La « Prime » de la stratégie Bitcoin Giant a presque disparu l'année dernière—Les analystes prévoient un rebond

En résumé

• La prime de la stratégie devrait approcher la moyenne historique, ont écrit les analystes de Bernstein.
• La société bénéficierait grandement d’un rebond du prix du Bitcoin, ont-ils ajouté.
• L’exclusion de la stratégie des indices MSCI constitue un risque potentiel, ont-ils averti.

Un élément clé du moteur de croissance de Strategy devrait se redresser parallèlement au prix du Bitcoin malgré la stagnation de l’année dernière, ont prédit les analystes de la société d’investissement Bernstein dans une note publiée mardi. Bien que la société acheteuse de Bitcoin soit actuellement valorisée avec une légère prime sur ses avoirs en actifs numériques, cette prime devrait à nouveau s’élargir à mesure que les investisseurs gagnent en confiance dans la capacité de la société basée à Tysons Corner, en Virginie, à conserver l’actif, ont-ils écrit. « À mesure que les préoccupations concernant l’événement de liquidation de MSTR se résolvent, nous prévoyons une forte reprise de la prime MSTR par rapport à la NAV vers sa moyenne historique », ont-ils écrit, notant que la société a historiquement été évaluée à un multiple de la valeur nette d’inventaire, ou mNAV, de 1,57. 

Lorsque la mNAV est élevée, Strategy peut augmenter la quantité de Bitcoin qu’elle détient par action en vendant des actions ordinaires et en achetant l’actif. Cependant, au second semestre de l’année dernière, la mNAV a progressivement diminué, atteignant 1,02 mardi, selon le site web de Strategy. Par ailleurs, la société a utilisé plusieurs types d’actions privilégiées comme source supplémentaire de financement pour l’achat de Bitcoin. Ces produits offrent des paiements de dividendes, ce qui soulève des questions sur la capacité de Strategy à effectuer ses paiements alors que le prix du Bitcoin a chuté de 23 % au trimestre précédent. Les analystes de Bernstein ont écrit que Strategy « serait le principal bénéficiaire » d’un rebond du prix du Bitcoin. Ils pensent que le Bitcoin a touché son point bas et pourrait atteindre jusqu’à 150 000 $ en 2026, après avoir récemment atteint un sommet historique au-dessus de 126 000 $ en octobre. Le prix de l’action Strategy a chuté de plus de 6 % mardi pour atteindre environ 154 $, selon Yahoo Finance. L’année dernière, les actions ont chuté de plus de 50 %, malgré un pic à 457 $. Après la réélection du président américain Donald Trump en 2024, MSTR a atteint un sommet de 474 $.

Dans la note de mardi, les analystes de Bernstein ont maintenu une note « Surpondérer » pour Strategy, tout en réaffirmant un objectif de prix de 450 $. Lundi, la société a déclaré une perte non réalisée de 17,44 milliards de dollars au quatrième trimestre, indiquant une baisse de la valeur de ses avoirs en Bitcoin. Récemment, la société a constitué une « Réserve USD » de 2,25 milliards de dollars pour prépayer efficacement les dividendes, une démarche que certains analystes ont qualifiée de prudente. D’autres ont averti que la potentielle radiation de Strategy des indices MSCI pourrait entraîner des flux sortants de plusieurs milliards de dollars. Les traders de Myriad — un marché de prédiction détenu par la société mère de Decrypt, Dastan — ont prévu mardi une probabilité de 17 % que Strategy vende du Bitcoin cette année. Dans cette optique, les analystes de Bernstein ont décrit les réserves de liquidités de Strategy comme « une forteresse ». Ils ont ajouté que Strategy pourrait continuer à accumuler du Bitcoin en utilisant des actions privilégiées, qui pourraient devenir plus attractives en tant que produits versant des dividendes si les taux d’intérêt baissent. Strategy gère actuellement $830 millions de dollars en paiements de dividendes annuels, ce qui pourrait susciter davantage d’inquiétudes chez les investisseurs si le Bitcoin descend en dessous du prix d’achat moyen de 75 000 $, ont écrit les analystes. Cependant, ils ont qualifié ces craintes d’injustifiées, compte tenu de la taille du stock de Strategy et des obligations sur la dette convertible qui restent encore plusieurs années. Ils ont également considéré que la potentielle radiation de Strategy des indices MSCI constitue un risque à court terme, ainsi qu’une dilution accrue des actions.