Je viens de remarquer que les prix du cacao ont été fortement déprimés ces derniers temps. Les contrats de mars ont chuté de 8 % jeudi, atteignant leur plus bas niveau en 2,75 ans. Les stocks de cacao augmentent rapidement aussi - les inventaires ont atteint un sommet en 5 mois cette semaine, et le Ghana ainsi que la Côte d'Ivoire réduisent les prix officiels qu'ils versent aux agriculteurs, ce qui en dit long sur l'orientation du sentiment.

Le vrai problème, c'est que la demande n'est tout simplement pas au rendez-vous. Les fabricants de chocolat réduisent leurs commandes car les consommateurs ne veulent plus payer ces prix élevés. Barry Callebaut a rapporté une baisse de 22 % du volume des ventes dans la division cacao le dernier trimestre, et les rapports de broyage en Europe, en Asie et en Amérique du Nord montrent tous une faiblesse. Pendant ce temps, les récoltes en Afrique de l'Ouest semblent plus saines que prévu, et le Nigeria augmente également ses exportations.

Vous avez donc cette tempête parfaite - accumulation de stocks de cacao, acheteurs qui se retirent, et une offre qui reste forte. La seule chose qui pourrait soutenir les prix, c'est que la production du Nigeria devrait diminuer l'année prochaine, mais ce n'est pas encore pour tout de suite. Pour l'instant, la tendance semble assez claire.