Citi a indiqué que la loi CLARITY reste un moteur central de la légalisation du marché des actifs numériques aux États-Unis, bien que le processus législatif ralentisse en raison de controverses autour de dispositions sensibles.
La banque a indiqué que certains calendriers du printemps sont encore réalisables, mais que le risque de retards augmente et que la possibilité d’une adoption éventuelle pourrait être repoussée au-delà de 2026. Bien que le Comité sénatorial de l’Agriculture ait plaidé pour une version du projet de loi, les questions les plus épineuses restent sous la responsabilité du Comité bancaire.
Selon l’équipe d’analystes dirigée par Peter Christiansen, l’adoption du CLARITY Act est un catalyseur essentiel pour promouvoir et légaliser le secteur des actifs numériques aux États-Unis. Le projet de loi vise à déterminer quels régulateurs supervisent les actifs numériques, comment les jetons sont classés et quelles activités relèvent des lois sur les valeurs mobilières ou les matières premières — des facteurs clés pour apporter de la clarté juridique et attirer l’activité aux États-Unis.
Citi estime que la définition de la finance décentralisée (DeFi) est le principal obstacle. Le débat porte sur la détermination de la période dans laquelle les protocoles, logiciels et développeurs décentralisés sont considérés comme des fournisseurs de services réglementés. Un cadre trop strict peut mettre une pression sur le Web3, les plateformes d’échange décentralisées, les dérivés, les stablecoins à rendement et les réseaux de couche 2. Tout compromis tournera probablement autour de la garde et des exigences de garde plutôt que d’être absolument neutre vis-à-vis du logiciel.
En revanche, Citi voit plus de marge de manœuvre de compromis concernant l’émission des récompenses stablecoin. Les options pourraient inclure des rendements limités dans le temps ou des mécanismes d’incitation alternatifs, car les banques craignent le risque de contourner la loi et les entreprises crypto considèrent les récompenses comme un facteur clé pour motiver les utilisateurs. Cependant, Citi estime que cette controverse ne modifie pas les perspectives à long terme des stablecoins dans les paiements transfrontaliers et interentreprises.
Concernant les actions tokenisées, le rapport indique que les inquiétudes concernant l’ignorance des infrastructures traditionnelles du marché suscitent de l’opposition. Cependant, les solutions conciliantes peuvent inclure la classification explicite des tokens comme des titres, la conservation de la distribution dans les canaux existants, l’utilisation d’un modèle de règlement hybride, ou la mise en œuvre d’un programme pilote sous supervision de la SEC. Ces approches peuvent soutenir l’innovation sans perturber la chaîne de valeur actuelle des titres.
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