Je viens de remarquer une transformation radicale dans la façon dont le marché perçoit les mineurs. Au début de 2024, ils étaient considérés comme piégés dans un modèle commercial obsolète, mais maintenant, en 2026, la situation est complètement différente.

L’histoire est simple : l’intelligence artificielle nécessite une énorme quantité d’électricité, et l’électricité est devenue plus rare que l’or. Ces mineurs qui possédaient des terrains connectés à l’électricité depuis 2021 sont soudainement devenus des acteurs stratégiques. Une toute nouvelle évaluation du jeu.

La scène est claire : construire une nouvelle station de transformation prend 5 à 7 ans. Cela signifie que seules les installations existantes déjà connectées au réseau peuvent répondre immédiatement à la demande de formation de modèles d’IA. Mais entrer dans le jeu maintenant n’est pas bon marché — construire une installation prête pour l’IA coûte entre 8 et 11 millions de dollars par mégawatt.

Les véritables leaders dans ce domaine sont évidents : Iris Energy évaluée à 14 milliards de dollars avec une capacité de 2910 mégawatts, et Riot Platforms avec 1,7 gigawatts d’énergie certifiée, ainsi que Terawulf et Hut 8 qui ont signé d’importants contrats de 6,7 et 7 milliards de dollars.

Mais un changement plus profond s’est produit ici. Des géants comme Google et Microsoft ont commencé à offrir des garanties financières pour des contrats de location. Cela a déplacé les risques de l’instabilité vers des engagements de grandes entreprises technologiques. Le résultat ? Ces mineurs ont pénétré le marché obligataire avec des taux d’intérêt d’environ 7,125 %, et ont obtenu un financement allant jusqu’à 85 % du coût des projets auprès de JP Morgan et Goldman Sachs.

Du point de vue technique, les processeurs NVIDIA Blackwell GB200, qui consomment 120 kilowatts par rack, ont tout changé. La refroidissement liquide direct est devenu indispensable. C’est pourquoi nous commençons à voir des projets comme Linggang 2.0 à Shanghai — des centres de données sous-marins avec une efficacité énergétique de 1,15 et utilisant l’eau de mer pour le refroidissement, ce qui réduit la consommation d’énergie de 40 à 60 %.

La partie la plus intéressante ? CoreWeave se prépare à une introduction en bourse évaluée à 35 milliards de dollars grâce à ses commandes massives de matériel, y compris 22,4 milliards de dollars d’OpenAI. Ceux qui ont manqué la chance d’obtenir des puces Blackwell en 2024 sont pratiquement exclus du marché principal. Il y a une accumulation de commandes de 3,6 millions d’unités pour Blackwell seulement.

La vérité est que ces mineurs ne sont plus de simples travailleurs du minage. Ils sont devenus des ingénieurs de réseaux électriques. Les usines qui étaient flexibles dans leur consommation d’énergie sont désormais des charges essentielles nécessitant une alimentation stable. Cela change tout en ce qui concerne la planification des réseaux électriques mondiaux.

La vraie question maintenant : un modèle de minage pur et non diversifié peut-il survivre lorsque les profits par mégawatt sont aussi élevés ? La réponse déterminera l’avenir de toute l’industrie.