Lorsque les valorisations boursières atteignent les niveaux de ratio P/E les plus élevés en 25 ans : ce que les investisseurs doivent savoir

Les marchés financiers envoient des signaux d’alerte qui n’avaient pas été observés depuis plus de deux décennies. Un indicateur de valorisation critique montre que les actions se négocient à des niveaux que l’on n’avait pas vus depuis l’ère des dot-com, soulevant d’importantes questions sur la suite pour votre portefeuille et si le moment est venu de prendre des mesures défensives.

Comprendre le ratio P/E de Shiller : pourquoi cet indicateur de valorisation est important maintenant

Pour saisir la situation actuelle du marché, les investisseurs doivent comprendre l’outil qui tire la sonnette d’alarme : le ratio P/E de Shiller, aussi appelé P/E ajusté cycliquement ou ratio CAPE. Développé par l’économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller, cet indicateur mesure la valorisation du marché en comparant le prix des principaux indices — généralement le S&P 500 — aux bénéfices ajustés en fonction de l’inflation calculés sur une période de 10 ans.

Contrairement au ratio P/E traditionnel sur un an, cette approche à plus long terme lisse les fluctuations de bénéfices à court terme. Cela donne une image plus claire pour savoir si les actions sont réellement chères ou si elles connaissent simplement une volatilité temporaire. En examinant une décennie complète de données sur les bénéfices, les investisseurs obtiennent une évaluation plus honnête des fondamentaux du marché et de la position réelle des valorisations par rapport aux normes historiques.

Modèles historiques : que nous disent les pics précédents du ratio P/E ?

Les chiffres racontent une histoire frappante. En janvier 2026, le ratio P/E de Shiller a grimpé à 40 — égalant les niveaux observés à la mi-2000, au sommet de la bulle des dot-com. Cela représente le ratio P/E le plus élevé que les actions aient atteint depuis plus de 25 ans. Même le boom technologique post-COVID d’octobre 2021, lorsque le ratio atteignait 38, était en deçà des extrêmes actuels.

L’importance devient claire en examinant ce qui s’est produit après ces pics précédents. Après le sommet de la bulle des dot-com en 2000, le marché a connu un bear market brutal de trois ans, de 2000 à 2002. Le S&P 500 a subi des baisses de 9 %, 12 % et 22 % respectivement ces années-là, effaçant une partie considérable de la richesse avant que le ratio P/E de Shiller ne se normalise à 21 début 2003.

Plus récemment, le pic post-2021 a entraîné une correction de 18 % en 2022, suivie d’une reprise l’année suivante. En avril 2023, l’indicateur de valorisation était retombé à 28 — revenant dans des plages plus confortables par rapport à l’historique. Le schéma est cohérent : lorsque des niveaux élevés du ratio P/E apparaissent, des corrections de marché ont généralement suivi.

La croissance des bénéfices peut-elle justifier les valorisations actuelles ?

La question cruciale est : ces valorisations actuelles ont-elles du sens ? La réponse dépend d’un seul critère fondamental — les bénéfices doivent croître de manière substantielle pour justifier des prix aussi élevés. Lorsque les entreprises augmentent régulièrement leurs profits, des valorisations plus élevées peuvent être rationnelles. En revanche, si les bénéfices stagnent ou diminuent, les investisseurs chercheront inévitablement des alternatives plus sûres : obligations, matières premières, actions de petites capitalisations ou valeurs de rendement.

Lorsque ce changement se produit, l’argent institutionnel sort généralement des actions de grande capitalisation surévaluées pour se diriger vers des actifs moins risqués. Étant donné que ces entreprises mega-cap représentent une part disproportionnée de la valeur totale du marché, leur vente peut entraîner une faiblesse généralisée du marché. Certains observateurs estiment que le boom de l’intelligence artificielle pourrait stimuler la productivité et la croissance des bénéfices nécessaires pour soutenir les niveaux actuels du ratio P/E. Cette hypothèse pourrait s’avérer correcte — mais elle reste spéculative.

La réalité est que des valorisations élevées exigent une croissance constante des bénéfices. Sans cela, les corrections de marché deviennent de plus en plus probables.

Protéger votre portefeuille : que faire lorsque les ratios P/E atteignent des sommets

Bien que personne ne puisse prévoir avec précision le moment ou l’ampleur d’une correction potentielle, le historique indique qu’il faut faire preuve de prudence lorsque les valorisations atteignent ces extrêmes. Les investisseurs devraient adopter une approche simple : examiner les ratios P/E des actions individuelles dans leur portefeuille.

Si vos investissements se négocient à des multiples nettement supérieurs aux moyennes historiques — en particulier les positions de grande capitalisation qui constituent l’essentiel de la valeur de votre portefeuille — cela constitue un signal d’alerte potentiel. Cela ne signifie pas nécessairement qu’il faut vendre immédiatement, mais cela justifie de poser des questions difficiles sur la durabilité de ces valorisations.

L’environnement actuel, avec des niveaux de P/E atteignant des sommets sur 25 ans, exige une gestion active de votre portefeuille. Passez en revue vos positions, comprenez à quels niveaux de valorisation vous payez, et assurez-vous que vos choix d’actions correspondent à votre tolérance au risque dans ce contexte de marché.