J'ai remarqué une démarche intéressante de la part de Lido DAO. Ils envisagent sérieusement de dépenser environ 20 millions de dollars de leur trésorerie pour racheter leur propre jeton de gouvernance LDO. À première vue, cela ressemble à une manœuvre classique pour soutenir le prix, mais il y a une histoire plus profonde derrière.

Le fait est que l'écart entre la façon dont le jeton est négocié et ce qui se passe réellement avec le protocole est tout simplement énorme. LDO a chuté de plus de 95 % par rapport à son sommet de 2021, quand il valait 7,30 $. Il se négocie actuellement autour de 0,33 $ avec une capitalisation boursière d'environ $283 millions. En même temps, Lido lui-même est le plus grand protocole de staking liquide sur Ethereum, contrôlant environ 23 % de tous les ETH déposés, générant des commissions stables, et l'efficacité du protocole s'est même améliorée.

Dans la proposition du DAO, il est clairement indiqué : ce n'est pas une fluctuation de prix ordinaire. C'est l'une des plus grandes discordances entre la valorisation du marché et les indicateurs fondamentaux de toute l'histoire du jeton. Le ratio LDO/ETH a chuté de 70 % en dessous des niveaux maintenus la majeure partie des deux dernières années, alors que les récompenses nettes du protocole n'ont diminué que de 20 %.

Techniquement, le plan est le suivant : ils veulent acheter des jetons par lots de 1000 stETH via de grandes plateformes de trading centralisées, car la liquidité on-chain est minimale — seulement environ 90 000 dollars avec une profondeur d’environ 2 %. Une grosse transaction peut facilement faire bouger le prix de 2 %, il faut donc répartir le rachat. Chaque lot nécessitera un vote séparé via Easy Track — un mécanisme pour les opérations routinières avec une période de trois jours pour faire opposition.

Au final, cela pourrait retirer environ 8 % de l'offre en circulation du jeton à ses prix actuels. Cela ressemble à une tentative pour que le DAO transforme une dislocation en une opportunité d’achat. La question est de savoir si le marché acceptera un jour d’évaluer les jetons de gouvernance DeFi en fonction de la performance réelle du protocole, et non simplement de la spéculation. Pour Lido, ce serait juste — le protocole mérite clairement une valorisation plus élevée.