#美联储重启降息步伐 La stratégie sur les obligations américaines a évolué, et le risque a augmenté en conséquence.

Les données récemment publiées sont frappantes : au cours de l'année écoulée, le Trésor américain a émis 25 400 milliards de dollars d'obligations à court terme, portant le montant total émis à l'incroyable chiffre de 36 600 milliards. Plus préoccupant encore, les obligations à court terme représentent désormais près de 70 % de l'ensemble du stock de dette, un niveau quasiment record.

Qu'est-ce que cela signifie ? Pour faire simple, on utilise des emprunts à court terme pour combler des déficits à long terme. Le gouvernement utilise des fonds arrivant à échéance la semaine prochaine pour boucher des trous financiers prévus dans dix ans. Cette stratégie semble tenable, mais le risque s'accumule silencieusement.

Le principal danger réside dans le coût des intérêts. Aujourd'hui, la pression annuelle des intérêts à payer par les États-Unis est étroitement liée à la politique de hausse ou de baisse des taux de la Fed. On peut dire que le système obligataire américain est équipé d'un « déclencheur » de taux d'intérêt : si l'inflation repart à la hausse et que la Fed est contrainte d'augmenter ses taux, la seule charge d’intérêts pourrait atteindre un niveau sans précédent.

Autrement dit, il ne s’agit pas d’une menace future mais d’un risque en cours d’évolution. Les marchés de capitaux mondiaux surveillent déjà la situation de près, et chacun doit s’y préparer.