Je surveille de près la course au capex dans l'IA, et ce qui se passe cette année est franchement fou. Les quatre grands hyperscalers — Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft — dépensent collectivement 700 milliards de dollars en infrastructure IA en 2026. C'est une augmentation de plus de 300 milliards par rapport à l'année dernière seulement. Quand on parle de dépenses à cette échelle, cela change tout pour la chaîne d'approvisionnement.

Voici ce qui a attiré mon attention : 60 % de ces dépenses en centres de données IA vont directement aux puces et au matériel. C'est là que TSMC intervient. Ils sont pratiquement la seule fonderie qui compte en ce moment — contrôlant 72 % du marché mondial des fonderies, tandis que Samsung est bloqué à 7 %. Chaque grand concepteur de puces qui construit des accélérateurs IA (Nvidia, Broadcom, Marvell, Intel, AMD) dépend de TSMC pour fabriquer réellement leurs produits. Donc, lorsque les hyperscalers augmentent leur infrastructure IA, TSMC est le choix évident.

Ce qui est intéressant, c'est que la direction de TSMC a signalé que les accélérateurs IA représentaient l'an dernier un pourcentage élevé à la dizaine de pour cent du chiffre d'affaires, et ils voient déjà des clients demander plus de capacité. Ils le prouvent aussi — prévoyant de dépenser entre 52 et 56 milliards de dollars en capex cette année contre 40,9 milliards l'année dernière. La société prévoit également que le chiffre d'affaires des accélérateurs IA croîtra à un taux de croissance annuel composé (CAGR) moyen à élevé dans la cinquantaine de pourcents jusqu'en 2029. Ce n'est pas une histoire d'une année ; c'est un vent de face structurel.

Ensuite, il y a ASML. Le fabricant néerlandais d'équipements détient pratiquement un monopole sur la lithographie EUV — les machines qui permettent aux fonderies comme TSMC de fabriquer des puces avancées en 7 nm et moins. Le processus phare actuel de TSMC, le 2 nm, est en demande folle, ils construisent littéralement de nouvelles usines pour suivre le rythme. Cela se traduit par des commandes pour ASML à un rythme soutenu.

Les chiffres d'ASML racontent l'histoire : les commandes nettes ont augmenté de 48 % en 2025 pour dépasser un peu les 28 milliards d'euros, dépassant largement leur croissance de 16 % du chiffre d'affaires. Ils prévoient un chiffre d'affaires pour 2026 entre 34 et 39 milliards d'euros (au milieu, environ 12 % de croissance), mais voici le point — ils avaient un carnet de commandes de 39 milliards d'euros à la fin de l'année. Ce carnet seul atteint le haut de leur prévision. Ajoutez à cela la dépense supplémentaire en infrastructure IA qui se produit en ce moment, et ASML pourrait facilement dépasser ses propres attentes. Leur objectif de prix sur 12 mois est de 1 675 €, ce qui implique une hausse de 13 %, mais les véritables catalyseurs pourraient le faire monter encore plus haut.

La vague de dépenses des hyperscalers est réelle et elle s'accélère. Si vous regardez les bénéficiaires de l'infrastructure, ces deux acteurs sont en plein dans la zone privilégiée en ce moment.