Bagaimana Blockchain Publik Beroperasi di Masa Lalu?

Esensi dari blockchain adalah “rantai.” Sejak awal, konstruksi infrastruktur awal telah menjadi norma industri. Hal ini langsung mengakibatkan munculnya banyak rantai publik generik (Rantai Publik Generik), di mana infrastruktur dibangun terlebih dahulu untuk menarik pengembang dApp. Ini menjadi pendekatan default. Tetapi kita semua tahu bahwa infrastruktur itu sendiri tidak menarik pengguna. Jadi, apa yang menarik pengguna? Itu adalah investasi, ICO, NFT, DeFi, meme—ini adalah aplikasi yang benar-benar bisa digunakan oleh orang. Namun, aplikasi-aplikasi ini tidak muncul secara spontan. Jadi, bagaimana rantai publik awal dapat berhasil?

Mereka bergantung pada karisma para pendiri, berita pendanaan besar, pemasaran dan promosi massif, dan efek kekayaan besar dari Acara Generasi Token (TGE). Hari ini, strategi pemasaran dari blockchain-blockchain ini terlihat primitif dibandingkan dengan platform seperti EOS. BM tingkat jenius (pendiri Block.one) meluncurkan ICO dengan gemerlap, mengumpulkan $4 miliar, dan kemudian... tidak ada apa-apa. Mengapa jalan yang tampaknya kosong ini berhasil? Karena perhatian publik terbatas. Ketika sebuah blockchain tidak terdeteksi, tidak ada aplikasi atau pengguna yang secara alami akan berdatangan ke ekosistem Anda. Inilah tepatnya mengapa VC perlu terus-menerus berinvestasi di blockchain publik baru.

Apa Masalah Saat Ini dengan Blockchains Publik?

Logika penilaian pasar untuk blockchain publik saat ini dalam keadaan distorsi ekstrim.

Di satu sisi, pasar semakin kehilangan kepercayaan pada model “infrastruktur-terlebih dahulu”. Hal ini karena sangat sedikit Rantai Publik Generik yang benar-benar telah mengembangkan ekosistem yang berkembang, dan ini adalah salah satu alasan investor kehilangan kepercayaan pada VC. Meskipun modal besar telah dialirkan ke berbagai blockchain publik, sebagian besar dari mereka gagal memenuhi janji pertumbuhan. Diagram berikut dari @defi_monklangsung menyoroti masalah ini.

Di sisi lain, blockchain publik masih menjadi sektor dengan nilai tertinggi di industri. Sampai saat ini, tidak ada dApp yang terbukti dapat bertahan lebih lama dari blockchain publik. Ethereum telah berkembang selama lebih dari 10 tahun, dan Solana telah melewati dua siklus penuh, namun dApp di kedua platform tetap aktif. Dengan kata lain, meskipun adanya skeptisisme pasar tentang penilaian tinggi blockchain publik, mereka tetap menjadi sektor dengan plafon tertinggi yang paling mendekati "jangka panjang".

Jadi, orang-orang baik mencintai maupun membenci model ini. Mereka membenci bahwa model ini bisa memiliki valuasi yang tinggi meskipun tanpa hasil yang nyata, tetapi mereka menyukai potensinya jika berhasil—ada batas atas yang tinggi untuk dicapai. Ini sebenarnya adalah masalah warisan dalam industri kita, yang memerlukan transformasi.

Bagaimana untuk Transformasi?

Sebuah jalan baru telah muncul: Rantai Khusus Aplikasi. Ini dimulai dengan fenomena dari @AxieInfinity, yang menciptakan @Ronin_Networkuntuk mencoba membawa pengguna dari lapisan aplikasi ke dalam ekosistem blockchain. Namun, permasalahannya adalah bahwa aplikasi itu sendiri berhenti populer sebelum berhasil mengarahkan pengguna ke rantai.

Model ini lebih jauh disulut oleh@HyperliquidXdalam siklus saat ini. Dan sekarang, kita bisa melihat:

• @Uniswap— Unichain
• @JupiterExchange — Jupnet
• @OndoFinance— Rantai Ondo
• @ethena_labs — Rantai Ethena

Ambil Ethena (yang paling saya kenal) sebagai contoh. Aplikasi berikutnya adalah Ethereal, kontrak abadi berbasis USDe, dan mereka mulai membangun ekosistem di sekitar aset inti dan aplikasi mereka. Ini mungkin agak mirip dengan Hangzhou—setelah munculnya Alibaba, seluruh industri e-commerce tumbuh di sekitar kota tersebut.

Pergeseran paradigma ini dapat dilihat sebagai hasil dari kesadaran bahwa aplikasi adalah yang benar-benar dapat mendorong industri ke masyarakat luas. Ini juga dapat dilihat sebagai segmentasi pasar yang didorong oleh kematangan bisnis. Semua orang menggunakan metode berbeda untuk menantang sistem valuasi tradisional industri.

Apa yang Dua Model Ini Bersaing Untuk?

Dalam ekosistem blockchain publik, sebuah Rantai bergantung pada promosi infrastruktur skala besar dan narasi pendanaan untuk menarik pengembang dApp, dengan tujuan akhirnya mencapai retensi pengguna melalui ekosistem aplikasinya. Sebaliknya, dApps secara langsung memperoleh pengguna melalui aplikasi dunia nyata dan secara bertahap membangun ekosistem mereka sendiri melalui migrasi pengguna dan efek jaringan, akhirnya berkembang menjadi sebuah blockchain.

Dari “virtual” ke “nyata” dan dari “nyata” ke “virtual,” kedua jalur akhirnya bertemu. Apa inti di balik ini? Intinya adalah persaingan untuk distribusi—siapa yang dapat lebih efisien memperoleh pengguna dan mencapai retensi.

Di Web2, hambatan distribusi jauh lebih tinggi daripada produk karena biaya marjinal sebagian besar produk cenderung nol, sementara hambatan kompetitif untuk saluran distribusi sangat tinggi. Distribusi berarti memonopoli titik masuk lalu lintas + efek jaringan platform + monopoli data, dan bersama-sama, mereka membentuk daya saing inti perusahaan Web2. Ambil TikTok sebagai contoh:

• Monopoli Entri Lalu Lintas: TikTok memanfaatkan tren video pendek dan menjadi generasi baru titik masuk lalu lintas.
• Efek Jaringan Platform: Ini membentuk pasar dua sisi dengan pencipta, penonton, dan pengiklan. Seiring dengan peningkatan pasokan konten, loyalitas pengguna terus meningkat.
• Monopoli Data: Jumlah besar data pengguna melatih algoritma rekomendasi, meningkatkan akurasi distribusi, dan menciptakan hambatan data yang kuat.

Mengapa kami berinvestasi di Hooked? Kami selalu mengatakan bahwa ini adalah produk Web2.5 karena Tap to Earn adalah model akuisisi pelanggan yang terbukti dapat mendapatkan lalu lintas eksternal besar. Namun, akhirnya terbukti salah karena: lalu lintas pengguna dari airdrops memiliki kualitas rendah, dan tingkat konversi tidak mencukupi. Meskipun lalu lintas dapat diperoleh secara efisien, retensi tidak dapat dicapai. Inilah juga alasan mengapa kami kemudian memilih untuk melewatkan semua proyek tap-to-earn Telegram—model tidak berubah dengan saluran baru, dan kualitas pengguna tetap rendah.

Kembali ke Inti Bisnis

Logika distribusi juga ada di Web3, tetapi metode akuisisi pengguna berbeda.

Di masa lalu, Rantai Publik Generik tidak memiliki produk matang untuk mendukungnya, sehingga mereka tidak bisa mengandalkan produk untuk mendapatkan lalu lintas, apalagi menciptakan efek monopoli. Akibatnya, cara mereka mendapatkan kesadaran terutama melalui:

• Daya Tarik Pelopor Teknis: Menarik pengembang awal dan penggemar teknologi.
• Karisma Pendiri dan Keunikan Budaya: Menciptakan rasa identitas dan membangun komunitas.
• Pendanaan dan Insentif Token: Mendorong pertumbuhan pengguna jangka pendek.

Namun, keberhasilan atau kegagalan model ini sepenuhnya bergantung pada “kekuatan konsensus”—saat kuat, itu dapat membangun parit ekologis; saat lemah, sentimen pasar dapat berubah dan lalu lintas akan berkurang.

Meningkatnya Rantai Khusus Aplikasi

Sekarang bahwa Rantai Khusus Aplikasi menjadi semakin umum, ini menandakan bahwa Web3 secara bertahap kembali ke model bisnis Web2 - menggunakan aplikasi dunia nyata sebagai pendorong, memanfaatkan segmentasi pasar dan operasi yang disempurnakan dalam domain lalu lintas pribadi untuk mencapai konversi yang efisien dan retensi jangka panjang. Saya cenderung percaya bahwa logika pertumbuhan model ini lebih sehat dan lebih sesuai dengan evolusi bisnis dunia nyata.

Apa yang Akan Terjadi di Masa Depan?

Kehidupan bersama dari dua jalur ini mencerminkan, sampai batas tertentu, bahwa industri masih berada dalam tahap awal — tidak ada model tunggal yang mencapai monopoli mutlak, dan pergeseran paradigmatik belum terjadi.

Semua investasi, pada intinya, adalah penilaian "momentum." Di mana kita saat ini? Rantai Publik Umum belum terbukti, tetapi karena permintaan untuk masuk ke adopsi arus utama meningkat tajam, hanya mengandalkan narasi teknis atau cerita pendanaan tidak dapat lagi menghasilkan konsensus yang cukup. Sementara itu, pergeseran paradigma dari membangun super dApps ke membangun rantai masih belum terbukti. Ini bukan hanya peralihan dari produk ke infrastruktur tetapi juga lompatan dari pemikiran berbasis product-market fit (PMF) ke kemampuan untuk membentuk budaya dan membangun ekosistem. Pendiri yang dapat mencapai lompatan seperti itu sedikit dan jarang.

Kedua model memiliki peluang dan tantangan, tetapi perbedaan nyata terletak pada kemampuan yang berbeda yang dibutuhkan dari para pendiri. Inti dari modal ventura adalah bertaruh pada penetapan harga pasar berdasarkan penilaian tentang 'momentum,' 'urusan,' dan 'orang'—memasang taruhan di lingkungan yang sangat tidak pasti, menerima risiko kegagalan sebagai imbalan atas potensi pengembalian yang luar biasa.

Penafian:

1. Artikel ini telah diterbit ulang dariX]. Teruskan judul asli 'Bagaimana blockchain publik beroperasi di masa lalu?'. Hak cipta adalah milik penulis asli [@YettaSing]. Jika ada keberatan terhadap pengulangan penerbitan, harap hubungi Gate BelajarTim. Tim akan memprosesnya sesuai dengan prosedur yang relevan secepat mungkin.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terungkap dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.

3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Belajar gate, dan artikel yang diterjemahkan mungkin tidak boleh disalin, didistribusikan, atau diplagiat kecuali disebutkan secara eksplisit oleh Gate.io.