SharpLink déploie 1,7 milliard de dollars en ETH sur Linea, détenant 86,48 000 ETH. La valeur totale verrouillée (TVL) de Linea est passée de 16,4 milliards à 1,86 milliard, soit une baisse de 89 %. Le président Lubin, fondateur de Consensys, suscite des doutes sur un éventuel conflit d’intérêts, et le cours de l’action a chuté de 33 % depuis octobre.
Controverse sur le conflit d’intérêts du fondateur de ConsenSys
SharpLink Gaming a transféré pour 1,7 milliard de dollars d’Ethereum vers Linea, un réseau de couche 2 destiné à accélérer l’utilisation de la blockchain Ethereum tout en réduisant ses coûts. SharpLink détient l’un des plus grands réserves d’Ethereum parmi les sociétés cotées, avec environ 86,48 000 ETH, d’une valeur d’environ 2,7 milliards de dollars au prix actuel du marché. Tous ces ETH ont été mis en staking.
Linea est étroitement liée à l’écosystème fondateur d’Ethereum. Joseph Lubin, président de SharpLink, est également co-fondateur d’Ethereum et CEO de Consensys, qui est l’incubateur de Linea. SharpLink est aussi membre du Linea Consortium, qui gère la gouvernance du réseau Linea et la distribution des tokens.
Ce lien multiple soulève de graves questions de conflit d’intérêts. En tant que président de SharpLink, Lubin a décidé de déployer 1,7 milliard de dollars de l’entreprise sur le réseau Linea, incubé par Consensys, qu’il a lui-même fondé. La décision est-elle réellement dans le meilleur intérêt des actionnaires de SharpLink ou vise-t-elle à soutenir l’écosystème de Consensys, dont Lubin est également à la tête ? Le marché s’interroge fortement. Mieux encore, cette décision intervient dans un contexte où la TVL de Linea a chuté de 89 %, ce qui rend la synchronisation très sensible.
Linea a lancé son propre token en septembre. Après l’émission, l’activité du réseau a brièvement explosé, puis a progressivement diminué. Selon les données, environ deux semaines après le lancement du token, la TVL a atteint un pic d’environ 16,4 milliards de dollars. Selon DefiLlama, la TVL a ensuite chuté d’environ 89 %, pour atteindre environ 1,8574 milliard de dollars. Cette chute brutale est généralement le résultat d’un retrait massif des utilisateurs après une airdrop, ce qui indique un manque de véritable rétention et d’applications concrètes sur Linea.
Les 4 signaux d’alarme de la chute de 89 % de la TVL de Linea
Fuite des chasseurs d’airdrop : après distribution des tokens, les spéculateurs retirent immédiatement leurs fonds
Manque d’applications dans l’écosystème : comparé à Arbitrum et Optimism, Linea dispose d’un nombre et d’une qualité de protocoles DeFi insuffisants
Rendement peu compétitif : les yields de staking de la liquidité sont inférieurs à ceux d’autres L2 matures
Désintérêt pour la nouvelle chaîne : initialement attirée par la nouveauté, sa capacité à retenir les utilisateurs à long terme n’est pas encore prouvée
Stratégie risquée d’une société cotée jouant à la DeFi
Matt Sheffield, directeur des investissements de SharpLink, déclare : « C’est le moment clé pour une société cotée de s’engager dans la DeFi. » Ce projet comporte plusieurs innovations, comme le staking de liquidités, le pont inter-chaînes et des solutions de custody avancées. Sheffield pense que faire jouer ETH à l’échelle institutionnelle peut aider à faire avancer l’industrie cryptographique dans son ensemble.
SharpLink vise à maximiser les gains de son énorme portefeuille d’Ethereum. Tout son ETH a été mis en staking via Figure Ethereum Staking Rewards, garantissant sa sécurité. Sheffield n’a pas révélé le montant précis de chaque incitation, mais il indique que tant que cela sert les intérêts des actionnaires, la société est prête à négocier « davantage de transactions similaires ».
Ce mode d’implication directe d’une société cotée dans la DeFi est très rare et comporte de grands risques. Traditionnellement, les sociétés cotées déposent leurs actifs cryptographiques chez des custodians pour percevoir des revenus de staking de base. La stratégie agressive de SharpLink consiste à utiliser le yield farming, le lending et d’autres stratégies DeFi pour obtenir des rendements supérieurs, mais cela implique des risques liés aux vulnérabilités des smart contracts, aux pertes impermanentes, à la faillite de protocoles et aux risques de ponts.
La réaction du marché est modérée. Le cours de SharpLink (SBET) a clôturé jeudi à 10,28 dollars, en hausse d’environ 1,4 %. Cependant, avec l’évolution des attentes des investisseurs, son prix a déjà chuté de plus de 33 % par rapport au premier rapport sur la roadmap de staking publié en octobre. La performance boursière montre que les investisseurs ne sont pas entièrement convaincus par la stratégie DeFi de SharpLink, craignant peut-être des risques excessifs ou un rendement inférieur aux attentes.
Au début septembre, le CEO de SharpLink, Joseph Chalom, a déclaré que l’entreprise devait soutenir « des produits liés à Ethereum », car sa stratégie à long terme dépend de l’adoption plus large d’Ethereum dans le secteur financier réel. La société considère Ethereum comme la base du futur marché mondial, et pas seulement comme un actif numérique.
Les paris de SharpLink et les inquiétudes des actionnaires
Sheffield qualifie cette mise à jour de « nouveau paradigme on-chain » dans le marché des capitaux, et souligne que SharpLink continue à construire son coffre-fort Ethereum. Il indique que le déploiement de Linea n’est pas un événement ponctuel, et que SharpLink souhaite développer davantage de transactions permettant d’accroître les rendements additionnels basés sur le staking, à condition que ces transactions soient sûres, fiables et profitables pour les actionnaires.
Malgré la chute de la TVL, SharpLink croit toujours que la création d’un système DeFi décentralisé pour les institutions peut générer des gains à long terme. La société prévoit aussi de fournir un exemple illustrant comment une société cotée peut exploiter la blockchain de manière intégrée, sécurisée et complète dans ses opérations financières. Ce rêve ambitieux, cependant, est mis à mal par la réalité : avec une TVL de seulement 1,86 milliard de dollars, la déployée de 1,7 milliard de dollars de SharpLink représente presque 91 % de la TVL totale de Linea. Cela signifie que l’écosystème de Linea dépend fortement des fonds de SharpLink, avec peu d’utilisateurs ou d’applications externes.
Au moment de la rédaction, l’Ethereum (ETH) a seulement baissé de 1 % en 24 heures, à environ 3115 dollars, bien en dessous de son sommet à 4946 dollars, soit une baisse de 37 %. Cette performance de prix laisse entrevoir d’importants pertes comptables pour la détention de 86,48 000 ETH de SharpLink. La question clé pour les actionnaires est de savoir si le déploiement sur Linea pourra compenser ces pertes via les revenus générés par la DeFi.
Pour les actionnaires de SharpLink, ce déploiement sur Linea constitue une mise à haut risque. Si l’écosystème de Linea se redresse, SharpLink pourrait bénéficier d’un avantage de premier arrivé et du contrôle de gouvernance. Mais si Linea reste faible, les 1,7 milliard de dollars pourraient être bloqués dans un réseau manquant de liquidité et d’applications, sans possibilité de sortie rapide. La question de la rationalité de ce risque est déjà partiellement répondue par la chute de 33 % du cours.
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À l’heure actuelle, le risque à court terme demeure significatif. Il faut surveiller la force des ventes du côté retail à la suite, les flux des capitaux des ETF, ainsi que les variations des positions des grands détenteurs. Si les grands détenteurs et les capitaux des acteurs majeurs ne mettent pas en place une capacité de prise en charge efficace, le marché spot pourrait continuer d’être affecté par la libération structurelle de l’offre. Il est recommandé aux investisseurs de surveiller en temps réel les zones de support clés, les mouvements de gros capitaux on-chain et l’actualité macroéconomique, afin de se prémunir de façon raisonnable contre le risque de volatilité des prix à court terme et d’obtenir rapidement davantage d’informations sur les conditions de marché.
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