Hier, une brève remarque du président a fait monter en flèche le $XRP, dépassant brièvement l'$ETH pour revendiquer la deuxième place en termes de valorisation diluée totale (VDT). Malgré sa réputation répandue, peu comprennent vraiment ce que fait réellement Ripple. Ripple est-il une arnaque élaborée? Si ce n'est pas le cas, pourquoi rencontrons-nous rarement des utilisateurs du monde réel? Quelle est l'ampleur des activités de Ripple, et peut-elle justifier sa valorisation actuelle? Sinon, sur quoi repose-t-elle?

Cet article décortique le modèle économique de Ripple, aborde ses défis et controverses, et explore comment ses innovations dans les paiements transfrontaliers, ainsi que le rôle du XRP en tant qu'actif pont, ont transformé le « populisme financier » en un jeu de haute technologie et de capital à enjeux élevés.

Dans quel type d'entreprise est Ripple?

Ripple est dans le domaine des paiements transfrontaliers. Le processus traditionnel de paiement transfrontalier est divisé en flux d'informations et flux de capitaux. Au niveau du flux d'informations, SWIFT est utilisé pour unifier les normes des différents pays de transfert; au niveau du flux de capitaux, la compensation et le règlement sont effectués par la banque émettrice et la banque bénéficiaire. S'il n'y a pas de relation directe entre les deux, les fonds doivent être transférés par l'intermédiaire de la banque correspondante ou de la banque centrale. La plupart des transferts de fonds doivent passer par plusieurs banques intermédiaires. Par conséquent, des problèmes tels que: 1. Temps consommé, 2. Coût élevé, 3. Faible transparence se poseront.

La cryptographie est très adaptée pour résoudre le transfert et le règlement des fonds.

Tout d'abord, parlons de la solution sous monnaie stable : les entreprises locales de vente libre/paiement reçoivent des devises étrangères et les convertissent en USD à la banque. Les USD doivent aller vers la vente libre, comme Cumberland, pour passer à l'USDT, puis l'USDT effectue le transfert sur la chaîne. À l'extrémité de réception, la conversion de l'USDT en USD doit être à nouveau effectuée en vente libre, puis l'échange est converti en monnaie locale via la banque. Dans cette solution, le transfert et le règlement de l'USDT deviennent très simples, mais la difficulté et le fossé résident dans l'ensemble du réseau de vente libre. Si vous utilisez l'USDC, ce processus sera plus pratique, car vous pouvez effectuer le dépôt et le retrait directement avec Circle dans un lieu conforme.

La figure ci-dessous est un organigramme utilisant USDT d'un côté et USDC de l'autre comme exemple. En fait, la boîte rouge dans l'image ci-dessous est la clé du paiement transfrontalier stablecoin entier. C'est-à-dire, il existe des OTC qui peuvent fournir des dépôts et des retraits USDT à tout moment. Le montant des fonds qu'ils occupent n'est pas négligeable. C'est le maillon le plus coûteux des paiements transfrontaliers, c'est donc également l'endroit où Tether a le plus de fosse. C'est exactement ce que j'ai dit dansConsensus in the cracks: Tether and the new global financial order"Mentionné dans : Divers canaux et plateformes d'échange sont devenus des travailleurs de Tether pour l'aider à étendre son réseau dans le monde."

Ripple est en fait une solution plus simple que les stablecoins. Son processus est que la devise étrangère passe par un CEX via une banque locale ou une institution de paiement et est échangée contre XRP. Le XRP est transféré au CEX du pays destinataire, puis le XRP est échangé contre la devise locale. La figure ci-dessous prend le Brésil vers la Thaïlande comme exemple. Le lien de devise est BRL -> XRP -> BHT. En d'autres termes, Ripple utilise XRP comme devise pont pour recréer un marché des changes.

Ripple propose en fait une solution de paiement transfrontalier très astucieuse et efficace. Dans le scénario de paiement transfrontalier traditionnel SWIFT ou stablecoin, l'occupation des capitaux a toujours été un point douloureux. Chaque fois qu'un échange de devises est effectué, la banque ou le marché de gré à gré a généralement besoin d'injecter des fonds suffisants sur le compte à l'avance pour garantir que l'ensemble du processus de paiement se déroule sans heurts. Par exemple, dans le cadre du schéma de monnaie stable, la banque doit disposer de suffisamment de dollars pour l'échange de devises, et le marchand de gré à gré doit réserver des USDT à l'avance. Ce type de préfinancement est non seulement fastidieux, mais réduit également considérablement l'efficacité de l'utilisation des fonds. Mais l'avantage de Ripple est qu'il utilise astucieusement le mécanisme de liquidité de CEX pour éviter le point douloureux de la préparation de liquidités à l'avance. En échangeant des actifs directement sur CEX, voilà ce qu'il propose.Liquidité à la demande Liquidité à la demande。

Quelle est la clé pour reconstruire ce marché des changes étrangers?

Ripple ne fait pas simplement des affaires ordinaires, il s'agit plus de promouvoir un nouveau modèle de transfert transfrontalier. D'un point de vue de la conformité, les différentes régions ont des environnements politiques et des modèles de transaction disponibles, et Ripple essaie de promouvoir à lui seul ce nouveau changement de marché par ses propres efforts.

Sur le chemin de développement de Ripple, il y a deux éléments clés :

1. BankBD: Laissez les banques être disposées à utiliser XRP, une solution de paiement transfrontalier.
2. Profondeur du marché CEX : Assurez-vous que les marchés de trading XRP dans différentes régions disposent d'une liquidité suffisante pour soutenir les échanges de devises mondiaux.

À cette fin, Ripple n'a rien fait de moins.

Parlons d'abord du premier point. Ripple n'était pas directement impliqué dans de nombreuses entreprises liées aux devises avant 2017. Son objectif initial est de remplacer SWIFT, de s'appuyer sur les avantages de la couche d'information, de coopérer avec de nombreuses banques et de promouvoir le processus d'éducation du marché. De cette manière, Ripple a progressivement fait des grandes banques du monde entier ses partenaires stratégiques. Par exemple, en septembre 2016, SBI (Strategic Business Innovator) a acquis 10,5 % des actions de Ripple pour 55 millions. La même année, Ripple a également reçu un investissement de la SCB (Siam Commercial Bank). Et d'ici 2017,Cuallix est la première institution financière à essayer de promouvoir XRP en tant que devise pont, avec l'épidémie, les entreprises utilisant XRP comme monnaie-pont se sont multipliées en grand nombre.

Ici, nous expliquons également pourquoi il est rare de trouver de véritables cas d'utilisation de Ripple, car la solution de paiement transfrontalier de Ripple n'est pas directement exposée aux utilisateurs ordinaires ou aux commerçants. Elle fonctionne principalement à travers les canaux bancaires, et les commerçants ou les bénéficiaires de transferts d'argent n'ont pas besoin de connaître l'itinéraire de transfert derrière la banque. En fait, tant que les banques sont prêtes à consacrer une partie de leur activité à Ripple, il suffira de soutenir l'ensemble du modèle commercial.

Parlons du deuxième point. Ripple doit établir un réseau CEX mondial pour garantir la profondeur des transactions XRP, 7*24 heures de trading, de faibles glissements et des dépôts et retraits fluides. À cet égard, Ripple a également déployé de grands efforts. Par exemple, en 2019, Ripple a investi dans Bitso, le premier CEX au Mexique, et a progressivement étendu son influence sur le marché au Brésil et en Argentine. En même temps, Coins.ph, une bourse de premier plan aux Philippines, est devenue un partenaire agréé de Ripple et est devenue sa CEX préférée pour les paiements XRP, augmentant ainsi davantage la pénétration de marché de Ripple.

Ripple est en fait une entreprise très axée sur les affaires. Si vous regardez Linkedin, vous verrez que Ripple dispose d'un grand nombre d'équipes de développement commercial et de marketing, et qu'elles ont toutes des antécédents haut de gamme en conseil et en banque d'investissement. Cette situation est hors de portée des gens ordinaires.

Comment se porte Ripple dans cette affaire?

En 2023, le volume des paiements transfrontaliers mondiaux sera d'environ190 billionsEn revanche, Ripple a jusqu'à présent réalisé environ 35 millions de transactions transfrontalières et un volume de transactions d'environ 70 milliards. Ce volume n'est que aussi petit qu'une graine de sésame par rapport à la taille des paiements transfrontaliers mondiaux.

J'ai interviewé un revendeur OTC local en Amérique latine. Leur volume de transactions transfrontalières annuel est d'environ 1 à 1,5 milliard de dollars américains. Il s'agit simplement d'un bureau OTC ordinaire. De ce point de vue, l'échelle de transaction de Ripple est insignifiante par rapport à l'influence du marché des paiements en monnaie stable.

Selon la pratique de l'industrie, les frais de paiement transfrontaliers sont généralement compris entre 1 % et 2 %. Sur cette base de calcul, si Ripple se repose uniquement sur les revenus de son activité de paiement transfrontalier pour réaliser des bénéfices, cela sera évidemment une goutte d'eau dans l'océan.

De plus, au début, Ripple a dû fournir beaucoup de subventions pour que les banques et les sociétés de paiement utilisent ses solutions. Par exemple, au premier trimestre de 2020, Ripple a donné de l'argent à la deuxième plus grande société de transfert d'argent du monde.MoneyGram a versé 15 millions de dollars en subventions, les incitant à utiliser le réseau Ripple.

Qu'est-ce qui attend Ripple - expansion de la garde et des stablecoins

Contrairement à Tether, qui repose directement sur la liquidité mondiale du dollar américain pour promouvoir l'expansion de l'hégémonie du dollar américain, l'écosystème de Ripple repose entièrement sur des réseaux et des alliances autogérés pour maintenir. Le goulot d'étranglement de ce secteur des paiements est évident. Par conséquent, Ripple doit également réfléchir à la manière de surmonter ce goulot d'étranglement. Sur la base de ses avantages clients du côté des entreprises, Ripple a choisi trois lignes commerciales pour son expansion - Paiement, Garde et Stablecoin.

Mai 2023,Ripple acquiert le gardien suisse Metaco pour 250 millions de dollars.

Juin 2024,Ripple acquiert Standard Custody, Standard détient près de 40 licences liées aux paiements en devises aux États-Unis, une licence d'institution de paiement majeure (MPI) de l'Autorité Monétaire de Singapour (MAS), et une inscription en tant que fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP) de la Banque Centrale d'Irlande. Son PDG Jack McDonald est également vice-président senior de la monnaie stable de Ripple, ce qui ouvre en fait la voie à Ripple pour émettre une monnaie stable.

En décembre 2024, Ripple a officiellement émis le stablecoin RLUSD et a reçu l'approbation du Département des Services Financiers de New York (NYDFS).

À ce stade, Ripple peut être considéré comme une entreprise Fintech normale, et les trois chaînes commerciales peuvent être clairement démantelées.

Comment la cryptographie a aidé Ripple

Si l'entreprise elle-même ne gagne pas beaucoup d'argent, comment Ripple gagne-t-il de l'argent? La réponse est simple: vendre des pièces。

Le procès prolongé entre Ripple et la SEC a commencé à cause de la vente de pièces.

La SEC accuse Ripple d'avoir vendu plus de 1,3 milliard de XRP à 1 278 institutions, pour financer l'entreprise. La SEC estime que XRP est une sécurité non enregistrée, une violation des lois fédérales sur les valeurs mobilières, et exige que Ripple paie une amende pouvant aller jusqu'à 2 milliards de dollars. Enfin, en août 2023,Le tribunal décide que Ripple ne doit payer qu'environ 125 millions de dollars, mais le juge a également mentionné que son service "On-Demand Liquidity" aurait pu franchir la ligne.

Pourquoi Ripple peut-il vendre autant de pièces ?

Nous avons mentionné plus tôt que la Liquidité à la Demande (ODL) est au cœur de la solution de paiement transfrontalier de Ripple. Tant que la liquidité du XRP est garantie, toutes les parties n'ont pas besoin de préfinancement et peuvent utiliser le XRP lors de l'échange de devises. Sur cette base, l'ODL fournit à Ripple un soutien continu en liquidités. Après tout, le plus grand détenteur de XRP est Ripple lui-même. De plus, en tant que monnaie pont pour les paiements transfrontaliers, le XRP ne devrait évidemment pas être défini comme une sécurité mais comme une monnaie.

La liquidité à la demande est en fait un très bon moyen de faire d'une pierre trois coups dans l'activité de Ripple.

Ripple lie étroitement les besoins commerciaux à la circulation de XRP. La liquidité du XRP dans les scénarios commerciaux non seulement fournit la base du récit de Ripple, mais facilite également ses opérations sur le marché financier.

Une expérience populiste financière haut de gamme

Le modèle économique de Ripple a en fait progressivement évolué des produits aux opérations de capital, et s'est progressivement transformé en une méthode de profit "dirigée par un consensus du marché". C'est pourquoi nous rions et appelons Ripple un mème blue-chip qui ne suit que les fluctuations favorables de la politique.

À mon avis, la logique commerciale de Ripple est une astucieuse « expérience populiste financière ». Elle attire la participation des institutions financières traditionnelles en emballant les points douloureux des paiements transfrontaliers, et utilise en même temps le biais cognitif des investisseurs de cryptomonnaies pour amplifier la signification stratégique de son activité. Cela permet également aux opérations commerciales de Ripple de s'éloigner du simple chemin de profit « axé sur les affaires » des entreprises de Fintech traditionnelles et de pénétrer un domaine à haut risque et haut rendement qui repose davantage sur la « narrative de marché » et la « logique du capital ».

Nous n'avons aucun moyen de savoir quelle était l'intention originale du côté du projet, que ce soit pour utiliser des opérations en capital pour obtenir des fonds initiaux afin de promouvoir le progrès industriel, ou pour emprunter des produits de certaine valeur pour jouer à un jeu d'arbitrage en capital. Mais ce qui est indéniable, c'est le contrôle exquis de Ripple sur le populisme financier.

Sur le marché financier, la création de valeur et la reconnaissance de valeur ne sont souvent pas entièrement équivalentes. Surtout dans un environnement hautement spéculatif comme celui de la Crypto, le “consensus du marché” lui-même peut constituer un modèle économique, et Ripple est un cas typique de ce modèle. Il ne repose pas entièrement sur la croissance du produit pour générer des revenus comme le fait la Fintech traditionnelle, ni ne repose entièrement sur des bulles de liquidité comme le font les projets spéculatifs purement Crypto. Au lieu de cela, il fait habilement la navette entre les systèmes financiers conformes, utilisant les approbations institutionnelles pour façonner la crédibilité, tout en amplifiant son récit à l'aide de politiques et de sentiments du marché.

Ripple crée-t-il de la valeur ou crée-t-il des croyances? Le cœur du populisme financier haut de gamme réside souvent dans cette frontière ambiguë.

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