Introdução

Os mercados de previsão tradicionais frequentemente enfrentam o risco de manipulação, e algumas plataformas exigem verificação de identidade obrigatória e restrições regionais. Atualmente, novos mercados de previsão baseados em Web3, aproveitando a tecnologia blockchain, fornecem uma solução completamente nova. Esses mercados combinam os princípios das finanças descentralizadas e da inteligência coletiva, agregando opiniões diversas e, por meio da natureza transparente e imutável dos dados, demonstram significativas vantagens únicas na promoção da participação do usuário, reduzindo riscos de manipulação e verificando registros de apostas.

Como um dos maiores mercados de previsão Web3 hoje, o Polymarket é construído na blockchain Polygon, onde os usuários podem criar “mercados de eventos” como coleções de narrativas relacionadas. As tendências do mercado então mudam com base nos resultados subsequentes dos eventos. Essa abordagem não depende de autoridade ou consenso, mas utiliza um mecanismo de mercado que se ajusta continuamente. Quando novas informações surgem, os participantes que capturam rapidamente dados iniciais ou são bons em análise agirão rapidamente, empurrando o preço para uma direção mais precisa. Essa forma inovadora de mercado de previsão oferece não apenas uma experiência interativa superior em comparação com plataformas tradicionais, mas também fornece uma nova demonstração para cenários de aplicação baseados em blockchain.

Processo de Mercado de Previsão Descentralizado (Fonte:arxiv.org)

Enquetes Tradicionais vs. Mercados de Previsão

A poeira baixou sobre as eleições presidenciais dos EUA de 2024, com Trump voltando para a Casa Branca. Nesta eleição, muitas previsões de especialistas divergiram significativamente dos resultados finais. Por exemplo, o historiador Lichtman, que previu com precisão todas as eleições presidenciais desde 1984 usando seu modelo “13 Chaves para a Casa Branca”, ficou aquém desta vez. Em contraste, na plataforma de previsão Web3 Polymarket, várias previsões se alinharam de perto com os resultados reais. No dia da eleição, mesmo antes de os meios de comunicação tradicionais anunciarem os resultados dos estados-pêndulo-chave, o Polymarket ajustou rapidamente suas expectativas de mercado, aumentando as chances de vitória de Trump para 97%, demonstrando sua visão precisa sobre a trajetória da eleição.

A série de 40 anos de previsões precisas de Lichtman sobre eleições (Fonte: pollyvote)

A pesquisa tradicional enfrenta certas limitações na prática. Primeiro está a questão do "viés de resposta". Em um ambiente político altamente sensível, alguns eleitores fornecem respostas "politicamente corretas" em vez de revelar suas verdadeiras intenções. Esse fenômeno, como o "eleitor tímido de Trump", anteriormente causou discrepâncias significativas nos dados. Segundo está a "falta de representatividade da amostra", já que aqueles dispostos a participar de pesquisas desconhecidas raramente representam o eleitorado geral. Por último, há a questão do "viés estático", onde uma única pesquisa atua como uma imagem estática, deixando de capturar a evolução dinâmica do sentimento do eleitor. Essas limitações enfraquecem a confiabilidade das pesquisas como ferramentas para previsão eleitoral.

Por outro lado, os mercados de previsão operam com um modelo revolucionário — a análise aprofundada substitui os julgamentos superficiais. Como observou um participante experiente do mercado, 'Isso não é apostar; é uma pesquisa séria. Quando os participantes estão prontos para fazer grandes apostas, muitas vezes investem um esforço tremendo para descobrir a verdade.' Por exemplo, durante o período acalorado das eleições, algumas equipes de apostas realizaram visitas de campo aos estados decisivos, analisaram dados eleitorais históricos e mudanças demográficas, e até consideraram variáveis como clima e tráfego que poderiam influenciar a participação dos eleitores. Esses esforços permitiram-lhes construir modelos de previsão complexos, dotando os mercados de previsão de maior rigor científico e credibilidade.

Os mercados de previsão refletem a inteligência coletiva (Fonte: prokons)

A alta precisão do Polymarket decorre de seu design exclusivo e modelo científico de previsão. Primeiro, a plataforma é meticulosa no design das perguntas; cada evento de previsão é equipado com critérios claros e as respostas são estritamente “Sim” ou “Não”, eliminando ambiguidades. Segundo, seu mecanismo de mercado flexível permite aos usuários comprar e vender ações a qualquer momento, com os preços totalmente determinados pela oferta e demanda do mercado, semelhante a uma pequena bolsa de valores. Quando os participantes têm acesso a informações críticas, seu comportamento de negociação impulsiona os preços rapidamente em direção à verdadeira probabilidade.

Esse modelo de previsão orientado pela teoria econômica alinha os objetivos de todos os participantes - aproximar-se o máximo possível da verdade. Os participantes realizam pesquisas minuciosas, aproveitando suas vantagens informacionais para fazer apostas, que coletivamente se coalescem em sabedoria coletiva. Esta é uma ferramenta preditiva e um mecanismo que reflete crenças compartilhadas, fornecendo suporte factual robusto para tomadores de decisão e o público em geral.

Mercados de previsão dinâmicos superam pesquisas pré-evento na geração de previsões precisas (Fonte: pnas)

A Ascensão da Polymarket

Polymarket foi fundada em 2020 e rapidamente ganhou atenção durante a eleição presidencial dos EUA naquele ano, com seu volume de negociação mensal disparando para $25.9 milhões. A natureza descentralizada de seu modelo de previsão atraiu interesse público e chamou a atenção de figuras proeminentes, como o fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, que elogiou o potencial de crescimento da Polymarket nas redes sociais. Embora a plataforma ainda fosse pequena na época, alguns eventos viram volumes de negociação superiores a $1 milhão, demonstrando o enorme potencial de crescimento e valor comercial dos mercados de previsão.

Post de Vitalik sobre o Polymarket (Fonte: x)

Pouco depois, o mercado de criptomoedas entrou em um ciclo de mercado de baixa, mas o Polymarket sobreviveu e fez um forte retorno com as eleições presidenciais dos EUA de 2024. Ganhou cobertura da mídia de veículos tradicionais como The Wall Street Journal e Bloomberg e se tornou amplamente conhecido devido a menções por celebridades como Trump. Em janeiro de 2024, o Polymarket lançou seu mercado de “Vencedor das Eleições Presidenciais dos EUA de 2024”, desencadeando uma onda de atividade comercial. Eventos políticos importantes—incluindo a tentativa de assassinato de Trump e a retirada inesperada de Biden—impulsionaram ainda mais o interesse público em previsões eleitorais, elevando a popularidade do Polymarket a novas alturas históricas.

Tendência de crescimento da Polymarket em 2024 (Fonte: bitget)

Dados mostram que o volume de negociação da Polymarket aumentou significativamente no segundo semestre de 2024. De abril a outubro, o volume mensal de negociação saltou de $40 milhões para $2,5 bilhões, e o interesse aberto subiu de $20 milhões para $400 milhões. Mais de 300.000 novos usuários se registraram apenas em outubro, e o tráfego da plataforma atingiu 35 milhões de visitas. Além dos mercados eleitorais dominantes, eventos não eleitorais como esportes também atraíram atividade de negociação significativa. Atualmente, o valor total bloqueado da plataforma está em par com redes como a TON, chegando até a escala de tráfego de principais sites de apostas. A Polymarket está gradualmente evoluindo de um projeto cripto de nicho para uma plataforma para usuários mainstream.

Sobre a Equipe Fundadora

Shayne Coplan, nascido em 1998, fundou Polymarket. Ele estudou Ciência da Computação na Universidade de Nova York, mas saiu antes de concluir o curso para seguir seu interesse em criptomoedas. Em 2014, Coplan participou da oferta inicial de tokens da Ethereum e adquiriu a criptomoeda quando seu preço era significativamente mais baixo do que seu valor posterior. Inspirado na teoria dos sistemas de informação descentralizados do economista Friedrich Hayek e no conceito de Futarchy do professor da Universidade George Mason, Robin Hanson, Coplan fundou a Polymarket em 2020. A plataforma usa contratos inteligentes na blockchain Polygon para liquidar apostas no mercado de previsão. Hoje, com financiamento significativo, a Polymarket alcançou uma avaliação de quase US$ 1 bilhão, tornando-se um dos maiores mercados de previsão do mundo.

Fundador da Polymarket Shayne Coplan (Fonte: Animoca Brands)

Além do fundador Shayne Coplan, a Polymarket tem duas figuras-chave de liderança. O Vice-Presidente de Desenvolvimento de Negócios e Estratégia, David Rosenberg, é um graduado da Universidade de Cambridge com sólida formação acadêmica e extensa experiência em desenvolvimento de negócios. Ele ocupou cargos importantes em empresas conhecidas como Foursquare, GIPHY e Snap. Ele se juntou à Polymarket em junho de 2020, fortalecendo a execução estratégica da empresa. O líder de engenharia Liam Kovatch também traz considerável experiência na indústria. Após desistir da Universidade Columbia em 2018, ele entrou no espaço DeFi, co-fundou a Paradigm Labs e se tornou o primeiro engenheiro na 0x. Em 2021, ele se juntou à Polymarket e rapidamente subiu para a posição de Líder de Engenharia, impulsionando a inovação e o desenvolvimento técnico da plataforma.

A maioria da equipe da Polymarket está sediada em Nova York, e o tamanho da equipe evoluiu ao longo do tempo. Inicialmente, uma equipe de quatro pessoas, a empresa expandiu significativamente após seu sucesso inicial em 2020. Até meados de 2022, a equipe havia crescido para mais de 20 funcionários. Segundo relatos, os departamentos da empresa se concentram principalmente no desenvolvimento de marketing e design de engenharia, com 12 membros dedicados ao crescimento, marketing e estratégia, e 8 membros responsáveis pela engenharia e análise de dados. A empresa atualmente tem 23 funcionários em tempo integral.

Composição da equipe da Polymarket (Fonte: Animoca Brands)

Como Funciona o Polymarket?

Mecanismo de Previsão Descentralizada

Mercados de previsão descentralizados utilizam tecnologia blockchain. Após uma previsão ser criada, os usuários fazem apostas apostando tokens como garantia e usam contratos inteligentes para rastrear os resultados das apostas coletivas. Esse processo torna as apostas e ganhar recompensas mais transparentes, seguras e eficientes. Quando o resultado final é determinado, o contrato inteligente distribui automaticamente tokens do pool para aqueles que previram o resultado correto.

As chances e pagamentos de cada evento de previsão são calculados com base no número de pessoas apostando nos dois resultados possíveis. Semelhante à operação de pools de liquidez, os usuários depositam fundos na pool e recebem ações correspondentes de tokens de resultado. Esses tokens de resultado podem então ser negociados em mercados públicos, com os preços ajustados de acordo com a oferta e demanda. Para criar mais tokens, os usuários devem depositar fundos adicionais na pool.

Mecanismo operacional de mercado de previsão descentralizado (Fonte: horizen.io)

Mecanismo Polymarket

O núcleo do Polymarket é seu sistema combinado "CLOB" (Central Limit Order Book) on-chain e off-chain, que adota um modelo híbrido descentralizado. Os contratos inteligentes lidam com a execução e liquidação de negociações, enquanto os operadores são responsáveis por combinar e classificar ordens, enviando os resultados correspondentes para a rede blockchain. Este design permite apostas off-chain rápidas e correspondência de pedidos, com apenas a operação de liquidação final ocorrendo on-chain.

Este modelo de exchange descentralizada oferece aos usuários uma poderosa experiência de negociação não custodial, apresentando os seguintes componentes principais:

• O sistema de negociação da Polymarket é baseado em um contrato inteligente especificamente projetado para mercados binários. Ele facilita as trocas atômicas entre tokens de resultado (USDC, ativos ERC1155 e ativos PToken ERC20) e ativos de garantia (ERC20), tudo sem depender de terceiros. Isso cria um livro de pedidos “unificado” dentro do contrato, correspondendo às posições e suas ordens suplementares. Também permite desmembrar a garantia em várias posições ou consolidar posições complementares em ativos de garantia.
• As ordens são representadas como dados estruturados no formato de assinatura EIP712, garantindo segurança e padronização. Quando as ordens são correspondidas, as duas partes envolvidas desempenham os papéis de criador (quem faz a ordem) e tomador (quem aceita a ordem). Essa relação pode ser de um para um ou de muitos para um. Nas subsequentes flutuações de preço, o lucro proveniente de aumentos de preço é capturado pelo tomador.

Como os preços são calculados?

Todas as transações no Polymarket são peer-to-peer e não passam pelo próprio Polymarket. Quando um mercado é criado, a plataforma não define ações ou preços ou odds predefinidos. O Polymarket permite que os participantes comprem e vendam ações do resultado de um evento (SIM ou NÃO). Inicialmente, os formadores de mercado interessados em comprar ações SIM ou NÃO colocam ordens de limite aos preços que estão dispostos a pagar. Quando os lances combinados para ações SIM e NÃO equivalem a US$ 1,00, os pedidos são "correspondidos". O preço de uma ação SIM reflete o consenso do mercado sobre a probabilidade do evento ocorrer. Neste ponto, US$ 1,00 é convertido em 1 SIM e 1 ação NÃO, distribuídos aos seus respectivos compradores.

O preço exibido no Polymarket é o ponto médio do spread de oferta-demanda no livro de pedidos, a menos que o spread exceda $0.10, caso em que o preço da última negociação é utilizado. Assim como nos mercados de ações, os preços do Polymarket são uma função em tempo real de oferta e demanda. O próprio preço representa a probabilidade do evento ocorrer. Por exemplo, no mercado ilustrado abaixo, uma probabilidade de 37% corresponde ao ponto médio entre um preço de oferta de $0.34 e um preço de demanda de $0.40. Se o spread exceder $0.10, a probabilidade é exibida como o preço da última negociação.

Preço = Probabilidade (Fonte: learn.polymarket.com)

Como é calculado o lucro?

Os usuários podem comprar qualquer número de ações em qualquer resultado potencial e resgatar ações vencedoras por $1 por ação quando o mercado se estabiliza. Portanto, rastrear o lucro e a perda de apostas em tempo real é essencial. Antes do fechamento do mercado, os usuários podem vender suas ações pelo preço atual para garantir lucros ou reduzir perdas. Isso pode ser feito vendendo diretamente pelo preço de oferta atual ou definindo uma ordem limite para otimizar os retornos.

Além disso, a Polymarket não cobra diretamente taxas de transação, permitindo que os usuários comprem e vendam ações sem custos adicionais. No entanto, podem ser aplicadas algumas taxas de gás ao transferir USDC para dentro ou fora da carteira via rede Polygon.

A tabela abaixo apresenta quatro cenários de exemplo e os resultados calculados pela Polymarket para ilustrar sua lógica de cálculo de lucro:

Duas crises regulatórias

1. Multado pela CFTC

A Polymarket opera na interseção de mercados de previsão e negociação de futuros, enfrentando desafios regulatórios únicos. Em outubro de 2021, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) dos EUA lançou uma investigação, acusando a plataforma de operar uma plataforma de negociação de derivativos não registrada. Em janeiro de 2022, as duas partes chegaram a um acordo: a Polymarket pagou uma multa de $1,4 milhão e admitiu que não possuía a licença necessária para oferecer opções binárias para negociação de futuros. A empresa se reestruturou como uma plataforma offshore, impedindo a participação de residentes dos EUA em seus mercados. Após esse incidente, a Polymarket nomeou um ex-comissário da CFTC como consultor para garantir conformidade futura. Por outro lado, o acordo reduziu as incertezas operacionais, restaurando a atividade de mercado para os níveis do início de 2021.

A CFTC emitiu uma ordem de penalidade contra a Polymarket em 2022 (Fonte: CFTC Orders Event)

2. Fundador Alvo de Invasão do FBI

Na véspera das eleições presidenciais de 2024, após um tribunal de apelações federal legalizar apostas eleitorais, o interesse público em mercados de previsão disparou. No entanto, a Polymarket permaneceu bloqueada nos Estados Unidos devido a sanções da CFTC e estava sob escrutínio do FBI. De acordo com o The New York Times, em 13 de novembro de 2024, o FBI invadiu a residência de Shayne Coplan, fundador da Polymarket em Manhattan, apreendendo seu telefone. Uma fonte afirmou que a invasão fazia parte de uma investigação criminal do FBI e do Escritório do Procurador dos Estados Unidos para o Distrito Sul de Nova York, com foco em saber se Coplan operava a Polymarket como uma bolsa de commodities não licenciada e permitia que usuários dos EUA apostassem em violação de seu acordo de conciliação com o governo.

Após a operação policial, Coplan respondeu nas redes sociais, criticando as deficiências nas políticas do governo e enfatizando a postura apartidária da Polymarket. Ele sugeriu uma abordagem mais favorável aos negócios e às startups, afirmando: 'É decepcionante que a administração atual tome medidas de última hora contra uma empresa que eles consideram conectada a seus oponentes políticos. Sempre mantivemos uma estrita neutralidade, e desta vez não é diferente'. Coplan enfatizou ainda que a Polymarket forneceu valor a milhões de usuários durante este ciclo eleitoral sem causar danos e expressou otimismo sobre o futuro das startups nos EUA.

O fundador da Polymarket, Shayne Coplan, reafirmou a neutralidade da plataforma (Fonte: barrons.com)

Desafios Potenciais

Embora o Polymarket tenha demonstrado vantagens significativas como um mercado de previsão descentralizado, seus mecanismos operacionais ainda enfrentam certas falhas:

Os preços do evento podem ser influenciados por “baleias” ou grupos capazes de manipular os preços. Isso é particularmente problemático quando a liquidez é baixa, pois os preços podem se desviar das verdadeiras probabilidades, minando a credibilidade da plataforma como fonte de informações de alta qualidade. A Polymarket poderia introduzir limites de negociação dinâmicos para mitigar isso, como limitar o volume máximo de negociação por conta ou adotar camadas de negociação baseadas em identidade. Além disso, a análise de dados on-chain poderia ajudar a monitorar comportamentos anormais de negociação e identificar possíveis riscos de manipulação por baleias em tempo real.

Mercados de previsão podem agravar a assimetria de informação. Os usuários comuns frequentemente têm acesso limitado à informação, enquanto aqueles com recursos abundantes desfrutam de vantagens significativas, potencialmente criando um “efeito Mateus” de acumulação de riqueza. Para lidar com isso, a plataforma poderia reduzir as barreiras à participação e oferecer recursos educacionais para ajudar uma base de usuários mais ampla a entender as regras de mercado e incentivar a participação ativa.

Em terceiro lugar, regras de eventos mal escritas podem levar a disputas sobre a determinação dos resultados. Por exemplo, quando os critérios não são claros ou não cobrem casos especiais, os usuários podem questionar a justiça do sistema, corroendo a confiança e levando a disputas legais ou escrutínio regulatório. Para resolver isso, a Polymarket poderia implementar um sistema de comitê baseado em reputação. Esse comitê, composto por respeitados especialistas do setor, arbitraria os resultados do mercado, alavancando suas reputações profissionais para aumentar a credibilidade da plataforma na tomada de decisões.

Um site de vigilância documentou casos em que as decisões finais do Polymarket entraram em conflito com os resultados do mundo real (Fonte: polymarketfraud.com)

Finalmente, os mercados de previsão podem representar riscos éticos. Por exemplo, mercados sobre tópicos sensíveis ou moralmente questionáveis, como incidentes de segurança pública ou eventos catastróficos, podem incentivar grandes apostadores a influenciar os resultados para obter vantagens financeiras. Para mitigar tais questões, as plataformas devem estabelecer padrões claros de moderação de conteúdo e triagem de eventos, proibindo mercados relacionados a possíveis atividades ilegais. A introdução de mecanismos de supervisão de terceiros ou governança da comunidade também pode promover um ambiente mais saudável para o desenvolvimento de longo prazo da plataforma.

Em resumo, à medida que os mercados de previsão crescem em influência, seu propósito original como "sistemas de validação objetiva" pode ser explorado por grupos bem financiados e motivados que buscam manipular a percepção pública e direcionar os preços de mercado em direções predeterminadas. Essa fraqueza estrutural cada vez mais representa um desafio crítico, transformando os mercados de previsão de ferramentas para descobrir a verdade em mecanismos para distorcer fatos. Essa erosão da confiança poderia, em última análise, prejudicar o desenvolvimento e aplicação futuros da Polymarket.

Perspectivas Futuras

O renomado economista Friedrich Hayek afirmou em sua obra seminal O Uso do Conhecimento na Sociedade que o conhecimento é inerentemente disperso entre os indivíduos em uma sociedade complexa, e nenhuma pessoa ou instituição pode ter acesso a informações completas. Mecanismos de preço são as ferramentas mais eficazes para agregar esse conhecimento disperso, consolidando automaticamente as informações locais em um sinal unificado.

O conceito de especulação financeira em resultados incertos remonta ao final dos anos 1980, com os Mercados Eletrônicos de Iowa, que permitiam aos participantes apostar nos resultados das eleições nos EUA. Suas previsões eram frequentemente mais precisas do que as pesquisas tradicionais. No entanto, os mercados de previsão têm enfrentado dificuldades para se firmar desde então, enfrentando desafios regulatórios, baixa liquidez e dificuldades em alcançar uma adoção em grande escala. Plataformas iniciais como InTrade e PredictIt falharam sob pressão regulatória e problemas de liquidez. Em contraste, o Polymarket, como uma plataforma descentralizada on-chain, contornou esses problemas, demonstrando o potencial das criptomoedas para possibilitar mercados de previsão transparentes e abertos.

Este modelo emergente de mercados de previsão está remodelando como as informações são acessadas e validadas, ao mesmo tempo que avança a democratização da informação. Cada vez mais, as instituições de negociação veem a Polymarket não apenas como uma ferramenta de jogo, mas como uma fonte vital de referência informativa. Ao avaliar a probabilidade de um evento importante, os preços dos mercados de previsão muitas vezes servem como a base mais intuitiva e confiável para a tomada de decisões. Mais importante ainda, os mercados de previsão estão promovendo um novo campo: “finanças de informação”. Nesse campo, a informação não é apenas consumida ou disseminada, mas se torna um ativo que pode ser precificado, negociado e investido. Apenas informações precisas geram retornos.

A democratização da informação aprimora as capacidades preditivas da sociedade, tornando os processos de tomada de decisão mais transparentes e racionais. No futuro, ao olharmos para esta era, podemos perceber que a verdadeira revolução dos mercados de previsão não está em sua precisão na previsão de eventos, mas sim em sua capacidade de proporcionar a todos uma oportunidade igual de descobrir a verdade, construindo um novo mundo onde os mercados alcançam igualdade e a verdade é descoberta através da precificação.

O comportamento do mercado pode ser visto como um algoritmo (Fonte: evonomics.com)