La chute du Bitcoin le week-end a entraîné le quatrième plus grand écart de l’histoire de la CME (8 %), passant de 84 177 $ à 75 947 $. Depuis jeudi, plus de 5,4 milliards de dollars ont été liquidés, et l’intérêt ouvert est tombé à 241,7 milliards, atteignant un nouveau creux en septembre. L’inclinaison des options est descendue sous -12 %, et les traders se sont précipités pour acheter des puts.
Le quatrième plus grand écart de l’histoire de la CME signale une forte volatilité
Bitcoin a subi une violente chute, entraînant l’un des plus grands écarts jamais enregistrés dans son prix à terme à terme à la Chicago Mercantile Exchange, et les indicateurs de momentum ont atteint des niveaux auparavant observés uniquement lors de baisses importantes. L’ampleur de la chute du week-end est la plus évidente dans l’écart de prix des contrats à terme de la Chicago Mercantile Exchange (CME). Cette déconnexion des prix a créé un écart de plus de 8 % — le quatrième plus grand depuis le lancement des contrats à terme sur Bitcoin en 2017 — alors que le CME, le plus grand marché mondial des dérivés, a clôturé vendredi et n’a rouvert que lundi.
Jeff Ko, analyste en chef chez CoinEx Research, a déclaré aux médias : « L’écart de CME causé par cette décision est l’un des plus importants depuis la chute du COVID en mars 2020. » L’écart CME se forme lorsque le prix spot du Bitcoin évolue pendant la période de vacances des contrats à terme CME, laissant un écart de prix à la reprise du trading, que les traders s’attendent généralement à refaire.
Ko a noté que, bien que les écarts sur la plupart des CME soient généralement comblés en quelques jours à une semaine, le moment du retour à la moyenne en février « dépendra largement de variables macroéconomiques telles que les rendements obligataires et un sentiment plus large du risque ». Selon Andri Fauzan Adziima, responsable de la recherche chez Bitrue, l’écart entre 77 000 $ et 84 000 $ pourrait attraper les traders une fois que la volatilité se rétrécira.
« Sous la pression actuelle, il se peut qu’il n’y ait pas de couverture cette semaine, mais si les conditions de survente s’atténuent, un rebond pourrait le faire remonter vers 84 000 $ dans les semaines à venir », a expliqué Adziima. La théorie du comblement des espaces est largement utilisée en analyse technique, car les zones de fossés agissent souvent comme support ou résistance à l’avenir. Cependant, tous les écarts ne seront pas comblés, surtout lorsque la tendance est forte, et les écarts peuvent persister longtemps.
L’écart de CME sur le marché des dérivés Bitcoin est important car CME est une plateforme d’échange réglementée de niveau institutionnel, dotée de capacités de découverte de prix qui ancrent l’ensemble du marché crypto. Lorsque les prix des contrats à terme CME divergent significativement des prix au comptant, les carry traders interviennent souvent pour lisser l’écart, et cette activité d’arbitrage rapproche les prix au comptant des prix à terme, permettant ainsi de combler le vide.
54 milliards de dollars de liquidation pour vider la base de la spéculation
Cette chute, qui coïncidait avec un week-end d’illiquidité, a déclenché une liquidation de 25,6 millions de dollars dimanche, la plus importante liquidation unique depuis plus de trois mois. Selon CoinGlass, le total des liquidations a dépassé 54,2 millions de dollars depuis jeudi. Le délevier a effectivement vidé la base spéculative du marché, les données de CryptoQuant montrant que l’intérêt total ouvert dans les dérivés Bitcoin a chuté à 241,7 milliards de dollars, un plus bas en neuf mois.
L’intérêt ouvert fait référence à la valeur totale de tous les contrats à terme non réglés et des contrats perpétuels, et une chute de cette métrique signifie qu’un grand nombre de positions sont contraintes d’être liquidées ou activement retirées. À en juger par la combinaison de données de 54 millions de dollars de liquidations et d’un taux d’intérêt ouvert qui a atteint un nouveau creux en septembre, le marché a connu un nettoyage complet de l’effet de levier. Cette purge est douloureuse à court terme mais peut être saine à moyen et long terme, car elle élimine le risque systémique d’un surlevier.
Les experts estiment que l’environnement global de perte de risque s’est intensifié en partie en raison d’une combinaison de facteurs macroéconomiques et géopolitiques. Les principaux catalyseurs incluent le risque d’une fermeture partielle du gouvernement américain, les actualités de la guerre commerciale, la hausse des rendements obligataires japonais à long terme, ainsi que les tensions géopolitiques, notamment la guerre en cours en Iran et l’augmentation des frictions en mer de Chine méridionale. Ces facteurs ont explosé en concentration durant le week-end, et une faible liquidité a amplifié les fluctuations des prix, entraînant des chutes non conventionnelles.
Trois signaux majeurs de réduction de l’effet de levier des produits dérivés du Bitcoin
L’intérêt ouvert a chuté: D’un sommet à 241,7 milliards de dollars, un nouveau creux en septembre, indiquant un grand nombre de postes quittant
L’ampleur des liquidations est un record: 25,6 milliards de dollars en une seule journée dimanche, soit un total cumulé de 54,2 milliards depuis jeudi
Le gap CME est le quatrième de l’histoire: 8 % Le décalage de prix montre l’extrême des ventes paniquées durant le week-end
Les analystes restent divisés quant aux perspectives. Ko a décrit la phase actuelle comme un « désendettement sain » plutôt qu’un marché baissier structurel. « Bien que la volatilité puisse se poursuivre au premier trimestre dans un contexte d’incertitude macroéconomique persistante, cet environnement pourrait également offrir des opportunités d’accumulation de Bitcoin à prix réduit », a-t-il déclaré. Cette vision suggère que la structure du marché après le lavage à effet de levier est plus saine, créant les conditions pour la prochaine vague de gains.
Les primes défensives sur le marché des options ont grimpé en flèche
Les perspectives du marché des options restent défensives. Les décalages sur 7 et 30 jours sur 25 delta pour les dérivés Bitcoin sont passés en dessous de -12 % et -8 % respectivement au cours du week-end, indiquant que les investisseurs sont prêts à payer une prime plus élevée pour une protection à la baisse (options de vente). Le taux de symétrie est une mesure du prix relatif des options de vente par rapport aux options d’achat, avec des valeurs négatives indiquant que les options de vente sont plus chères, reflétant les préoccupations du marché concernant les risques à la baisse.
Le taux d’asielage de -12 % sur 7 jours est une lecture extrême, indiquant une forte panique du marché à court terme. Adziima a déclaré : « Les traders sont passés en mode défensif. Les positions à terme diminuent, et le marché des options affiche également beaucoup d’acheteurs d’options de vente. » Ce comportement défensif se produit généralement lorsque la confiance du marché se brise, et que les participants préfèrent payer des coûts élevés pour une assurance plutôt que d’assumer des risques à la baisse exposés.
Selon Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, la vente massive a également fait chuter Bitcoin à un fond psychologique clé : le coût moyen de base des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis. Après avoir connu la deuxième et la troisième semaine de sorties les plus importantes de leur histoire, le Bitcoin s’est négocié en dessous de ce seuil. Cela signifie que les détenteurs d’ETF sont dans un état global de pertes flottantes, ce qui pourrait entraîner davantage de rachats.
Cette baisse a également rapproché dangereusement le prix du Bitcoin du prix moyen d’achat de Strategy, qui est d’environ 76 000 $, selon le Bitcoin Treasury. Si elle descend en dessous de ce seuil, le marché peut craindre que Strategy soit en danger de liquidation ou contrainte de vendre, bien que la taille des 700 000 BTC de la société rende toute vente catastrophique pour le marché.
Les analystes de Bitrue prévoient un objectif de prix de 60 000 à 70 000 dollars, tandis que ceux de CoinEx sont plus prudents, considérant la fourchette de 68 000 à 70 000 dollars comme zone de soutien clé. Lai Yuan, analyste d’investissement chez Fisher8 Capital, est encore plus pessimiste, affirmant que les fonds spéculatifs des investisseurs particuliers se sont tournés vers les actions spatiales, les actions IA et les stocks de stockage, et que « les fonds doivent avoir une raison de réincarner les crypto-actifs. »
