Ikhtisar

Pada 16 Januari 2025, perusahaan investasi cryptocurrency Multicoin Capital mengusulkan proposal tata kelola SIMD-0228, yang menyarankan perubahan model inflasi tetap saat ini Solana menjadi mekanisme dinamis untuk meningkatkan keamanan jaringan dan desentralisasi.

Sumber:github.com

Latar Belakang dan Alasan untuk Usulan

Saat ini, mekanisme penerbitan token tetap Solana menghadapi beberapa tantangan. Meskipun mengontrol penerbitan token melalui tingkat inflasi tetap, model yang kaku ini tidak dapat menanggapi permintaan pasar dengan memadai.

Ketika kondisi pasar fluktuatif, penerbitan token yang tidak berubah bisa mengorbankan keamanan jaringan atau menciptakan pasokan SOL yang berlebihan di pasar, yang berpotensi menggoyahkan harga.

Inti dari Proposal Saat Ini:
Usulan saat ini menggunakan tingkat staking sebagai metrik kunci untuk menyesuaikan secara dinamis penerbitan token, guna menjaga keamanan dan stabilitas jaringan.

Ketika tingkat staking turun, sistem meningkatkan inflasi untuk mendorong lebih banyak pengguna untuk staking, memperkuat keamanan jaringan. Sebaliknya, ketika tingkat staking naik, inflasi turun, mengurangi pasokan SOL dan mendukung stabilitas harga.

Keuntungan Inti dari Mekanisme Inflasi Dinamis

(1) Keamanan Jaringan Ditingkatkan
Ketika tingkat staking turun, sistem secara otomatis meningkatkan pengeluaran SOL untuk meningkatkan imbalan staking. Hal ini mendorong lebih banyak pengguna untuk melakukan staking token mereka, yang memperkuat keamanan jaringan dan mengurangi risiko serangan. Sebagai contoh, jika tingkat staking turun menjadi 40%, mekanisme ini meningkatkan imbalan untuk mempertahankan stabilitas jaringan.

(2) Tekanan Jual Pasar yang Berkurang
Ketika tingkat staking tinggi, tingkat inflasi SOL akan turun secara bersamaan, mengurangi pasokan SOL baru di pasar, sehingga mengurangi tekanan penjualan dan menjaga harga tetap relatif stabil.

(3) Mendorong Keberlanjutan Ekonomi
Di masa depan, jika imbalan MEV (Nilai yang Dapat Diekstraksi Maksimum) menjadi cukup tinggi, Solana mungkin tidak lagi bergantung pada penerbitan inflasi, melainkan mendukung operasi jaringan melalui mekanisme yang didorong oleh pasar, menjadikan seluruh sistem ekonomi lebih sehat dan berkelanjutan.

(4) Melindungi Kepentingan Pemegang Token Jangka Panjang
Inflasi tinggi menyebabkan pengenceran nilai aset pengguna yang tidak dipertaruhkan, sementara mekanisme penyesuaian tingkat inflasi dinamis dapat mengurangi pencetakan SOL yang tidak perlu, mengurangi risiko pengenceran bagi pemegang jangka panjang.

(5) Memperkuat Pengembangan Ekosistem Solana
Mekanisme ini membuat penerbitan SOL lebih fleksibel, membantu menstabilkan pasar sambil mendukung pertumbuhan jangka panjang ekosistem Solana. Seiring dengan peningkatan hadiah MEV, SOL berpotensi mencapai “nol inflasi,” meningkatkan keberlanjutan jaringan.

Tujuan inti SIMD-0228 adalah menciptakan mekanisme inflasi yang lebih dapat beradaptasi yang seimbang antara keamanan jaringan, stabilitas pasar, dan pembangunan yang berkelanjutan. Dengan menyesuaikan isu SOL secara dinamis, sistem dapat mengoptimalkan insentif secara otomatis dalam berbagai kondisi pasar, meningkatkan desentralisasi sambil mengurangi risiko peleburan bagi pemegang jangka panjang.

Jika disetujui dan diimplementasikan, proposal ini dapat memandu Solana menuju sistem ekonomi yang lebih stabil dan sehat—dengan potensi mencapai inflasi nol seiring dengan pertumbuhan imbalan MEV. Hal ini akan meningkatkan daya tarik SOL sebagai aset sambil memperkuat ekosistem Solana, menciptakan pondasi yang lebih kuat untuk infrastruktur Web3 di masa depan.

Penyesuaian Khusus

Target Staking Rate: 50%

Jika tingkat staking melebihi 50%, penerbitan SOL akan dikurangi, menurunkan imbalan staking untuk mencegah konsentrasi staking yang berlebihan di antara beberapa pemegang.

Jika tingkat staking turun di bawah 50%, SOL akan diterbitkan lebih banyak, meningkatkan imbalan staking untuk mendorong lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi dalam staking.

Rentang Tingkat Inflasi:

Minimum adalah 0%, memastikan tidak ada pengeluaran token yang tidak perlu.

Tingkat inflasi maksimum akan disesuaikan sesuai dengan kurva penerbitan Solana yang ada.

4. Opsi Alternatif

Tingkat Pengeluaran Baru Tetap:

Menetapkan tingkat inflasi tetap baru, tetapi kurangnya kemampuan penyesuaian pasar dan ketidakmampuan untuk merespons secara fleksibel terhadap perubahan tingkat staking.

Penyesuaian Penerbitan Berbasis MEV:

Menyesuaikan penerbitan berdasarkan imbalan MEV, namun pendekatan ini mungkin mengarah pada keuntungan MEV yang tersembunyi, memengaruhi efektivitas mekanisme tersebut.

Melalui mekanisme penyesuaian dinamis ini, Solana akan lebih baik dalam menyeimbangkan pasokan token, keamanan jaringan, dan likuiditas pasar, sehingga mempromosikan pengembangan berkelanjutan jangka panjang dari ekosistem.

Sumber: github.com

Latar Belakang

Per tanggal 10 Februari 2025, Solana menggunakan model tingkat inflasi tetap, awalnya ditetapkan pada 8%, berkurang 15% setiap tahun, akhirnya mencapai 1,5%. Tingkat inflasi SOL saat ini sekitar 4,728%.

Sumber: solanacompass.com

Dalam podcast Lightspeed, salah satu pendiri Solana, Anatoly Yakovenko, menjelaskan bahwa konsep tingkat inflasi tetap berasal dari desain Cosmos dan lebih berfungsi sebagai 'mekanisme akuntansi.' Menurut pandangannya, penerbitan SOL tidak menciptakan atau menghancurkan nilai—hanya menyebarkannya dari non-staker ke staker melalui depresiasi relatif. Oleh karena itu, ia tidak menganggap inflasi sebagai masalah utama.

Namun, Multicoin menganggap pengurangan inflasi SOL sangat penting karena alasan berikut:

1. Mengurangi Sentralisasi Jaringan:

Karena SOL baru hanya didistribusikan kepada pemegang staker, ini dapat menyebabkan beberapa pemegang besar mengumpulkan lebih banyak saham jaringan, sehingga memperburuk masalah sentralisasi. Mengurangi inflasi membantu mengurangi tren ini.

2. Meningkatkan Daya Tarik Aplikasi DeFi:

Tingkat inflasi yang tinggi meningkatkan biaya kesempatan SOL yang tidak dipertaruhkan, mengurangi likuiditas dan kegunaannya dalam ekosistem DeFi. Inflasi yang lebih rendah membantu memperkuat daya saing SOL dalam aplikasi DeFi.

3. Mengurangi Tekanan Jual Pasar:

Hadiah staking tinggi mungkin memaksa sebagian pemegang untuk menjual SOL karena kebijakan pajak, baik untuk membayar pajak atau mengurangi beban pajak. Inflasi yang lebih rendah membantu mengurangi tekanan penjualan eksternal ini.

Sumber:solanacompass.com

Menurut penulis proposal Multicoin Tushar Jain dan Vishal Kankani, mekanisme inflasi Solana saat ini kurang memiliki kemampuan untuk memantau dan memperhitungkan aktivitas jaringan. “Dengan aktivitas transaksi dan pendapatan biaya jaringan saat ini, jadwal inflasi saat ini melebihi apa yang dibutuhkan secara wajar untuk menjaga keamanan jaringan.”

Jika proposal diimplementasikan dan berjalan seperti yang diharapkan, hasil staking SOL mungkin akan menurun. Pada tanggal 10 Februari 2025, hasil staking SOL secara historis telah berada di kisaran 7-12%, dan jika penerbitan berkurang, hasil akan turun sesuai. Meskipun pertumbuhan dalam imbalan MEV (Nilai Ekstraksi Maksimum) mungkin sebagian dapat menutupi dampaknya, namun secara keseluruhan hasil masih mungkin mengalami penurunan.

Sumber:solanacompass.com

Penyesuaian ini memiliki preseden dalam industri kripto. Misalnya, Ethereum berhasil membentuk narasi “Uang Ultrasonik” setelah beralih ke PoS dan mengurangi penerbitan. Sementara itu, Cosmos, meskipun menggunakan mekanisme inflasi yang didorong oleh pasar, masih mendebat kisaran inflasi optimal di komunitasnya, dengan ATOM turun 34% selama setahun terakhir.

Tidak terlupakan, mitra Multicoin JR Reed menekankan bahwa inspirasi proposal ini terutama berasal dari mekanisme tingkat pendanaan kontrak abadi daripada model kontrol inflasi Ethereum.

Sumber:github.com

Perbandingan Model Inflasi Lama dan Baru

Jika usulan inflasi SOL baru disetujui, itu mungkin memperlambat laju pertumbuhan pasokan dan meningkatkan kelangkaan token, yang bisa menstabilkan atau meningkatkan harga.

Pada saat yang sama, penurunan pengembalian staking dapat meningkatkan likuiditas ekosistem DeFi dan mempromosikan ekspansi pasar pinjaman. Mekanisme insentif validator akan beralih dari subsidi inflasi ke pendapatan biaya transaksi, meningkatkan keberlanjutan model ekonomi. Secara keseluruhan, model baru membantu mengurangi tekanan inflasi, meningkatkan kepercayaan pasar, dan mempromosikan pengembangan ekosistem Solana yang sehat dalam jangka panjang.

Dampak pada Peserta Ekosistem yang Berbeda

Usulan inflasi SOL baru mengurangi tingkat pertumbuhan pasokan dan meningkatkan kelangkaan, membantu menstabilkan harga. Pengembalian staking yang lebih rendah dapat mendorong modal masuk ke DeFi, meningkatkan likuiditas dan vitalitas pasar pinjaman. Insentif validator beralih ke biaya transaksi, meningkatkan keberlanjutan ekonomi, sementara proyek DeFi mendapat manfaat dari likuiditas yang meningkat. Secara keseluruhan, usulan ini diharapkan dapat mengoptimalkan aliran modal, meningkatkan kepercayaan pasar, dan mempromosikan pengembangan jangka panjang dari ekosistem Solana.

Kasus Inflasi Historis

Dampak Ethereum EIP-1559 dan Respons Pasar

1. Pengurangan Pasokan dan Efek Deflasi
   Biaya transaksi sebagian terbakar, mengurangi tingkat pertumbuhan pasokan ETH dan bahkan mencapai deflasi bersih selama periode pembakaran tinggi.
   Narrative diperkuat: “Uang Ultrasound,” meningkatkan properti penyimpanan nilai ETH.

2. Manfaat Harga Jangka Panjang
   Meskipun harga ETH tidak melonjak secara langsung setelah implementasi EIP-1559, hal tersebut membentuk dasar untuk pertumbuhan jangka panjang.
   2023-2024, ETH stabil di atas $2,000, pasar mengakui kelangkaannya.

3. Mekanisme Biaya Lebih Transparan, tapi Gas Masih Tinggi
   Biaya menjadi lebih dapat diprediksi, tetapi tetap mahal selama permintaan tinggi, mendorong pengembangan L2.

4. Ekspansi Ekosistem L2
   EIP-1559 tidak secara langsung menurunkan biaya Gas, L2s (seperti Arbitrum, Optimism, Base) menjadi solusi utama.
   Secara keseluruhan, EIP-1559 meningkatkan kelangkaan ETH, memperkuat sifat nilai penyimpanannya, memberikan manfaat pada harga jangka panjang, dan mempercepat pengembangan L2.

Sumber:github.com

Mekanisme Inflasi Dinamis Cosmos: Pelajaran yang Dipetik

Desain Mekanisme

Rentang Inflasi: Berfluktuasi antara 7% - 20%, tergantung pada apakah rasio penjataan ATOM mendekati target 67%.

Logika Penyesuaian:

Rasio staking di bawah 67% → Tingkat inflasi meningkat, mendorong lebih banyak staking ATOM.

Rasio staking di atas 67% → Tingkat inflasi menurun, mengurangi penerbitan token baru.

Pengalaman Sukses

1. Penyesuaian Pasokan yang Fleksibel, Insentif Staking Jangka Panjang
   Memelihara rasio staking yang stabil dan meningkatkan keamanan jaringan melalui penyesuaian tingkat inflasi.

2. Hadiah Staking Mendorong Pemegang Jangka Panjang
   Staking ATOM menghasilkan imbal hasil, mengurangi tekanan penjualan dan memperkuat konsensus komunitas.

3. Pengelolaan Terdesentralisasi Mendorong Optimisasi Mekanisme
   Parameter disesuaikan melalui tata kelola on-chain, seperti Proposal 82 membahas optimasi model ekonomi ATOM.

Masalah dan Tantangan

1. Inflasi Menekan Pertumbuhan Harga
   Inflasi tinggi mengurangi nilai pemegang jangka panjang, menyebabkan ATOM tampil di bawah aset deflasi (seperti ETH) di pasar bullish.

2. Kekurangan Permintaan Kuat yang Mendukung Nilai ATOM
   ATOM secara dominan digunakan untuk staking dan tata kelola, sementara aplikasi praktisnya tetap terbatas karena perkembangan terus-menerus dari Inter-Chain Security (ICS) dan ekosistem DeFi.

3. Mekanisme Penyesuaian Dinamis Mungkin Gagal
   Jika kepercayaan pasar rendah, insentif inflasi mungkin tidak efektif, menyebabkan inflasi yang berlanjut dengan rasio staking rendah.

Meskipun mekanisme inflasi dinamis Cosmos secara efektif menjaga keamanan jaringan, namun tingkat inflasi tinggi menghambat pertumbuhan nilai jangka panjang. Rencana masa depan berfokus pada meningkatkan permintaan ATOM melalui Inter-Chain Security, menerapkan model ekonomi yang lebih canggih, dan menyesuaikan insentif inflasi.

Sumber: atomscan.com

Tanggapan Pasar

Usulan tersebut dapat berdampak signifikan pada harga SOL. Kinerja Solana yang kuat pada tahun 2024—dengan volume transaksi melebihi Ethereum dan pertumbuhan TVL yang substansial—menyediakan landasan yang kokoh untuk usulan ini.

Para pendukung berpendapat bahwa model penerbitan dinamis akan mengurangi inflasi yang tidak perlu, terutama karena aktivitas jaringan saat ini dan biaya transaksi dapat menjaga keamanan jaringan. Dengan tingkat staking Solana sebesar 64,9% pada tanggal 10 Februari 2025, penerapan usulan tersebut bisa mengakibatkan penurunan tingkat inflasi, mengurangi dilusi bagi pemegang SOL yang tidak distaking. Inflasi yang lebih rendah ini dapat memperkuat kepercayaan pasar terhadap SOL sambil mengurangi tekanan penjualan.

Sumber:solanacompass.com

Pada kuartal ke-4 2024, para pemegang SOL mendapatkan sekitar 2,1 juta SOL ($430 juta) melalui MEV (Nilai Ekstraksi Maksimum), menunjukkan aktivitas ekonomi jaringan yang kuat. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat inflasi tinggi tidak lagi diperlukan untuk mendorong staking, membuat model yang dinamis lebih sesuai untuk tahap kematangan Solana saat ini.

Sumber: github.com

Misalnya, analis Messari Patryk mendukung proposal tersebut, menunjukkan bahwa tingkat inflasi tahunan SOL mencapai 11,75% pada 17 Januari 2025. Tingkat ini jauh melebihi Jumlah Minimum yang Diperlukan (MNA) yang diperlukan untuk menjaga keamanan jaringan, yang secara efektif mengenakan "pajak tersembunyi" pada pemegang yang tidak bersangkutan.

Penyesuaian SIMD-0228 tidak akan merugikan validator dan kesehatan jaringan sambil membantu mengurangi tekanan penjualan, meningkatkan hasil jangka panjang bagi pemegang SOL, dan mendorong Solana menuju model pengembangan yang lebih berkelanjutan.

Sumber: x

Para penentang berpendapat bahwa mengurangi inflasi akan menurunkan hasil staking, melemahkan insentif ekonomi validator. Dengan hasil staking SOL secara historis di atas 7%, penurunan emisi akan mengurangi hasil tersebut. Hal ini dapat mengakibatkan jumlah validator yang lebih sedikit berpartisipasi dalam jaringan, mengorbankan keamanan jaringan. Selain itu, imbal hasil staking yang lebih rendah mungkin mendorong modal ke arah jaringan lain yang menawarkan hasil yang lebih tinggi.

Selain itu, bergantung pada pendapatan MEV untuk mengganti inflasi yang berkurang mungkin akan memperkenalkan risiko sentralisasi, karena sejumlah kecil validator berkinerja tinggi sering menangkap peluang MEV. Komunitas Solana jelas terbagi dalam masalah ini, dengan beberapa khawatir bahwa proposal tersebut mungkin memprioritaskan kepentingan pemegang saham atas kemauan partisipasi validator dalam jangka panjang.

Akankah SOL Menjadi Aset Deflasi?

Komunitas telah mendiskusikan opsi untuk deflasi dan mengurangi inflasi. Usulan saat ini adalah untuk secara mendasar mengubah struktur pembayaran validator, mengimplementasikan tingkat inflasi nol, di mana validator hanya akan menerima imbalan dari biaya transaksi

Biaya transaksi dasar Solana sangat rendah, meskipun JitoSOL mendapatkan penghasilan tambahan melalui suap. Jika biaya prioritas dan suap mengalir ke validator tanpa penerbitan SOL baru, jaringan akan mencapai inflasi 0%. Selain itu, beberapa proposal menyarankan membakar 10% dari biaya, yang akan segera membuat Solana menjadi deflasi. Pada harga saat ini, deflasi bisa mengakibatkan peningkatan kapitalisasi pasar SOL.

Sementara itu, validator masih akan mendapatkan imbalan dari token deflasi, yang akan meningkatkan kelangkaan SOL dari waktu ke waktu. Jika SOL menerima dukungan pendanaan yang stabil, Solana akan semakin memperkuat posisinya dalam proyek terdesentralisasi dan berpotensi melampaui Ethereum.

Harapan Harga

Jika proposal baru mengurangi isu SOL atau menurunkan hasil staking, hal itu dapat mengurangi pasokan baru di pasar, mengurangi tekanan penjualan, dan mendukung harga. Sebagai contoh, imbal hasil staking yang lebih rendah mungkin membuat beberapa pemegang aset mengurangi penjualan, mirip dengan bagaimana mekanisme EIP-1559 dapat meningkatkan harapan deflasi.

Namun, harga SOL tidak hanya dipengaruhi oleh faktor sisi pasokan tetapi juga bergantung pada pertumbuhan ekosistem, peningkatan permintaan, dan kondisi pasar secara keseluruhan. Jika mekanisme inflasi baru gagal meningkatkan aktivitas ekosistem Solana, potensi apresiasi harga mungkin terbatas hanya dengan mengurangi pasokan. Secara keseluruhan, proposal ini mungkin memiliki dampak positif jangka panjang pada harga jika dapat meningkatkan kelangkaan SOL sambil mempromosikan pengembangan ekosistem.

Sumber: gate.io/perdagangan/SOL_USDT

Dampak pada Ekosistem DeFi

1. Perubahan dalam Pasokan Likuiditas
   Penurunan penerbitan dapat mengurangi pasokan SOL di platform DeFi, menyebabkan kontraksi likuiditas.
   Jika hasil staking menurun, beberapa SOL mungkin beralih dari staking ke DeFi, meningkatkan likuiditas.

2. Penyesuaian Pasar Peminjaman
   Penyediaan yang berkurang mungkin akan mendorong tingkat peminjaman SOL naik, meningkatkan biaya pinjaman DeFi.
   Penghasilan staking yang lebih rendah mungkin mendorong lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi di pasar pinjaman untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi.

3. Staking vs. Biaya Peluang DeFi
   Penurunan imbalan staking mungkin akan mendorong modal menuju DeFi, meningkatkan TVL.
   Jika hasil ekosistem DeFi tidak dapat mengimbangi biaya kesempatan inflasi yang berkurang, modal dapat mengalir keluar dari ekosistem SOL.
   Respons ekosistem DeFi bergantung pada hasil staking, hasil DeFi, dan sentimen pasar secara keseluruhan. Jika mekanisme baru meningkatkan kelangkaan SOL, hal itu dapat mendorong harga naik. Namun, hal itu juga dapat memengaruhi likuiditas DeFi dan biaya pinjaman, dengan dampak khusus tergantung pada bagaimana modal dialokasikan ulang antara staking dan DeFi.

Sumber:solana.com

Dampak dan Prakiraan pada Perkembangan Masa Depan Solana

Usulan ini membuka jalan baru untuk pengembangan masa depan jaringan Solana. Mengoptimalkan mekanisme inflasi tetap meningkatkan adaptabilitas jaringan, memungkinkan Solana untuk mempertahankan daya saing di lingkungan pasar yang selalu berubah. Mekanisme penyesuaian penerbitan yang berorientasi pasar membangun model ekonomi yang lebih tangguh dan meletakkan dasar untuk ekspansi jaringan jangka panjang dan peningkatan teknis.

Dampak Utama

Risiko sentralisasi yang berkurang: Mengurangi inflasi untuk mencegah pemegang jangka panjang kehilangan pengaruh akibat efek dilusi.

Nilai SOL yang ditingkatkan dalam ekosistem DeFi: Menurunkan ambang batas "imbal hasil bebas risiko" untuk menarik lebih banyak modal ke protokol DeFi.

Tekanan jual pasar MitiGate.io: Mengurangi tekanan jual yang disebabkan oleh inflasi tinggi, meningkatkan stabilitas harga SOL.

Transparansi pasar yang meningkat: Memperkenalkan mekanisme penerbitan yang didorong oleh pasar untuk menyelaraskan pasokan SOL dengan prinsip-prinsip ekonomi.

Selain itu, mekanisme ini memastikan tingkat staking tetap di atas ambang batas keamanan kritis (minimum 33%, target 50%), sehingga mengurangi risiko potensial seperti serangan rentang panjang. Multicoin Capital menekankan pentingnya mekanisme pasar dalam mengoptimalkan model ekonomi. Dengan memungkinkan penyebaran SOL untuk menyesuaikan secara dinamis dengan kondisi pasar, jaringan akan memiliki fleksibilitas yang lebih besar untuk merespons siklus ekonomi yang berbeda sambil lebih meningkatkan keamanan dan desentralisasi.

Meskipun penyesuaian tersebut dapat menyebabkan penurunan tingkat staking SOL, menurut data pasar saat ini, mekanisme ini diharapkan dapat menjaga tingkat staking di atas 30%, tidak menimbulkan ancaman substansial terhadap keamanan jaringan.

Sumber: github.com

Potensi Risiko

Sementara proposal bertujuan untuk mengoptimalkan mekanisme inflasi Solana dan meningkatkan keamanan jaringan dan desentralisasi, beberapa risiko potensial ada:

1. Dampak Fluktuasi Tingkat Staking pada Keamanan Jaringan

Logika inti proposal adalah menyesuaikan penerbitan SOL untuk memandu tingkat staking menuju 50%.

Jika respons pasar terhadap mekanisme ini kurang memenuhi harapan, tingkat staking mungkin mengalami fluktuasi yang signifikan, yang berpotensi turun di bawah ambang batas keamanan minimum 33%, meningkatkan risiko serangan jarak jauh.

Penurunan tingkat staking dapat mengurangi keamanan konsensus dan memengaruhi stabilitas jaringan validator.

2. Ketidakseimbangan Insentif Ekonomi

Jika inflasi menurun terlalu cepat, imbalan staking SOL mungkin menjadi tidak mencukupi, mengurangi insentif bagi validator dan delegator, melemahkan kemauan partisipasi.

Karena ekosistem DeFi masih bergantung pada SOL sebagai aset jaminan utama, penurunan inflasi berlebihan mungkin mengurangi pasokan SOL, memengaruhi likuiditas ekosistem DeFi dan efisiensi modal pasar pinjaman.

3. Respon Pasar Jangka Pendek yang Tidak Pasti

Dengan inflasi yang berkurang, penurunan penerbitan SOL baru mungkin dapat membantu stabilitas harga dalam jangka pendek, tetapi juga dapat melemahkan minat beberapa investor dalam staking berimbal hasil tinggi, yang berpotensi memicu volatilitas pasar jangka pendek.

Jika ekspektasi pasar menunjukkan bahwa penyesuaian inflasi tidak dapat secara efektif meningkatkan nilai SOL, sentimen pasar negatif mungkin muncul, berpotensi meningkatkan tekanan jual.

4. Dampak Faktor Eksternal

Tingkat staking SOL tidak hanya dipengaruhi oleh mekanisme jaringan tetapi juga oleh kondisi ekonomi makro, likuiditas pasar, dan persaingan dari rantai L1 lainnya.

Jika rantai publik lain menawarkan imbalan staking yang lebih menarik (seperti Ethereum, Aptos, Sui), Solana mungkin mengalami eksodus staker, yang dapat memengaruhi keamanan jaringan.

5. Masalah Kepatuhan Peraturan

Di beberapa yurisdiksi, imbalan staking mungkin dianggap sebagai penghasilan kena pajak, dan penurunan inflasi dapat menyebabkan pemegang menyesuaikan strategi investasi karena penurunan pengembalian, yang memengaruhi tingkat staking jaringan.

Jika beberapa negara menerapkan penyesuaian regulasi terhadap model ekonomi staking, hal ini dapat lebih lanjut memengaruhi perilaku staker.

Sumber: gordonlaw.com

6. Dampak MEV dan Biaya Jaringan

Usulan saat ini tidak mempertimbangkan pendapatan MEV (Nilai Ekstraksi Maksimum) sebagai insentif validator tambahan, yang dapat memengaruhi model pendapatan validator di masa depan.

Dengan penurunan SOL yang diterbitkan, jaringan mungkin perlu mengandalkan biaya transaksi yang lebih tinggi untuk menjaga insentif validator, tetapi jika aktivitas on-chain tidak meningkat secara signifikan, hal ini dapat menyebabkan pengembalian secara keseluruhan yang tidak mencukupi, memengaruhi keberlanjutan validator.

Sumber:solana.blockworksresearch.com

Kesimpulan

Proposal ini memperkenalkan mekanisme penyesuaian berbasis pasar yang secara dinamis mengatur penerbitan SOL. Hal ini meningkatkan kemampuan beradaptasi sistem ekonomi Solana dan meningkatkan efisiensi utilitas SOL sekaligus mengurangi dampak negatif inflasi dan memastikan keamanan jaringan. Jika berhasil diterapkan, mekanisme ini akan memperkuat stabilitas dan keberlanjutan ekosistem Solana dalam jangka panjang.

Namun, reformasi mekanisme apa pun memiliki tantangan dan risiko. Implementasi SIMD-0228 membutuhkan dukungan luas dari komunitas Solana dan validator, sekaligus memastikan keadilan dan transparansi dalam proses implementasi untuk mencegah potensi manipulasi atau masalah transfer manfaat yang tidak tepat.

Meskipun proposal ini membantu mengoptimalkan model tokenomik SOL, meningkatkan keamanan jaringan, dan mengurangi tekanan jual pasar, proposal ini menghadapi tantangan potensial seputar fluktuasi tingkat staking, adaptasi pasar, dan kepatuhan terhadap peraturan. Stabilitas jangka panjang ekosistem Solana pada akhirnya akan bergantung pada penerimaan pasar terhadap mekanisme ini dan kemampuan validator untuk mempertahankan pendapatan yang berkelanjutan.