅広い資産に投資し、長期的な資産成長と国家経済の安定を確保します。

高リスクな投資とは異なり、主権国家基金は安定した成長を重視し、経済の安全を確保し、将来の課題に対処するために重要です。

米国主権総資産ファンドの設立

アメリカ合衆国は、主権国家資産基金の設立を正式に発表し、国家資本配分の最適化、経済的な弾力性の強化、すべての市民の利益を図ることを目指しています。財務長官のスコット・ベッセント氏は、基金は次の12ヶ月以内に完全に形成され、運用される予定であると述べました。ただし、具体的な詳細はまだ公開されておらず、市場から大きな注目を集めています。

ソース：whitehouse.gov

概要

2025年2月3日、ドナルド・トランプ大統領が執行命令に署名し、米国主権総資産基金が設立されました。この基金は、暗号通貨だけを戦略的準備金として頼ることが効果的でない場合の「代替戦略」として構想されました。

大統領令によると、米国財務省と商務省は、資金調達メカニズム、投資戦略、ファンド構造、ガバナンスモデルなどの重要な要素を概説した詳細な計画を提出するために90日間の猶予が与えられました。また、この計画では、基金を1年以内に完全に設立することが義務付けられています。

トランプ大統領は、効率的な運営を確保するために、ベンジャミン・ブラックを基金の責任者に指名しました。ブラックは現在、投資会社フォーティンブラス・エンタープライゼズのマネージング・パートナーを務めています。父親のレオン・ブラックは、世界有数の資産運用会社であるアポロ・グローバル・マネジメントの共同設立者です。

トランプ氏は選挙期間中、米国がノルウェーやサウジアラビアなどの成功した政府系ファンド・モデルから学ぶ必要性を繰り返し強調した。また、エネルギー収入などの国家資源を活用し、長期的な投資資本に転換することで、経済の安定性を高め、持続可能な開発を推進することを提唱しました。

源：https://x.com/PressSec/status/1886474248455086456

米国州レベルの主権運用ファンド

ソース：bitcoinlaws.io

連邦レベルでは、米国は政府系ファンドを一度も持ったことがない。しかし、アラスカ恒久基金やノースダコタ・レガシー基金など、20の州がすでに同様の基金を設立しており、主にエネルギーや土地の収入から資本を得ています。

トランプの提案が実現すれば、これは米国史上初の国家レベルの主権財産基金となり、国の経済政策の重要な変化を表すことになるでしょう。

さらに、米国の23の州がビットコインとデジタル資産に関連する法律を導入しており、15の州が暗号通貨を規制し、金融システムに統合するための法律を積極的に実施しています。

例えば:

アリゾナ州:連邦政府が独自の戦略的ビットコイン準備金(SBR)を設立することを条件に、公的資金の10%を上限とする戦略的ビットコイン準備基金の創設を提案しました。この提案は、州が連邦政府が管理する暗号資産プログラムに参加できるようにすることを目的としたシンシア・ルミス上院議員のビットコイン法と一致しています。

ユタ州：特定の州の資金の最大10％をデジタル資産に投資することを許可し、セルフカストディ権利を保護し、ノードオペレーターがマネー送金業者として分類されないことを保証する法律が可決されました。この法案は、ビットコインを明示的には言及せず、より包括的なアプローチを取り入れて、暗号通貨を州レベルの投資戦略に組み込むものとして広義のデジタル資産の定義を採用しています。

ノースダコタ（HB1184）＆ワイオミング（HB201）：両州は類似の法律を成立しようと試みましたが、それぞれの立法プロセスで承認を得ることに失敗しました。

より多くの州がビットコインとデジタル資産の規制を検討するにつれて、トランプのソブリンウェルスファンドの提案は、米国の金融政策の大きな変化を示し、ビットコインとより広範な暗号経済に対する州レベルの態度に影響を与える可能性があります。

ソース:bitcoinlaws.io

他の国のソブリンウェルスファンド

世界中の主要な主権国家基金が、特にBitcoinに資産を配分し始めています。たとえば、K33データによると、世界最大の主権国家基金であるノルウェー政府年金基金は、間接的に3,821 BTCを保有しています。2024年6月30日以降、基金はBitcoin保有量を1,375 BTC増やし、年間で2,314 BTC増加しています。2023年末時点のBitcoin保有量と比較すると、これは153%の成長を示しています。

源：x

ムバダラ・インベストメント・カンパニーなどのアブダビのソブリン・ウェルス・ファンドは、ビットコイン関連の資産に投資したと報じられています。2025年初頭の開示によると、ファンドはブラックロックの商品を含むスポットビットコインETFに約4億6000万ドルを投資しています。

源：x

フォーブスによると、ブータンの政府系ファンドであるドゥルック・ホールディングス・アンド・インベストメンツ(DHI)は、ビットコインとイーサリアムに数千万ドルを投資しています。BitcoinTreasuries.net のデータによると、ブータンの保有量は10,635BTCで、2025年2月24日時点で約10億2,000万ドルの価値があります。

源：bitcointreasuries.net

ソブリンウェルスファンドとビットコイン戦略的準備金の違い

主権総資産ファンド（SWF）は、長期投資収益に焦点を当て、多様な投資によるリスクの緩和と安定した国民経済の発展を支援します。

一方、ビットコイン戦略準備金(BSR)は、主に財務リスクをヘッジすることを目的とした価値の保存として機能します。ただし、その実行可能性は、ビットコインの長期的な市場成長の可能性に大きく依存します。

今後の展望

世界の金融システムにおけるビットコインの役割が高まり続ける中、米国がビットコインをソブリンウェルスファンドに組み込んだり、戦略的ビットコイン準備金(SBR)を設立したりする可能性が広く議論されているトピックになっています。

1. 国家戦略資産としてのビットコインの可能性

今後数年間で、米国はビットコインを金や石油埋蔵量と同様に戦略的資産として公式に認める可能性があります。

支持者たちは、ビットコインの希少性（2100万BTCまでに制限されており）、反インフレの性質が、それを強力な長期保有価値の貯蔵庫にしていると主張しています。2024年のビットコイン会議で、ドナルド・トランプは、もし米国が大量のビットコインを保有する場合、それを「決して売却する必要がないかもしれない」と約束し、経済的な耐久性を強化しました。シンシア・ラムス上院議員の提案による100万BTCの国家準備金は、世界のビットコイン供給量の5％を占め、実現すれば市場動向に大きな影響を与える可能性があります。

政府系ファンドもこの戦略に一役買う可能性があります。ビットコインを多様なポートフォリオに統合することで、米国はその上昇を活用して国の債務を相殺したり、インフラプロジェクトに資金を提供したりすることができます。ノルウェーのソブリンウェルスファンドは、ビットコインに間接的に4億ドル近くを投資しており、米国が追随した場合、より広範な制度的採用を促進する可能性のある前例を設定しています。

ソース: lummis.senate.gov

2. 連邦政府の行動への道を開く州レベルの実験

米国の州によるビットコイン政策の早期採用は、連邦規制の青写真として役立つ可能性があります。2025年2月現在、23の州がビットコインとデジタル資産関連の法律を導入し、15の州が準備戦略を実施しています。

たとえば、アリゾナ州は州レベルのビットコイン準備基金を提案し、エネルギーコストが低くビジネス環境が整ったテキサス州はビットコインマイニングの中心地となっています。これらの州レベルの取り組みが成功すれば、揺らぎや規制への懸念が軽減され、より大規模な連邦レベルの採用の舞台が整うかもしれません。州基金が経験と専門知識を積み、連邦主権基金が資金と政策支援を提供する共同モデルが浮上する可能性があります。

3. 世界の金融情勢の再構築とビットコイン価格への影響

米国がビットコインの準備金を正式に保有したり、ソブリンウェルスファンドに統合したりした場合、世界的なドミノ効果を引き起こす可能性があります。他の国もこれに追随し、20世紀の金準備競争に似た「ビットコイン準備競争」につながる可能性があります。このシフトは、ソブリンウェルスファンドが保有を蓄積するため、ビットコインの価格を大幅に上昇させる可能性があります。また、世界貿易と準備通貨の枠組みにおけるビットコインの役割を加速させ、IMFや世界銀行などの機関にデジタル資産に対するスタンスを再考するよう促す可能性があります。

同時に、この動きはデジタル経済における米国のリーダーシップを確固たるものにする可能性がある。しかし、同盟国、特に仮想通貨の採用に慎重な欧州諸国との摩擦を生む可能性もあります。EUのMiCA(Markets in Crypto-Assets)フレームワークは、仮想通貨規制に対する厳格で統一されたアプローチを提供し、グローバルな政策の発散につながる可能性があります。

源：esma.europa.eu

4. テクノロジーと規制の進化

ビットコイン準備金またはソブリンウェルスファンドの成功は、技術の進歩と規制の明確さにかかっています。改善されれば、強化されたブロックチェーンセキュリティ(耐量子暗号化など)は、ネットワーク攻撃の懸念を軽減するのに役立つ可能性があります。コールドストレージとマルチシグネチャーウォレットの普及は、政府のビットコイン保有にもセキュリティを提供します。また、規制の枠組みの明確化も重要です。

商品先物取引委員会(CFTC)と証券取引委員会(SEC)がビットコインの分類と規制監督について合意できれば、機関投資家の参加が加速し、政府の関与への道が開かれる可能性があります。

5. 考えられる2つの将来シナリオ

現在のトレンドに基づくと、将来は明確に異なる2つのシナリオが生じる可能性があります:

楽観的なシナリオ:ビットコインが国家戦略になる

2030年までに、米国は数十万BTCを蓄積し、それを政府系ファンドまたは独立準備金に統合する可能性があります。長期保有戦略はボラティリティを mitiGate.io し、インフレや国家債務に対するヘッジとしてビットコインを位置づける可能性があります。

州および連邦ビットコイン基金が連携し、世界的な資本を引き寄せます。米国はデジタル資産の政策でリードし、ドルの支配力を強化しています。

悲観的なシナリオ:ビットコイン準備金の実験は失敗

ビットコインの価格が暴落したり、セキュリティの脆弱性が露呈したりした場合、世論や政治的な抵抗がイニシアチブを停止する可能性があります。規制の不整合や資金不足も実施を遅らせ、最終的にはビットコインの準備金を「高価な教訓」にする可能性があります。他の国々は、この空白を埋める機会をとらえ、米国の財政的影響力を弱める可能性がある。

6. ソーシャル＆カルチャーシフト

長期的には、ビットコインの準備金を確立することは、デジタル資産に対する一般の認識を変える可能性があります。投機的な商品から全国的に認められた資産へのビットコインの進化は、日常生活での採用を加速させるでしょう。

教育機関はより多くのブロックチェーンコースをカリキュラムに組み込むかもしれませんし、企業はますます暗号通貨の支払いを受け入れるかもしれません。この文化的変革は、次世代の経済の基盤を確立し、テクノロジー主導の未来において米国を有利に位置づけるでしょう。

リスク

ビットコインを米国のソブリンウェルスファンドに組み込んだり、戦略的ビットコインリザーブ(SBR)を設立したりすることに広く関心が寄せられているにもかかわらず、このビジョンは多くの課題に直面しています。これらの課題は、政治的、経済的、規制の複雑さなど、技術的および市場的要因にとどまりません。主な障害の分析は次のとおりです。

1. ビットコインの劇的な価格の変動

資産クラスとして、ビットコインの価格変動は、金や石油などの従来の準備資産の変動をはるかに上回っています。近年のパフォーマンスを見ると、ビットコインは数か月で数倍に上昇し、短期間でその価値の半分を失いました。米国政府がそれを政府系ファンドや準備金に組み入れた場合、この価値の不安定さは財政計画を脅かす可能性があります。

批評家は、このボラティリティは、長期的で安定したリターンを追求するというソブリン・ウェルス・ファンドの目標と矛盾しており、国民の投資判断の健全性に疑問を抱かせる可能性があると指摘しています。たとえば、政府がビットコインを高値で購入し、その後市場の暴落に直面した場合、納税者は莫大な損失を被る可能性があります。

2. 資金源の不確実性

ソブリンウェルスファンドやビットコイン準備金の設立には巨額の初期資本が必要ですが、現在の米国の財政状況は楽観的ではありません。連邦政府は近年、財政赤字が続いており、2024会計年度の赤字は2兆ドルを超えると予想されています。ノルウェー(石油収入)やサウジアラビア(エネルギー輸出)とは異なり、米国は安定した余剰収入源を欠いている。

財務長官に指名されたスコット・ベッセント氏は「既存の政府資産の収益化」を提案しているが、土地の売却、他のプログラムの削減、税制の調整など、具体的にどのように進めるかは不明のままである。ビットコインが借金で購入された場合、赤字を減らすという本来の意図に反して、債務負担を悪化させる可能性があります。

ソース：x

3. サイバーセキュリティとストレージのリスク

ビットコインの分散型性は、暗号ウォレットとブロックチェーン技術に依存しており、これによりセキュリティの脆弱性も生じます。政府が大量のビットコインを保有していると、ハッカーの主な標的になる可能性があります。秘密鍵が紛失したり誤管理されたりすると、ビットコインは永久に回復不可能になります。透明性と説明責任に依存する政府機関にとって深刻な課題となります。

例えば、2025年2月21日、仮想通貨取引所Bybitは約15億ドル相当のイーサリアムを失いました。2月24日の朝には、ステーブルコインのデジタルバンクであるInfiniプラットフォームでもエクスプロイトが発生し、約4,950万ドル相当の暗号通貨が盗まれました。

源：x

ソース：x

4. 規制および法的枠組みの不足

米国のデジタル資産に対する規制は、依然として断片的です。商品先物取引委員会(CFTC)はビットコインを商品と見なし、証券取引委員会(SEC)は証券と見なすことがあります。同時に、内国歳入庁(IRS)はそれを財産として扱います。この多頭規制は、ビットコインの大規模な政府所有を妨げる可能性のある一貫性のない政策につながります。

たとえば、ビットコインが厳格な規制を必要とする金融商品として再定義された場合、政府の投資は追加の法的障壁に直面する可能性があります。さらに、マネーロンダリング防止(AML)や顧客確認(KYC)の要件が政府取引に適用される可能性があり、業務の複雑さがさらに増す可能性があります。

5. 内在価値と公共の受け入れの欠如

石油(エネルギー使用)や金(産業的および文化的価値)とは異なり、ビットコインの価値は、実用的な実用性ではなく、主に市場の信頼と希少性から来ています。批評家は、この特性により、信頼できる戦略的準備金というよりも投機的な資産になると主張しています。さらに、政府のビットコイン保有に対する一般の受け入れは依然として疑わしいままです。

世論調査によると、若い世代は暗号通貨を支持していますが、多くの納税者はそれらを高リスクの賭けと見なしています。失敗した政府投資は特に「エリート」や「テックサークル」といったステレオタイプと関連付けられるビットコインと考えられることから政治的な反発を引き起こす可能性があります。

6. グローバル競争と地政学的リスク

ビットコインを国家戦略に組み込むことは、国際的な反応を引き起こす可能性があります。他の国も米国の例に倣い、ビットコインの価格の劇的な変動や供給競争の激化につながる可能性があります。さらに重要なことに、中国やロシアなどの国が保有しているビットコインを売却することを選択した場合、市場に衝撃を与え、米国の準備金の価値を損なう可能性があります。

さらに、ビットコインが米ドル覇権に挑戦するツールと見なされる場合、米国の同盟国(ヨーロッパ諸国など)はこれを懐疑的に見ており、国際協力に影響を与える可能性があります。

ソース:bitcointreasuries.net

7. 管理と透明性の課題

ソブリンウェルスファンドとビットコイン準備金には効率的な管理メカニズムが必要ですが、米国政府は大規模な新規プロジェクトを実施する際に官僚的な障害に直面することがよくあります。戦略石油備蓄はその一例で、政治的な意見の相違により管理と放出の決定が遅れています。

ビットコインの管理はさらに複雑になる可能性があります:財務省が直接保有するか、民間機関(銀行や暗号会社など)を通じて管理する必要がありますか?いずれにせよ、透明性は依然として問題です。一般の人々は、ビットコインの匿名性機能と矛盾し、政府の戦略を暴露する可能性のある保有と取引記録のリアルタイム開示を要求する可能性があります。

結論

米国のビットコイン準備金とソブリンウェルスファンドの将来は可能性に満ちています。短期的には、トランプ大統領の大統領令の執行と州レベルのパイロットプログラムの結果が、このイニシアチブの方向性を決定するでしょう。長期的には、この戦略は世界の金融秩序を再構築する可能性がある。鍵となるのは、リスクとリターンのバランスを取りながら、技術的、財務的、規制上の課題に対処することです。このビジョンは2025年2月現在、まだ初期段階にあるが、その影響は今後10年間で展開する可能性があり、米国の実験は世界的に重要なトピックとなる。

主権富国基金（SWF）は、従来は従来の資産に焦点を当てていましたが、現在はデジタル資産に拡大しており、一部の国々は既にビットコインを準備資産に組み込んでいます。米国の主権富国基金の設立は、資本管理戦略の変化を示しています。実施が成功すれば、財政の弾力性を高め、世界金融システムに影響を与える可能性があります。ただし、ビットコインの分散型およびインフレに強い性質は利点を提供しますが、規制上の課題や市場の波乱に直面しています。

将来、国家が伝統的な資産とデジタル資産を組み合わせたハイブリッド投資モデルを探索するにつれて、主権総資産ファンドとビットコインの統合が主要なグローバル金融トレンドとして浮上する可能性があります。政策立案者はリスクとリターンを慎重にバランスし、長期的な安定性と成長を確保するための堅牢な投資戦略を開発しなければなりません。