No mercado de Bitcoin, a volatilidade de preços é extremamente alta, e as mudanças no sentimento e nas tendências do mercado são frequentemente rápidas e difíceis de prever. Para ajudar os investidores a compreenderem com mais precisão as tendências do mercado e as oportunidades de investimento, surgiram os indicadores on-chain. Os dados on-chain referem-se a informações publicamente disponíveis dentro da rede blockchain usadas para medir as condições do mercado, como o volume de transações Bitcoin, a atividade de endereços e os fluxos de fundos. Esses dados refletem diretamente o comportamento dos participantes no ecossistema Bitcoin, tornando-os amplamente utilizados para analisar o sentimento do mercado, avaliar as tendências de preços e prever movimentos futuros.

A vantagem significativa dos indicadores de análise on-chain reside na sua transparência e natureza em tempo real, já que qualquer pessoa pode acessar informações de transação na blockchain do Bitcoin. Ao realizar análises aprofundadas dessas informações, os investidores não só podem fazer julgamentos de mercado mais prospectivos, mas também identificar potenciais oportunidades de investimento em ambientes de mercado complexos. A seguir, são apresentados os principais indicadores on-chain.

Critérios para Seleção de Indicadores

Ao selecionar indicadores na rede do Bitcoin, a chave é avaliar se esses indicadores podem refletir efetivamente a dinâmica do mercado, o comportamento do investidor e os elementos-chave das tendências de preço.

Refletindo os níveis de valoração de mercado

Avaliar se a valorização do mercado é razoável é um objetivo crucial da análise na rede. A relação MVRV (Valor de mercado para valor realizado) é um indicador amplamente utilizado que avalia se o preço de mercado atual está supervalorizado ou subvalorizado comparando o valor de mercado com o valor realizado. Um MVRV alto indica que o preço de mercado pode estar em uma fase de bolha, sugerindo que os investidores devem ser cautelosos em relação a possíveis correções; inversamente, um MVRV baixo sugere que o mercado pode estar subvalorizado, apresentando uma boa oportunidade para acumulação.

Refletindo o comportamento do investidor e o sentimento do mercado

Uma grande vantagem dos dados na rede é a capacidade de observar diretamente o comportamento de negociação dos investidores e as mudanças de sentimento. O SOPR (Spent Output Profit Ratio) analisa a lucratividade das saídas de transações na rede para determinar se os investidores estão em estado de lucro ou prejuízo. Quando o SOPR é maior que 1, indica que a maioria dos investidores está negociando com lucro, o que pode levar a pressão de venda no mercado; quando o SOPR é menor que 1, a maioria dos investidores está em prejuízo, sugerindo que o mercado pode estar se aproximando de um fundo. A taxa RHODL (Realized HODL Ratio) analisa o sentimento do mercado do ponto de vista dos períodos de retenção - quando os detentores de curto prazo estão ativos, o mercado tende a experimentar alta volatilidade, enquanto a dominância dos detentores de longo prazo geralmente resulta em maior estabilidade do mercado.

Refletindo Fluxos de Capital e Dinâmica da Oferta e Demanda

Os fluxos de capital afetam diretamente a oferta e a demanda do mercado, tornando-os uma dimensão crítica para analisar as tendências de preços. O indicador de entrada/saída líquida de trocas compara a quantidade de Bitcoin que entra e sai das bolsas para revelar as intenções de compra e venda dos investidores. Altas entradas líquidas podem indicar pressão de venda aumentada, levando a possíveis correções de preços, enquanto altas saídas líquidas sugerem que mais Bitcoin está sendo movido para carteiras frias ou endereços de longo prazo, reduzindo a oferta de mercado e potencialmente impulsionando aumentos de preços.

Fornecendo insights em todos os ciclos de mercado

O mercado do Bitcoin opera em padrões cíclicos, e a seleção de indicadores na rede deve acomodar diferentes ciclos de mercado para ajudar os investidores a identificar pontos de viragem importantes. Em mercados de alta, o indicador HODL Waves, que analisa a distribuição de Bitcoin mantido ao longo de vários períodos de tempo, pode ajudar a determinar se os investidores estão obtendo lucro. Em mercados de baixa, o MVRV-Z Score pode ajudar os investidores a avaliar se o mercado atingiu um fundo. Ao combinar indicadores adequados para diferentes ciclos, os investidores podem obter uma compreensão mais abrangente das condições de mercado e otimizar suas estratégias de investimento.

Índice MVRV

Fórmula de Cálculo: MVRV = Capitalização de mercado / Capitalização realizada

Capitalização de mercado: Preço atual × Oferta circulante

Cap Realizado: Calculado com base no preço de cada Bitcoin em seu último movimento na rede

O índice MVRV ajuda a identificar os ciclos de mercado e as condições de lucro e perda dos investidores. Quando o MVRV excede significativamente 3, indica um mercado sobrevalorizado, onde os investidores podem tender a realizar lucros. Por outro lado, quando o MVRV cai abaixo de 1, pode sugerir que o ativo está subvalorizado e que o mercado está em estado de pânico de venda. Este indicador também pode ser analisado juntamente com dados históricos para determinar se o preço atual está se desviando de sua faixa normal, prevendo assim a probabilidade de uma correção de preço.

Gráfico histórico MVRV

Fonte: Dune

Razão MVRV-Z

Fórmula de cálculo: Pontuação MVRV-Z = Desvio Padrão da Capitalização de Mercado / (Valor de Mercado - Valor Realizado)

O escore MVRV-Z incorpora o conceito de desvio padrão para normalizar o desvio entre o valor de mercado e o valor realizado. Esse cálculo ajuda a determinar se o desvio é extremo, fornecendo uma medida mais precisa das condições de sobrecompra ou sobrevenda do Bitcoin.

Geralmente, um escore MVRV-Z maior que 7 indica uma supervalorização extrema, sugerindo que o mercado pode estar próximo de um pico. Por outro lado, um escore MVRV-Z abaixo de 0 sugere uma subvalorização extrema, o que implica que o mercado pode estar se aproximando de um fundo. Comparado ao indicador MVRV não ajustado, o escore MVRV-Z é mais preciso na captura de estados de supervalorização extrema do mercado. Ele oferece uma vantagem em minimizar o impacto de flutuações de preços de curto prazo e é mais adequado para análises de tendência de médio a longo prazo.

Gráfico histórico do MVRV-Z Score

Fonte: CoinAnk

Gráfico do Índice MVRV-Z dos Últimos Anos

Origem: CoinAnk

Taxa RHODL

Fórmula de cálculo: relação RHODL = Valor Realizado do Bitcoin Detido por 1 Semana / Valor Realizado do Bitcoin Detido por 1-2 Anos

RHODL é um indicador on-chain baseado na distribuição de idade dos UTXOs (Unspent Transaction Outputs) do Bitcoin. Mede a diferença na distribuição de capital entre detentores de curto prazo e longo prazo para analisar ciclos de mercado e comportamento dos investidores. Ao comparar o valor dos UTXOs mantidos por períodos curtos (por exemplo, dentro de uma semana) com aqueles mantidos por períodos mais longos (por exemplo, mais de um ano), a proporção RHODL revela mudanças na proporção de fundos mantidos por traders ativos versus detentores de longo prazo. Isso ajuda a identificar pontos de virada importantes no mercado, como picos de mercado em alta ou fundos de mercado em baixa. A proporção RHODL é ajustada para a inflação do fornecimento de Bitcoin, eliminando a influência de bitcoins recém-emitidos na dinâmica do mercado.

A razão RHODL reflete efetivamente o sentimento do mercado e os fluxos de capital, auxiliando os investidores na identificação das fases de mercado de alta e baixa. Uma razão RHODL alta (>50.000) geralmente aparece no pico de um mercado de alta quando os detentores de curto prazo dominam, indicando um potencial superaquecimento do mercado e aumento do risco. Por outro lado, uma razão RHODL baixa (<10) é frequentemente observada no fundo de mercado de baixa quando os detentores de longo prazo dominam, sugerindo um sentimento pessimista, mas oportunidades de compra potenciais. Um aumento rápido na razão RHODL indica um número crescente de detentores de curto prazo, o que pode sinalizar um mercado superaquecido. Em contraste, uma queda lenta na razão RHODL implica em aumento da confiança entre os detentores de longo prazo, potencialmente sinalizando uma fase de acumulação.

Taxa de RHODL histórica

Fonte: Coinglass

AASI (Indicador de Sentimento de Endereço Ativo)

Fórmula de cálculo: AASI = Desvio da Contagem de Endereços Ativos / Desvio de Preço

O objetivo principal da AASI é medir a relação entre as mudanças no preço do Bitcoin e o número de endereços ativos na rede. Ao quantificar a divergência entre os movimentos de preço do Bitcoin e o número de endereços ativos, a AASI ajuda os investidores a avaliar o sentimento do mercado e identificar tendências de preço incomuns.

O método de cálculo é baseado na relação entre a variação de preço e a contagem de endereços ativos. Primeiro, mede-se a variação do preço do Bitcoin e a contagem de endereços ativos em relação às suas tendências históricas (por exemplo, usando médias móveis ou regressão logarítmica). Em seguida, os dois valores são divididos e padronizados para garantir comparabilidade entre diferentes períodos de tempo.

Gráfico do Indicador AASI Desde 2014 (Indicador de Sentimento de Curto Prazo Baseado em Mudanças de 28 Dias)

Fonte: Coinglass

SOPR (Taxa de Lucro de Saída Gasta)

Fórmula de cálculo: SOPR = Valor de Entrada da Transação (USD) / Valor de Saída da Transação (USD)

Gráfico de Dados Históricos do SOPR

Fonte: Glassnode

O indicador SOPR avalia o status de lucratividade ou perda das transações na rede Bitcoin. Ao medir a relação entre o preço pelo qual o Bitcoin é transferido na rede e seu preço de compra, o SOPR fornece um sinal intuitivo dos lucros ou perdas dos participantes do mercado. Isso ajuda os investidores a avaliar o sentimento e as tendências do mercado para otimizar as estratégias de negociação.

O SOPR desempenha um papel crucial na avaliação de tendências de mercado e nas decisões de negociação, ajudando os investidores a entender a rentabilidade do mercado e o potencial de reversões de tendências. Quando o SOPR > 1, o mercado está em um estado lucrativo, indicando que a maioria dos investidores está vendendo com lucro. Isso é tipicamente característico de um mercado em alta, onde os preços provavelmente continuarão subindo, tornando-se um momento ideal para manter posições ou acumular em quedas. Por outro lado, quando o SOPR < 1, o mercado está no prejuízo, refletindo o aumento da pressão vendedora dos investidores, o que pode levar a novas quedas de preços. Em tais cenários, é aconselhável permanecer cauteloso e evitar compras prematuras. Em mercados em alta, SOPR = 1 geralmente serve como um nível de suporte, indicando que o mercado está entrando em uma zona de equilíbrio onde os preços são menos propensos a cair ainda mais. Em mercados em baixa, no entanto, SOPR = 1 pode atuar como um nível de resistência, já que os investidores tendem a vender no ponto de equilíbrio, dificultando que os preços subam acima desse nível. Os investidores podem usar as mudanças dinâmicas do POPR para desenvolver estratégias apropriadas de acumulação ou redução.

A análise do SOPR pode ser ainda mais refinada examinando os dados de curto prazo (SOPR-CP) e longo prazo (SOPR-LP). O SOPR de curto prazo se concentra principalmente no status de lucro ou prejuízo dos detentores de curto prazo, tornando-se útil para capturar as flutuações de sentimento de mercado de curto prazo. Quando cai significativamente abaixo de 1, a pressão de venda de curto prazo pode oferecer uma oportunidade de compra. Por outro lado, o SOPR de longo prazo reflete os níveis de confiança dos detentores de longo prazo; quando permanece acima de 1, indica que os detentores de longo prazo estão confiantes em apoiar o mercado. Ao combinar o SOPR de curto prazo e de longo prazo, os investidores podem fazer avaliações mais precisas das flutuações de curto prazo e das tendências de longo prazo. Em um mercado em alta, um SOPR consistentemente alto acima de 1 com crescimento constante geralmente é um sinal de uma tendência saudável. Por outro lado, em um mercado em baixa, um SOPR prolongado abaixo de 1 indica um sentimento de mercado fraco, exigindo que os investidores aguardem um sinal de reversão de tendência. Esta abordagem abrangente ajuda os investidores a entender melhor a dinâmica do mercado e otimizar suas estratégias de negociação.

NUPL (Lucro/Prejuízo Não Realizado Liq.)

Fórmula de cálculo: NUPL = (Lucro não realizado - Perda não realizada) / Capitalização de mercado

O NUPL é calculado com base na relação entre o valor de mercado do Bitcoin e o lucro e a perda não realizados. O valor do NUPL normalmente varia entre -1 e 1, onde um valor positivo indica que o mercado como um todo está em um estado de lucro não realizado, enquanto um valor negativo sugere que o mercado está experimentando perdas não realizadas.

Gráfico histórico de NUPL

Origem: Coinglass

Múltiplo de Puell

Fórmula de Cálculo: Múltiplo de Puell = Média Móvel de 365 Dias da Receita Diária dos Mineradores (USD) / Receita Diária dos Mineradores (USD)

Gráfico histórico do Puell Multiple

Fonte: Coinglass

O Múltiplo Puell é um indicador de análise na rede com base na receita dos mineradores de Bitcoin, usado para avaliar a relação relativa entre o preço atual do Bitcoin e a renda dos mineradores. Ajuda a determinar se o mercado está supervalorizado ou subvalorizado ao comparar a receita diária dos mineradores com a receita média dos últimos 365 dias, produzindo uma proporção. Se o Múltiplo Puell for maior que 1, significa que a renda dos mineradores está acima da média histórica, frequentemente sinalizando que o mercado pode estar em uma fase de alta ou em um estado superaquecido. Por outro lado, se o valor for inferior a 1, sugere que a renda dos mineradores está abaixo da média, indicando uma possível subvalorização do mercado ou um fundo de mercado de baixa.

Em aplicações práticas, quando o Múltiplo Puell excede 4, indica que o preço do Bitcoin pode estar em uma fase de bolha, sugerindo uma possível oportunidade de obter lucros ou reduzir posições. Quando o Múltiplo Puell cai abaixo de 1, pode apresentar uma oportunidade de compra, tornando-o adequado para investidores de longo prazo para acumular gradualmente posições. O Múltiplo Puell pode ser usado em conjunto com outros indicadores na rede, como MVRV e SOPR, para fornecer uma perspectiva de dados mais abrangente e aprimorar a tomada de decisões de investimento.

Entradas/Saídas Líquidas da Exchange

Fórmula de Cálculo: Fluxos Líquidos = Entradas - Saídas

Gráfico de Tendência de Entradas/Saídas Líquidas da Exchange Spot

Fonte: Coinglass

Monitorar as entradas e saídas de Bitcoin das exchanges ajuda os investidores a avaliar as condições de liquidez do mercado, refletir o sentimento e as tendências do mercado e fornecer orientação para decisões de negociação. As entradas/saídas líquidas são consideradas indicadores-chave da oferta e demanda do mercado, das mudanças de sentimento e do comportamento dos investidores.

Quando as entradas de Bitcoin nas exchanges excedem as saídas, isso frequentemente sinaliza pressão de venda potencial, pois os investidores podem estar se preparando para vender, o que geralmente é um sinal de possível correção de preço. Por outro lado, quando as saídas excedem as entradas, indica que os investidores estão optando por manter a longo prazo, reduzindo o fornecimento circulante de Bitcoin no mercado, o que geralmente é visto como um sinal de alta. Ao analisar as flutuações nas entradas e saídas líquidas, os investidores podem antecipar mudanças nas tendências de curto prazo do mercado e tomar decisões informadas de compra ou venda.

Os dados de entrada/saída líquidos da troca também servem como um forte indicador do sentimento do mercado. Durante os aumentos de preço, um aumento das saídas geralmente é um sinal positivo, indicando crescente confiança dos investidores e o potencial de um impulso contínuo para cima. Por outro lado, durante as quedas de preço, um aumento das entradas pode sugerir pessimismo do mercado, com os investidores se preparando para vender, o que pode levar a mais quedas de preço. Quando combinados com fatores como volume de negociação e tendências de preço, os dados de entrada/saída líquidos da troca podem fornecer insights valiosos sobre se o mercado está supervalorizado ou subvalorizado, ajudando os investidores a desenvolver estratégias de negociação mais precisas.

Lembrete de Risco

Embora os dados on-chain sejam transparentes, eles refletem principalmente o comportamento histórico de negociação e não podem prever eventos de mercado inesperados, como mudanças de política ou mudanças repentinas no sentimento de mercado. Isso significa que as flutuações de curto prazo nos indicadores on-chain podem não prever com precisão mudanças significativas no mercado. Os indicadores on-chain também podem ser influenciados por grandes participantes ou instituições de mercado, especialmente quando essas entidades realizam movimentações de fundos em larga escala em exchanges, o que pode causar distorções nos indicadores e enganar investidores de varejo.

Os indicadores na rede geralmente se limitam à análise de dados técnicos e não levam em consideração fatores externos, como condições macroeconômicas, políticas regulatórias ou sentimento geral do mercado. Por exemplo, mudanças regulatórias ou turbulências econômicas globais podem impactar significativamente o mercado de Bitcoin, mas esses fatores não são refletidos nos dados na rede. Depender exclusivamente de indicadores na rede para decisões de negociação pode ignorar riscos potenciais do mercado.

Por exemplo, quando o preço do Bitcoin ultrapassou US$ 60.000 em 2021, indicadores como MVRV, SOPR e fluxos de entrada/saída líquidos das exchanges sinalizaram um sentimento de mercado otimista e sugeriram um maior potencial de alta. No entanto, o subsequente crash do mercado demonstrou que esses indicadores falharam em considerar fatores macroeconômicos, como as regulamentações mais rígidas da China e o impacto das liquidações alavancadas no mercado de derivativos. Da mesma forma, durante o mercado bear de 2022, indicadores como o MVRV-Z Score e RHODL sugeriram que o mercado havia entrado em uma zona subvalorizada, levando muitos investidores a comprar a baixa. No entanto, o colapso da exchange FTX desencadeou vendas de pânico, levando a novas quedas de preço.

Em conclusão, os indicadores na rede são ferramentas poderosas que ajudam os investidores a analisar em profundidade a dinâmica do mercado. No entanto, eles não são infalíveis. Os investidores devem complementá-los com outros métodos de análise, como análise técnica, análise fundamental e consideração das condições macroeconômicas, para tomar decisões mais abrangentes e informadas.