Récemment, j'ai observé le marché de l'emprunt en chaîne et quelques points intéressants ont émergé. Ce secteur n'est plus seulement réservé aux passionnés de crypto - il a complètement changé.

Au début de 2026, la TVL totale de l'emprunt en chaîne a atteint 643 milliards de dollars. Sa part dans tous les secteurs de la DeFi dépasse maintenant 53 %. Autrement dit, c'est désormais la plus grande et la plus mature partie de la DeFi.

Regardons Aave - environ 329 milliards de dollars de TVL uniquement. En deuxième position, Compound avec seulement 26 milliards de dollars. La domination d'Aave est si forte qu'il semble difficile de la défier. Mais ce n'est pas seulement grâce à la marque ou à l'effet de réseau - Aave effectue constamment des mises à niveau techniques. La version V4 arrive bientôt, renforçant le clearing cross-chain et le cadre de conformité institutionnelle.

Ce qui m'intéresse davantage, c'est le modèle de croissance de ce secteur. Au début, c'était simplement un outil de levier - les gens prêtaient en utilisant des crypto-monnaies en garantie, puis les investissaient dans des stratégies DeFi. Mais le crash de Terra/Luna en 2022 et le débâcle de FTX ont tout changé. Désormais, c'est une infrastructure d'allocation d'actifs.

Trois choses alimentent ce changement. Premièrement - la clarté réglementaire. MiCA a été appliqué en Europe, la SEC a accepté les ETF. Deuxièmement - l'arrivée des RWA. Maintenant, les obligations d'État américaines, le crédit d'entreprise, l'immobilier - tout cela devient des garanties principales dans l'emprunt en chaîne. L'emprunt RWA dépasse désormais 185 milliards de dollars. Troisièmement - les taux d'intérêt stables. Des protocoles comme Notional et Pendle proposent des emprunts à taux fixe.

Cela commence à fonctionner comme une machine à économies - revenu stable, faible risque, porte d'entrée légale pour les investisseurs institutionnels. Le jeton obligataire (OUSD de Ondo Finance a dépassé 10 milliards de dollars. Le BUIDL de BlackRock dépasse 50 milliards de dollars. Ces actifs légaux deviennent désormais la colonne vertébrale de l'emprunt en chaîne.

Mais les risques sont également importants. La cascade de clearing - lorsque les prix chutent rapidement, une réaction en chaîne peut se déclencher. Le défaut de crédit - lorsque les emprunteurs institutionnels font défaut. La sécurité cross-chain - les risques liés aux hacks de ponts. En 2022, le pont Ronin a perdu 6,25 milliards de dollars.

Voici les protocoles que je surveille :

L'écosystème Aave - Morpho Labs ) est désormais complètement indépendant de Morpho Blue (, Spark Finance ) est lié au DSR de MakerDAO (. Ils construisent ensemble un écosystème robuste.

Le chemin RWA - Ondo, Maple, Centrifuge. Ondo travaille avec BlackRock, Maple dispose déjà d'emprunteurs institutionnels, Centrifuge finance des actifs physiques.

Innovation en taux fixe - Pendle a révolutionné le jeu avec la séparation des yields. En 2024, sa TVL a été multipliée par 10 pour dépasser 10 milliards de dollars. Notional offre des prêts à terme fixe traditionnels.

Mais la prudence est essentielle. Risque de contrat intelligent - Euler Finance a été attaqué pour 197 millions de dollars. Concentration de liquidités - si une grande partie d'un actif comme )stETH( est détenue, le risque systémique augmente. Risque réglementaire - la SEC ou le cadre MiCA pourraient considérer ces protocoles comme des valeurs mobilières.

Mon conseil - consacrez 20-30 % de votre portefeuille à l'emprunt en chaîne. Maintenez une position principale dans l'écosystème Aave, et des positions secondaires dans les RWA et l'innovation en taux fixe. Et toujours respecter le risque lié aux contrats intelligents.

Ce secteur passe maintenant de la phase de vérification à celle de l'adoption institutionnelle. Dans 2-3 ans, il pourrait devenir encore plus grand, surtout si le flux de capitaux institutionnels continue.