Pourquoi les actions grimpent malgré la réduction de la Fed

Source : CryptoNewsNet Titre original : Pourquoi les actions grimpent malgré la contraction de la Fed

Le S&P 500 a progressé de 82 % en trois ans, alors même que la Réserve fédérale a réduit la taille de son bilan de 27 %.

Les marchés anticipent une probabilité de 86 % d’une baisse de taux de 25 points de base cette semaine. Néanmoins, les tensions économiques et les discussions sur un changement de direction à la Fed pourraient rendre la politique monétaire moins lisible.

La performance du marché dépasse les théories traditionnelles sur la liquidité

Le rallye boursier durant une période de resserrement quantitatif remet en cause des croyances de longue date sur les marchés.

Le bilan de la Réserve fédérale a chuté de $37 milliards en novembre, à 6,53 billions de dollars, son niveau le plus bas depuis avril 2020. La Fed a réduit ses actifs de 2,43 billions de dollars, soit 27 %, durant son programme de resserrement quantitatif (QT), qui a pris fin le 1er décembre.

Les données montrent que le S&P 500 a progressé de 82 % alors que les actifs de la Fed ont reculé de près d’un quart.

Cette dissociation suggère que des facteurs autres que la politique des banques centrales influencent désormais la confiance des investisseurs. Les analystes mettent en avant d’autres sources de liquidité qui alimentent le rallye :

• Déficits budgétaires
• Rachats d’actions massifs par les entreprises
• Afflux de capitaux étrangers
• Réserves bancaires stables compensant le resserrement quantitatif

Les marchés réagissent aux anticipations de politique future, et pas seulement aux niveaux actuels du bilan.

Cependant, les gains se concentrent sur une poignée de géants technologiques. Ainsi, la performance globale masque des faiblesses sectorielles liées aux fondamentaux économiques.

La liquidité psychologique joue également un rôle important. Les marchés réagissent aux changements de politique attendus, et pas uniquement aux conditions présentes. Cette perspective tournée vers l’avenir permet aux actions de s’apprécier même lorsque la Fed adopte une posture restrictive.

Les tensions économiques masquées par la hausse des actions

La solidité des marchés actions masque des tensions économiques profondes. Les faillites d’entreprises approchent des niveaux inédits depuis 15 ans, alors que le coût de l’emprunt augmente. Dans le même temps, les retards de paiement des consommateurs sur les cartes de crédit, les prêts automobiles et étudiants sont en hausse.

L’immobilier commercial subit la baisse des valeurs foncières et le durcissement des conditions de refinancement. Ces pressions ne se reflètent pas dans les grands indices boursiers, car les petites entreprises et les secteurs vulnérables y sont peu représentés. Le lien entre la performance des indices et la santé économique globale s’est nettement affaibli.

Cette dissociation suggère que les marchés actions reflètent essentiellement la solidité des grandes entreprises. Les sociétés ayant un bilan solide et peu exposées aux consommateurs s’en sortent bien, tandis que celles dépendantes du crédit ou des dépenses discrétionnaires font face à des vents contraires.

Cette fracture économique complique la tâche de la Réserve fédérale. Alors que les principaux indices boursiers suggèrent des conditions financières aisées, les données sous-jacentes révèlent un resserrement qui touche de nombreuses parties de l’économie.

La réputation de la Fed sous pression alors qu’une baisse de taux approche

De nombreux investisseurs et analystes doutent désormais de la direction et de l’efficacité de la Fed. Certains la jugent gonflée et à la traîne, recommandant de moins s’appuyer sur son discours pour anticiper les mouvements de marché.

La Fed est devenue une institution tournée vers le passé, ancrée dans des modèles obsolètes et des données erronées. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a émis des critiques franches, s’interrogeant sur l’efficacité de la Fed et suggérant qu’elle se trompe souvent dans ses prévisions.

Ces points de vue reflètent des doutes croissants quant à la capacité de la Fed à anticiper les tournants économiques et à réagir rapidement. Les critiques estiment que les décideurs ont tendance à être en retard sur les marchés, ce qui alimente l’incertitude.

Pourtant, le marché s’attend à une baisse de 25 points de base ce mercredi.

Incertitude sur la direction et risques pour l’inflation

Le changement de direction à la Réserve fédérale ajoute de la volatilité aux anticipations de politique monétaire. Kevin Hassett devrait devenir le prochain président de la Fed, et sa posture accommodante pourrait entraîner une politique plus souple, alimentant les attentes d’inflation.

Cette perspective a agité les marchés obligataires. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a augmenté alors que les investisseurs évaluent si une politique plus accommodante sous la nouvelle direction risque de raviver l’inflation. Au-delà des baisses imminentes, les marchés intègrent également une tonalité plus accommodante.

Les investisseurs anticipent deux nouvelles baisses de 25 points de base en 2026, probablement en mars et juin. Si Hassett prend la présidence dès février, le mandat restant de Powell pourrait le voir marginalisé.

Cette transition rend la politique de la Fed moins prévisible, les marchés se concentrant sur le prochain changement de direction.

Cette incertitude survient alors que la Fed tente de gérer une inflation modérée mais supérieure à la cible et une économie résiliente sous des conditions financières plus strictes. Une erreur de politique ou de calendrier pourrait rapidement raviver l’inflation ou provoquer une détérioration économique évitable.

Les tendances historiques apportent un éclairage : les marchés haussiers durent en moyenne cinq fois plus longtemps que les marchés baissiers, soulignant l’importance des rendements composés par rapport au timing de marché.

Le rallye en cours pourrait se poursuivre, mais la concentration des gains, les tensions économiques et les doutes sur l’approche de la Fed rendent incertain la capacité des marchés à rester aussi résilients alors que la politique monétaire évolue.