Briefing du marché : Résultats clés cette semaine, menaces tarifaires « destructrices », et surveillance des signes de rotation des actions

Les tactiques tarifaires de Trump

Après un long week-end pour les investisseurs américains, l’attention revient aux droits de douane, le président des États-Unis Donald Trump menaçant des alliés européens de taxes de 10% pour leur refus de soutenir son désir de prendre le contrôle du Groenland.

Ces menaces, et la possibilité que des pays européens doivent riposter, ont fait trembler les marchés de l’autre côté de l’Atlantique lundi. « Des droits de douane plus élevés venant des États-Unis et de l’Europe constituent une voie destructrice », déclare Robert Bergqvist, économiste senior chez SEB.

Le différend au sujet du Groenland s’ajoute au bruit géopolitique que les investisseurs doivent apprendre à traverser au début de 2026. Parallèlement, les investisseurs attendent toujours que la Cour suprême se prononce sur la question de savoir si l’usage par Trump des droits de douane au titre de l’International Emergency Economic Powers Act est légal.

« Les nouvelles taxes s’appuieraient donc présumément sur l’autorité de l’IEEPA, c’est ce que la Cour suprême examine », affirme Preston Caldwell, économiste senior aux États-Unis chez Morningstar. « Si la Cour suprême invalide les droits de douane fondés sur l’IEEPA, l’administration Trump devra s’appuyer sur une autorité légale, ce qui, historiquement, implique un processus et des formalités longues. Il deviendrait alors beaucoup plus probable qu’il soit difficile d’appliquer puis de retirer des droits de douane à l’échelle d’un pays, à la demande, pour des raisons arbitraires. »

En parlant de la Cour suprême, mercredi, des plaidoiries auront lieu pour déterminer si Trump peut retirer la gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook de la banque centrale. C’est un moment où les investisseurs se sont montrés de plus en plus méfiants quant aux efforts de Trump pour influencer la politique monétaire et éroder l’indépendance de la Fed.

Les grandes banques déçoivent

La saison des résultats du quatrième trimestre est désormais pleinement lancée, et tandis que les investisseurs attendent les bénéfices de la Big Tech dans les semaines à venir, les grandes banques ont été sous les projecteurs. Le démarrage a été heurté : les titres JPMorgan JPM et BankAmerica BAC ont reculé, tandis que les actions Citigroup C ont oscillé.

Mais ce n’était pas forcément une actualité liée aux résultats qui faisait bouger le marché. Encore une fois, c’était une information venue de la Maison-Blanche, alors que Trump proposait un plafond de 10% sur les taux d’intérêt des cartes de crédit. Comme nous l’écrivions la semaine dernière, les dirigeants de banque et les analystes ont critiqué l’idée, en disant qu’elle limiterait l’accès au crédit pour les emprunteurs de moindre qualité et pèserait sur les profits. Quant aux principaux enseignements tirés des rapports de résultats eux-mêmes, la perspective semble plutôt bonne selon Sean Dunlop, directeur chez Morningstar qui suit les grandes banques.

Voici ce que Dunlop a à dire :

• 2026 s’annonce comme une autre année solide pour les banques si le contexte actuel se maintient. Les prix des actifs restent élevés. Les taux d’intérêt devraient baisser modestement, Morningstar économiste senior aux États-Unis Preston Caldwell prévoyant deux baisses de taux dans sa perspective de décembre, conformément aux estimations du CME. Et nous nous attendons à une croissance du PIB nominal toujours solide de 4,4%… qui, conjuguée à un marché du travail plus faible (mais pas dramatiquement), donne un cadre plutôt favorable aux banques.
• La santé des consommateurs semble solide. Les dépenses par carte de crédit et par carte de débit ont augmenté de 6%-7% en termes nominaux, pratiquement partout chez les banques, et la santé des consommateurs, mesurée par les pertes sur créances (charge-offs), a été très forte. En l’absence de dégradation significative du marché du travail, nous anticipons un environnement où le moral et les dépenses continuent de diverger nettement.
• Les choses pourraient vraiment être meilleures chez Citi. La banque a publié des résultats nettement plus solides sur l’ensemble des segments, avec une amélioration particulièrement marquée dans la gestion de patrimoine et la banque de détail, mais chaque segment a vu ses rendements s’améliorer de plus de 2,5 points de pourcentage.

Principaux résultats de la semaine

Pour beaucoup d’investisseurs, la grande actualité en matière de résultats se profile encore dans une semaine, lorsque des acteurs comme Microsoft MSFT, Tesla TSLA et Apple AAPL publieront. En attendant, l’attention se portera sur les banques régionales et d’autres valeurs clés.

Banques régionales : Tout au long de la semaine, les banques régionales publieront. Cela inclut Zions ZION et US Bancorp USB qui publieront mardi, et Truist TFC mercredi. L’analyste actions de Morningstar Maoyuan Chen a ceci à dire sur ce qu’elle surveillera :

• La santé des consommateurs semble solide. Les banques « money center » qui ont déjà publié ont montré des dépenses par carte de crédit et de débit en hausse de 6%-7% en termes nominaux, sur l’ensemble du secteur. Les coûts du crédit ont été pour l’essentiel stables.
• Les revenus nets d’intérêts des banques régionales feront face à certains vents contraires en 2026 en raison de deux ou trois baisses de taux de la Fed. La quantité de croissance que les banques régionales pourront atteindre dépendra de la croissance du bilan. Nous prévoyons actuellement environ 3%-4% de croissance, mais nous pourrions voir le crédit bancaire croître plus rapidement grâce à une hausse de la croissance des prêts immobiliers commerciaux (un vent contraire des trois dernières années) ou grâce à une accélération de la croissance des prêts aux entreprises via une reprise de l’activité des fusions-acquisitions sur le segment des entreprises intermédiaires.
• 2025 a été une année bien remplie pour les acquisitions bancaires, y compris des annonces de transactions de PNC-FirstBank, Fifth Third-Comerica, Huntington-Cadence et Huntington-Veritex. Nous surveillerons les mises à jour d’exécution sur ces opérations et sur l’appétit d’autres banques régionales pour des opportunités « inorganiques ».

Compagnies aériennes : United Airlines UAL publie mercredi. « Comme Delta a déjà publié et a montré un certain manque de dynamisme du côté du marché des loisirs au quatrième trimestre, je vais observer comment cela s’est reflété pour les autres compagnies aériennes et, surtout, écouter comment leurs réservations se présentent jusqu’à présent cette année », déclare Nicolas Owens, analyste actions chez Morningstar. « L’industrie est revenue à un régime de croissance à un chiffre bas après plusieurs grandes années de rebond postpandémie. »

GE Aerospace : Jeudi, GE Aerospace GE publiera ses résultats du quatrième trimestre, en hausse d’environ 77% sur l’année écoulée, grâce à un rallye qui a commencé au printemps 2025. Pour Owens, « la plus grande question est simplement de savoir dans quelle mesure leur chaîne d’approvisionnement tient le coup, car ils ont tellement de demande à satisfaire de la part d’Airbus pour de nouveaux moteurs et de la part des opérateurs de moteurs existants pour des pièces. »

Que se passe-t-il sur les marchés cette semaine

Rotation du marché boursier ou autre trompe-l’œil ?

Comme nous l’avons évoqué plus tôt ce mois-ci, des stratèges du marché boursier ont prédit que 10 des deux dernières rotations seraient parties des valeurs technologiques. Ces prévisions seront-elles encore fausses une fois de plus ? Jusqu’à présent, 2026 a commencé en mode rotation pour les actions. On le voit au niveau sectoriel : les valeurs tech affichent les pires performances tandis que les matières premières se tiennent en tête. La rotation est également visible sur une base de capitalisation boursière, puisque les small caps ont pris de l’avance sur les large caps. Elle se voit même par style, avec la valeur qui dépasse la croissance.

La rotation précoce va-t-elle se poursuivre ? Nous en saurons plus à mesure que la saison des résultats progresse. Pour l’instant, consultez notre histoire sur l’apparence de la rotation de début 2026.