Qu'est-ce que le Hedging?

La couverture est une stratégie de trading qui consiste à prendre des positions opposées sur les marchés dérivés (comme les contrats à terme ou les options) pour réduire le risque de volatilité des prix sur les marchés au comptant. Lorsque les prix des actifs deviennent incertains, les dérivés sont utilisés pour convertir les fluctuations de prix potentielles en risques gérables, protégeant ainsi la valeur des actifs. Cette approche aide les investisseurs et les entreprises à minimiser les pertes potentielles liées à la volatilité des marchés et à maintenir la stabilité financière.

Cet outil de gestion des risques est largement utilisé dans les secteurs financiers, de l'énergie et des matières premières. Lorsqu'ils sont confrontés à des changements inévitables des prix du marché des matières premières, des indices boursiers ou des devises, les entreprises peuvent utiliser la couverture pour bloquer les coûts ou les revenus futurs, réduisant ainsi l'incertitude financière. Pour les investisseurs, cette stratégie aide à optimiser la gestion des risques de portefeuille et soutient la croissance stable à long terme des actifs.

Pourquoi utiliser la couverture ?

Dans les marchés de cryptomonnaies, la couverture est une technique de gestion des risques largement adoptée qui aide les investisseurs à minimiser les pertes potentielles dues à la volatilité extrême du marché. En raison de la nature hautement volatile des marchés de crypto, tant les particuliers que les institutions sont exposés aux risques liés aux fluctuations rapides des prix. Similairement aux marchés financiers traditionnels, le secteur de la crypto utilise des dérivés tels que les contrats à terme et les options pour verrouiller les prix et se couvrir contre les risques, protégeant ainsi efficacement les actifs en spot des mouvements de prix défavorables.

Par rapport aux marchés traditionnels, les marchés de crypto-monnaies présentent une volatilité nettement plus élevée, avec certaines valeurs connaissant des variations de prix à deux chiffres en une seule journée. Le sentiment du marché joue un rôle crucial dans les mouvements de prix des actifs cryptographiques, avec des cryptomonnaies majeures comme Bitcoin et Ethereum étant influencées par les changements de politique, les nouvelles importantes et les innovations technologiques. Afin de se prémunir contre des pertes importantes de portefeuille dues à ces fluctuations de prix, de nombreux investisseurs et institutions mettent en place des stratégies de couverture (hedging).

L'objectif principal de la couverture est de réduire l'impact de l'incertitude du marché sur la valeur des actifs. Les grands investisseurs institutionnels sont particulièrement concentrés sur la protection contre les pertes potentielles dues à des baisses de prix importantes. En prenant des positions opposées sur les marchés dérivés, les investisseurs peuvent utiliser les gains potentiels des dérivés pour compenser les pertes sur les marchés au comptant, ce qui permet d'obtenir une performance stable du portefeuille.

Méthodes de couverture sur les marchés de la cryptomonnaie

Il existe diverses méthodes de couverture disponibles sur les marchés cryptographiques, principalement en utilisant des instruments dérivés tels que les contrats à terme, les options et les contrats perpétuels. Chaque stratégie répond à des scénarios différents et présente des approches d'implémentation uniques. L'objectif fondamental de la couverture est de compenser le risque de volatilité des prix en établissant des positions opposées sur les marchés dérivés par rapport aux avoirs au comptant. Explorons ces techniques de couverture courantes.

Contrats à terme

Les contrats à terme sont des outils largement utilisés pour la gestion des risques sur les marchés des cryptomonnaies. Ils permettent aux investisseurs de convenir d'un prix pour acheter ou vendre un actif à une date ultérieure. Ce mécanisme permet aux investisseurs de fixer les prix et de réduire les risques liés à la volatilité du marché.

Acheter des contrats à terme longs pour couvrir des positions courtes au comptant : Lorsque les investisseurs détiennent une position courte sur le bitcoin et s'attendent à ce que les prix augmentent, ils peuvent acheter des contrats à terme pour réduire le risque. Si les prix du bitcoin augmentent, les pertes sur la position au comptant peuvent être partiellement ou entièrement compensées par les profits provenant des contrats à terme.

Vendre des contrats à terme à découvert pour couvrir les positions longues de spot : Pour les investisseurs détenant des positions longues en bitcoin et préoccupés par les baisses de prix, la vente de contrats à terme peut couvrir ce risque. Lorsque les prix du bitcoin baissent, bien que la valeur de l'actif au comptant diminue, les bénéfices des contrats à terme peuvent minimiser efficacement les pertes.

Contrats d'options

Les contrats d'options sont un autre outil de couverture courant. Contrairement aux contrats à terme, les options donnent aux détenteurs le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre des actifs à des prix et à des échéances spécifiques, ce qui offre une plus grande flexibilité pour les investisseurs.

Acheter des options de vente pour couvrir les positions longues au comptant : Les investisseurs détenant des cryptomonnaies qui s'inquiètent des baisses de prix peuvent acheter des options de vente pour couvrir le risque à la baisse. Lorsque les prix des cryptos chutent, la valeur de l'option augmente, compensant les pertes sur le marché au comptant.

Acheter des options d'achat pour couvrir les positions courtes au comptant: Les investisseurs ayant des positions courtes et craignant une hausse des prix peuvent acheter des options d'achat pour couvrir le risque à la hausse. Si les prix du marché augmentent, les gains des contrats d'options peuvent compenser les pertes des positions courtes.

Contrats perpétuels

Les contrats perpétuels sont des dérivés uniques sur les marchés de la cryptomonnaie qui suivent les prix du marché au comptant sans date d'expiration. Ils sont idéaux pour la couverture à court ou moyen terme.

Vente de contrats perpétuels pour couvrir les positions longues : Les investisseurs détenant des positions longues sur Bitcoin peuvent vendre des contrats perpétuels pour se protéger contre les baisses de prix. Si les prix du Bitcoin baissent, les pertes sur le marché au comptant sont compensées par les gains des contrats perpétuels.

Acheter des contrats perpétuels pour couvrir les positions courtes : Les investisseurs ayant des positions courtes peuvent acheter des contrats perpétuels pour se protéger contre les hausses de prix. Lorsque les prix augmentent, les gains des contrats perpétuels compensent les pertes du marché au comptant.

Étude de cas : Hedging pendant le crash de Luna

L'effondrement de Luna (Terra) et de sa stablecoin TerraUSD (UST) a été un événement majeur de cygne noir sur le marché crypto, entraînant des pertes de plusieurs milliards de dollars. De nombreux investisseurs ont subi des pertes significatives en raison de stratégies de gestion des risques insuffisantes.

Utilisation de contrats à terme pour la couverture

Les contrats à terme sont des outils de couverture courants sur les marchés cryptographiques. Les investisseurs peuvent se protéger contre les baisses de prix en prenant des positions courtes dans les contrats à terme. Par exemple, lorsque le prix de Luna était élevé, les investisseurs pouvaient ouvrir des positions à terme courtes correspondant à leurs avoirs au comptant. Lorsque le prix de Luna s'est effondré, les gains des positions courtes ont aidé à compenser les pertes sur le marché au comptant.

Exemple : Un investisseur détenant 100 000 $ de Luna pourrait vendre une quantité équivalente de contrats à terme sur Luna lorsque le prix était de 100 $. Lorsque Luna est tombé à 10 $, la valeur de la position spot est tombée à 10 000 $, mais la position courte sur les contrats à terme a gagné environ 90 000 $ (après les frais). Cette stratégie de couverture a aidé à maintenir la valeur totale du portefeuille.

Cette approche fonctionne mieux pour les investisseurs qui peuvent agir rapidement lorsque des signaux de marché négatifs apparaissent, les protégeant efficacement contre des baisses de prix significatives.

Utilisation des options pour la couverture

Les options sont des instruments dérivés flexibles, idéaux pour les investisseurs qui souhaitent protéger leurs actifs tout en conservant un potentiel de hausse. Pendant le crash de Luna, les investisseurs ont pu utiliser des options de vente pour fixer un prix de vente minimum pour leurs actifs, offrant ainsi une protection lors des crashs de marché.

Exemple: Un investisseur détenant 1 000 Luna (à 100 $ chacune) paie 5 000 $ pour des options de vente avec un prix d'exercice de 90 $. Lorsque Luna a chuté à 10 $, l'investisseur a pu exercer les options pour vendre à 90 $, sécurisant ainsi 90 000 $. Même après déduction de la prime de 5 000 $, cette stratégie a permis d'éviter des pertes importantes.

Grâce au trading d'options, les investisseurs peuvent participer à la hausse du marché tout en limitant efficacement les risques à la baisse lors des crashs.

Ajuster la stratégie de minage de liquidité

L'UST, une stablecoin algorithmique dans l'écosystème Luna, offrait des opportunités de minage de liquidité. Cependant, lorsque l'UST a perdu sa parité avec le dollar, les risques associés à l'extraction de liquidité ont considérablement augmenté. Avant la chute, les investisseurs pouvaient choisir de quitter les pools de liquidité à haut risque plus tôt et de déplacer leurs actifs vers des stablecoins à risque inférieur.

Exemple : Alors que le prix de l'UST est passé de 1 $ à 0,80 $, certains investisseurs ont réduit les risques de liquidation en achetant de l'UST à prix réduit sur le marché secondaire pour rembourser des prêts. De plus, les investisseurs expérimentés ont quitté à temps les pools de liquidités Luna/UST, transférant des actifs vers des alternatives stables comme l'USDC ou le DAI, évitant ainsi la chute catastrophique lorsque l'UST est ensuite tombé à 0,10 $.

Cette stratégie fonctionne mieux pour les investisseurs qui sont sensibles aux signaux du marché et peuvent rapidement ajuster leurs positions.

Combinaison de levier au comptant et de contrats perpétuels

Les investisseurs peuvent mettre en œuvre des stratégies de couverture flexibles en utilisant des contrats perpétuels et des opérations de levier au comptant. En cas de volatilité extrême du marché, les détenteurs au comptant peuvent ouvrir des positions courtes dans des contrats perpétuels pour se couvrir contre le risque à la baisse tout en utilisant un effet de levier pour amplifier les rendements ou ajuster l'exposition au risque.

Exemple: Un investisseur détenant 10 000 $ de Luna a ouvert une position courte à levier 2x dans les contrats perpétuels. Lorsque le prix de Luna a chuté de 50%, la valeur de la position au comptant est passée à 5 000 $, mais la position courte perpétuelle a généré 5 000 $ de bénéfices, couvrant ainsi efficacement la perte.

Cette méthode est adaptée aux marchés présentant une forte volatilité à court terme et nécessite que les investisseurs ajustent les ratios de levier en fonction de leur profil de risque pour obtenir des résultats optimaux.

Transfert d'actifs vers des instruments moins risqués

Un moyen direct de protéger le capital avant les événements du cygne noir consiste à convertir des actifs à haut risque (comme Luna ou UST) en actifs à plus faible risque (comme USDC ou BTC). Lorsque le sentiment du marché devient négatif, les investisseurs doivent passer résolument à des actifs plus stables pour éviter les risques de forte volatilité.

Exemple : Au cours des premières étapes de la chute de Luna, lorsque l'UST est passé de 1 $ à 0,98 $, certains investisseurs ont rapidement converti leur UST en USDC, évitant ainsi l'effondrement complet ultérieur. Cette stratégie a permis de préserver le capital pendant des conditions de marché extrêmes.

Cette approche fonctionne mieux pour les investisseurs qui peuvent anticiper les risques du marché, surtout lorsque les signaux du marché indiquent clairement une détérioration.

Coûts de couverture

Coûts Financiers Directs

Les coûts financiers directs comprennent les frais de négociation, les taux de financement et les primes d'options. Par exemple, les contrats à terme nécessitent des frais d'ouverture et de clôture, tandis que les contrats perpétuels accumulent des coûts de taux de financement au fil du temps. Les primes d'options payées pour une protection à la baisse deviennent des coûts perdus si le marché reste stable. Le glissement des prix sur les marchés peu liquides ou volatils peut également augmenter les coûts de couverture en provoquant des transactions à des prix défavorables.

Taux (I) = (Indice de taux de devises - Indice de taux de base) / Intervalle de taux de financement

Où:

Indice du taux de base = Taux d'emprunt de la devise de base

Indice du taux de devis = Taux de prêt de la devise de cotation

Intervalle du taux de financement = 3 (car le financement a lieu toutes les 8 heures)

Coûts d'opportunité

La couverture peut limiter le potentiel de profit. Lorsque les prix augmentent, les pertes sur les positions courtes compensent les gains sur place. De plus, les stratégies qui bloquent le capital en tant que marge réduisent la flexibilité pour participer à d'autres opportunités, telles que l'agriculture de rendement DeFi ou d'autres projets d'investissement.

Coûts cachés

Les coûts cachés impliquent du temps, des efforts et une complexité de gestion des risques. La volatilité du marché des cryptomonnaies nécessite une surveillance constante et des ajustements de position, ce qui consomme des ressources et potentiellement introduit de nouveaux risques. Les positions à terme avec effet de levier pourraient être liquidées lors de rebonds à court terme, amplifiant les pertes. Une couverture de risque incomplète ou une sélection d'outil inappropriée peut également conduire à une couverture de risque inadéquate.

Avantages de la couverture

Réduction de l'exposition au risque

Les marchés de la cryptomonnaie sont très volatils, en particulier pendant les turbulences de marché, les changements macroéconomiques ou les événements de cygne noir (comme les incidents de Luna et FTX). Grâce à la couverture, les investisseurs peuvent compenser les pertes du marché au comptant avec les bénéfices des dérivés tels que les contrats à terme et les options. Cette approche de couverture des risques aide à maintenir la stabilité des actifs dans des conditions de marché incertaines.

Protection des bénéfices

Pour les investisseurs ayant des bénéfices existants sur le marché des crypto-monnaies, la couverture offre un moyen de sécuriser les gains. En liant les actifs à des contrats dérivés (comme la vente de contrats à terme ou l'achat d'options de vente), les investisseurs peuvent protéger leurs bénéfices même lors de retournements de marché. Par exemple, lorsqu'un investisseur profite de la hausse du prix du Bitcoin, il peut protéger ces gains contre les corrections soudaines du marché en vendant des contrats à terme.

Flexibilité du marché

La couverture protège les actifs existants et augmente la flexibilité dans des marchés incertains. Étant donné les changements rapides sur les marchés de la crypto-monnaie, les investisseurs peuvent ajuster leurs stratégies de couverture (comme modifier les positions futures ou ajuster les prix d'exercice des options) pour s'adapter aux conditions du marché en temps réel. Cette flexibilité permet une meilleure maîtrise des risques face à la volatilité du marché.

Protection contre l'exposition à un actif unique

De nombreux investisseurs en crypto-monnaie concentrent leurs fonds dans des actifs uniques (comme le Bitcoin ou l'Ethereum), les exposant à un risque de marché important. La couverture aide les investisseurs à diversifier ce risque grâce à des instruments dérivés. Par exemple, les investisseurs peuvent se couvrir contre les baisses de prix potentielles en achetant des contrats à terme liés à leur actif cible, réduisant ainsi le risque d'exposition à un seul marché.

Inconvénients de la couverture

Frais et coûts

Bien que la couverture aide à se protéger contre la volatilité du marché, elle s'accompagne de coûts supplémentaires. Les contrats à terme et les options de trading impliquent des frais de transaction, des coûts de détention et des primes d'option, ce qui peut réduire les marges de profit. Les contrats d'options perdent de la valeur temporelle à mesure qu'ils approchent de l'expiration, ce qui signifie que même les stratégies de couverture correctement choisies peuvent entraîner une perte de valeur partielle.

Rendements potentiels limités

La couverture peut limiter les bénéfices potentiels. Lors de l'utilisation de contrats à terme pour se couvrir, les mouvements à la hausse du marché peuvent entraîner des pertes à terme compensant les gains au comptant. Ce mécanisme de protection, tout en préservant le capital, peut limiter le potentiel de hausse, surtout pendant les marchés haussiers.

Complexité et Exigences Techniques

Les dérivés cryptographiques sont complexes et hautement spécialisés. La couverture réussie nécessite une compréhension approfondie des marchés et des instruments, y compris les structures à terme et les options, l'effet de levier et les dates d'expiration. Les barrières techniques peuvent être élevées, et les traders inexpérimentés risquent de commettre des erreurs coûteuses.

Risque de liquidité du marché

Bien que les marchés dérivés offrent généralement une bonne liquidité, les contrats dérivés cryptographiques peuvent rencontrer des problèmes de liquidité, surtout en période de turbulence sur le marché. Dans les cas extrêmes, une liquidité insuffisante peut rendre difficile la clôture des positions ou l'exécution de stratégies de couverture. Cela peut aussi entraîner des écarts plus importants, augmentant les coûts de transaction.

Défaillances dans la gestion des risques

La couverture n'est pas infaillible. De mauvais choix de stratégie, des erreurs d'appréciation du marché ou un effet de levier excessif peuvent amplifier les pertes. Sur le marché des cryptomonnaies en constante évolution, où les variations de prix sont spectaculaires et les réactions rapides sont cruciales, les échecs en matière de gestion des risques peuvent avoir des conséquences financières graves.

Conclusion

En résumé, la couverture est un outil essentiel de gestion des risques sur les marchés des cryptomonnaies. Grâce à une utilisation adéquate des dérivés, les investisseurs peuvent minimiser les pertes pendant la volatilité du marché, protéger leurs actifs et conserver une certaine flexibilité pendant les retournements de marché. Bien que la couverture offre de nombreux avantages, elle présente des inconvénients tels que les frais de transaction, les rendements potentiels limités, la complexité technique et les risques de liquidité du marché. Par conséquent, les investisseurs doivent évaluer attentivement les conditions du marché, les frais de transaction et leur tolérance au risque lors de la mise en œuvre de stratégies de couverture pour une gestion équilibrée des risques.