J'ai regardé celui-ci récemment et c'est honnêtement une configuration assez folle si vous comprenez ce qui se passe réellement. MicroStrategy n'est plus vraiment une entreprise de logiciels dans le sens traditionnel - c'est essentiellement devenu un jeu de trésorerie Bitcoin enveloppé dans une structure d'entreprise. C'est la chose clé que la plupart des gens manquent.

Donc voici le truc à propos des actions Strategy : ce sont essentiellement un pari à effet de levier sur Bitcoin. Si vous n'êtes pas optimiste sur Bitcoin, vous ne devriez probablement pas toucher à cette action. La base de coût moyenne de l'entreprise tourne autour de 76 000 $ par Bitcoin, et si le BTC ne dépasse pas ce niveau dans les 5 à 10 prochaines années, vous risquez une position perdante. Mais si Bitcoin continue d'apprécier, l'action amplifie ces gains de manière significative. Depuis 2020, Bitcoin a augmenté d'environ 483 % tandis que l'action Strategy a bondi de 863 %. C'est l'effet de levier qui travaille en votre faveur.

Évidemment, le revers de la médaille est aussi amplifié. La volatilité est bien plus élevée que la détention directe de Bitcoin. Mais ce qui est intéressant, c'est que l'entreprise a structuré les choses de façon à ce que, même dans des scénarios extrêmes, leurs avoirs en Bitcoin couvriraient théoriquement leurs obligations de dette.

Maintenant, la plupart des entreprises purement axées sur la trésorerie Bitcoin n'ont pas grand-chose d'autre en cours. Strategy est différente parce qu'ils ont toujours cette activité de logiciels d'entreprise et d'analytique qui génère de vrais revenus - environ 477 millions de dollars en 2025. Si cette activité génère un flux de trésorerie libre positif, elle peut en fait soutenir leurs paiements de dividendes et d'intérêts. C'est un vrai avantage par rapport aux entreprises qui ne sont que des coffres-forts Bitcoin.

La situation de valorisation en ce moment a attiré mon attention. Ils détiennent près de 718 000 unités de Bitcoin. Au prix actuel d'environ 76 050 $, cela représente environ 46,6 milliards de dollars en valeur Bitcoin. Mais la valeur d'entreprise de l'entreprise est d'environ 57,7 milliards de dollars - ce qui signifie qu'ils se négocient à environ 1,21x leurs avoirs en Bitcoin. C'est une décote, surtout si l'on considère que l'activité logicielle est essentiellement gratuite à cette valorisation.

Nous sommes actuellement dans un marché baissier du Bitcoin, avec le BTC négociant à environ 46 % de son sommet, c'est pourquoi Strategy subit des pressions. Mais si vous avez une horizon temporel longue et que vous pouvez supporter la volatilité, ces baisses ont historiquement été là où l'argent réel se fait. La question est de savoir si vous croyez que Bitcoin atteindra éventuellement de nouveaux sommets. Si c'est le cas, cette configuration commence à paraître assez attractive à ces niveaux actuels.