1. Latar Belakang Proyek dan Misi Inti

Stella (sebelumnya dikenal sebagai Alpha Finance Lab) adalah sebuah protokol DeFi yang berfokus pada strategi leverage terdesentralisasi, bertujuan untuk memecahkan konflik kepentingan antara peminjam dan pemberi pinjaman di pasar peminjaman DeFi tradisional melalui biaya pinjaman 0% dan model PAYE (Pay-As-You-Earn) yang inovatif. Misi intinya adalah untuk mempromosikan popularisasi strategi leverage dan menciptakan tingkat pengembalian aktual yang lebih tinggi bagi peminjam dan pemberi pinjaman.

Stella dikembangkan oleh tim asli Alpha Venture DAO, yang telah memimpin di bidang DeFi berleveraged sejak 2020 dan telah meluncurkan protokol pertambangan likuiditas berleveraged pertama Alpha Homora (dengan TVL puncak $1,9 miliar). Setelah rebranding sebagai Stella pada tahun 2023, tim lebih fokus pada mengoptimalkan efisiensi modal dan pengalaman pengguna produk berleveraged on-chain.

Sumber:Situs web resmi Stella

2. Prinsip teknis: model PAYE dan strategi leverage

2.1 Model PAYE: Menggulingkan Mekanisme Tingkat Bunga Tradisional

Peminjaman DeFi tradisional bergantung pada Model Tingkat Bunga (IRM), yang menyesuaikan tingkat pinjaman secara dinamis berdasarkan penggunaan dana. Namun, IRM memiliki dua kelemahan utama:

1. Konflik kepentingan: Keuntungan pemberi pinjaman bergantung pada bunga yang dibayarkan oleh peminjam, yang menghadapi tekanan tinggi dari tingkat bunga;
2. Batas profit: Ketika tingkat pemanfaatan modal terlalu tinggi, IRM menaikkan suku bunga, menyebabkan peminjam mengalami kesulitan untuk mendapatkan keuntungan atau bahkan mengalami APY negatif.

Model PAYE milik Stella benar-benar membayangkan kembali mekanisme ini:

• Peminjam 0 Biaya Peminjaman: Peminjam hanya berbagi keuntungan dengan pemberi pinjaman secara proporsional ketika strategi menghasilkan pendapatan;
• Pemberi pinjaman tidak memiliki batas atas pendapatan: APY yang diterima pemberi pinjaman tergantung sepenuhnya pada hasil strategi peminjaman, bukan tingkat bunga tetap.

\
Model PAYE Stella menggantikan Model Tingkat Bunga Tradisional (IRM) berdasarkan tingkat pemanfaatan modal, menghilangkan biaya bunga pinjaman dengan membagi keuntungan secara proporsional ketika peminjam menghasilkan pendapatan. Hal ini membuat kepentingan pemberi pinjaman dan peminjam lebih sejalan, mempromosikan distribusi keuntungan yang lebih adil dan autentik di sektor Keuangan Terdesentralisasi (DeFi).

Sumber:Dokumentasi Resmi Stella

Desain Strategi Leverage 2.2

Stella menawarkan dua produk inti:

• Strategi Stella: Memungkinkan pengguna untuk meminjam dana tanpa biaya dan menjalankan strategi penyediaan likuiditas berleverage (LP) atau strategi long/short arah pada protokol seperti Uniswap V3.
• Stella Lend: Pemberi pinjaman menerima bagian dari pendapatan peminjam dengan meminjamkan aset (misalnya, ETH, USDC).

Sumber:Strategi Stella

Mengambil contoh pool ETH/USDC dari Uniswap V3, pengguna dapat memilih dari tiga rentang harga: lebar, sedang, dan sempit.

• Rentang Sempit: efisiensi modal tinggi, tapi risiko Kerugian Sementara (IL) tinggi;
• Rentang yang luas: IL memiliki risiko rendah, namun hasil rendah.

3. Model Ekonomi Token dan Skenario Aplikasi ALPHA

Per Februari 2025, total pasokan token ALPHA adalah 1 miliar, dengan sirkulasi sebesar 909 juta. Pemegang dapat berpartisipasi dalam tata kelola protokol, melakukan staking untuk imbalan, dan menggunakannya untuk insentif ekosistem.

3.1 Distribusi Token dan Pasokan

• Total pasokan: 10 miliar ALPHA;
• Pasokan beredar: 9,09 miliar (per Februari 2025, data CoinMarketCap);
• Persediaan maksimum: 1 miliar (tidak ada mekanisme penerbitan tambahan).

3.2 Fungsi inti ALPHA

1. Governance: Pemegang dapat berpartisipasi dalam pembaruan protokol dan pemungutan suara penyesuaian parameter;
2. Hasil staking: Staking ALPHA dapat menghasilkan dividen biaya protokol dan airdrop token proyek awal;
3. Insentif ekologis: digunakan untuk pertambangan likuiditas dan hadiah aktivitas komunitas.

3.3 Data Pasar (per tanggal 8 Februari 2025)

Sumber Data:CoinMarketCap

4. Tren Panas dan Pengembangan Ekosistem

4.1 Topik Hangat Terkini

• Ledakan ekosistem Arbitrum: Stella, sebagai protokol pertama yang mendukung leverage tanpa biaya, telah menjadi alat inti bagi pengguna DeFi di Arbitrum, dengan TVL tumbuh sebesar 300% dibandingkan tahun 2024.
• Integrasi Trader Joe: Strategi buku likuiditas akan diluncurkan pada Januari 2025, memungkinkan pengguna untuk memperbesar keuntungan pembuatan pasar melalui leverage.

4.2 Rencana dan Mitra

• 2025 Q2: Meluncurkan ekspansi multi-chain, mendukung Ethereum mainnet dan Optimism;
• 2025 Q3: Memperkenalkan alat manajemen risiko berbasis AI, menyesuaikan rasio leverage dan ambang likuidasi secara dinamis.

Sumber:Proyek Twitter X

5. Risiko dan Tantangan

1. Risiko kontrak pintar: Meskipun telah diaudit oleh PeckShield dan lainnya, protokol DeFi mungkin masih memiliki kerentanan;
2. Ketidakpastian Regulasi: Pengekangan global terhadap persyaratan kepatuhan untuk DeFi yang berleverage dapat memengaruhi operasi Stella;
3. Persaingan pasar: Protokol lama seperti Aave, Compound sedang menjelajahi model suku bunga 0 yang serupa.

Kesimpulan

Stella menyuntikkan kekuatan inovatif ke pasar leverage DeFi melalui model PAYE dan pinjaman tanpa biaya. Meskipun harga jangka pendek dipengaruhi oleh sentimen pasar, nilai jangka panjangnya masih bergantung pada ekspansi ekosistem dan kemampuan manajemen risiko. Bagi investor dengan toleransi risiko yang lebih tinggi, ALPHA dapat menjadi aset kunci untuk menangkap putaran pertumbuhan DeFi berikutnya.

Harap dicatat bahwa dengan perubahan dinamis di pasar, disarankan agar para investor terus memperhatikan saluran resmi dan data pasar untuk mendapatkan informasi terbaru.

Lebih banyak konten artikel dapat ditemukan di siniKursus Gate.io