Перед тим як досліджувати, як працює цей квантовий фонд і обговорювати його плюси та мінуси, давайте спочатку зрозуміємо, що таке ставка фінансування.

Що таке ставка фінансування?

Ставка фінансування - це ключовий механізм на криптовалютному ринку для невиконаних угод, який використовується для коригування цінового різниці між ціною угоди та ціною базового активу. Це періодичний обмін готівкою між трейдерами, що укладають угоди на зростання та на падіння. Залежно від ринкових умов ставка фінансування може бути як позитивною, так і від'ємною:

• Позитивна ставка фінансування: Торговці з довгими позиціями платять комісії з фінансування торговцям з короткими позиціями. Це зазвичай відбувається, коли ринок бульовий, а ціна постійного контракту вища, ніж ціна на ринку спот.
• Від'ємна ставка фінансування: Торговці короткими позиціями платять комісії з фінансування торговцям довгими позиціями. Це, як правило, відбувається, коли ринок песимістичний, а ціна постійного контракту нижче, ніж ціна на ринку спот.

Основна мета ставки фінансування полягає в тому, щоб вирівняти ціну постійних контрактів з ціною на ринку спот-контрактів, забезпечуючи таким чином ринкове балансування.

Важливість ставки фінансування

Основна відмінність між постійними контрактами та традиційними фьючерсними контрактами полягає в тому, що постійні контракти не мають дати закінчення, що дозволяє трейдерам утримувати позиції необмежено. Криптовалютні біржі впроваджують механізм ставки фінансування, щоб запобігти значному відхиленню цін від ціни базового активу. Ролі ставки фінансування включають:

1. Закріплення ціни: Забезпечує, що ціна постійних контрактів залишається на одному рівні з ціною базового активу (ринковою або індексною ціною).
2. Баланс ринку: Завдяки збору комісії за фінансування ставка фінансування заохочує трейдерів займати протилежні позиції, коли ціни відхиляються, зменшуючи ступінь відхилення.
3. Підвищення ліквідності: коли механізм ставки фінансування працює плавно, торговий досвід перпетуальних контрактів стає схожим на ринок моментальних угод, що привертає більше інвесторів до участі.

Ставка фінансування проти контанго та беквардації на традиційних фьючерсних ринках

Контанго та Беквардація

У традиційних фьючерсних ринках:

• Контанго: Ціни на фьючерси вищі, ніж ціни на місці, як правило, відображають вартість капіталу та зберігання.
• Ретроградація: Ціни на фьючерси нижчі, ніж ціни на місцях, як правило, відображають дефіцит базового активу або сильний попит на короткостроковий період.

Зв'язок між ставкою фінансування та контанго / беквардацією

Ставка фінансування служить як динамічний механізм коригування на ринку постійних контрактів, схожий на роль контанго та беквардації на традиційних фьючерсних ринках:

1. Контанго відповідає позитивній ставці фінансування
   Коли ціна постійного контракту перевищує ціну на місці, трейдери довгих позицій сплачують ставку фінансування коротким користувачам, що сприяє входу коротких трейдерів і зниженню ціни контракту. Це подібно до позитивної різниці в ціні, спостережуваної на традиційних фьючерсних ринках, де інвестори платять вартість утримання фьючерсних контрактів.

1. Зворотня ціна відповідає від'ємній ставці фінансування
   Коли ціна на постійний контракт нижче, ніж ринкова ціна, трейдери короткого позиціонування платять ставку фінансування коротким позиціям, що стимулює довгі позиції, щоб увійти і підняти ціну контракту. Це відображає сценарій зворотності в традиційних фьючерсних ринках, де ціни на фьючерси нижчі через коротке постачання базового активу.

1. Динамічне налаштування ставки фінансування
   На відміну від статичних цінових різниць в традиційних фьючерсах, ставка фінансування безстрокових контрактів перераховується періодично (зазвичай кожні 8 годин), динамічно коригуючиїся в залежності від ринкових умов для попередження тривалих відхилень цін.

Розрахунок фінансування

Плата за фінансування розраховується наступним чином:

Плата за фінансування = Номінальна вартість контракту × Ставка фінансування

Де:

• Номінальна вартість контракту: вартість позиції, пов'язана з ринковою ціною, використовується для уникнення впливу екстремальних цінових коливань.
• Ставка фінансування: На основі довгих та коротких сил ринку та відхилення цін базового активу, вона зазвичай походить від відсоткових різниць та цінової бази.

Наприклад, у постійних контрактах Gate.io більшість коштів фінансування активів перераховуються кожні 8 годин. Деякі активи, такі як PNUTUSDT, мають кошти фінансування, розраховані кожні 4 години, щоб швидше адаптуватися до ринкових умов.

Арбітраж ставки фінансування: стабільна стратегія інвестування в криптовалюту

Арбітраж ставки фінансування - це ринково-нейтральна стратегія, спеціально розроблена для криптовалютного ринку, з метою генерації стабільних прибутків за допомогою механізму ставки фінансування перепетуальних контрактів. Основний принцип полягає в укладенні забезпечених позицій як на ринку спот, так і на ринку перепетуальних контрактів, тим самим балансуючи впливи ринкових коливань для досягнення стабільного прибуткового генерації.

Конкретна операція працює наступним чином: інвестори купують спотові активи, еквівалентні вартості базового безстрокового контракту, одночасно встановлюючи рівну за вартістю коротку позицію на ринку контрактів. Така конфігурація позицій гарантує, що рух ринкових цін практично не впливає на загальну вартість портфеля. Наприклад, коли ціна зростає, вартість спотової позиції зростає, тоді як вартість короткої позиції зменшується, і ці два ефекти компенсують один одного. Основним джерелом прибутку є ставка фінансування безстрокового контракту. Коли ринок бичачий, лонг трейдери платять комісію за фінансування шорт трейдерам, а арбітражери отримують стабільний прибуток.

Додатково, використовуючи систему крос-маржі біржі, маржа для позицій на місці та угод може бути поєднана. Це дозволяє збільшити плече та більше використовувати капітал. Це посилює потенційний дохід та дозволяє стратегії досягати вищих прибутків по мірі розширення масштабу капіталу, що робить стратегію більш привабливою.

Стабільність та низький ризик: переваги арбітражу ставки фінансування

Основною перевагою арбітражу ставок фінансування є його стабільність та відносно низький ризик. Хеджування між місцевими та контрактними позиціями допомагає мінімізувати вплив волатильності ринку на вартість портфеля. Для інвесторів ця стратегія в значній мірі є стійкою до коливань цін, з прибутками, які в основному походять зі ставки фінансування самої.

Порівняно з традиційними фінансовими продуктами, такими як строкові депозити або облігації, арбітраж ставки фінансування зазвичай пропонує вищі доходи, особливо коли настрій на ринку буває биковий. Це робить його більш привабливою інвестиційною опцією, ніж строкові депозити. Наприклад, у 2024 році базова процентна ставка в США складає близько 5% щорічно, тоді як стратегія арбітражу ставки фінансування в кількісному фонді Gate.io може приносити доходи понад 15%.

Ризики та обмеження: Виклики арбітражу ставки фінансування

Хоча арбітраж ставок фінансування виглядає стабільним, він не без ризиків. Під час ведмежих ринкових умов ставка фінансування може стати від'ємною, що вимагає від арбітражників динамічно коригувати свої стратегії. Такі зміни підвищують операційну складність та призводять до додаткових витрат на транзакції, що може зменшити чистий ефект від ставки фінансування та навіть призвести до потенційних збитків.

Крім того, прибутковість стратегії повністю залежить від рівня ставки фінансування. Коли ринкова активність низька або ставка фінансування наближається до нуля, потенціал прибутку значно знижується. Екстремальні ринкові умови, такі як дефіцит ліквідності або зміни в обмінних політиках, також можуть зробити стратегію менш ефективною та порушити її виконання.

Що таке кількісний фонд ставки фінансування?

Квантовий фонд ставки фінансування - це інвестиційний портфель, який діє на ринку постійних контрактів з криптовалютами. Він використовує стратегію арбітражу ставок фінансування, описану вище. Основною перевагою цього квантового фонду є його торгова система, яка використовує точні математичні моделі та алгоритми для виявлення розходжень ставок фінансування на ринку. Він автоматично визначає найбільш привабливі можливості ставок фінансування, проводить оцінку ризиків та управляє позиціями. Автоматизована торгівля покращує ефективність виконання та мінімізує помилки, які можуть виникнути в результаті людського судження.

У професійних кількісних командах проблеми, з якими зіштовхуються звичайні інвестори, можуть бути систематично вирішені. По-перше, команда встановлює комплексну систему моніторингу ризиків, яка постійно відстежує показники ринкового настрою, волатильність, торговий обсяг та інші багатовимірні дані. Це дозволяє їм видавати ранні попередження до того, як ставка фінансування стане від'ємною. Коли ринкові умови погіршуються, система автоматично зменшує позиції або навіть тимчасово виходить, а не пасивно несе збитки, як це можуть робити роздрібні трейдери.

З технічного боку команди квантових фондів мають сильні дослідницькі та розробницькі можливості. Вони розробили системи торгівлі високої частоти, які контролюють ринок та виконують замовлення за мілісекунди, значно зменшуючи ризик різниці цін між місцем та фьючерсами. Крім того, вони постійно проводять аналіз даних для точної оцінки вартості-користі кожної угоди, забезпечуючи стабільну прибутковість навіть в умовах торгівлі високої частоти.

Для вирішення проблем з ліквідністю фонд використовує алгоритми та фінансові моделі для ротації активів. Система може перемикатися між парами в оптимальний час, аналізуючи показники ліквідності та результати ставки фінансування по різних торгових параметрах. Коли ліквідність для певної пари падає або її ставка фінансування погіршується, система негайно перерозподіляє кошти на краще діючі пари, забезпечуючи таким чином стабільність загальної стратегії.

Комбінація різних активів та стратегій забезпечує стабільність портфеля навіть у випадку, якщо одна торговельна пара або стратегія зіткнеться з негативними ринковими умовами. Ця професійна можливість управління портфелем, передова технічна підтримка та строгий контроль за ризиком дозволяють кількісним фондам надавати більш стабільні та професійні послуги з управління активами — перевагу, яку зазвичай не мають роздрібні інвестори.

Це пояснює, чому на криптовалютному ринку вибір професійної кількісної команди для управління інвестиціями часто призводить до кращих співвідношень ризику та доходності порівняно з індивідуальними інвестиціями. Команда систематично уникатиме різних ризиків та використовуватиме свій технічний перевагу для захоплення більше можливостей на ринку, нарешті досягаючи стабільних прибутків.

Простий тестування арбітражу ставки фінансування

Рисунок 1: Суми ставки фінансування для постійних контрактів BTC_USDT, де rolling_90 та rolling_30 представляють середні ставки фінансування за останні 90 та 30 періодів відповідно.

На рисунку 1 показані ставки фінансування для постійного контракту BTC_USDT на Gate.io у 2024 році. Середня ставка фінансування за період становить 0,0081%, що свідчить про те, що протягом тривалого періоду збирається позитивна комісія за фінансування. Продаж постійного контракту BTC_USDT приноситиме приблизно 0,0081% за період.

Рис. 2: Арбітраж ставки фінансування backtests для постійного контракту BTC_USDT. Синя лінія представляє 1-кратний кредит, тоді як червона лінія представляє 2-кратний кредит, показуючи кумулятивний дохід після збору ставок фінансування.

На рисунку 2 наведено простий backtest для арбітражу ставки фінансування постійного контракту BTC_USDT. Припускаючи, що ми купуємо на суму $5,000 BTC на ринку спот та короткий $5,000 контрактів BTC постійного контракту, на загальну суму $10,000, 1 січня 2024 року, і закриваємо позицію 31 грудня 2024 року, ми можемо отримати значення фінансування, показане на рисунку. Синя лінія представляє сумарний дохід з плечем 1x, тоді як червона лінія представляє сумарний дохід з плечем 2x в системі крос-маржі.

Прості обчислення показують, що при плечі 1x річна дохідність становить приблизно 4,4%. Використання плеча до 2x за допомогою системи хресного маржину може збільшити річну дохідність на 8,8%. Використання більш волатильних токенів може приносити ще вищі доходи, а диверсифікація портфеля між кількома парами торгів ставками фінансування може створити багатоактивний квантитативний фонд для подальшого збільшення доходності.

Фігура 3: Кумулятивний прибуток від арбітражу ставки фінансування з плечем 1x по різних парамах постійних контрактів на торгівлю.

Фігура 4: Накопичений прибуток від арбітражу ставки фінансування з використанням плеча 2x по різних торговельних парах перманентних контрактів.

На рисунку 3 показано результати зворотного тестування кількох токенів з більш тривалими історіями торгів на ринку. Після проведення арбітражу ставок фінансування річні доходи від різних контрактів відрізняються. Найвищий річний дохід отримано від DOGE_USDT на рівні 7.245%, за ним слідує LINK_USDT на рівні 6.027%. Інші контракти мають річні доходи в діапазоні від 4.5% до 6%. Ми спостерігаємо, що контракти BTC_USDT, які мають меншу волатильність, схильні мати менші ставки фінансування і, отже, менші річні доходи. Натомість, альткойни з вищою волатильністю мають вищі річні доходи.

На рис. 4 показана сумарна дохідність тих самих пар, що й на рис. 3, але з використанням 2-кратного кредиту в рамках системи хрест-маржинального забезпечення. Незважаючи на збільшене кредитне важелювання, доходи залишаються стабільними, більшість контрактів приносять щорічні доходи приблизно на рівні 10%. Професійні кількісні стратегії фондів можуть визначити більш вигідні активи та забезпечити покращені щорічні доходи завдяки вдосконаленим алгоритмам та управлінню портфелем.

Висновок

У висновку, арбітраж ставки фінансування - це стабільна інвестиційна стратегія, яка добре підходить для інвесторів, які шукають постійний дохід на волатильних ринках. Хоча вона має певні обмеження, поки ринкова ліквідність є достатньою, а ставка фінансування залишається позитивною, ця стратегія може запропонувати «близький до безризикового» джерело доходу у більшості випадків. Арбітраж ставки фінансування надає більш привабливу альтернативу для інвесторів, які знайомі з традиційними фінансовими продуктами, такими як строкові депозити або облігації. Однак вибір бірж дбайливо та врахування ризиків ліквідності є критичними. Біржі з достатніми резервами краще розташовані для уникнення ризиків неплатоспроможності або банкрутства, і в цьому відношенні Gate.io готовіший, ніж багато інших бірж у галузі.