Je viens de rattraper les résultats du TGTX pour le quatrième trimestre et il y a une déconnexion intéressante. Le chiffre d'affaires global a en fait dépassé les attentes à 192,6 millions de dollars, en hausse de 78 % d'une année sur l'autre, mais le bénéfice par action a complètement manqué à 14 cents contre une estimation de 35 cents. C'est une grosse déception sur le résultat net malgré une croissance solide du chiffre d'affaires.

Répartition : Briumvi, leur médicament contre la sclérose en plaques, est clairement le moteur du revenu avec 182,7 millions de dollars de ventes nettes de produits aux États-Unis uniquement pour le trimestre, en hausse de 76 % d'une année sur l'autre. La surperformance du chiffre d'affaires était cependant mince — juste au-dessus du consensus de 192 millions de dollars. Ce qui m’a frappé, c’est que les dépenses de R&D ont augmenté de 81,6 % en raison des coûts de fabrication d’une formulation sous-cutanée qu’ils développent, et les SG&A ont presque doublé. Cela grève la rentabilité même si le chiffre d'affaires continue de croître.

Pour l’année complète 2025, ils ont réalisé 616,3 millions de dollars de revenus totaux, en hausse de 87 % d'une année sur l'autre, ce qui est solide. Mais voici le point — ils prévoient un chiffre d'affaires pour 2026 compris entre 875 et 900 millions de dollars, donc ils s’attendent à une croissance continue. Les ventes de Briumvi aux États-Unis au premier trimestre 2026 sont projetées entre 185 et 190 millions de dollars. Le travail sur la formulation sous-cutanée pourrait être un catalyseur si cela fonctionne — les données principales sont attendues fin 2026 ou début 2027.

L’action a augmenté de 8,2 % en six mois mais a sous-performé l’industrie biotechnologique. La déception sur le bénéfice suggère que la pression sur les marges pourrait être une préoccupation à l’avenir malgré la trajectoire forte du chiffre d'affaires. À surveiller, comment la position de trésorerie évolue — ils disposaient de 199,5 millions de dollars à la fin de 2025.