Katie Wood analyse la vérité sur les fluctuations du marché : pilotées par les algorithmes, non par la récession

Récemment, le marché a connu des turbulences violentes et inquiétantes, plongeant de nombreux investisseurs dans la panique. Mais Katie Wood — CEO et CIO d’ARK Invest — a présenté dans sa dernière analyse un point de vue plutôt différent : cette vague de volatilité n’est pas due à une détérioration des fondamentaux économiques, mais plutôt à un mécanisme d’auto-renforcement des systèmes de trading algorithmique. Cette perspective bouleverse la compréhension de nombreux investisseurs traditionnels et offre de nouvelles opportunités à ceux qui restent rationnels.

Pourquoi les algorithmes créent de fausses fluctuations : le piège de la boucle de rétroaction

Katie Wood souligne clairement dans son analyse que l’instabilité actuelle du marché est principalement alimentée par des stratégies de trading quantitatif, et non par des changements dans la gestion des entreprises cotées. Ces algorithmes ne mènent pas d’analyses approfondies des flux de trésorerie ou de la concurrence comme le ferait un analyste professionnel, mais ajustent mécaniquement leurs positions selon des règles de gestion des risques prédéfinies.

Concrètement, le processus fonctionne ainsi : lorsque les prix chutent ou que la volatilité du marché augmente, le modèle de gestion des risques réduit automatiquement les actifs risqués pour maintenir un niveau de risque cible. Mais cette réduction massive de positions elle-même tend à faire monter encore la volatilité, ce qui déclenche une nouvelle vague de ventes. Ce cycle de “vente — observation — nouvelle vente” est particulièrement marqué dans les secteurs où le capital est concentré et les portefeuilles similaires, entraînant la vente simultanée de bonnes et de mauvaises entreprises.

Katie Wood utilise une métaphore imagée pour décrire ce phénomène : “Le marché, c’est comme si l’on vidait la baignoire en renversant aussi le bébé.” La popularité des méthodes d’analyse technique aggrave cette situation. Lorsque de plus en plus de traders se concentrent sur la même moyenne mobile ou le même “niveau de support clé”, cela crée des flux de transactions unidirectionnels à grande échelle, amplifiant encore la volatilité.

Il est important de noter que Katie Wood avait déjà exprimé une opinion similaire lors des tensions commerciales américaines en avril dernier. À cette époque, le marché s’était effondré dans la panique, et de nombreux investisseurs expérimentés avaient été effrayés. Mais ce qui s’est passé par la suite a confirmé son jugement : tous ceux qui avaient vendu à ce moment-là ont passé toute l’année suivante à regretter leur décision. Cette expérience montre que, lors des moments où le “mur de l’inquiétude” s’élève, se cache souvent la plus grande opportunité.

La mutation structurelle et la chasse aux techs : de SaaS à l’évolution vers l’IA et les agents intelligents

Récemment, la chute rapide des valeurs technologiques, notamment dans le secteur logiciel, ne reflète pas la réalité des fondamentaux. Katie Wood pense que le marché traverse une transition d’un modèle SaaS généraliste vers des plateformes d’agents IA hautement personnalisés. Dans ce processus, il est logique que les entreprises SaaS traditionnelles subissent une pression accrue, mais la réaction du marché a été excessivement sévère.

Cette révolution technologique redessine la carte de l’industrie. Contrairement au modèle ancien où “un logiciel sert tous les clients”, la nouvelle ère exige des solutions sur mesure adaptées aux besoins spécifiques de chaque entreprise. Cependant, les systèmes de trading quantitatifs ne peuvent pas faire la différence entre les entreprises qui réussissent leur transition vers l’IA et celles qui peinent. Ce mauvais calibrage des prix, faute d’analyse fondamentale approfondie, crée une fenêtre d’opportunité pour les investisseurs actifs et éclairés.

C’est pourquoi Katie Wood et son équipe choisissent de sélectionner, dans cette volatilité, les actions en lesquelles ils ont le plus confiance. “Le chaos actuel du marché nous offre justement cette opportunité,” dit-elle, “c’est la raison pour laquelle nous concentrons nos investissements sur les options les plus sûres et les plus certaines.”

Katie Wood affirme sans détour : “Tous ceux qui vendent maintenant finiront par regretter.” Selon elle, les algorithmes ne comprennent pas cette évolution structurelle de la technologie, ce qui constitue une véritable zone de valeur. Les investisseurs qui saisiront la révolution de l’IA, en comprenant comment l’IA alimentée par l’IA et les agents intelligents transforment les modèles commerciaux, en tireront d’immenses bénéfices.

Échos historiques : 2026 n’est pas 2000, mais plutôt 1996

Une crainte répandue sur le marché actuel est que les investissements massifs des géants de la tech détruisent leur flux de trésorerie, comme lors de la bulle Internet. Mais Katie Wood propose une analogie historique intéressante : nous sommes aujourd’hui plus proches de 1996, au début de la révolution Internet, que du sommet de la bulle en 1999.

Ce parallèle est convaincant. À la fin des années 1990, lors du pic de la folie Internet, Jeff Bezos pouvait déclarer : “Nous augmentons nos pertes pour investir de manière agressive, car l’opportunité Internet est encore plus grande que ce que nous imaginons.” Étonnamment, le marché a adhéré à cette logique, et l’action Amazon a bondi de 10 à 15 %.

Mais la situation actuelle est tout à fait différente. Quand les “GAFAM” (Google, Meta, Microsoft, Amazon, etc.) annoncent des plans d’augmentation des investissements, quelle est la réaction du marché ? Elle est punitive : leurs actions ne montent pas, elles baissent. Qu’est-ce que cela indique ? Cela montre que le marché n’est pas en pleine frénésie irrationnelle, mais plutôt dans une phase de prudence et de doute.

Katie Wood insiste sur le fait que cette tendance haussière dans un contexte d’incertitude constitue souvent la base d’un marché haussier durable, plutôt qu’un signe de bulle. Les investisseurs ayant vécu la bulle Internet de 2000 sont aujourd’hui très prudents face aux nouvelles technologies. Si cette “blessure de bulle” rend le marché plus conservateur, elle le rend aussi plus sain. “Nous devons encourager Google, Meta, Microsoft et Amazon à investir agressivement, car c’est la plus grande opportunité de notre génération,” affirme-t-elle.

Ce point clé est que le marché surestime le risque de la révolution IA tout en sous-estimant largement la valeur qu’elle peut créer. La question est : l’IA va-t-elle simplement éroder le marché des réseaux sociaux traditionnels, ou nos agents intelligents vont-ils nous faire tout en ligne, réduisant ainsi la part de marché d’Amazon ? C’est une question à suivre sur le long terme, et c’est là que réside la véritable valeur d’investissement.

La révolution de la productivité et la révision des anticipations inflationnistes

Sur le plan macroéconomique, Katie Wood réfléchit plus profondément à l’impact de l’IA. Elle pense que l’augmentation de la productivité alimentée par l’IA pourrait bouleverser la logique économique classique selon laquelle “la croissance entraîne forcément l’inflation.”

Selon ses prévisions, avec une amélioration continue de la productivité, les États-Unis pourraient atteindre un excédent budgétaire d’ici la fin du mandat présidentiel actuel (vers fin 2028 ou début 2029). Cela peut sembler ambitieux, mais elle fonde cette hypothèse sur un taux de croissance économique réel de 7 à 8 %, un chiffre qu’elle considère même conservateur. Dans son cadre, la croissance et l’inflation ont une relation inverse : plus la productivité est élevée, plus la pression inflationniste est faible.

Pour étayer cette thèse, Katie Wood cite une source souvent négligée : l’indicateur d’inflation réel de Truflation. Cet indicateur, qui suit plus de 10 000 biens et services, est souvent plus précis que le CPI pour prévoir le pic de l’inflation (par exemple, lorsque le CPI est à 9 %, Truflation indique déjà un pic à 12 %). Les dernières données montrent que cet indicateur d’inflation réel est tombé à environ 0,7 % en rythme annuel.

L’appréciation du dollar américain sera un “facteur puissant de lutte contre l’inflation,” ajoute-t-elle. Par ailleurs, l’inflation des prix immobiliers est tombée sous 1 %, le prix des nouvelles maisons est en baisse, et les loyers aussi. Les prix du pétrole ont chuté de deux chiffres en pourcentage en glissement annuel, ce qui revient à une baisse d’impôts pour les consommateurs et les entreprises. Toutes ces tendances convergent vers une seule conclusion : l’inflation réelle pourrait être bien inférieure aux chiffres officiels.

Le marché de l’emploi : un mirage et la vague entrepreneuriale derrière le taux de chômage

Malgré des données de croissance économique qui semblent solides, la confiance des consommateurs reste faible, ce qui paraît paradoxal. Katie Wood explique que la véritable faiblesse du marché du travail est plus profonde que ce que rapportent les chiffres officiels.

L’année dernière, le gouvernement a révisé à la baisse ses chiffres d’emploi, avec une correction totale de 86 100 emplois, soit une réduction moyenne d’environ 75 000 à 80 000 postes par mois. Cela explique pourquoi le pessimisme des consommateurs ne correspond pas à la croissance du PIB. Beaucoup s’inquiètent pour leur stabilité d’emploi, ce qui reflète justement la faiblesse réelle du marché du travail.

Mais il y a une autre facette à l’histoire. Katie Wood note que le taux de chômage chez les jeunes (16-24 ans) a récemment changé de tendance : le taux qui dépassait 12 % est passé sous la barre des 10 %. Que se passe-t-il ? Outre la reprise de l’emploi, elle observe un phénomène encore plus intéressant : l’émergence d’un esprit entrepreneurial.

L’IA étant devenue suffisamment puissante, elle permet à un individu de créer une entreprise directement. Avec la facilité d’utilisation et la diffusion croissante des outils IA, on voit naître de nombreuses startups efficaces, souvent fondées par des personnes ou de petites équipes, qui deviendront un moteur clé de la hausse de la productivité. Une enquête récente indique que 43 % des PDG déclarent que l’IA leur permet d’économiser plus de 8 heures par semaine, contre seulement 5 % pour les employés. Cette différence pourrait annoncer une vague d’entrepreneurs : des jeunes licenciés ou en difficulté pour entrer sur le marché du travail, qui se reconvertissent en consultants ou en entrepreneurs indépendants.

La détresse des consommateurs et les opportunités du marché

L’autre face de la difficulté des consommateurs, c’est un taux d’épargne faible, de nombreuses familles en “fin de mois” à cause de la crise du logement, incapables d’économiser. Le taux de défaut sur les prêts automobiles augmente, avec un taux de défaut sur les prêts subprimes qui atteint le niveau de 2008-2009. Bien qu’à l’époque, on privilégiait le retard de paiement sur les prêts auto (Uber et Lyft n’existaient pas encore), la situation actuelle diffère, mais elle reflète tout de même une pression sur la consommation.

Mais Katie Wood met en avant un facteur susceptible de changer la donne : l’arrivée de la saison des remboursements d’impôts. Elle prévoit une vague de remboursements d’ici fin mars, qui pourrait donner un répit aux consommateurs en difficulté — leur permettant d’économiser ou de se faire plaisir.

Les chiffres des ventes de logements d’occasion sont également révélateurs. Après une baisse de 90 points de base des taux hypothécaires, on s’attendait à une reprise des ventes, mais celles-ci ont atteint un nouveau creux. Cela montre que le marché reste hésitant quant à l’achat immobilier — soit parce que les taux et les prix n’ont pas encore suffisamment baissé, soit parce que la confiance dans l’économie demeure faible. Les constructeurs tentent de vider leurs stocks par des baisses de prix et des subventions, mais si cette stratégie échoue, les prix pourraient continuer à baisser.

La crise et le potentiel à long terme des actifs cryptographiques

En ce qui concerne les actifs cryptographiques, Katie Wood admet que le récent comportement du Bitcoin a été fortement influencé par l’or. Le Bitcoin a été en quelque sorte entraîné dans une dynamique de “rejet du risque” — comme d’autres secteurs tels que SaaS, la gestion de patrimoine ou les courtiers en fret, qui subissent des ventes massives. Beaucoup d’investisseurs ne considèrent pas encore le Bitcoin comme un actif refuge comme l’or, ce qui explique qu’en période de panique, le Bitcoin soit souvent victime d’un mauvais traitement.

Cependant, Katie Wood souligne une asymétrie importante : l’offre d’or pourrait croître plus rapidement que celle du Bitcoin, dont le rythme d’émission est fixé et ne peut pas s’accélérer. Techniquement, bien que le Bitcoin ait franchi un niveau clé en 2024, la tendance haussière — des sommets plus hauts et des creux plus bas — n’a pas été rompue. Le support se situe dans la zone 20 000-23 000 dollars, un prix auquel le Bitcoin est considéré comme un refuge en cas de crise bancaire ou de crise de contrepartie, comme en 2008-2009.

Récemment, Katie Wood est devenue conseillère de LayerZero, un projet DeFi dont la mission est de “revenir au futur” — plutôt que de faire des compromis avec des solutions de couche 2 sur Ethereum. Ils construisent une infrastructure pour l’ère des agents IA, avec une capacité de 2 à 4 millions de transactions par seconde. À titre de comparaison, Ethereum ne traite que 13 transactions par seconde, et Solana environ 2000. Dans cette crise, les bâtisseurs de communautés travaillent encore plus dur, ce qui ouvre de nouvelles idées et directions pour l’écosystème DeFi.

Apprendre de l’histoire : la bulle et les opportunités

Enfin, le discours de Katie Wood revient à un thème central : ce n’est pas 2000, ni la bulle technologique et des télécommunications. À cette époque, la spéculation était folle, alors qu’aujourd’hui, c’est la peur qui domine. En tant que gestionnaire de portefeuille axé sur l’innovation, Katie Wood privilégie cette atmosphère de peur et de “mur de l’inquiétude” plutôt que la frénésie de la bulle.

Certains analystes prétendent que l’IA est en pleine bulle, ce qui contribue à la peur du marché. Mais Katie Wood n’est pas d’accord. Selon les recherches d’ARK, nous sommes plutôt dans une phase similaire à 1996 — le début de la révolution Internet, bien loin du sommet de la folie en 2000. Tout finira par s’accélérer, voire devenir fou. Mais en 1996, le président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, avait lancé un avertissement sur la “rationalité irrationnelle”, ce qui avait effrayé tout le monde, craignant que la Fed ne resserre sa politique pour freiner la spéculation. Finalement, Greenspan a laissé le marché faire sa loi.

Nous avons tous tiré des leçons de cette période. Ceux qui ont vécu la crise de la bulle sont aujourd’hui des vétérans, avec une mémoire musculaire claire : il faut protéger les entreprises contre ce genre de risques. Cette mentalité maintient aussi la culture de la peur et le “mur de l’inquiétude” actuel.

Les fluctuations du marché sont indéniablement inconfortables. Mais comme en avril 2024, cela peut aussi être le moment d’investir dans le “prochain grand opportunité”. Katie Wood croit fermement que nous sommes à la veille d’un âge d’or. La révolution de l’IA est en train de transformer toute l’infrastructure, et elle ressent déjà l’urgence chez les PDG : “Mon Dieu, il faut agir.” Cette force ne fera que croître. La clé est d’être du bon côté du changement.

Grâce à l’analyse approfondie de Katie Wood, nous comprenons mieux les véritables moteurs derrière la volatilité du marché. Qu’il s’agisse des boucles de rétroaction des algorithmes, des mutations structurelles dans la tech ou des perspectives d’une révolution de la productivité, tout converge vers une même idée : la peur d’aujourd’hui nourrit les opportunités de demain.