Le cours de l'action AMD chute de 17% en une seule journée, la pire en huit ans, malgré des résultats financiers supérieurs aux attentes, pourquoi AMD est-elle toujours victime d'une purge sur le marché ?

Le cours de l’action de Super Micro Semiconductor AMD a chuté de plus de 17 % en une seule journée, la plus forte baisse depuis la mi-2017. Bien que le rapport de résultats du quatrième trimestre ait été meilleur que prévu, les prévisions du premier trimestre n’ont pas répondu aux attentes élevées de certains analystes, combinées à l’impact des contrôles à l’exportation chinois et de la rotation des actions technologiques, de multiples facteurs baissiers ont déclenché une pression panique de vente.
(Résumé : AMD a fait grimper le cours de l’action OpenAI de 24 %, déclarant la guerre à Nvidia Cuda ?) ）
(Supplément de contexte : Guide de Su Zifeng pour survivre à l’ère de l’IA pour les jeunes : les trois grandes stratégies d’AMD, est-ce utile d’étudier pour un doctorat ? Les kakis doivent être bien mangés :)

Table des matières de cet article

• Performance des rapports financiers : Les chiffres sont attrayants, mais « pas suffisants »
• Prévision du premier trimestre 2026 : La baisse mensuelle est un signal d’alarme
• Facteur Chine : l’impact des contrôles à l’exportation du MI308
• La vague de grosses commandes du quatrième trimestre de l’année dernière est difficile à reproduire
• Contexte macroéconomique : préoccupations liées à la bulle de l’IA et rotation des actions technologiques
• Réponse du PDG Su Zifeng
• Que pensent les analystes ?
• Une leçon brutale sur la gestion des attentes

Le cours de l’action Super Micro Semiconductor (AMD) a chuté de plus de 17 % hier soir (4e), marquant la pire baisse en une journée depuis mai 2017, clôturant à 200,19 $. Ironiquement, le krach est survenu après que l’entreprise venait de remettre un rapport de résultats du quatrième trimestre qui dépassait les attentes de Wall Street.

Quelle est la raison pour laquelle un rapport de bénéfices « meilleur que prévu » a déclenché une panique en vente ?

Performance des rapports financiers : Les chiffres sont accrocheurs, mais « pas suffisants »

AMD a annoncé son rapport financier pour le quatrième trimestre 2025, avec un chiffre d’affaires de 102,7 milliards de dollars, une augmentation de 34 % en glissement annuel, et un bénéfice par action (BPA) de 1,53 dollars, dépassant les attentes du consensus du marché de 96,7 milliards de dollars de chiffre d’affaires et de 1,32 dollar par actions par actions. Le chiffre d’affaires annuel a atteint un record de 346 milliards de dollars, et la marge bénéficiaire brute est restée à 50 %.

Parmi eux, la division des centres de données a été le plus fort des événements, avec un chiffre d’affaires de 5,4 milliards de dollars au quatrième trimestre, une augmentation annuelle de 39 % et un chiffre d’affaires annuel de 166 milliards de dollars, soit une augmentation annuelle de 32 %. Tout cela semble être une bonne nouvelle, mais le problème est que les investisseurs attendent non seulement du « bon » mais aussi de l’« incroyable ».

Sur fond de frénésie de dépenses en capital en IA qui continue de s’intensifier, des géants technologiques tels que Microsoft, Meta et Google ont annoncé des dizaines de milliards de dollars de plans d’investissement dans les infrastructures d’IA, et certains analystes avaient initialement parié que les perspectives d’AMD seraient plus solides. Lorsque le chiffre réel n’est que « meilleur que le consensus » plutôt que « largement dépassé », la déception due à des attentes élevées et déçues se traduit rapidement par une pression de vente.

Prévision du premier trimestre 2026 : La baisse mensuelle est un signal d’alarme

Le déclencheur qui a vraiment déclenché la vente massive a été les prévisions de performance d’AMD pour le premier trimestre 2026. L’entreprise estime le chiffre d’affaires du premier trimestre à environ 9,8 milliards de dollars (en hausse et en baisse de 3 milliards), ce qui est supérieur à l’attente consensuelle précédente du marché de 93,8 milliards de dollars, soit un taux de croissance annuel d’environ 32 %, mais comparée à 102,7 milliards de dollars au quatrième trimestre, elle a montré une baisse significative d’un mois à l’autre.

De plus, AMD estime une marge brute hors PCARG d’environ 55 % au premier trimestre, contre 57 % au quatrième trimestre, ce qui renforce les doutes du marché avec une baisse de la marge brute.

Comparé au modèle à long terme de Nvidia, « révision à la hausse au-delà des attentes », de son concurrent Nvidia, les prévisions d’AMD paraissent conservatrices, et les investisseurs s’inquiètent de savoir si cela signifie que la dynamique de croissance de la demande de puces IA ralentit, ou qu’AMD n’est pas aussi compétitif sur le marché des accélérateurs d’IA qu’on l’espérait.

Le facteur Chine : l’impact des contrôles à l’exportation du MI308

De plus, il y a un détail dans le rapport financier du quatrième trimestre qui est facile à négliger mais qui a un impact considérable : l’expédition par AMD de puces IA Instinct MI308 vers la Chine a rapporté environ 3,9 milliards de dollars de chiffre d’affaires ; Cependant, en raison du durcissement des politiques américaines de contrôle des exportations, l’entreprise prévoit que les revenus liés à la Chine chuteront à environ 100 millions de dollars au premier trimestre.

En d’autres termes, l’écart de revenus sur le marché chinois seul atteint environ 2,9 milliards de dollars, ce qui explique presque la majeure partie de la baisse des revenus mensuels du quatrième au premier trimestre. Cependant, si la Chine est exclue, la trajectoire des activités principales d’AMD pourrait en réalité être plus robuste que ce que les chiffres semblent en apparence.

Il convient de noter qu’AMD a enregistré un total d’environ 4,4 milliards de dollars en stocks et dépenses associées dues aux contrôles à l’exportation du gouvernement américain sur le MI308 tout au long de 2025. Bien que le quatrième trimestre ait bénéficié de la libération des réserves de 3,6 milliards de dollars précédemment mises de côté, l’incertitude des contrôles à l’exportation reste une arme lourde sur la tête d’AMD.

La vague de grosses commandes du quatrième trimestre de l’année dernière est difficile à reproduire

Au quatrième trimestre 2025, AMD a inauguré une vague de collaborations et de commandes à grande échelle. Les commandes de grands clients tels qu’OpenAI et Oracle, ainsi que les expéditions du MI308 vers la Chine, ont collectivement renforcé la performance du trimestre. Ces facteurs ponctuels ou saisonniers ont créé des attentes irréalistes quant aux perspectives futures des investisseurs.

Lorsque les prévisions du premier trimestre ont montré que ces facteurs positifs ne pouvaient pas être reproduits à court terme, le marché a réagi de manière particulièrement violente. C’est une « haute pression de base » typique, où plus la performance du trimestre précédent est bonne, plus il est difficile de maintenir la même croissance au trimestre suivant.

Contexte macro : préoccupations liées à la bulle de l’IA et rotation des actions technologiques

En fait, la chute d’AMD n’est pas un événement isolé, mais elle a chuté plus que prévu.

Le 4 février, l’ensemble du secteur des semi-conducteurs était sous une pression totale. Broadcom a chuté d’environ 3,8 %, Micron de 9,5 % et Nvidia de 3,4 %. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 347,18 points (-4,36 %) pour clôturer à 7 619,16 points.

Les actions du logiciel ont également chuté, Oracle reculant de 5,1 % et CrowdStrike d’environ 1,51 %. Le marché s’inquiète quant à l’impact des outils d’IA sur les modèles économiques logiciels traditionnels, et le flux de fonds des actions technologiques vers d’autres secteurs s’accélère.

Réponse du PDG Su Zifeng

Face à la forte chute des cours des actions, le PDG d’AMD, Su Zifeng, a activement défendu l’entreprise lors d’une interview le 4 février. Elle a souligné :

• La vitesse d’accélération de l’IA « a dépassé son imagination »
• La demande des clients continue d’augmenter, dépassant toujours le rythme actuel d’approvisionnement et de déploiement des ressources informatiques
• L’activité des centres de données « s’est considérablement accélérée » du quatrième au premier trimestre
• La demande de processeurs « explose »

Su Zifeng a tenté de détourner l’attention du marché des fluctuations de la guidance à court terme vers la tendance de croissance structurelle de la demande d’IA à long terme.

Que pensent les analystes ?

Cependant, malgré la forte baisse des cours boursiers, l’attitude des analystes de Wall Street reste principalement positive :

L’objectif moyen de prix des analystes est d’environ 289 $, contre un prix de clôture d’environ 200 $, ce qui suggère qu’il existe encore plus de 40 % de potentiel. La plupart des analystes estiment que le marché a surréagi aux prévisions à court terme, et que la logique de croissance à long terme d’AMD dans les domaines de l’IA et des centres de données n’a pas changé.

La dure leçon de la gestion des attentes

La contradiction centrale du krach des cours d’AMD est que la performance de l’entreprise n’est en réalité pas mauvaise, mais que les attentes du marché sont trop élevées. À une époque où la folie des investissements dans l’IA a atteint une frénésie, « répondre aux attentes » ne suffit plus, et les investisseurs veulent « dépasser et dépasser les attentes ».

À court terme, la combinaison de trois facteurs — l’écart de revenus engendré par les contrôles à l’exportation chinois, l’effet de base élevé au quatrième trimestre et l’aversion globale au risque des actions technologiques — a créé cette tempête parfaite. Cependant, à moyen et long terme, l’activité centres de données d’AMD continue de croître rapidement, et la tendance structurelle de la demande en IA n’a pas changé.

Pour les investisseurs, cela peut être un rappel classique : dans un marché dominé par les récits et les attentes, une bonne performance ne signifie pas une bonne performance du cours de l’action. Ce qui détermine vraiment la direction des cours des actions à court terme n’est souvent pas la qualité des chiffres absolus, mais l’écart entre ces chiffres et les attentes du marché.