Changer de président de la Fed, et les taux vont s’effondrer ? Les traders votent avec leur argent : vous rêvez.

La tarification du marché est honnête : même si Hassett prend la tête de la Réserve fédérale, il ne faut pas s’attendre à ce que la politique monétaire devienne soudainement ultra-accommodante comme certains le laissent entendre. Pourquoi ? Parce que la politique budgétaire est en pleine expansion, ce qui limite directement la marge de manœuvre de la banque centrale.

Deux scénarios se présentent : soit le marché sous-estime gravement le risque d’un nouvel assouplissement au second semestre de l’année prochaine(ce qui signifie que les actifs risqués sont actuellement sous-évalués), soit le marché a raison—la Fed ne sera pas aussi dovish l’an prochain, et l’impact de ses mesures sur les actions et le dollar sera très limité.

D’après les données, parier sur une baisse limitée des taux en 2026 est plutôt raisonnable. L’essentiel, c’est que lorsque le nouveau président prendra effectivement ses fonctions, les taux réels seront peut-être déjà proches de zéro—l’environnement monétaire sera déjà suffisamment accommodant, que peut-on assouplir de plus ?

Plus problématique encore : la question des personnes. Harker de la Fed de Cleveland et Logan de la Fed de Dallas—deux figures reconnues comme faucons—auront tous deux un droit de vote en 2026. Cela signifie qu’on pourrait se retrouver avec un rapport de vote de 7 contre 5, rendant toute avancée politique particulièrement difficile. Quoi qu’il fasse, le nouveau président aura fort à faire face à de telles divergences.