La domination de Nvidia dans l'IA contre la crise de l'héritage logiciel : Les changements du paysage d'investissement en 2026

Le paysage des investissements technologiques connaît une transformation profonde début 2026. Selon la dernière analyse de Zacks Equity Research, l’intelligence artificielle continue de remodeler les valorisations dans tout le secteur, créant des gagnants et des perdants distincts. Nvidia s’impose comme le principal bénéficiaire de la construction de l’infrastructure IA, tandis que les fournisseurs de logiciels traditionnels subissent une pression croissante de la part d’alternatives alimentées par l’IA. MicroStrategy, quant à elle, adopte une voie non conventionnelle en utilisant ses avoirs en cryptomonnaies comme stratégie commerciale centrale.

Le boom de l’infrastructure de la révolution IA : pourquoi Nvidia reste imbattable

La trajectoire de Nvidia, passant de pionnier des cartes graphiques à pilier de l’infrastructure IA, représente l’un des pivots les plus importants de la technologie. La société n’a pas inventé le concept de processeurs graphiques — elle en a été la pionnière dans leur application. Au début des années 2000, lorsque les GPU de la série GeForce de Nvidia ont démontré de manière inattendue leur puissance en calcul scientifique, peu anticipaient les implications. Aujourd’hui, les principaux systèmes d’intelligence artificielle mondiaux dépendent presque entièrement de l’architecture de semi-conducteurs de Nvidia.

Zacks évalue Nvidia comme un Achat Fort, avec des analystes projetant une croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice par action dépassant 50 % pour 2026 et se poursuivant en 2027. Jensen Huang, le PDG visionnaire de l’entreprise, a récemment pris la parole au Forum économique mondial de Davos, offrant des perspectives qui renforcent cette vision optimiste. Huang a rejeté les inquiétudes concernant une bulle de l’IA, évoquant la hausse des prix spot et la pénurie sévère — même les GPU de génération plus ancienne se vendent à des prix premium en raison d’une demande écrasante.

Ce qui pourrait s’avérer plus significatif que les dépenses actuelles, c’est la prévision de Huang concernant le déploiement futur de capitaux. Des géants de la tech comme Amazon, Alphabet et Microsoft ont collectivement engagé des centaines de milliards dans l’infrastructure IA. Cependant, Huang affirme que des trillions restent en réserve. Ces estimations concordent remarquablement avec le consensus de Wall Street, suggérant que la construction de l’IA représente quelque chose d’inédit : peut-être le plus grand cycle d’expansion d’infrastructure de l’histoire.

D’un point de vue de valorisation, Nvidia offre une opportunité convaincante malgré sa domination du marché. L’action a culminé en octobre 2025, mais s’est depuis stabilisée, permettant aux améliorations fondamentales de se traduire par des métriques de valorisation améliorées. Le ratio prix/ventes raconte l’histoire : passant d’un astronomique 200x en 2023, Nvidia se négocie aujourd’hui à environ 24x. Cette compression spectaculaire a attiré des investisseurs institutionnels qui privilégient des stratégies axées sur la valorisation, élargissant l’attrait de l’action au-delà des traders de momentum.

La feuille de route à venir dépasse les grands modèles de langage. Jensen Huang a spécifiquement souligné l’IA physique et la robotique humanoïde comme des « opportunités d’une génération ». Elon Musk, de Tesla, a fait des prédictions tout aussi audacieuses concernant le robot « Optimus », suggérant qu’il pourrait devenir le produit le plus grand et le plus commercialement réussi de l’entreprise. Bien que de telles proclamations puissent sembler hyperboliques, les investisseurs qui ont ignoré les prédictions précédentes de Musk et Huang ont historiquement subi des pertes. À mesure que les capacités de l’IA migrent des applications de chatbot vers la robotique industrielle et la fabrication, la position de Nvidia en tant que fondation de cette pile technologique devient de plus en plus défendable.

Les développements récents avec la Chine représentent un autre moteur de croissance. Nvidia a obtenu l’autorisation de vendre ses puces IA H20 en Chine après un accord avec le gouvernement américain. Selon les termes de l’accord, Nvidia reverse 15 % des revenus de H20 aux autorités fédérales — une structure qui impacte marginalement la rentabilité mais ouvre l’accès à l’un des plus grands marchés mondiaux de l’IA. Les leaders technologiques chinois, dont Baidu, ainsi que des initiatives soutenues par le gouvernement, poursuivent activement le développement de l’IA. La demande résultante pour la puce H20 pourrait assurer une croissance soutenue des revenus provenant d’une source géographiquement diversifiée.

De la gloire à la disruption : comment l’IA menace les géants du logiciel legacy comme HubSpot

Tandis que Nvidia profite des vents favorables de l’infrastructure, les fournisseurs de logiciels traditionnels font face à une réalité plus inquiétante. HubSpot, une plateforme de gestion de la relation client principalement destinée aux petites et moyennes entreprises, se trouve à un point d’inflexion. Zacks attribue à l’action une note de Vente Forte, et les raisons illustrent une crise plus large dans l’industrie.

La plateforme intégrée de HubSpot combine trois modules principaux : le Marketing Hub (automatisation des emails, optimisation du contenu, gestion des réseaux sociaux, reporting CRM), le Sales Hub (suivi de l’engagement, coordination des réunions, capacités d’appels, alertes de prospects), et le Service Hub (automatisation, chat en direct, IA conversationnelle, fonctionnalités de centre d’assistance). Depuis des années, cette approche complète et unifiée générait des revenus fiables provenant d’abonnés payant des licences par utilisateur. Les marges brutes ont culminé début 2025 avant de commencer à se détériorer.

La performance récente de l’industrie du logiciel illustre de manière frappante la disruption en cours. Les actions UiPath ont chuté de 84 % par rapport à leurs sommets. Paycom Software a perdu 73 %. The Trade Desk a reculé de 70 %. DocuSign a perdu 65 %. Il ne s’agit pas de pertes marginales ; ce sont des entreprises phares du boom du logiciel en tant que service, qui bénéficiaient de valorisations premiums. La détérioration reflète non pas une faiblesse passagère, mais une menace fondamentale pour leur modèle.

Les outils alimentés par l’IA accomplissent désormais des tâches qui nécessitaient traditionnellement un logiciel sous abonnement — et le font plus rapidement et à moindre coût. « Claude Coworker » d’Anthropic, par exemple, permet aux entreprises d’automatiser leurs flux de travail à une fraction du coût des logiciels legacy. Cela représente plus qu’une simple pression concurrentielle ; cela menace l’économie sous-jacente des modèles d’abonnement par utilisateur qui généraient les marges soutenant la valorisation traditionnelle du logiciel.

La direction de HubSpot a tenté d’innover, en investissant dans l’infrastructure des centres de données et en développant ses capacités en IA. Cependant, ces efforts font face à un défi structurel : les nouveaux programmes d’IA menacent le modèle de licences basé sur le nombre de sièges, qui a historiquement généré des profits supérieurs à la normale. L’introduction du forfait de démarrage à 20 $ par mois de HubSpot, conçu pour attirer les clients soucieux de leur budget, illustre la reconnaissance par la direction de la pression sur les prix. Mais cette stratégie comporte un risque de cannibalisation — des offres à moindre coût pourraient nuire à l’adoption des produits premium.

L’action reflète ces préoccupations. Les actions HubSpot se négocient à plus de 20 % en dessous de leurs points d’entrée depuis le début de l’année, signalant une faiblesse relative. Plus inquiétant, l’action a franchi des moyennes mobiles clés avec un volume élevé, signe technique d’une vente institutionnelle importante. Pour les investisseurs habitués aux multiples de croissance soutenant la valorisation des logiciels, la trajectoire actuelle de HubSpot offre peu de réconfort.

Bitcoin comme stratégie d’entreprise : le pari de MicroStrategy face à la volatilité du marché

Tandis qu’un secteur subit un déplacement technologique, un autre poursuit une réponse non conventionnelle : considérer les avoirs en cryptomonnaies comme un actif principal de l’entreprise. MicroStrategy, anciennement Strategy Inc., illustre cette approche. La société a abandonné son identité initiale de fournisseur de logiciels d’analyse de données — un domaine où Microsoft et Salesforce ont finalement dominé — pour se lancer dans une pivot audacieux vers l’accumulation de Bitcoin.

La logique s’est avérée solide. Depuis la mise en œuvre de cette stratégie en 2020, les actions MicroStrategy ont gagné plus de 150 %, suivant de près la trajectoire du Bitcoin. La corrélation reflète une transformation commerciale délibérée : la société fonctionne désormais comme un proxy Bitcoin pour les investisseurs cherchant une exposition cryptomonnaie à effet de levier via un véhicule d’entreprise.

Cependant, la dynamique récente du marché a mis cette stratégie à l’épreuve. Le Bitcoin se négocie actuellement à 78 310 $, en baisse de 19,88 % sur douze mois. Cette volatilité a réduit de plus de 50 % les actions MicroStrategy depuis le début de l’année, créant le dilemme classique pour l’investisseur : s’agit-il d’une opportunité d’entrée attrayante ou faut-il attendre une stabilité plus grande ?

Le cas fondamental pour l’appréciation à long terme du Bitcoin reste valable malgré la volatilité à court terme. Seuls 21 millions de bitcoins existeront jamais — une rareté absolue qui soutient son positionnement en tant que « or numérique ». L’adoption institutionnelle continue de s’accélérer. Les monnaies traditionnelles subissent une pression croissante des politiques des banques centrales, de la dévaluation monétaire et de l’instabilité géopolitique, autant de facteurs qui soutiennent historiquement la valorisation des actifs alternatifs.

Pour les actionnaires de MicroStrategy, la question dépend de leur conviction quant à la trajectoire à moyen et long terme du Bitcoin. Zacks attribue actuellement à l’entreprise une note de Maintien, reflétant cette incertitude. Les investisseurs confiants dans la reprise du prix du Bitcoin devraient envisager de conserver leurs positions, car l’effet de levier de MicroStrategy sur la cryptomonnaie offre une participation amplifiée aux gains potentiels. À l’inverse, ceux qui sont mal à l’aise avec la volatilité du Bitcoin devraient attendre des signes de stabilisation avant d’augmenter leur exposition.

Réinitialisations de valorisation et opportunités de marché : ce que les investisseurs doivent savoir

Le décalage entre Nvidia, HubSpot et MicroStrategy reflète une restructuration plus large du marché. Les bénéficiaires de l’infrastructure lors de cycles technologiques transformateurs voient leurs valorisations s’étendre. Les industries legacy subissent une compression. Les véhicules proxy pour les actifs émergents connaissent une volatilité accrue.

Pour les investisseurs naviguant dans ce paysage, plusieurs principes méritent d’être soulignés. Premièrement, la compression de la valorisation de Nvidia — passant de 200x le ratio prix/ventes en 2023 à environ 24x aujourd’hui — montre que même les entreprises dominantes peuvent devenir attrayantes lorsque les prix du marché s’ajustent. Deuxièmement, la barrière traditionnelle du logiciel s’est érodée plus rapidement que prévu ; les modèles économiques dépendant des licences par siège font face à des défis existentiels. Troisièmement, les stratégies non conventionnelles comme MicroStrategy amplifient à la fois le risque et l’opportunité ; ces véhicules ne conviennent qu’aux investisseurs tolérant une forte volatilité et ayant une vision à plus long terme.

L’industrie des semi-conducteurs elle-même fait face à une croissance structurelle à venir. La capacité mondiale de fabrication de puces devrait passer de 452 milliards de dollars en 2021 à 971 milliards de dollars d’ici 2028 — plus du double de la taille de l’industrie. Dans ce contexte, les avantages compétitifs de Nvidia dans les architectures spécifiques à l’intelligence artificielle positionnent la société pour capter une part disproportionnée de cette expansion.

Alors que 2026 se déploie, le paysage d’investissement poursuit sa réorganisation vers l’infrastructure IA, en s’éloignant des logiciels legacy, et à travers des vecteurs cryptomonnaies spéculatifs. Ces thèmes domineront probablement la dynamique sectorielle et les décisions d’allocation des investisseurs pour les trimestres à venir.