$LMND

LMND Anatomie de l’effondrement des bénéfices post-Q4 2025
Il est devenu l’un des mouvements de prix les plus spectaculaires et complexes de 2026. Après un rallye qui a débuté en janvier 2026 avec des titres sur l’intégration de l’assurance véhicules autonomes et alimenté par une euphorie spéculative sur le marché des options, l’action a atteint jusqu’à 99,90 $ par action. Mais cette « phase de fusée » s’est transformée en un crash violent après la publication du rapport sur les bénéfices du Q4 2025 le 19 février 2026, et l’action a rapidement glissé vers la bande de support $50 .
Ces types de fluctuations brutales, rares sur les marchés financiers, sont généralement le résultat de multiples mécanismes micro et macroéconomiques agissant simultanément, et non d’un seul catalyseur. La chute de LMND de $100 à $50 peut être directement liée à des multiples de valorisation atteignant des niveaux insoutenables, à une vente massive d’actions par des institutions et des initiés absorbant la liquidité, et surtout à un Piège Gamma déclenché par les protocoles de gestion des risques algorithmiques des market makers.
L’étincelle principale de la hausse parabole a été Lemonade Autonomous Car Insurance, lancée le 21 janvier 2026 en Arizona, puis en Oregon en février. Ce produit fonctionne en intégration directe avec les données télémétriques embarquées de Tesla, offrant aux conducteurs une réduction de 50 % par mile lorsque Full Self Driving (FSD) ou autopilote est activé.
Ce développement a créé une perception à Wall Street et chez les investisseurs particuliers que LMND n’était plus « simplement » une société de gestion de sinistres avec des systèmes d’IA comme Blender et AI Maya(, mais qu’elle se transformait en une entreprise de données intégrée directement dans l’Internet des objets )IoT( et l’écosystème des véhicules autonomes. La déclaration du président de la société, Shai Wininger, selon laquelle « à mesure que la conduite autonome se généralise, les prix baisseront de manière transparente et dynamique », a conduit le marché à valoriser cette initiative comme un moteur de croissance massif à long terme.
Mais la réalité clé que le marché a ignorée était qu’il était encore extrêmement tôt pour que ce produit se manifeste de manière significative dans les résultats financiers. Le fait que le produit n’ait été approuvé par les régulateurs que dans certains États, et la position de niche de Tesla sur le marché plus large de l’assurance P&C, ne correspondaient pas au récit de valorisation. Pourtant, les marchés ont actualisé les flux de trésorerie futurs potentiels dans le présent avec un enthousiasme excessif, propulsant l’action dans un rallye spéculatif.
Un autre facteur critique ayant accéléré la dynamique haussière est que LMND a historiquement été l’une des actions les plus shortées du marché. Dans les derniers mois de 2025 et au début de 2026, entre 18,3 % et 21,1 % du flottant étaient vendus à découvert par des investisseurs anticipant une baisse. Alors que le nombre de positions short était de 13 003 160 à la fin décembre 2025, il est tombé à 12 367 461 à la mi-janvier 2026, puis à 11 963 648 à la fin janvier.
Ces données montrent clairement qu’à mesure que l’action commençait à monter suite à des nouvelles liées à Tesla et à un sentiment positif, les fonds de vente à découvert ont couvert leurs positions pour limiter leurs pertes. Ces achats forcés ont poussé le prix encore plus haut, créant une compression de short classique et préparant le terrain pour que l’action teste le sommet de 99,90 $, totalement déconnecté des multiples fondamentaux.
Le rapport sur les bénéfices du Q4 2025, publié le 19 février 2026, a été l’événement catalyseur qui a déclenché le crash. Peu après le rapport, l’action a fortement inversé sa tendance à la baisse et a clôturé la journée en baisse de 5,5 %. Pour comprendre cette inversion intraday dramatique, il faut analyser l’écart entre ce que contenaient les états financiers et ce que le marché « avait besoin » que ces états signifient.
Il est indéniable que la société a livré ses états financiers les plus solides de son histoire. Je vais passer cette section, sinon cela deviendra trop long.
Malgré un rapport sur les résultats sans faille, la première raison pour laquelle l’action a chuté réside dans la valorisation. Le principe « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » souvent évoqué en théorie financière, s’est combiné dans le cas de LMND avec des multiples de valorisation extrêmes.
Avant le rapport du 19 février, l’action se négociait à 8,9x le chiffre d’affaires des douze derniers mois )P/S Ratio$100 . Le secteur de l’assurance P&C (P&C) est traditionnellement orienté valeur, à croissance lente, composé d’entreprises versant des dividendes. Sur les 45 principales sociétés du secteur, le ratio prix/ventes moyen n’est que de 1,4. Même Kinsale Capital Group, l’un des pairs à la croissance la plus rapide et à la valorisation la plus premium, se négociait à seulement 4,7x, tandis que Lemonade à 8,9x indiquait que le marché exigeait une perfection absolue.
Le marché avait déjà intégré la croissance de 53 % des métriques de croissance et l’amélioration des ratios de pertes en anticipation de 100 $. La seule chose que les investisseurs avaient besoin pour justifier cette valorisation était un calendrier précis pour que la société atteigne une rentabilité opérationnelle nette à court terme (GAAP profitability ou un EBITDA positivement constant).
L’échec des prévisions pour 2026 La véritable raison qui a atténué le pic d’ouverture et lancé la vague massive de ventes a été la prévision de gestion pour 2026. Le conseil d’administration a maintenu les objectifs de croissance pour l’année 2026 au-dessus des attentes des analystes, mais a repoussé les objectifs de rentabilité d’une manière qui a mis à l’épreuve la patience du marché.
Je vais aussi passer cette section.
La direction a annoncé qu’elle prévoit environ (de dépenses de croissance pour 2026. Même si maintenir le ratio LTV/CAC au-dessus de 3 montre que chaque dollar de marketing peut générer des retours profitables à long terme, dans un environnement de taux élevé )ou lorsque les taux n’ont pas suffisamment baissé$225M , les marchés privilégient le profit à court terme plutôt que la croissance à long terme. Pousser la rentabilité à 2027 a provoqué un ajustement brutal de l’action, passant des multiples de croissance aux multiples de valeur.
Compression Gamma et Piège Gamma Même si le retard dans la rentabilité dans l’histoire fondamentale a été l’étincelle qui a commencé la vente, la baisse de 50 % de (à ) a été structurellement causée par les algorithmes de couverture des market makers sur le marché des options, un Piège Gamma ou un événement de compression gamma inverse.
En janvier et début février, la demande des investisseurs particuliers et institutionnels pour les options LMND a atteint des niveaux extrêmes. À mesure que le prix montait vers 100 $, les investisseurs continuaient d’acheter des options d’achat en anticipant une hausse supplémentaire. À la mi-février, l’analyse du volume des options montrait que le ratio volume de puts/calls était tombé à un niveau inhabituel de 0,10, ce qui signifie que pour chaque transaction de put, il y avait 10 transactions de call.
La partie qui vend ces calls est la « contrepartie » fournissant la liquidité, les « market makers » $100 dealers$50 . Les dealers ne veulent pas prendre de risque directionnel et doivent maintenir leur portefeuille delta neutre.
À mesure que l’action monte, le delta des calls qu’ils ont vendus augmente. Cette variation de delta s’appelle « gamma ». Lorsque le gamma est en territoire positif, à mesure que l’action monte, les market makers doivent acheter des actions LMND sur le marché pour rester couverts.
Au début février, alors que l’action se rapprochait de 80 $, 90 $, puis 100 $, cet achat continu et algorithmique des dealers a poussé le prix plus haut comme une boucle auto-entretenue, ce phénomène étant connu sous le nom de compression gamma.
Flip Gamma et spirale de dés couverture Juste après le rapport sur les bénéfices du 19 février, alors que le retard dans la rentabilité en guidance se répandait, la première vague de vente a commencé et l’action a rebondi autour de 73 $. La véritable catastrophe a commencé lorsque l’action est tombée en dessous d’un seuil critique : le Point de Flip Gamma.
Le Point de Flip Gamma est le niveau de prix théorique où le portefeuille d’options du dealer passe d’un gamma net long à un gamma net court. Lorsque le prix chute en dessous de ce point, la dynamique du marché s’inverse complètement :
À mesure que le prix baisse, le delta des calls à strike élevé qui avaient été achetés pour profiter de la hausse s’effondre rapidement vers zéro. Les dealers n’ont plus besoin des millions d’actions LMND qu’ils avaient achetées à des prix plus élevés pour rester delta neutres, et ils commencent à vendre ces actions de manière agressive sur le marché.
Une fois que les dealers deviennent net short gamma, chaque baisse les oblige à vendre davantage d’actions pour rester couverts. Cela provoque une explosion de la volatilité. La chute se transforme en une vague de vente auto-entretenue.
Lorsque le prix a glissé en dessous de 70 $, la valeur des options de vente a commencé à augmenter. Les dealers qui ont vendu ces puts doivent vendre à découvert l’action pour couvrir leur risque.
En regardant les données d’intérêt ouvert, pour l’expiration du 20 février 2026, il y avait 34 229 contrats ouverts au total, dont 21 940 étaient des calls. Une grande partie de l’intérêt ouvert sur les calls était concentrée à des strikes élevés comme 80 $, 85 $, 93 $, et 110 $. La vente rapide de ces calls, qui ont expiré hors de la monnaie, a généré d’énormes profits pour les vendeurs d’options.
Sorties institutionnelles et ventes d’initiés Dans le cas de LMND, SoftBank, l’un des plus grands soutiens de la société, et le PDG lui-même utilisant le rallye pour décharger des actions, ont causé des dégâts irréparables à la confiance des investisseurs.
SoftBank Group Corp., qui détenait plus de 25 % de la société lors de l’IPO de LMND en 2020 et a financé sa croissance à ses débuts, a vendu des actions de manière agressive à la fin de 2025 et au début de 2026.
Les marchés ont interprété la liquidation agressive d’un des premiers soutiens visionnaires alors que le prix montait comme un signal clair que la société avait atteint son pic de valorisation. Cette perception a fondamentalement ébranlé la croyance en la durabilité du rallye.
Ventes d’initiés En plus des ventes institutionnelles de SoftBank, les actions des dirigeants de la société ont créé un choc de liquidité et de confiance sur le marché. Quelques semaines avant les bénéfices du Q4, et alors que la hausse parabole de l’action se poursuivait, les principaux décideurs ont commencé à vendre leurs propres actions.
Révisions des objectifs de prix par les analystes Certains analystes ont relevé leurs objectifs après avoir été pris dans le vent haussier avant résultats, tandis que d’autres, confrontés à la réalité après résultats, ont fortement réduit leurs prévisions. Oh, ces analystes 😊
En fin de compte, ce mouvement brutal que les investisseurs LMND ont vécu est une réalité des marchés financiers modernes !
Alors, que faire maintenant ? La valorisation est revenue à des niveaux plus raisonnables. Les fondamentaux de la société sont en réalité solides. Les pièges gamma des market makers sont terminés.
Analyse technique : ..
Normalement, je partage ce genre d’analyses sur Patreon et X-Subscribe. Mais je voulais que vous voyiez mes analyses. Si vous l’aimez et que vous la repostez, cela me fera plaisir. Je partage des analyses similaires pour l’ensemble du marché chaque matin