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🔥Cycle de décisions de la Fed intense, tensions souterraines sur les marchés

Première semaine de décembre 2025, la réunion sur les taux d’intérêt de la Fed atteint un point critique. Le marché parie sur une baisse de taux de 25 points de base annoncée le 10 décembre, une anticipation devenue quasi certaine. Mais derrière ce brouillard de « consensus », une véritable bataille stratégique s’intensifie.

La baisse de taux semble acquise, mais les divergences s’entrechoquent en coulisses. Les fondamentaux économiques pointent vers un affaiblissement : le PCE de base continue de reculer, les anticipations d’inflation s’affaiblissent, les indicateurs de l’emploi manquent de vigueur. Au sein du comité de décision, les positions divergent — certains prônent une baisse prudente, d’autres souhaitent un geste plus agressif de 50 points de base, tandis que certains privilégient le statu quo.

Plus étrange encore, le comportement du marché obligataire : alors que la fenêtre de baisse de taux s’ouvre, le rendement du Treasury à 10 ans s’envole au-dessus de 4,1 %, la prime de terme atteint des niveaux anormaux. Cela ne ressemble pas à un signal de récession, mais plutôt à un marché qui intègre le risque d’une inflation hors de contrôle et d’une dette galopante.

La véritable variable pourrait se cacher dans le bilan. La probabilité que la Fed « relance les achats d’actifs » est largement sous-estimée par les marchés. Les institutions prévoient : à partir de janvier 2026, il faudra peut-être acheter 45 milliards de dollars de Treasuries chaque mois pour maintenir la liquidité. Les récentes déclarations des responsables monétaires laissent entendre que les réserves pourraient être sous pression.

L’alerte à la liquidité est déjà déclenchée. Le SOFR et les taux repo ont atteint à plusieurs reprises leur plafond, et la fin d’année pourrait voir les tensions de liquidité s’accentuer. La Fed n’exclut pas d’activer des mesures d’urgence.

La situation mondiale est aussi en pleine mutation : la Banque du Japon pourrait passer à une hausse de taux, l’Europe ajuste son cadre politique, les marchés émergents baissent collectivement leurs taux. L’ancien « centre de financement international » qu’étaient les Treasuries américains se fragilise, le coût du financement augmente mois après mois.

La plus grande incertitude vient de la sphère politique. La nouvelle équipe dirigeante exerce une influence croissante sur les nominations à la Fed, affichant clairement sa préférence pour des taux plus bas — allant même jusqu’à mettre la pression sur les décideurs budgétaires. L’indépendance de la Fed pour ses décisions s’amenuise à des niveaux historiquement bas.

La baisse de taux est imminente, mais les traders avisés le savent : les ajustements de façade ne sont qu’un prélude. La véritable volatilité de marché ne fait peut-être que commencer. Il peut être judicieux d’allouer une part modérée aux actifs défensifs ; la gestion des risques doit rester la priorité absolue.