На ринку Bitcoin волатильність цін надзвичайно висока, а зміни настроїв ринку та тенденцій часто є стрімкими та важкими для передбачення. Щоб допомогти інвесторам точніше ухопити тенденції ринку та інвестиційні можливості, з'явилися он-чейн індикатори. Дані у блокчейні вказують на загальнодоступну інформацію в мережі блокчейн, яка використовується для вимірювання ринкових умов, таких як обсяг транзакцій Bitcoin, активність адрес та потоки коштів. Ці дані безпосередньо відображають поведінку учасників у екосистемі Bitcoin, що робить їх широко використовуваними для аналізу ринкового настрою, оцінки цінових тенденцій та прогнозування майбутніх рухів.

Значна перевага індикаторів аналізу у блокчейні полягає в їх прозорості та реальному часі, оскільки кожен може отримати доступ до інформації про транзакції в блокчейні Bitcoin. Проводячи глибинний аналіз цієї інформації, інвестори можуть не тільки робити більш прогнозуючі ринкові судження, але й виявляти потенційні інвестиційні можливості в складних ринкових умовах. Нижче наведено основні індикатори у блокчейні.

Критерії вибору індикаторів

При виборі показників у блокчейні Bitcoin ключове значення має оцінити, чи ці показники можуть ефективно відображати ринкову динаміку, поведінку інвесторів та ключові елементи цінових тенденцій.

Відображення рівнів ринкової оцінки

Оцінка того, чи є ринкова оцінка розумною, є важливою метою аналізу у блокчейні. Відношення MVRV (Market Value to Realized Value) є широко використовуваним показником, який оцінює, чи переоцінена або недооцінена поточна ринкова ціна шляхом порівняння ринкової вартості з реалізованою вартістю. Високе відношення MVRV свідчить про те, що ринкова ціна може знаходитись у фазі бульбашки, що свідчить про те, що інвестори повинні бути обережні щодо можливих корекцій; навпаки, низьке відношення MVRV свідчить про те, що ринок може бути недооціненим, що створює хорошу можливість для накопичення.

Відображення поведінки інвесторів та ринкового настрою

Однією з головних переваг ончейн-даних є можливість безпосередньо спостерігати за торговою поведінкою інвесторів і змінами настроїв. SOPR (коефіцієнт прибутку від витраченої продукції) аналізує прибутковість результатів ончейн-транзакцій, щоб визначити, чи перебувають інвестори в стані прибутку чи збитку. Коли SOPR перевищує 1, це вказує на те, що більшість інвесторів торгують з прибутком, що може призвести до тиску продажів на ринку; коли SOPR менше 1, більшість інвесторів перебувають у збитку, що свідчить про те, що ринок може наближатися до дна. Коефіцієнт RHODL (Realized HODL Ratio) аналізує ринкові настрої з точки зору періодів утримання — коли короткострокові власники активні, ринок, як правило, відчуває високу волатильність, тоді як домінування довгострокових власників зазвичай призводить до більшої стабільності ринку.

Відображення потоків капіталу та динаміки попиту та пропозиції

Потоки капіталу безпосередньо впливають на ринковий попит і пропозицію, що робить їх критично важливим параметром для аналізу цінових тенденцій. Індикатор чистого припливу/відтоку біржі порівнює кількість біткойнів, що входять і виходять з бірж, щоб виявити наміри інвесторів щодо купівлі та продажу. Високий чистий приплив може вказувати на посилення тиску продажів, що призводить до потенційної корекції цін, тоді як високий чистий відтік свідчить про те, що більше біткойнів переміщується на холодні гаманці або довгострокові холдингові адреси, зменшуючи ринкову пропозицію та потенційно сприяючи зростанню цін.

Надання уявлень на протязі ринкових циклів

Ринок біткойна працює за циклічними моделями, і вибір ончейн індикаторів повинен враховувати різні ринкові цикли, щоб допомогти інвесторам визначити ключові поворотні моменти. На бичачих ринках індикатор HODL Waves, який аналізує розподіл біткойнів, що утримуються протягом різних періодів часу, може допомогти визначити, чи фіксують інвестори прибуток. На ведмежих ринках оцінка MVRV-Z може допомогти інвесторам оцінити, чи досяг ринок дна. Комбінуючи індикатори, придатні для різних циклів, інвестори можуть отримати більш повне розуміння ринкових умов та оптимізувати свої інвестиційні стратегії.

Відношення MVRV

Формула розрахунку: MVRV = Ринкова капіталізація / Реалізована капіталізація

Загальна капіталізація: Поточна ціна × Обігова кількість

Реалізована капіталізація: Обчислюється на основі ціни кожного біткоїна на його останній угоді у блокчейні

Співвідношення MVRV допомагає визначити ринкові цикли та умови прибутків та збитків інвесторів. Коли співвідношення MVRV значно перевищує 3, це свідчить про переоцінений ринок, де інвестори можуть тенденційно реалізовувати прибуток. Навпаки, коли MVRV падає нижче 1, це може свідчити про те, що актив переоцінений і що ринок перебуває в стані панічного продажу. Цей показник також може бути проаналізований поряд історичних даних для визначення того, чи поточна ціна відхиляється від свого звичайного діапазону, тим самим передбачаючи ймовірність корекції ціни.

Історична діаграма MVRV

Джерело: Піски

Співвідношення MVRV-Z

Формула обчислення: MVRV-Z Score = Стандартне відхилення капіталізації / (Ринкова вартість - Реалізована вартість)

Оцінка MVRV-Z включає концепцію стандартного відхилення для нормалізації відхилення між ринковою вартістю та реалізованою вартістю. Цей розрахунок допомагає визначити, чи є відхилення екстремальним, забезпечуючи більш точну оцінку умов перекупленості або перепроданості біткойна.

Як правило, оцінка MVRV-Z більше 7 вказує на надзвичайну переоцінку, що свідчить про те, що ринок може бути близьким до піку. І навпаки, оцінка MVRV-Z нижче 0 свідчить про надзвичайну недооцінку, що означає, що ринок, можливо, наближається до дна. У порівнянні з нескоригованим індикатором MVRV, оцінка MVRV-Z є більш точною для фіксації екстремальних станів ринкової оцінки. Він дає перевагу в мінімізації впливу короткострокових коливань цін і краще підходить для середньострокового та довгострокового аналізу тенденцій.

Історична діаграма MVRV-Z-показника

Джерело: CoinAnk

Графік оцінки MVRV-Z за останній рік

Джерело: CoinAnk

Співвідношення RHODL

Формула обчислення: Відношення RHODL = Реалізована вартість біткоїну, утримувана протягом 1 тижня / Реалізована вартість біткоїну, утримувана протягом 1-2 років

RHODL – це ончейн-індикатор, заснований на віковому розподілі Bitcoin UTXO (Unspent Transaction Outputs). Він вимірює різницю в розподілі капіталу між короткостроковими та довгостроковими власниками для аналізу ринкових циклів та поведінки інвесторів. Порівнюючи вартість UTXO, що утримуються протягом коротких періодів (наприклад, протягом одного тижня) з тими, що утримуються протягом більш тривалих періодів (наприклад, більше року), коефіцієнт RHODL показує зміни в частці коштів, що зберігаються активними трейдерами в порівнянні з довгостроковими власниками. Це допомагає визначити ключові поворотні моменти ринку, такі як піки бичачого ринку або дно ведмежого ринку. Коефіцієнт RHODL коригується з урахуванням інфляції пропозиції біткойнів, усуваючи вплив нещодавно випущених біткойнів на динаміку ринку.

Коефіцієнт RHODL ефективно відображає ринкові настрої та потоки капіталу, допомагаючи інвесторам визначити фази бичачого та ведмежого ринку. Високий коефіцієнт RHODL (>50 000) зазвичай з'являється на піку бичачого ринку, коли домінують короткострокові власники, що вказує на потенційний перегрів ринку та підвищений ризик. І навпаки, низький коефіцієнт RHODL (<10) часто спостерігається на дні ведмежого ринку, коли домінують довгострокові власники, що свідчить про ведмежі настрої, але потенційні можливості для покупки. Швидке зростання коефіцієнта RHODL вказує на зростання кількості короткострокових власників, що може сигналізувати про перегрів ринку. На противагу цьому, повільне зниження коефіцієнта RHODL означає зростання довіри серед довгострокових власників, що потенційно сигналізує про фазу накопичення.

Історичне відношення RHODL

Джерело: Coinglass

AASI (Індикатор настроїв активної адреси, Active Address Sentiment Indicator)

Формула розрахунку: AASI = Відхилення кількості активних адрес / Відхилення ціни

Основна мета AASI полягає в вимірюванні відносини між змінами ціни Bitcoin та кількістю активних адрес у блокчейні. Шляхом кількісного визначення відхилення між рухами ціни Bitcoin та кількістю активних адрес AASI допомагає інвесторам оцінити настрій на ринку та виявити незвичайні тенденції цін.

Метод розрахунку базується на співвідношенні відхилення ціни і кількості активних адрес. Спочатку він вимірює відхилення ціни Bitcoin та кількості активних адрес відносно їх історичних тенденцій (наприклад, за допомогою рухомих середніх або логарифмічної регресії). Потім два значення діляться і стандартизуються, щоб забезпечити порівнянність на різних періодах часу.

Графік індикатора AASI з 2014 року (індикатор короткострокового настрою на основі змін за 28 днів)

Джерело: Coinglass

SOPR (коефіцієнт витраченого прибутку)

Формула розрахунку: SOPR = Вартість вхідної транзакції (USD) / Вартість вихідної транзакції (USD)

Графік історичних даних SOPR

Джерело: Glassnode

Індикатор SOPR оцінює прибутковість або стан збитків в операціях на мережі Bitcoin. Вимірюючи відношення між ціною, за яку Bitcoin передається у блокчейні, та його закупівельною ціною, SOPR надає інтуїтивний сигнал про прибутки або збитки учасників ринку. Це допомагає інвесторам оцінити настрої ринку та тенденції для оптимізації торговельних стратегій.

SOPR відіграє вирішальну роль в оцінці ринкових тенденцій та торгових рішеннях, допомагаючи інвесторам зрозуміти прибутковість ринку та потенціал для розвороту тренду. Коли SOPR > 1, ринок знаходиться в прибутковому стані, що свідчить про те, що більшість інвесторів продають з прибутком. Це, як правило, характерно для бичачого ринку, де ціни, швидше за все, продовжать зростати, що робить його ідеальним часом для утримання позицій або накопичення на падіннях. І навпаки, коли SOPR < 1, ринок зазнає збитків, що відображає посилення тиску продажів з боку інвесторів, що може призвести до подальшого зниження цін. У таких сценаріях бажано зберігати обережність і уникати передчасних покупок. На бичачих ринках SOPR = 1 часто служить рівнем підтримки, вказуючи на те, що ринок входить в зону беззбитковості, де ціни з меншою ймовірністю впадуть далі. Однак на ведмежих ринках SOPR = 1 може виступати в якості рівня опору, оскільки інвестори, як правило, продають у точці беззбитковості, що ускладнює зростання цін вище цього рівня. Інвестори можуть використовувати динамічні зміни SOPR для розробки відповідних стратегій накопичення або скорочення.

Аналіз SOPR може бути додатково вдосконалений шляхом вивчення короткострокових (STH-SOPR) і довгострокових (LTH-SOPR) даних. Короткостроковий SOPR в першу чергу фокусується на прибутку або збитку короткострокових власників, що робить його корисним для фіксації короткострокових коливань ринкових настроїв. Коли він падає значно нижче 1, короткостроковий тиск продажів може надати можливість для покупки. З іншого боку, довгостроковий SOPR відображає рівень довіри довгострокових власників; Коли він залишається вище 1, це говорить про те, що довгострокові власники впевнені в підтримці ринку. Поєднуючи короткостроковий і довгостроковий SOPR, інвестори можуть робити більш точні оцінки як короткострокових коливань, так і довгострокових тенденцій. На бичачому ринку стабільно високий SOPR вище 1 зі стійким зростанням зазвичай є ознакою здорового тренду. І навпаки, на ведмежому ринку тривалий SOPR нижче 1 вказує на слабкі настрої ринку, що змушує інвесторів чекати сигналу про розворот тренду. Такий комплексний підхід допомагає інвесторам краще розуміти динаміку ринку та оптимізувати свої торгові стратегії.

NUPL (Чистий нереалізований прибуток/збиток)

Формула обчислення: NUPL = (Нереалізований прибуток - Нереалізована втрата) / Капіталізація ринку

NUPL розраховується на основі співвідношення ринкової вартості Bitcoin та нереалізованого прибутку та збитків. Значення NUPL зазвичай коливається від -1 до 1, де позитивне значення свідчить про те, що ринок в цілому перебуває в стані нереалізованого прибутку, тоді як від'ємне значення вказує на те, що ринок переживає нереалізовані втрати.

Історична діаграма NUPL

Джерело: Coinglass

Мультиплікатор Puell

Формула обчислення: Пуелл Мультипл = 365-денний рухомий середній показник щоденного доходу майнерів (USD) / Щоденний дохід майнерів (USD)

Історична діаграма коефіцієнта Puell

Джерело: Coinglass

Puell Multiple — це індикатор ончейн-аналізу, заснований на доході майнерів біткойнів, який використовується для оцінки відносного зв'язку між поточною ціною біткойна та доходом майнерів. Він допомагає визначити, чи є ринок переоціненим або недооціненим, порівнюючи щоденний дохід майнерів із середнім доходом за останні 365 днів, створюючи коефіцієнт. Якщо мультиплікатор Пуелла перевищує 1, це означає, що дохід майнерів вищий за історичне середнє значення, що часто сигналізує про те, що ринок може перебувати в бичачій фазі або перегрітому стані. І навпаки, якщо значення нижче 1, це говорить про те, що дохід майнерів нижчий за середній, що вказує на потенційну недооцінку ринку або дно ведмежого ринку.

У практичних застосуваннях, коли множник Puell перевищує 4, це свідчить про те, що ціна Bitcoin може знаходитися у фазі бульбашки, що вказує на можливість здобутку прибутку або зменшення утримання. Коли множник Puell падає нижче 1, це може стати можливістю для покупки, що робить його підходящим для довгострокових інвесторів для поступового накопичення позицій. Множник Puell може використовуватися разом з іншими розрахунковими індикаторами, такими як MVRV та SOPR, щоб забезпечити більш комплексну перспективу даних та поліпшити прийняття інвестиційних рішень.

Витоки / витоки обміну мережі

Формула розрахунку: Чистий потік = Витрати - Витоки

Графік тенденції витоків/надходжень на біржі миттєвої обміну

Джерело: Coinglass

Моніторинг входів та виходів Bitcoin з бірж допомагає інвесторам оцінити умови ліквідності на ринку, відображати настрої та тенденції ринку, а також надавати вказівки для прийняття торговельних рішень. Чисті входи/виходи вважаються ключовими індикаторами ринкового попиту та пропозиції, зміни настроїв та поведінки інвесторів.

Коли приплив біткойнів на біржі перевищує відтік, це часто сигналізує про потенційний тиск продажів, оскільки інвестори можуть готуватися до продажу, що зазвичай є ознакою можливої корекції ціни. І навпаки, коли відтік перевищує приплив, це вказує на те, що інвестори вибирають довгострокове утримання, зменшуючи циркулюючу пропозицію біткойна на ринку, що зазвичай розглядається як бичачий сигнал. Аналізуючи коливання чистого припливу та відтоку, інвестори можуть передбачити короткострокові зміни ринкових тенденцій і приймати обґрунтовані рішення про купівлю чи продаж.

Дані про чисті припливи/відтоки бірж також служать сильним індикатором ринкових настроїв. Під час зростання цін зростання відтоку зазвичай є позитивним сигналом, що вказує на зростання довіри інвесторів і потенціал для продовження висхідного імпульсу. З іншого боку, під час зниження цін збільшення припливу може свідчити про ринковий песимізм, оскільки інвестори готуються до продажу, що потенційно може призвести до подальшого падіння цін. У поєднанні з такими факторами, як обсяг торгів і цінові тенденції, чистий приплив/відтік біржі може надати цінну інформацію про те, чи є ринок переоціненим або недооціненим, допомагаючи інвесторам розробляти більш точні торгові стратегії.

Попередження про ризики

Незважаючи на те, що дані у блокчейні є прозорими, вони в основному відображають історичну торгівельну поведінку й не можуть передбачити несподівані ринкові події, такі як зміни політики або раптові зміни ринкового настрою. Це означає, що короткострокові коливання показників у блокчейні можуть не точно передбачати значні зміни на ринку. Показники у блокчейні також можуть бути під впливом великих учасників або установ, особливо коли ці суб'єкти здійснюють масштабні рухи фондів на біржах, що може спричинити спотворення в показниках і вводити в оману роздрібних інвесторів.

Показники on-chain часто обмежені технічним аналізом даних і не враховують зовнішні фактори, такі як макроекономічні умови, регуляторна політика чи загальний настрій ринку. Наприклад, регуляторні зміни або глобальні економічні турбулентності можуть суттєво впливати на ринок Bitcoin, але ці фактори не відображаються в даних on-chain. Полагаючись виключно на показники on-chain для прийняття рішень щодо торгівлі, можна пропустити потенційні ризики ринку.

Наприклад, коли ціна біткойна перевищила 60 000 доларів у 2021 році, такі індикатори, як MVRV, SOPR та чистий приплив/відтік біржі, сигналізували про оптимістичні настрої ринку та вказували на подальший потенціал зростання. Однак подальший обвал ринку продемонстрував, що ці показники не враховують макрофактори, такі як посилення регулювання в Китаї та вплив ліквідації з використанням позикових коштів на ринку деривативів. Так само під час ведмежого ринку 2022 року такі індикатори, як MVRV-Z Score і RHODL, свідчать про те, що ринок увійшов у недооцінену зону, що спонукало багатьох інвесторів купити падіння. Однак обвал біржі FTX спровокував панічні продажі, що призвело до подальшого зниження цін.

На завершення, показники у блокчейні є потужними інструментами, які допомагають інвесторам аналізувати ринкову динаміку на глибинному рівні. Однак вони не є бездоганними. Інвесторам слід доповнювати їх іншими методами аналізу, такими як технічний аналіз, фундаментальний аналіз та врахування макроекономічних умов, щоб приймати більш комплексні й обґрунтовані рішення.