Pourquoi Paycom et UiPath gagnent lorsque les marchés basent leurs décisions d'investissement sur la réalité, et non sur le battage autour de l'IA

Lorsque Anthropic a dévoilé Cowork — une fonctionnalité d’IA qui étend les capacités de codage de Claude à des tâches générales — les actions du secteur logiciel ont connu une vente immédiate. Les participants au marché ont paniqué, craignant que l’intelligence artificielle ne rende le logiciel traditionnel obsolète. Mais les investisseurs qui basent leurs décisions sur des résultats commerciaux concrets plutôt que sur une disruption théorique de l’IA pourraient trouver des opportunités intéressantes dans ce chaos.

L’industrie du logiciel se transformera sans aucun doute à mesure que les capacités de l’IA progresseront. Pourtant, l’histoire montre que les entreprises qui adaptent leurs modèles commerciaux pour fournir des résultats vérifiés et mesurables ont tendance à survivre et à prospérer. Deux actions à surveiller sont Paycom (NYSE : PAYC) et UiPath (NYSE : PATH) — toutes deux ayant démontré qu’elles peuvent prospérer même lorsque le paysage de l’IA redéfinit leur environnement concurrentiel.

Le modèle Paycom : preuve par la disruption

Paycom a déjà montré qu’il sait se réinventer. En 2021, le fournisseur de logiciels de paie a lancé Beti, une plateforme automatisée permettant aux employés de gérer eux-mêmes leur traitement de paie. Plutôt que de simplement vendre des fonctionnalités logicielles, Beti a offert un résultat tangible : moins d’erreurs, moins de charge administrative pour les employeurs, et une valeur transparente que les clients pouvaient mesurer directement.

Cette approche axée sur les résultats s’est avérée si efficace que les premiers revenus issus d’autres offres Paycom ont en réalité diminué — preuve de la façon dont Beti a capté l’attention des clients de manière approfondie. Pourtant, l’entreprise a privilégié la valeur à long terme plutôt que la maximisation des revenus à court terme. Cette volonté de perturber sa propre activité démontre une équipe de direction qui fonde sa stratégie sur les résultats clients, et non sur l’inertie du produit.

Plus récemment, Paycom a lancé IWant à la mi-2025, une interface alimentée par l’IA permettant aux utilisateurs d’interroger leurs données par la voix ou par texte. En ancrant cette nouvelle capacité dans l’architecture de base de données unifiée de Paycom, l’entreprise garantit la fiabilité : les utilisateurs obtiennent des informations réelles, et non des suppositions générées par l’IA. Le PDG Chad Richison a qualifié IWant de « la plus grande sortie depuis notre création en 1998 », ce qui témoigne de sa confiance dans l’impact du produit sur le marché.

Le profil financier de Paycom reflète cette approche disciplinée. Bien que la croissance du chiffre d’affaires de 9 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre 2025 puisse sembler modeste, l’entreprise maintient une marge nette GAAP de 22 % — preuve d’une opération durable et rentable. À 16 fois le bénéfice prévu pour 2025, la valorisation de l’action semble raisonnable pour une entreprise disposant de véritables avantages concurrentiels basés sur les résultats clients.

Le principal risque ne réside pas dans la technologie de l’IA elle-même, mais dans les effets économiques plus larges. Si les gains d’efficacité liés à l’IA entraînent des licenciements massifs ou une contraction des affaires, l’embauche pourrait ralentir, et la demande pour les services de paie pourrait diminuer. Cela dit, Paycom ne capture encore qu’une fraction du marché des logiciels de paie et RH, qui dépasse 2 milliards de dollars, ce qui positionne l’entreprise pour gagner des parts de marché à mesure que ses concurrents peinent face à la transformation pilotée par l’IA.

UiPath : combiner certitude et adaptabilité

Cowork d’Anthropic pose un défi direct à UiPath, qui domine dans l’automatisation robotique des processus (RPA). Pourtant, la réponse d’UiPath illustre pourquoi les entreprises qui ancrent leur stratégie dans la réalité technologique surpassent celles qui poursuivent uniquement des récits sur l’IA.

L’idée clé : les grands modèles de langage, bien qu’impressionnants, restent fondamentalement probabilistes. Ils excellent dans la reconnaissance de motifs mais peinent avec le déterminisme. Demandez à un LLM la même question deux fois, et vous pourriez obtenir des réponses différentes. Pire encore, les LLM ont tendance à générer des informations plausibles mais fabriquées — un défaut critique lorsque la précision est essentielle dans les flux de travail d’entreprise.

La RPA, en revanche, fonctionne selon des règles et du déterminisme. En fournissant des entrées identiques, la RPA produit toujours des sorties identiques. Mais la RPA peut être fragile : si l’application ou le site web qu’un robot surveille change légèrement, tout le flux de travail s’effondre.

La stratégie d’UiPath combine le meilleur des deux approches. En fusionnant la fiabilité déterministe de la RPA avec la flexibilité de l’IA agentique, elle crée une automatisation qui offre à la fois cohérence et adaptabilité. Le PDG Daniel Dines a déclaré lors de l’appel de résultats récent : « Notre stratégie d’automatisation, combinant la fiabilité de l’automatisation déterministe avec l’intelligence et l’adaptabilité de l’IA agentique, continue de s’aligner avec ce que les clients veulent le plus : une automatisation de qualité entreprise fiable qui offre un ROI tangible rapidement. »

Ce cadre — ancrant la proposition de valeur dans un ROI tangible et la fiabilité — explique pourquoi les clients d’UiPath étendent leur utilisation. La société a rapporté une croissance de 16 % de ses revenus d’une année sur l’autre et un taux de rétention net basé en dollars de 107 %, témoignant de la confiance des clients et de leur volonté d’investir davantage. À 21 fois les bénéfices ajustés estimés, la valorisation d’UiPath s’aligne sur sa trajectoire de croissance.

Bien que des concurrents uniquement axés sur l’IA émergeront, la plateforme d’UiPath conserve probablement des avantages en termes de prévisibilité et de résultats mesurables — des qualités que les entreprises valorisent plus que la simple parité des fonctionnalités. À mesure que les marchés de l’automatisation s’élargissent, UiPath semble bien positionnée pour capter une croissance qui privilégie la fiabilité plutôt que le battage médiatique.

L’opportunité du marché dans l’analyse rationnelle

Le schéma général : lorsque les marchés paniquent, ils confondent souvent disruption et destruction. Oui, l’IA transformera le logiciel. Non, elle ne supprimera pas le besoin de logiciels qui délivrent des résultats commerciaux prouvés.

Paycom vend des résultats définissables — moins d’erreurs de paie, des processus simplifiés. UiPath vend une automatisation prévisible qui génère un ROI mesurable. Les deux entreprises ont des stratégies ancrées dans la valeur client, et non dans des capacités théoriques de l’IA. Cette approche disciplinée, combinée à des métriques financières solides et à des valorisations raisonnables, rend ces deux actions dignes d’être surveillées pendant que d’autres réagissent aux fluctuations de sentiment à court terme.

Alors que l’industrie du logiciel navigue dans l’évolution de l’IA, les investisseurs qui basent leurs décisions sur la performance vérifiée, et non sur la peur du marché, pourraient découvrir que les opportunités les plus attractives résident dans des entreprises qui prouvent déjà leur résilience.