Changement de tendance macroéconomique : comment des données d'emploi faibles redéfinissent-elles l'appétit pour le risque sur le marché des cryptomonnaies ?

Une publication du rapport sur l’emploi aux États-Unis, décevante par rapport aux attentes, a fait vivre au Bitcoin une volatilité extrême en 24 heures, passant de près de 68 500 dollars à plus de 71 000 dollars. Le marché est en train de réévaluer tout avec de l’argent réel.

La chaîne de transmission

Le lien entre le marché des cryptomonnaies et les signaux macroéconomiques est aujourd’hui d’une intensité sans précédent. Récemment, une série de données sur l’emploi aux États-Unis décevantes, semblables à une pierre jetée dans un lac calme, dont les ondulations se propagent à travers une chaîne claire vers le marché des cryptos.

Tout d’abord, la faiblesse des données sur l’emploi a directement ébranlé la confiance du marché dans la vigueur continue de l’économie, suscitant des inquiétudes quant aux perspectives de croissance. Ces inquiétudes se sont rapidement transformées en attentes fortes d’un changement de politique monétaire de la Fed. Les déclarations récentes de la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, ont renforcé cette anticipation, suggérant qu’il pourrait être nécessaire de réduire davantage les taux d’intérêt pour faire face à la faiblesse du marché du travail. La modification des attentes concernant la politique monétaire se reflète rapidement sur le marché des devises et des actifs refuges traditionnels. La montée des attentes de baisse des taux exerce généralement une pression sur le dollar, tout en renforçant l’attractivité de l’or et d’autres actifs non productifs d’intérêts.

Cependant, en période de tension de liquidité, cette relation traditionnelle peut être rompue, et tous les actifs à haute liquidité peuvent être vendus simultanément pour obtenir des liquidités.

Au final, cette chaîne de transmission mène au marché des cryptomonnaies, en particulier à la tolérance au risque. Lorsque le marché anticipe une liquidité plus ample suite à une baisse des taux, les fonds réévaluent souvent des actifs à haut risque et à forte volatilité comme le Bitcoin.

Le graphique ci-dessous esquisse clairement le chemin complet de la transmission, du macroéconomique au marché des cryptos :

Performance du marché et rotation des fonds

Sous l’effet du mécanisme de transmission macroéconomique, différents actifs ont récemment montré des tendances complexes et parfois contradictoires.

Prenons l’exemple du début février 2026 : après la publication de données faibles sur l’emploi, le Bitcoin a brièvement chuté vers 60 000 dollars, enregistrant une forte correction par rapport au sommet de 2025, mais a rapidement rebondi au-dessus de 71 000 dollars en raison des attentes de baisse des taux. Cette volatilité extrême illustre la rapidité avec laquelle l’humeur du marché peut basculer entre panique et cupidité.

Contrairement à la perception traditionnelle, un phénomène rare s’est produit récemment : la chute simultanée des actifs risqués et refuges. Le Bitcoin, l’or et l’argent ont tous connu une correction profonde, ce qui indique que les facteurs moteurs du marché ne sont peut-être pas une perte de confiance dans un type d’actif, mais plutôt une contraction globale de la liquidité. En période de pression, les investisseurs ont tendance à vendre les actifs les plus liquides et facilement monétisables — qu’il s’agisse d’actions, d’or ou de cryptomonnaies principales — pour obtenir des liquidités ou couvrir leurs marges.

Selon les données de Gate, cette différenciation est particulièrement visible sur certains actifs. Au 9 février 2026, le Bitcoin (BTC) s’établissait à 70 434,9 dollars, en hausse de 1,53 % sur 24 heures, tandis que l’Ethereum (ETH) était à 2 073,34 dollars, en léger recul de 0,66 %. Dans le secteur des tokens précieux, le XAUT, lié à l’or physique, affichait 4 999,4 dollars (+0,45 %), tandis que le silver token XAG progressait fortement de 4,71 %, atteignant 81,73 dollars.

Analyse de la corrélation des actifs

Les bouleversements macroéconomiques provoqués par la faiblesse de l’emploi redéfinissent les relations traditionnelles entre différentes classes d’actifs. Comprendre cette nouvelle corrélation est essentiel pour analyser les flux de capitaux.

D’après l’observation du comportement récent du marché, la corrélation positive traditionnelle entre cryptomonnaies (notamment le Bitcoin) et les actions technologiques s’est renforcée lors de certains intervalles. Lorsque les actions technologiques américaines subissent des ventes, le Bitcoin subit souvent une pression similaire, ce qui montre que, dans un marché dominé par des investisseurs institutionnels, ces deux catégories sont perçues comme des « actifs à haut risque et à forte croissance ». Cependant, la relation entre cryptomonnaies et or devient plus subtile et contextuelle. En situation de « refuge », elles peuvent évoluer en tandem. Mais lors de ventes massives dues à une contraction de liquidité, les deux peuvent être vendues sans distinction, en raison de leur forte liquidité.

Sur le long terme, la performance des cryptomonnaies, notamment du Bitcoin, est profondément liée à la liquidité mondiale en dollars. La banque américaine indique que le marché des cryptos est le premier à percevoir un changement de politique mondiale, étant très sensible aux variations de liquidité. Lorsqu’il est anticipé que la Fed pourrait inverser sa politique en raison de pressions économiques, les cryptos réagissent souvent en premier.

Voici un tableau synthétique de la corrélation récente entre principales cryptomonnaies et macroéconomie :

Perspectives et différenciation du marché

Pour l’avenir, l’incertitude macroéconomique pourrait accentuer la différenciation au sein du marché des cryptos, plutôt que leur simple mouvement collectif.

Une vision considère que le Bitcoin, en raison de son offre limitée et de sa reconnaissance croissante, renforce ses attributs de « or numérique » ou de « marchandise numérique ». Dans un contexte régionalisé et axé sur la sécurité, il pourrait davantage jouer un rôle de couverture contre les risques du système financier traditionnel.

D’autres cryptos, notamment celles liées à des projets, protocoles ou droits spécifiques, se comportent davantage comme des actions technologiques à haut risque. Dans un environnement où le taux sans risque reste élevé, elles doivent offrir une rémunération de risque très attractive pour attirer des capitaux. Cette différenciation implique que la future gestion de portefeuille pourrait adopter une approche « compartimentée » : considérer le Bitcoin comme une classe d’actifs de couverture, tandis que d’autres tokens seraient intégrés dans une catégorie d’actifs à forte volatilité.

Les ajustements de prévisions de banques comme Standard Chartered pour Solana illustrent cette pensée différenciée : la banque a abaissé son objectif pour SOL à 250 dollars fin 2026, tout en relevant fortement ses prévisions à long terme pour 2030, à 2 000 dollars, en misant sur sa domination dans le micro-paiement.

La direction finale du marché dépendra de savoir si le « rapport décevant sur l’emploi » est une anomalie isolée ou un indicateur précurseur d’un refroidissement plus large de l’économie, et si la Fed réagira par une baisse de taux préventive ou par une politique d’assouplissement généralisé.

Lorsque Bitcoin et l’or chutent simultanément sous choc de liquidité, les traders constatent que toutes les cotations s’affichent en rouge. Un gestionnaire de fonds spéculatif a écrit dans un rapport de revue : « Ce n’est pas une rotation entre quelques actifs, mais tout le monde dans la salle de trading qui tente en même temps de s’accrocher à la bouée de sauvetage pour sortir. » Le marché attend le prochain signal macroéconomique clair, et les chiffres qui clignotent sur la page de cotation de Gate sont la voix la plus directe et la plus authentique du vote des capitaux mondiaux face à cette incertitude.