Ethena (ENA) vient peut-être de changer son modèle économique, et la majorité du marché a à peine réagi. L’agent IA Aiixbt a partagé sur X que le projet s’est éloigné de la compétition directe dans la guerre des stablecoins.
Au lieu de lutter pour une part de marché avec USDe, Ethena propose désormais une infrastructure en marque blanche permettant à d’autres équipes de lancer leurs propres stablecoins en utilisant son système. Ce changement pourrait être plus important qu’il n’y paraît.
Aixbt a souligné que JUPUSD a atteint 74 millions de dollars en seulement 40 jours. USDM sur MegaETH a atteint environ 40 millions de dollars. Plus important encore, Ethena (ENA) s’est intégré avec Conduit, ce qui signifie que plus de 300 rollups peuvent déployer des stablecoins natifs dès le premier jour en utilisant l’infrastructure d’Ethena.
En termes simples, Ethena ne cherche plus seulement à être le stablecoin. Elle tente de devenir l’infrastructure pour de nombreux stablecoins.
Aixbt a argumenté que ENA est toujours évalué comme un projet de stablecoin en déclin, surtout depuis que la valeur totale verrouillée de USDe a chuté d’environ 53 % par rapport à son pic.
Mais si Ethena devient la couche d’infrastructure pour les stablecoins, cela raconte une histoire de valorisation très différente. Au lieu de rivaliser directement pour les utilisateurs, elle collecte de la valeur auprès de ceux qui construisent dessus.
_Kaspa n’a pas encore de plancher : voici jusqu’où peut descendre le prix KAS
« Vendre des pioches » plutôt que faire la guerre
LFuckingG a soutenu cette vision. Il a argumenté que peu importe si le meilleur stablecoin existe, si le marché est saturé et que les marges sont faibles. Sur les marchés matures, les infrastructures surpassent souvent les produits.
Selon lui, Ethena a arrêté de se battre pour des miettes et a commencé à vendre des outils. Ce passage du produit à l’infrastructure pourrait signifier de meilleures marges et une portée plus large.
C’est la stratégie classique de « vendre des pioches et des pelles lors de la ruée vers l’or ».
Cependant, tout le monde n’est pas d’accord. marketswizard.net a répliqué fermement, qualifiant cette stratégie de concentration absolue du risque. Dans la crypto, il n’y a pas de « trop gros pour échouer ». Si trop d’exposition aux stablecoins passe par un seul système, le risque systémique augmente.
Aixbt a répondu en reconnaissant cette préoccupation. L’expansion en marque blanche favorise l’adoption, mais elle concentre aussi le risque de couverture. Si le modèle de couverture delta échoue, plusieurs stablecoins pourraient ressentir l’impact simultanément.
Ce n’est pas une décentralisation du risque. C’est une exposition synchronisée à travers l’écosystème.
_Pourquoi 10 000 $ en XRP ou Hedera (HBAR) ne deviendraient peut-être pas 7 chiffres en 5 ans
Alors, quelle est vraiment la valeur de ENA ?
Actuellement, ENA se négocie toujours comme un projet principalement lié à la TVL de USDe. La chute de 53 % par rapport au pic de TVL a façonné la perception du marché.
Mais si le pivot s’inscrit, la proposition de valeur change. Au lieu d’être jugée sur la domination d’un seul stablecoin, Ethena (ENA) devient une couche plateforme.
Ce modèle pourrait évoluer plus rapidement, ou amplifier le risque plus vite. Le marché n’a pas encore décidé laquelle des deux narrations l’emportera.
Si Ethena devient réellement le fournisseur d’infrastructure pour les rollups lançant des stablecoins natifs, ENA ne sera peut-être plus un jeton stablecoin. Elle devient une mise sur la plomberie financière en backend pour la crypto.
Le pivot s’est fait discrètement. La vraie question maintenant est de savoir si le marché le sous-estime ou évalue correctement le risque.
Avertissement : Les informations contenues dans cette page peuvent provenir de tiers et ne représentent pas les points de vue ou les opinions de Gate. Le contenu de cette page est fourni à titre de référence uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement ou juridique. Gate ne garantit pas l'exactitude ou l'exhaustivité des informations et n'est pas responsable des pertes résultant de l'utilisation de ces informations. Les investissements en actifs virtuels comportent des risques élevés et sont soumis à une forte volatilité des prix. Vous pouvez perdre la totalité du capital investi. Veuillez comprendre pleinement les risques pertinents et prendre des décisions prudentes en fonction de votre propre situation financière et de votre tolérance au risque. Pour plus de détails, veuillez consulter l'
avertissement.
Articles similaires
BTC hausse de 0,48 % sur 15 minutes : le renforcement des achats au comptant, combiné à une contraction de la liquidité, déclenche un mouvement anormal
2026-04-13 14:30 à 2026-04-13 14:45（UTC）, le BTC a réalisé un rendement de +0.48% dans une fourchette de volatilité de 0.55% (71600.7–71997.0 USDT). Pendant la période, la volatilité du marché s’est accrue, et les données du spot et celles on-chain indiquent toutes deux que les flux de capitaux à court terme sont nettement plus importants ; l’attention portée au marché a augmenté, tandis que le sentiment reste prudent.
Le principal moteur de ce mouvement inhabituel est le renforcement des achats sur le marché spot et la sortie nette continue de capitaux des exchanges. Plus précisément, sur les dernières 24 heures, le volume de transactions du spot BTC s’élève à environ $33.15B, comparé à la moyenne mobile sur 7 jours
GateNewsIl y a 41m
Bitmine passe sur le marché principal du NYSE ! Tom Lee : les actions US pourraient toucher un plancher, et la pression vendeuse sur l’ethereum pourrait diminuer
Bitmine a officiellement basculé de la cote américaine du NYSE (New York Stock Exchange) vers le segment principal, marquant une étape importante pour l’entreprise. Malgré une forte baisse du cours de l’action, la société a tout de même augmenté le montant de son programme de rachat à 4 milliards de dollars. La société détient une quantité importante d’Ethereum (ETH) et prévoit que le rebond du marché des cryptomonnaies contribuera à améliorer la valeur de ses actifs et la performance de l’action.
CryptoCityIl y a 48m
L’or et l’argent reculent fortement, l’indice de volatilité BTC/ETH augmente légèrement
Le 13 avril, les prix de l’or et de l’argent ont respectivement chuté à 4,732.92 dollars l’once et 74.209 dollars l’once. L’indice de volatilité du BTC a augmenté de 0.42 %, et l’indice de volatilité de l’ETH a augmenté de 0.31 %. Le dollar face au yuan chinois et au yen japonais a légèrement progressé, tandis que les principaux indices boursiers européens ont généralement reculé, et que les prix du WTI et du Brent ont augmenté. La plateforme Gate prend en charge le trading de plusieurs classes d’actifs.
GateNewsIl y a 1h
ETH 15 minutes en hausse de 1,24 % : sorties de capitaux on-chain et refuge macroéconomique conjugués pour amplifier la volatilité
Du 2026-04-13 13:45 à 14:00 (UTC), l’ETH a bondi rapidement avec une amplitude de 1,48 %, la fourchette de prix allant de 2182.61 à 2214.98 USDT, et le rendement sur 15 minutes a atteint +1,24 %. Ce mouvement inhabituel a suscité l’attention du marché, avec des flux de capitaux entrants et sortants actifs, une volatilité nettement accrue et un regain d’optimisme à court terme sur le marché.
Le principal moteur de ce mouvement inhabituel réside dans les sorties de fonds on-chain et les changements de structure de détention. Au cours des dernières semaines, les volumes nets détenus des baleines ETH de 1k à 10k ainsi que des baleines super de 10k+ ont continué de diminuer, autour du 13 avril, les éléments connexes
GateNewsIl y a 1h
Le Bitcoin baisse jusqu’à 71 000 dollars, et les ETF spot ont enregistré une entrée nette d’environ 1 milliard de dollars la semaine dernière
Le prix du Bitcoin et d’Ethereum fluctue le 13 avril, tandis que l’ensemble du marché des cryptomonnaies est en baisse. Sous l’effet des tensions au Moyen-Orient, le prix du pétrole brut remonte. Des flux entrants de plus de 1 milliard de dollars vers des ETF Bitcoin, mais les adresses en perte latente restent majoritaires, et les contrats à terme ouverts diminuent nettement.
GateNewsIl y a 1h
La chute baissière du Bitcoin annonce l’effondrement d’un rallye porté par les contrats à terme
Le Bitcoin connaît une volatilité importante après un rallye du marché entraîné par les contrats à terme qui s’est effondré, entraînant de fortes corrections de prix et une baisse de l’Intérêt Ouvert. Le marché est désormais exposé à de nouveaux replis en raison d’un manque de demande au comptant, ce qui indique des faiblesses structurelles.
BlockChainReporterIl y a 2h
