Основные моменты:

• Во время кратковременной политической турбулентности в Южной Корее возник явление «Kimchi Premium», при пиковых ценах на торговлю биткоином, достигавших до $115,000.
• Торговля криптовалютой показывает сильные региональные различия между биржами и активами.
• С начала этого года активность на цепочке для установленных альткоинов значительно выросла, особенно для токенов, которые в основном торгуются в Азии и которые сейчас являются целями мер по принуждению со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

• [ ]

Введение

В целом криптовалюта часто рассматривается как безграничный рынок, который никогда не закрывается. Хотя основная технология криптовалют действительно не зависит от вашего географического положения, различные рынки чрезвычайно чувствительны к региональным особенностям, регуляторным характеристикам и предпочтениям жителей по всему миру.

На этой неделе Статус сети, мы будем использовать южнокорейский рынок в качестве исследования, чтобы изучить региональные и географические особенности торговли криптовалютами. Используя данные о часовых поясах, мы можем наблюдать локализованные особенности нескольких бирж криптовалют и активов. Наконец, мы предоставим обновление о деятельности различных альткоинов на блокчейне.

Контроль за движением капитала и Кимчи премиум

«Kimchi Premium» - интересный случай при изучении особенностей рыночного поведения, которые происходят в конкретных регионах. Kimchi Premium относится к разнице в ценах между криптовалютами, торгуемыми на южнокорейском рынке, и глобальными «референсными» ценами. Этот премиум в основном обусловлен сильным спросом на криптоактивы в закрытой рыночной среде, а также годами строгих регулирований, которые снизили эффективность этих рынков из-за трудностей в международном арбитраже.

Хотя могут быть явные возможности для арбитража, местные правила делают сложным для иностранных и институциональных инвесторов извлечение прибыли из них. Контроль над движением фиатной валюты в и из южнокорейских бирж ограничивает капиталовложения в вон. Согласно закону, на внутренних биржах могут торговать только граждане Южной Кореи или иностранные резиденты с разрешением на проживание. В то же время иностранные биржи сталкиваются с более строгими правилами по сравнению с внутренними биржами. Жители Южной Кореи должны сначала приобрести криптовалюту на местных биржах, прежде чем передавать ее на международные биржи для торговли. Эти условия в совокупности ограничивают поток корейского капитала в системе.

Наконец, банковские каналы вызывают задержку реакции на любые арбитражные возможности. Перевод средств с банка на биржу может занять несколько часов, а иногда даже до дня, к тому времени арбитражная возможность может уже исчезнуть.

Преемство Кимчи хорошо задокументировано в истории криптовалюты и начало привлекать внимание в конце 2017 года.

Источник данных: метрика токенов

Во время пика бычьего рынка 2017-2018 года продолжал действовать Kimchi Premium. В то время на рынке был низкий объем торговли, что привело к значительным разницам в ценах. Особенно стоит отметить, что сестринская компания FTX, Alameda Research, начала использовать эту регулятивную арбитражную возможность с 2017 года, и в период пика стала одной из крупнейших компаний по торговле криптовалютой.

Источник данных: Coin Metrics

На бычьем рынке 2021 года мы снова наблюдали продолжение премии Кимчи, но оно было менее выражено и происходило реже, чем в 2017 году. Корейская биржа Upbit испытывала частую волатильность на рынке KRW-Bitcoin, скидка на одном из этапов достигала 12,5% во время вспышки майского 2021 года.

Источник данных: Coin Metrics

Рынок постепенно растет со временем, и явление Кимчи-премиума в значительной степени исчезло, за исключением нескольких случаев. Кимчи-премиум даже поднял цену биткоина на определенных южнокорейских рынках выше $100 000, что произошло за две недели до того, как глобальная цена биткоина превысила отметку в $100 000. 3 декабря президент Южной Кореи Юн Сук Ёль объявил военное положение, и Кимчи-премиум вернулся. Согласно ежеминутному опорному ценовому индексу Coin Metrics, премиум достигал 20%, а цена биткоина поднималась почти до $115 000.

Хотя явление «Kimchi Premium» теперь хорошо известно, строгий капитальный контроль затрудняет участие иностранных инвесторов на южнокорейском рынке. Это делает рынок уязвимым для ликвидностных шоков, приводящих к нестабильности цен.

Сильные региональные характеристики в торговле криптовалютой

Региональные различия в биржах криптовалют

Хотя сами блокчейны являются бесразрешительными, криптовалютные биржи остаются необходимым посредником для подавляющего большинства участников рынка. В то время как криптовалютный рынок является глобальным, каждая биржа должна соблюдать местное законодательство, чтобы предоставлять услуги пользователям в определенной стране. Учитывая различные уровни регулирования во всем мире, торговые операции криптовалютных бирж сконцентрированы в нескольких географических регионах. Очень мало бирж действительно безграничны.

Мы можем использовать знания о местных юридических ограничениях, а также известные предпочтения пользователей в конкретных регионах и показатели, полученные из рыночных данных, чтобы понять, как распределяются торговые активности по всему миру. На следующем графике показана доля торговой активности для конкретных бирж в разных часовых поясах.

Каждая строка представляет биржу, а каждый столбец представляет объем торговли на бирже во время пиковых часов в определенном часовом поясе: с 9:00 до 17:00. Значение в каждой ячейке сравнивает средний объем торговли на бирже в этом конкретном часовом поясе с ее средним часовым объемом торговли. Последний столбец показывает средний часовой объем торговли на бирже. Например, объем торговли Binance во время часов Восточной Азии на 12,1% ниже его среднего значения в $802 миллиона, но его объем торговли во время часов Европы увеличился на 19,4%.

Источник данных: Coin Metrics

Как и ожидалось, мы наблюдаем, что показатели объема торгов для южнокорейских бирж Bithumb и Upbit, а также японских бирж Bitbank и Bitflyer, склонны соответствовать торговым часам Восточной Азии. Upbit обслуживает только рынки Восточной Азии, такие как Южная Корея и Сингапур. Фактически, для кого-либо в США торговать на Upbit является незаконным. Предполагая, что торговая активность пользователей Upbit за пределами Восточной Азии может быть пренебрежена, мы можем рассматривать любую торговую активность вне часов Восточной Азии как эталон для непиковой торговой активности.

Из-за перекрытия европейских и американских часовых поясов сложно отличить активность от конкретных регионов. Однако торговая активность по-прежнему проявляет отдельные характеристики. Kraken - это американская биржа, но ее торговая активность во время европейских часов немного превышает ее активность во время американских часов.

В целом мы видим, что большинство бирж сильно полагаются на американские торговые часы. Coinbase, Gemini и Crypto.com показывают наибольшее предпочтение американским торговым часам - 36,1%, 57,3% и 37,1%, соответственно. Интересно, что Bullish незаконен в США, но сильно предпочитает Восточное стандартное время (38,6%).

Региональность торговли активами

Источник данных: Coin Metrics

Мы можем применить ту же методологию к объемам торговли активами на всех биржах. Подобно декомпозициям для каждой биржи, большая часть активности по торговле активами все еще происходит во время торговых часов в ЕС/США. Индексы Bitcoin, Ethereum и USDC особенно соответствуют торговым часам в США.

По сравнению с другими криптовалютами, Ripple, Tron, Stellar и Cardano показывают лучшие результаты во время восточноазиатского часового пояса. Южнокорейцы проявляют большой интерес к XRP, в то время как Tether на Tron является наиболее широко используемым стейблкоином в Азии.

Анализ часового пояса, очевидно, ограничен долготой, поэтому мы не можем полностью на нем полагаться. Мы также должны учитывать известные предпочтения пользователей. Bitso's Ландшафт криптовалют в Латинской АмерикеиStablecoins: История развивающихся рынковРезультаты исследования показывают, что жители Латинской Америки предпочитают стейблкоины, особенно Tether, так как он предоставляет привлекательную и стабильную альтернативу инфляционным валютам. С другой стороны, финансовая состоятельность Tether находится под пристальным вниманием американских регуляторов, хотя он остается соблюдающим закон и продолжает обслуживать пользователей из США. В то время как мы наблюдаем концентрацию активности USDT во время американской торговли, его торговый объем, скорее всего, будет поступать в основном из Южной Америки, а не из Северной Америки.

Мы можем пойти дальше и непосредственно изучить стоимость передачи актива on-chain.

Источник данных: Coin Metrics

Результаты в таблице выше согласуются с тем, что мы наблюдали в предыдущих статьях. В предыдущих обсуждениях мы отметили, что активность нескольких активов на цепи блоков проявляет предпочтения к разным временным периодам. Объемы переводов по цепочке блоков биткойна, эфира и USDC имеют тенденцию к пикам во время торговых часов ЕС/США, соответствуя объемам торговли.

Активность Tether на блокчейне немного отличается от его активности вне блокчейна. Активность USDT на блокчейне достигает пика во время торговли в ЕС с значительным увеличением +46.4%, в то время как его активность обмена вне блокчейна составляет +17.8%. Во время торговли в США Tether показывает отклонение активности обмена +15.5%, но испытывает отрицательное отклонение активности на блокчейне -5.6%.

Это соответствует региональным различиям в предпочтениях стабильной монеты, которые мы наблюдали в нашей статьеОт востока к западу: глобальный пульс транзакций стейблкоинов.

Активность на цепи: Взрывное увеличение установленных альткоинов

Установленные альткоины с 2017 по 2021 год показали значительный рост цен за последние недели. XRP, TRX, ADA и XLM показали довольно хорошие результаты, но соответствует ли этот рост цен большей активности on-chain?

Мы изучили ончейн-метрики этих блокчейнов и сравнили их по разным сетям. Поскольку различные блокчейны вычисляют транзакции по-разному, мы стандартизировали ончейн-метрики, используя процентные темпы роста с начала 2024 года.

Источник: Coin Metrics

В целом активность сети нескольких блокчейнов увеличивается. Если измерять объемы транзакций и активные адреса, то Ripple (XRP) показал самый большой рост активности. Мы также наблюдали увеличение объемов транзакций для Cardano (ADA) и Tron (TRX). Это говорит о том, что существуют заметные сходства между активами, которые испытывают самый большой рост как по цене, так и по активности на цепочке.

Как мы видели ранее, у этих токенов сильные региональные предпочтения в Восточной Азии по сравнению с биткоином и эфириумом. Многие из них в настоящее время классифицируются как ценные бумаги Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Трейдеры могут надеяться на всеобъемлющую политику, дружественную к криптовалютам со стороны администрации Трампа, так как Пол Аткинс, недавно назначенный председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), считается «дружественным» к криптовалютам. Конечно, когда Дженслер был назначен в первый раз, криптоиндустрия также считала его дружественным.

Заключение

В этой статье мы сосредоточились на различиях в том, как ведет себя криптовалютный рынок по всему миру. Местные нормативные акты (например, те, которые мы наблюдали в Южной Корее) строго контролируют движение капитала внутри рынка, что приводит к искажениям цен. Анализ часовых поясов может пролить свет на то, как рынки выражают предпочтения в отношении определенных торговых каналов или активов в конкретных регионах. В целом, предпочтения, демонстрируемые участниками глобального рынка, формируют мировую криптовалютную экономику. Понимание нюансов каждого рынка по всему миру поможет продолжить глобальное внедрение криптовалют.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепоставлена с [ foresightnews]. Авторские права принадлежат оригинальному автору, Виктор Рамирез, Coin Metrics. Если у вас есть возражения по поводу репоста, пожалуйста, свяжитесь соКоманда Gate Learn, и команда будет обрабатывать вопрос в соответствии с соответствующими процессами.
2. Отказ от ответственности по обязательствам: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционным советом.
3. Команда Gate Learn перевела статью на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещено, если не указано иное.