Je pense à cela récemment et j'ai l'impression que la conversation sur les semi-conducteurs manque toujours quelque chose d'évident. Tout le monde est excité par Nvidia, AMD, Broadcom - ce qui est tout à fait normal compte tenu de l'engouement pour l'infrastructure IA et de ces engagements massifs en capex de la part des hyperscalers. Mais il y a un nom qui n'attire pas assez l'attention quand on parle d'actions IA qui pourraient offrir des rendements importants.

Ce nom, c'est TSMC. Et honnêtement, c'est fou comme ils sont sous-estimés.

Voici le truc - Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle et d'autres investissent collectivement des trillions dans l'infrastructure IA dans les prochaines années. On parle de centres de données, d'approvisionnement en puces, d'équipements réseau, de toute la chaîne. Les concepteurs de puces en profitent évidemment, mais TSMC ? Ils sont positionnés différemment. Ils sont le plus grand fabricant de puces au monde, ce qui signifie que lorsque Nvidia, AMD et tous les autres conçoivent leurs puces personnalisées et leurs systèmes intégrés, ils ont besoin des services de fabrication de TSMC pour les rendre réelles.

Donc, alors que les gros titres vont aux concepteurs de puces, TSMC est comme le jeu de pioches et de pelles dans la ruée vers l'or de l'infrastructure IA. Peu importe quelles entreprises ont besoin de leurs puces, TSMC gagne. C'est un angle assez unique que beaucoup d'investisseurs en croissance semblent négliger.

Je comprends aussi pourquoi certains sont hésitants. Les tensions géopolitiques avec la Chine créent de l'incertitude dans l'esprit des gens, et il y a eu tout ce discours sur le rapatriement de la fabrication domestique. Mais ces vents contraires sont déjà en train d'être abordés. TSMC étend activement sa présence géographique - Arizona, Allemagne, Japon. Même la dernière architecture Blackwell de Nvidia a été fabriquée pour la première fois sur une wafer aux États-Unis, et devinez qui était leur partenaire ? TSMC. Donc, la narrative du reshoring ne leur nuit pas autant que certains le pensent.

En termes de valorisation, le PER prospectif de TSMC est à des niveaux élevés - c'est juste de le souligner. Mais je ne pense pas que cela signifie que l'action est surévaluée. Je la vois plutôt comme des investisseurs qui sortent des suspects habituels de l'IA et se positionnent de manière plus stratégique pour l'ère de l'infrastructure IA. La société bénéficie de vents favorables structurels grâce à ses dépenses continues en capex, et avec la robotique, les systèmes autonomes et les applications de nouvelle génération qui arrivent sur le marché, TSMC continuera d'innover et de lancer de nouveaux nœuds de puces.

Quand on regarde l'intersection du matériel, de la fabrication et de l'infrastructure, TSMC est là. Oui, l'expansion de la valorisation l'a rendue un peu trop optimiste, mais je pense toujours qu'il y a un potentiel sérieux à long terme. La narration sur les actions IA est encore en train de s'écrire, et TSMC mérite plus d'attention qu'il n'en reçoit. À garder à l'œil si vous envisagez une exposition côté infrastructure de cette ruée.