Vitalik nouvelle théorie : les stablecoins algorithmiques sont-ils le vrai DeFi, et vont-ils remodeler le paysage des stablecoins à l'avenir ?

Selon les données de Gate行情, le prix d’Ethereum aujourd’hui est de 2 078,26 dollars, la capitalisation boursière restant à 252,82 milliards de dollars, avec un volume de transactions sur 24 heures atteignant 2,7871 milliards de dollars. La dernière opinion de Vitalik, fondateur d’Ethereum, souligne : « Si nous disposons d’une stablecoin algorithmique de qualité basée sur ETH comme actif sous-jacent, même si 99 % de la liquidité provient en réalité des détenteurs de CDP (positions de dette par collatéral), la capacité de transférer le risque de contrepartie en dollars vers le market maker est une caractéristique importante. »

Idée principale

Vitalik Buterin affirme clairement que « la stablecoin algorithmique est la véritable DeFi ». Cette opinion remet en question le modèle dominant de stablecoins centralisés sur le marché actuel. Il souligne notamment que déposer des USDC sur des plateformes de prêt comme Aave pour en tirer des revenus ne relève pas véritablement de la finance décentralisée. Cette affirmation met en avant l’importance de la décentralisation de l’architecture sous-jacente, plutôt que de simplement utiliser des protocoles décentralisés au niveau de l’interaction.

Le cœur de la conception des stablecoins algorithmiques réside dans une répartition efficace des risques plutôt que dans leur élimination totale. Vitalik indique que même si une stablecoin algorithmique est soutenue par des actifs du monde réel (RWA), le fait de garantir une sur-collatéralisation et une diversification permet de maintenir un niveau de collatéral suffisant en cas de défaillance d’un seul RWA, ce qui constitue une amélioration significative du profil de risque pour les détenteurs.

Controverse sur la décentralisation

La différence fondamentale entre stablecoins décentralisés et centralisés réside dans leur mécanisme de fonctionnement et leur structure de risque. Les stablecoins centralisés comme USDC et USDT dépendent des réserves en monnaie fiduciaire détenues par l’émetteur centralisé, tandis que les stablecoins algorithmiques maintiennent leur stabilité via des contrats intelligents et des mécanismes algorithmiques.

Vitalik pense qu’une véritable finance décentralisée doit pouvoir transférer le risque de contrepartie vers le market maker, plutôt que de dépendre d’une entité centralisée unique. Ce mécanisme de transfert de risque est une caractéristique clé de la conception des stablecoins algorithmiques, même si la majorité de la liquidité est fournie par des détenteurs de CDP.

Au milieu de 2025, la capitalisation totale du marché des stablecoins a augmenté de plus de 50 % en glissement annuel, atteignant 255 milliards de dollars. Cependant, les stablecoins algorithmiques ne représentent qu’environ 2 % de la capitalisation totale des stablecoins, restant loin du pic de plus de 22 milliards de dollars atteint début 2022.

Comparaison des modèles techniques

Il existe plusieurs modèles de stablecoins algorithmiques, chacun avec ses mécanismes et ses risques spécifiques.

Les modèles purement algorithmiques comme Ampleforth (AMPL) maintiennent leur parité uniquement par ajustement de l’offre, sans support de collatéral. Les modèles à double jeton, comme Terra (UST et LUNA), utilisent deux jetons pour se soutenir mutuellement, mais cette approche a connu un effondrement catastrophique en 2022.

Les modèles partiellement collatéralisés comme Frax (FRAX) combinent la gestion de l’offre on-chain avec des réserves d’actifs, étant actuellement le type de stablecoin algorithmique le plus répandu. Chaque stablecoin est partiellement soutenu par des collatéraux comme USDC ou ETH, le reste étant ajusté par des mécanismes algorithmiques pour stabiliser le prix.

Les mécanismes de coupe-circuit et de paramètres dynamiques deviennent de plus en plus courants dans les nouveaux modèles de stablecoins. Par exemple, USDe d’Ethena intègre un coupe-circuit pour limiter la création de jetons lors de fortes volatilités. Ces mécanismes, en tant que mesures de protection, aident à stabiliser les attentes des utilisateurs et à prévenir la formation de cycles négatifs en période de baisse.

La valeur de staking d’Ethereum

Vitalik insiste particulièrement sur le développement prioritaire des stablecoins algorithmiques adossés à ETH. Cette position est étroitement liée au rôle central d’Ethereum dans l’écosystème DeFi.

Selon Gate行情, au 9 février 2026, le prix d’Ethereum est de 2 078,26 dollars, la capitalisation à 252,82 milliards de dollars, avec une part de marché de 10,04 %. La variation du prix d’Ethereum sur 24 heures est de -0,3 %.

Les données historiques du prix d’Ethereum montrent qu’il a connu une correction significative entre la fin janvier 2026 et début février. Malgré cette volatilité à court terme, le marché prévoit qu’en 2031, le prix d’Ethereum pourrait atteindre 4 481,25 dollars, avec un rendement potentiel de +49,00 % par rapport au prix actuel.

Tendances du marché

Le marché des stablecoins est en pleine évolution, avec une capitalisation dépassant 316 milliards de dollars. Les changements réglementaires stimulent la transformation du secteur, notamment avec l’adoption du « GENIUS Act » qui clarifie le cadre réglementaire. Cette avancée réglementaire pousse des institutions financières traditionnelles comme Western Union, Klarna, et Sony Bank à passer d’une simple intégration de USDC à la création de leurs propres stablecoins en marque blanche via des partenaires. Ce changement reflète la motivation des entreprises à maximiser les gains économiques, à contrôler leur comportement et à accélérer leur adoption.

Le marché de l’émission de stablecoins s’est stratifié, avec les institutions financières privilégiant la conformité et la confiance, les fintechs se concentrant sur la livraison et la distribution de produits, et les projets DeFi optimisant la composabilité et le rendement. Cette stratification répond à des besoins et attentes différents selon les acteurs.

Feuille de route à long terme

Vitalik pense que l’industrie des stablecoins doit progressivement s’éloigner de l’ancrage au dollar pour suivre des indices plus diversifiés. Il propose que les stablecoins futurs suivent des indicateurs plus résilients, comme un panier de matières premières mondiales, les prix de l’énergie ou un indice des prix à la consommation personnalisé, plutôt que de simplement se fixer sur une monnaie fiduciaire. Cette idée fait écho à l’expérimentation de Reflexer avec RAI, un jeton à faible volatilité non indexé sur une monnaie fiduciaire, dont la capitalisation est bien inférieure aux attentes, montrant que l’acceptation des stablecoins déconnectés de la monnaie fiduciaire reste limitée.

Avec l’émergence de l’économie des agents IA, le rôle des stablecoins évolue également. Les agents IA ne peuvent pas ouvrir de comptes bancaires traditionnels, ce qui fait que USDC et autres stablecoins deviendront leur moyen de paiement naturel. Google a lancé un groupe de travail pour élaborer le protocole de paiement Agent Payments Protocol (AP2), impliquant plus de 60 entreprises de paiement et de technologie, afin de créer une norme industrielle pour les paiements des agents IA.

L’avenir du marché des stablecoins pourrait ne plus être dominé par USDC ou USDT. La tokenisation des actifs du monde réel (RWA), qui dépasse déjà 23 milliards de dollars et pourrait atteindre 16 000 milliards de dollars d’ici 2030, attire de plus en plus d’attention pour les stablecoins algorithmiques. La prévision du prix d’Ethereum en 2026 indique une moyenne d’environ 2 095,27 dollars, avec une fourchette de 1 320,02 à 2 283,84 dollars. La valeur d’Ethereum en tant que support sous-jacent pour les stablecoins décentralisés influencera directement leur stabilité et leur adoption. Même si les stablecoins algorithmiques ne représentent actuellement qu’environ 2 % de la capitalisation totale, la vision de Vitalik insuffle un nouvel élan à ce domaine. Les acteurs du marché et les constructeurs doivent faire face à des défis et opportunités clairs : continuer à dépendre du modèle centralisé ou embrasser pleinement la philosophie de la finance décentralisée.